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會(huì)計(jì)職稱(chēng)考試《中級(jí)財(cái)務(wù)管理》第四章 投資管理
復(fù)習(xí)重點(diǎn)五、動(dòng)態(tài)評(píng)價(jià)指標(biāo)的計(jì)算及特征
?、濉U郜F(xiàn)率的確定
1.折現(xiàn)率的選擇
折現(xiàn)率 | 適用條件 |
所在行業(yè)(而不是單個(gè)投資項(xiàng)目)的權(quán)益資本必要收益率 | 資金來(lái)源單一的項(xiàng)目 |
擬投資項(xiàng)目所在行業(yè)(而不是單個(gè)投資項(xiàng)目)的加權(quán)平均資金成本 | 相關(guān)數(shù)據(jù)齊備的行業(yè) |
社會(huì)的投資機(jī)會(huì)成本 | 已經(jīng)持有投資所需資金的項(xiàng)目 |
國(guó)家或行業(yè)主管部門(mén)定期發(fā)布的行業(yè)基準(zhǔn)資金收益率 | 投資項(xiàng)目的財(cái)務(wù)可行性研究和建設(shè)項(xiàng)目評(píng)估中的凈現(xiàn)值和凈現(xiàn)值率指標(biāo)的計(jì)算 |
完全人為主觀確定 | 按逐次測(cè)試法計(jì)算內(nèi)部收益率指標(biāo) |
2.使用中注意的問(wèn)題
1)折現(xiàn)率不同于金融業(yè)務(wù)中處理未到期票據(jù)貼現(xiàn)中所使用的票據(jù)貼現(xiàn)率;
2)折現(xiàn)率不同于反映時(shí)間價(jià)值的利息率(純利率):確定折現(xiàn)率需要考慮投資風(fēng)險(xiǎn)因素,可人為提高折現(xiàn)率水平,而反映時(shí)間價(jià)值的利息率或貼現(xiàn)率則通常不考慮風(fēng)險(xiǎn)因素;
3)折現(xiàn)率不應(yīng)當(dāng)也不可能根據(jù)單個(gè)投資項(xiàng)目的資本成本計(jì)算出來(lái)。
㈡。凈現(xiàn)值(NPV)
1.含義
1)項(xiàng)目計(jì)算期內(nèi),按設(shè)定折現(xiàn)率或基準(zhǔn)收益率計(jì)算的各年凈現(xiàn)金流量現(xiàn)值的代數(shù)和:
2)項(xiàng)目計(jì)算期內(nèi),按設(shè)定折現(xiàn)率或基準(zhǔn)收益率計(jì)算的現(xiàn)金流入量的現(xiàn)值與現(xiàn)金流出量的現(xiàn)值之差。
2.計(jì)算方法
1)一般方法
i.公式法
ii.列表法
3.優(yōu)缺點(diǎn)
4.決策規(guī)則:凈現(xiàn)值≥0,說(shuō)明項(xiàng)目實(shí)際可望達(dá)到的收益率≥折現(xiàn)率。
可見(jiàn),三個(gè)項(xiàng)目盡管都盈利,但A項(xiàng)目預(yù)期收益率10%大于必要收益率8%,其凈現(xiàn)值為正;B項(xiàng)目預(yù)期收益率8%等于必要收益率,其凈現(xiàn)值為0;C項(xiàng)目預(yù)期收益率6%小于必要收益率8%,其凈現(xiàn)值為負(fù)。
?。ㄈ﹥衄F(xiàn)值率(NPVR)
1.凈現(xiàn)值率=
2.優(yōu)缺點(diǎn)
3.決策規(guī)則:凈現(xiàn)值率≥0,說(shuō)明項(xiàng)目實(shí)際可望達(dá)到的收益率≥折現(xiàn)率。
?。ㄋ模﹥?nèi)部收益率(IRR)
1.含義
1)項(xiàng)目投資實(shí)際可望達(dá)到的收益率;
2)能使項(xiàng)目的凈現(xiàn)值等于零時(shí)的折現(xiàn)率:
2.計(jì)算方法
1)特殊方法——插值法
適用條件(與“NPV特殊計(jì)算方法一”相同):建設(shè)期=0,投產(chǎn)后的凈現(xiàn)金流量表現(xiàn)為普通年金形式,如圖所示:
由NPV=NCF×(P/A,IRR,n)-C=0,可推出:(P/A, IRR,n)=C/NCF
即:已知現(xiàn)值(原始投資額C)、年金(投產(chǎn)后的凈現(xiàn)金流量NCF)、期數(shù)(項(xiàng)目計(jì)算期n),求利率IRR。
【注意】IRR所對(duì)應(yīng)的年金現(xiàn)值系數(shù)在數(shù)值上等于該項(xiàng)目按“公式法(簡(jiǎn)化方法)”計(jì)算的回收期。
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