2015年注冊會計師《財務成本管理》練習題精選（二十五）

為了讓廣大學員通過練習，掌握相應知識點，正保會計網(wǎng)校精選了注冊會計師各科目的練習題，供學員練習，祝大家備考愉快，以下是《會計》科目練習題。

　　1、多選題

　　下列各項中，屬于建立二叉樹期權(quán)定價模型假設(shè)基礎(chǔ)的有（?。?。

　　A、市場投資沒有交易成本

　　B、投資者都是價格的接受者

　　C、不允許完全使用賣空所得款項

　　D、未來股票的價格將是兩種可能值中的一個

　　【正確答案】ABD

　　【答案解析】建立二叉樹期權(quán)定價模型的假設(shè)基礎(chǔ)包括：（1）市場投資沒有交易成本；（2）投資者都是價格的接受者；（3）允許完全使用賣空所得款項；（4）允許以無風險利率借入或貸出款項；（5）未來股票的價格將是兩種可能值中的一個。所以答案是選項A、B、D.

　　2、單選題

　　假設(shè)A公司的股票現(xiàn)行市價為60元，以該股票為標的物的看漲期權(quán)的執(zhí)行價格為63元，到期時間為6個月，6個月后，股價的變動有兩種可能：上升20%；下降18%。半年的無風險利率為3%，則該看漲期權(quán)的套期保值比例為（?。?。

　　A、0.38

　　B、0.23

　　C、0.39

　　D、0.42

　　【正確答案】C

　　【答案解析】Su＝60×（1＋20%）＝72（元）

　　Sd＝60×（1－18%）＝49.2（元）

　　Cu＝72－63＝9（元）

　　Cd＝0

　　H＝（Cu－Cd）/（Su－Sd）＝（9－0）/（72－49.2）＝0.39

　　3、多選題

　　下列關(guān)于期權(quán)估值原理的表述中，正確的有（?。?/p>

　　A、在復制原理下，需要運用財務杠桿投資股票來復制期權(quán)

　　B、在復制原理下，每一步計算都要復制投資組合

　　C、風險中性原理是復制原理的替代辦法

　　D、采用風險中性原理與復制原理計算出的期權(quán)價值是不相同的

　　【正確答案】ABC

　　【答案解析】在復制原理下，需要運用財務杠桿投資股票來復制期權(quán)，這種做法在涉及復雜期權(quán)或涉及多個期間時，非常繁瑣。其替代辦法就是風險中性原理。在風險中性原理下，不用每一步計算都復制投資組合。采用風險中性原理與復制原理計算出的期權(quán)價值是相同的。

　　4、多選題

　　布萊克—斯科爾斯模型的參數(shù)“無風險利率”，可以選用與期權(quán)到期日相同的國庫券利率，這個利率是指（?。?。

　　A、國庫券的市場利率

　　B、國庫券的票面利率

　　C、按連續(xù)復利計算的利率

　　D、按年復利計算的利率

　　【正確答案】AC

　　【答案解析】布萊克—斯科爾斯模型中的參數(shù)“無風險利率”，可以選擇與期權(quán)到期日相同的國庫券利率，這里所說的國庫券利率是指其市場利率，而不是票面利率。國庫券的市場利率是根據(jù)市場價格計算的到期報酬率，并且模型中的無風險利率是指按連續(xù)復利計算的利率，而不是常見的按年復利計算的利率。

　　5、單選題

　　關(guān)于美式期權(quán)估價，下列說法中不正確的是（　）。

　　A、對于不派發(fā)股利的美式看漲期權(quán)，可以直接使用BS模型進行估價

　　B、對于派發(fā)股利的美式看漲期權(quán)可以使用期權(quán)定價模型進行估價

　　C、BS模型不適用于美式看跌期權(quán)，也沒有參考價值

　　D、派發(fā)股利的美式期權(quán)，可以利用二叉樹模型進行估價

　　【正確答案】C

　　【答案解析】BS模型不允許提前執(zhí)行，也就不適用于美式看跌期權(quán)估價。不過，通常情況下使用BS模型對美式看跌期權(quán)估價，誤差并不大，仍然具有參考價值。C選項的說法不正確。

　　6、多選題

　　二叉樹模型的推導始于建立一個投資組合，屬于這個投資組合內(nèi)容的有（　）。

　　A、一定金額的借款

　　B、一定數(shù)量的股票多頭頭寸

　　C、一定數(shù)量的股票空頭頭寸

　　D、該股票的看漲期權(quán)的空頭頭寸

　　【正確答案】BD

　　【答案解析】二叉樹模型的推導始于建立一個投資組合：（1）一定數(shù)量的股票多頭頭寸；（2）該股票的看漲期權(quán)的空頭頭寸。

　　7、單選題

　　公司目前的股票市價為100元，期權(quán)市場上以1股該股票為標的資產(chǎn)的、到期時間為半年的看漲期權(quán)和看跌期權(quán)的執(zhí)行價格均為98元，年無風險利率為4%。若看漲期權(quán)的價值為16.03元，則看跌期權(quán)價值為（?。┰?/p>

　　A、16.03

　　B、12.11

　　C、2

　　D、14.03

　　【正確答案】B

　　【答案解析】本題考核平價定理?？吹跈?quán)價值＝看漲期權(quán)價值－標的資產(chǎn)價格＋執(zhí)行價格現(xiàn)值＝16.03－100＋98/1.02＝12.11（元）。

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