2015年注冊會計師《財務成本管理》練習題精選（二十四）

為了讓廣大學員通過練習，掌握相應知識點，正保會計網(wǎng)校精選了注冊會計師各科目的練習題，供學員練習，祝大家備考愉快，以下是《會計》科目練習題。

　　1、多選題

　　下列關于美式期權(quán)價值的表述中，錯誤的有（?。?/p>

　　A、處于虛值狀態(tài)的期權(quán)，雖然內(nèi)在價值為零，但是依然可以按正的價格出售

　　B、只要期權(quán)未到期并且不打算提前執(zhí)行，那么該期權(quán)的時間溢價就不為零

　　C、期權(quán)的時間價值從本質(zhì)上來說，是延續(xù)的價值，因為時間越長，該期權(quán)的時間溢價就越大

　　D、期權(quán)標的資產(chǎn)價格的變化，必然會引起該期權(quán)內(nèi)在價值的變化

　　【正確答案】CD

　　【答案解析】期權(quán)價值＝內(nèi)在價值＋時間溢價，由此可知，處于虛值狀態(tài)的期權(quán)，雖然內(nèi)在價值等于0，但是只要時間溢價大于0，期權(quán)價值就大于0，所以，選項A的說法正確。期權(quán)的時間溢價是一種等待的價值，是寄希望于標的股票價格的變化可以增加期權(quán)的價值，因此，選項B的說法是正確的。期權(quán)的時間價值是一種“波動的價值”，時間越長，出現(xiàn)波動的可能性就越大，時間溢價也就越大，所以選項C的說法是錯誤的。不管期權(quán)標的資產(chǎn)價格如何變化，只要期權(quán)處于虛值狀態(tài)時，內(nèi)在價值就為零，所以選項D的說法也是不正確的。

　　2、多選題

　　某看跌期權(quán)的資產(chǎn)現(xiàn)行市價為20元，執(zhí)行價格為25元，則下列表述中正確的有（　）。

　　A、該期權(quán)處于折價狀態(tài)

　　B、該期權(quán)處于實值狀態(tài)

　　C、該期權(quán)一定會被執(zhí)行

　　D、該期權(quán)不一定會被執(zhí)行

　　【正確答案】BD

　　【答案解析】對于看跌期權(quán)來說，資產(chǎn)現(xiàn)行市價低于執(zhí)行價格時，該期權(quán)處于“實值狀態(tài)”，也稱“溢價狀態(tài)”，處于“實值狀態(tài)”時，期權(quán)有可能被執(zhí)行，但也不一定會被執(zhí)行。

　　3、單選題

　　在期權(quán)價格大于0的前提下，下列關于期權(quán)價值的表述中，錯誤的是（?。?/p>

　　A、對于看漲期權(quán)而言，隨著標的資產(chǎn)價格的上升，其價值也增加

　　B、看漲期權(quán)的執(zhí)行價格越高，其價值越小

　　C、對于美式期權(quán)來說，較長的到期時間不一定能增加看漲期權(quán)的價值

　　D、看漲期權(quán)價值與預期紅利大小呈反向變動

　　【正確答案】C

　　【答案解析】對于美式期權(quán)來說，較長的到期時間能增加看漲期權(quán)的價值。到期日離現(xiàn)在越遠，發(fā)生不可預知事件的可能性越大，股價變動的范圍也越大。此外，隨著時間的延長，執(zhí)行價格的現(xiàn)值會減少，從而有利于看漲期權(quán)的持有人，能夠增加期權(quán)的價值。對于歐式期權(quán)來說，較長的時間不一定能增加期權(quán)價值。因為歐式期權(quán)只有在到期日才能行權(quán)，雖然較長的時間可以降低執(zhí)行價格的現(xiàn)值，但是并不增加執(zhí)行的機會。

　　4、單選題

　　某看漲期權(quán)標的資產(chǎn)現(xiàn)行市價為40元，執(zhí)行價格為50元，則該期權(quán)目前處于（?。?。

　　A、實值狀態(tài)

　　B、虛值狀態(tài)

　　C、平價狀態(tài)

　　D、不確定狀態(tài)

　　【正確答案】B

　　【答案解析】對于看漲期權(quán)來說，資產(chǎn)現(xiàn)行市價低于執(zhí)行價格時，該期權(quán)處于“虛值狀態(tài)”；當資產(chǎn)現(xiàn)行市價高于執(zhí)行價格時，稱該期權(quán)處于“實值狀態(tài)”。

　　5、單選題

　　對股票期權(quán)價值影響最主要的因素是（?。?。

　　A、股票價格

　　B、執(zhí)行價格

　　C、股票價格的波動性

　　D、無風險利率

　　【正確答案】C

　　【答案解析】在期權(quán)估價過程中，價格的變動性是最重要的因素。如果一種股票的價格變動性很小，其期權(quán)也值不了多少錢。

　　6、單選題

　　假設某公司股票目前的市場價格為20元，半年后股價有兩種可能：上升25%或者降低20%?，F(xiàn)有一股以該股票為標的資產(chǎn)的看漲期權(quán)，執(zhí)行價格為22元，到期時間為6個月，則套期保值比率為（?。?。

　　A、0.33

　　B、0.12

　　C、0.19

　　D、0.8

　　【正確答案】A

　　【答案解析】本題考核期權(quán)的估值原理。上行股價＝20×（1＋25%）＝25（元），下行股價＝20×（1－20%）＝16（元），股價上行時期權(quán)到期日價值＝25－22＝3（元），股價下行時期權(quán)到期日價值＝0，套期保值比率＝期權(quán)價值變化/股價變化＝（3－0）/（25－16）＝0.33。

　　7、多選題

　　下列關于風險中性原理的理解中正確的有（?。?。

　　A、假設投資者對待風險的態(tài)度是中性的

　　B、所有證券的期望報酬率都是無風險利率

　　C、投資者不需要額外的收益補償其承擔的風險

　　D、并不是所有證券的期望報酬率都是無風險利率

　　【正確答案】ABC

　　【答案解析】所謂風險中性原理，是指假設投資者對待風險的態(tài)度是中性的，所有證券的預期收益率都應當是無風險利率，所以選項D錯誤。

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