掃碼下載APP
及時接收最新考試資訊及
備考信息
有關(guān)上市公司的分紅問題,最近的議論比較多。特別是媒體曝光了一批多年不分紅的所謂“鐵公雞”公司,引發(fā)了上市公司應(yīng)該具有什么樣的分紅戰(zhàn)略的討論,還是很有意思的。
有一種觀點認為,分紅是上市公司的基本責任,而分紅率的高低,直接反映了上市公司對投資者的回報水平,是公司價值的集中體現(xiàn)。時下,這樣的觀點有著很多的擁護者,還被認為反映了中國投資者理性精神的回歸。的確,表面來看,主張上市公司應(yīng)該分紅,而且應(yīng)該多分紅,的確是很有道理的。但是,仔細想想,這樣的觀點有未免有所偏頗。因為在理論上,上市公司的所有資產(chǎn),都是歸屬于股東的。公司分紅,是將一部分資產(chǎn)以現(xiàn)金形式分配給股東;而如果不分紅,則是將這部分資產(chǎn)以未分配利潤的形式留存于上市公司,在本質(zhì)上仍然是歸屬于廣大股東的。在這個意義上,公司分紅對股東來說只是一種資產(chǎn)形式的轉(zhuǎn)化,因此是否進行紅利分配,實際上無關(guān)公司的價值。而且,對股東而言,在享受了上市公司的紅利分配以后,其不但要繳納10%的紅利稅,另外股票價格也會除息——這實際上是羊毛出在羊身上的游戲,而且因為稅收的存在,股東權(quán)益經(jīng)過這樣一番轉(zhuǎn)換,實際上還是有所減少的。因此,那些呼吁上市公司要多分紅的人士,實在是應(yīng)該好好反思一下最基本的分紅理論與實踐結(jié)果。
當然,投資者買入股票是為了獲得盈利,其中分紅也是獲得盈利的一種重要途徑。因此,在現(xiàn)實中只是強調(diào)分紅是股東資產(chǎn)的一種轉(zhuǎn)換形式是不夠的,需要強調(diào)的是公司的分紅戰(zhàn)略,也就是如何來實現(xiàn)股東利益的最大化。在本質(zhì)上,公司的分紅戰(zhàn)略就是應(yīng)該考慮什么條件下實施分紅,或者是不予分紅。譬如說有一家成熟型企業(yè),其利潤穩(wěn)定但是規(guī)模很難再有很大的發(fā)展。在這種情況下,公司就沒有必要繼續(xù)投入資金來擴大生產(chǎn)了,此時就有必要將每年的利潤分配出去,而不必留存下來以擴大再生產(chǎn)。反過來,如果一家公司現(xiàn)在正處于高速擴張期,需要大量的資金,而且隨著新的資金投入能夠創(chuàng)造出更高的收益,在這種情況下,讓其以現(xiàn)金分紅就是沒有道理的,事實上股東也不需要它來分紅,把錢放在企業(yè)中能夠帶來更大的收益。這方面的一個典型是美國巴菲特旗下的哈薩維公司,它就是從來不分紅的。微軟也有很長一段時間是不分紅的,在其管理層看來,不分紅可以讓公司業(yè)績變得更好,股東的權(quán)益也因此變得更大。而如果股東要實現(xiàn)收益的話,那么完全可以賣出點股票。
其實,現(xiàn)在市場上有一種很奇特的分紅戰(zhàn)略,就是一方面象征性地給股東分一點現(xiàn)金紅利,然后就提出再融資計劃。對于投資者來說,差不多就是給了你幾毛錢紅利,然后再以配股的形式拿回去幾元錢。這種分紅,與其說是給投資者回報,不如說是一種類似“欲擒故縱”的圈錢手段。銀行股之所以現(xiàn)在估值很低,投資者對其缺乏認同度,很大一個原因就在于邊分紅邊再融資。而在一進一出中,股東們是掏出了更多的資金,而且還無謂地繳納了一筆紅利稅,實在是劃不來。這樣的分紅戰(zhàn)略,恐怕是需要好好反思的。也許其中也有不得已之處,但卻不能充分維護股東利益,所以自然是不會受到歡迎的。
有關(guān)公司分紅戰(zhàn)略問題,應(yīng)該是建立在理性的基礎(chǔ)上,根據(jù)實際情況來討論的。人們應(yīng)該譴責的是公司對股東權(quán)益的漠視與不尊重,但是其標準并非是公司是否分紅,而應(yīng)該是包括分紅戰(zhàn)略在內(nèi)的各種具體的企業(yè)行為。
安卓版本:8.7.50 蘋果版本:8.7.50
開發(fā)者:北京正保會計科技有限公司
應(yīng)用涉及權(quán)限:查看權(quán)限>
APP隱私政策:查看政策>
HD版本上線:點擊下載>
官方公眾號
微信掃一掃
官方視頻號
微信掃一掃
官方抖音號
抖音掃一掃
Copyright © 2000 - odtgfuq.cn All Rights Reserved. 北京正保會計科技有限公司 版權(quán)所有
京B2-20200959 京ICP備20012371號-7 出版物經(jīng)營許可證 京公網(wǎng)安備 11010802044457號