債券是常用的金融理財產(chǎn)品之一，目前可供投資的債券有憑證式國債、記賬式國債、企業(yè)債和可轉(zhuǎn)換公司債券。記賬式國債是發(fā)行量和交易量最大的品種，買賣也十分便捷，而憑證式國債、企業(yè)債和可轉(zhuǎn)換公司債券發(fā)行數(shù)量則極為有限。
債券理財顯優(yōu)勢
股票市場的火爆，凸顯了股票、基金與債券在投資收益上的巨大差別�？陀^地講，雖然債券具有投資風險小的優(yōu)點，但與股票、基金相比，的確存在到期收益比較低，實現(xiàn)資產(chǎn)增值效果不理想的缺點。那么在2007年債券還適合理財嗎？回答是肯定的。
組合投資降風險
股票、基金雖然能夠?qū)崿F(xiàn)資產(chǎn)較快增長，但如果投資者將理財資金全部投入在這兩個產(chǎn)品上，無疑要冒很大的風險；投資債券雖然收益不高，但其風險較低，且收益穩(wěn)定。如果債券與股票、基金結(jié)合進行組合投資，則有利于在風險控制的前提下獲得穩(wěn)定的收益，所以債券仍是較好的理財產(chǎn)品，特別適合追求投資低風險的投資者。
波段操作不適宜
債券的價格走勢圖顯示出階段性的波動走勢特點，它是否可以像股票那樣進行波段操作，提高投資收益呢？
債券投資特點是固定回報，雖然出現(xiàn)價格階段性的波動，但調(diào)整跨度時間長，把握起來有相當大的難度，因而波段操作不適合債券操作。如果投資者想要提高債券的投資收益，可以采用和債券基金組合投資方式。
2006年債市變化
投資者如果要想在2007年的債市操作上減小風險，就必須了解2006年債市的一些變化。
發(fā)行利率走低影響投資意愿
2006年財政部實際發(fā)行國債8875.16億元，其中記賬式國債全年共發(fā)行21期，發(fā)行量合計6525.16億元。在發(fā)行投標中，雖然機構(gòu)認購依然踴躍，但以往2倍以上認購倍率的場面不再。認購倍率的下降，說明投資意愿減弱和市場資金出現(xiàn)分流。
以7年期債為例，2005年9期的發(fā)行利率為2.83%，已經(jīng)很低，而2006年1期更是降到2.51%，雖然11月份2006年20期記賬式國債發(fā)行利率有所回升，但卻大大低于利率3.39%的憑證式3年期國債，對投資意愿的影響是顯而易見的。
股市好轉(zhuǎn)分流投資基金
股份制改革的成功對A股市場的巨大影響，眾多投資基金紛紛展示才能，創(chuàng)造了驚人的業(yè)績增長，大量新基金的發(fā)行分流了投資國債的資金。很多投資者在股票、基金投資方面獲得了意想不到的高額收益。與此同時，以往一直被投資者看好的國債、企業(yè)債券等低風險產(chǎn)品開始受到冷落，雖然2006年國債指數(shù)創(chuàng)出新高，但交易并不活躍。
可轉(zhuǎn)債一枝獨秀
2006年的債券市場只有可轉(zhuǎn)換公司債券呈現(xiàn)一枝獨秀的局面，2006年下半年～2007年1月共有6只可轉(zhuǎn)債發(fā)行上市，債券價格平均上漲幅度超過50%.如表1所示。
表1 2006年以來可轉(zhuǎn)債發(fā)行統(tǒng)計表 債券名稱 發(fā)行時間 發(fā)行 債券 票 面 利 率 收盤價/元
價格/元
期限/年
第1年
第2年
第3年
第4年
第5年
第6年
華發(fā)轉(zhuǎn)債
2006.07.27
100.00
5
1.30%
1.60%
1.90%
2.20%
2.50%
173.91
柳化轉(zhuǎn)債
2006.07.28
100.00
5
1.50%
1.80%
2.10%
2.40%
2.70%
171.95
凱諾轉(zhuǎn)債
2006.08.15
100.00
5
1.40%
1.70%
2.00%
2.30%
2.70%
145.28
上電轉(zhuǎn)債
2006.11.13
100.00
4
1.29%
1.60%
2%
2.50%
146.88
天藥轉(zhuǎn)債
2006.10.25
100.00
6
1.50%
1.83%
2.24%
2.55%
2.75%
2.85%
123.24
巨輪轉(zhuǎn)債
2007.01.08
100.00
5
1.30%
1.60%
1.90%
2.20%
2.50%
144.00
注：表中收盤價為2007年1月29日
國債、企業(yè)債價格回落
2006年在上海證券交易所債券市場，一些剩余期限較長的國債、企業(yè)債價格走勢出現(xiàn)了回落，發(fā)行利率低的06國債（1）和06國債（3）兩只新債跌破面值，也說明國債投資意愿在減弱。目前上交所國債各品種平均到期收益率大約在3.1%左右，在長期債居多的情況下，這樣的到期收益率很難吸引投資者。
通過表2，可以得到兩點重要的分析結(jié)果。其一，2006年記賬式國債的發(fā)行利率普遍偏低，特別是20年期債的票面利率只有3.70%.如果考慮到通貨膨脹的影響，當10年期以上長期國債利率低于4%時，未來將有較大的利率風險。其二，中、長期國債發(fā)行利率呈現(xiàn)緩慢回升的走勢。以7年期債為例，每期都有約10個基點的上漲。
表2 2006年部分中、長期記賬式國債發(fā)行基本情況
|
國債名稱 |
期限/年 |
票面利率 |
發(fā)行日期 |
發(fā)行額/億元 |
|
06年記賬式 國債1期 |
7 |
2.51% |
2006.02.27 |
330 |
|
06年記賬式 國債3期 |
10 |
2.80% |
2006.03.27 |
340 |
|
06年記賬式 國債4期 |
3 |
2.12% |
2006.04.17 |
309 |
|
06年記賬式 國債5期 |
5 |
2.40% |
2006.05.16 |
308 |
|
06年記賬式 國債6期 |
7 |
2.62% |
2006.05.25 |
305.6 |
|
06年記賬式 國債9期 |
20 |
3.70% |
2006.06.26 |
310.9 |
|
06年記賬式 國債10期 |
3 |
2.34% |
2006.07.17 |
319.8 |
|
06年記賬式 國債12期 |
5 |
2.72% |
2006.08.15 |
300 |
|
06年記賬式 國債13期 |
7 |
2.89% |
2006.08.24 |
331.1 |
|
06年記賬式 國債16期 |
10 |
2.92% |
2006.09.26 |
300 |
|
06年記賬式 國債17期 |
3 |
2.29% |
2006.10.16 |
310.6 |
|
06年記賬式 國債18期 |
5 |
2.48% |
2006.10.25 |
300 |
|
06年記賬式 國債19期 |
15 |
3.27% |
2006.11.15 |
300 |
|
06年記賬式 國債20期 |
7 |
2.91% |
2006.11.27 |
345.9 |
2007年投資提示
雖然2006年下半年中，長期國債的發(fā)行利率正處于緩慢回升階段，但仍然有一定的風險。
觀察走勢后抉擇
建議投資者觀察2007年上半年記賬式國債發(fā)行利率的走勢再做決定為好。另外債市資金被分流，國債投標資金減少將有助于國債發(fā)行利率的回升，預(yù)計2007年上半年10年期以上長期國債發(fā)行利率有望回升到4%以上的水平。若長期債利率能回升到4%以上時，投資者可以適當考慮介入。
利率上調(diào)是利好
為了防止出現(xiàn)經(jīng)濟過熱，2006年央行已經(jīng)進行過2次小幅利率調(diào)整。 2007年宏觀調(diào)控仍然將面臨固定資產(chǎn)投資過猛這一痼疾。此外物價上漲、資本市場過熱等都可能會引發(fā)2007年上半年利率上調(diào)，但利率上調(diào)幅度可能會在0.25%～0.50%范圍進行，也就是說即使利率上調(diào)也將是緩而不是急。利率上調(diào)還有利于2006年過低的記賬式國債發(fā)行利率恢復(fù)到合理水平。
2007年股票市場將繼續(xù)牛市行情，而可轉(zhuǎn)債市場蘊涵著巨大的投資機會，投資者可以積極參與新發(fā)行的可轉(zhuǎn)換公司債券的申購。
