資產(chǎn)也是風(fēng)險(xiǎn)，而因其性質(zhì)不同，風(fēng)險(xiǎn)也不相同。資產(chǎn)大體分為貨幣資產(chǎn)、證券資產(chǎn)、實(shí)物資產(chǎn)和無形資產(chǎn)。本期我們先討論貨幣資產(chǎn)、證券資產(chǎn)和無形資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)。
資產(chǎn)也是風(fēng)險(xiǎn)，而因其性質(zhì)不同，風(fēng)險(xiǎn)也不相同。資產(chǎn)大體分為貨幣資產(chǎn)、證券資產(chǎn)、實(shí)物資產(chǎn)和無形資產(chǎn)。其中，實(shí)物資產(chǎn)主要分為以存貨為主的流動(dòng)資產(chǎn)和固定資產(chǎn)。在財(cái)務(wù)管理中，必須針對不同資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)，有的放矢地進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)控制。本期我們先討論貨幣資產(chǎn)、證券資產(chǎn)和無形資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)。實(shí)物資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)將在下期討論。
貨幣資產(chǎn)，從其變現(xiàn)能力而言不存在變現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)。但由于貨幣時(shí)間價(jià)值的作用以及通脹風(fēng)險(xiǎn)，持有貨幣會直接產(chǎn)生持有風(fēng)險(xiǎn)。這種持有風(fēng)險(xiǎn)首先表現(xiàn)在會增加機(jī)會成本，這是由于如果將持有的現(xiàn)金進(jìn)行投資就會獲得相應(yīng)的收益，通常這一收益的底線是銀行存款利率。而持有現(xiàn)金就必然喪失這一收益的機(jī)會，從這個(gè)意義出發(fā)，持有現(xiàn)金是必然要發(fā)生資金成本；持有風(fēng)險(xiǎn)還表現(xiàn)為貨幣貶值的風(fēng)險(xiǎn)。在通貨膨脹時(shí)期，伴隨物價(jià)的上漲，同一貨幣單位的購買力會相應(yīng)下降。要消除持有風(fēng)險(xiǎn)，只有將貨幣不斷的周轉(zhuǎn)使用，通過現(xiàn)金的使用既可以獲得機(jī)會收益，也可以通過現(xiàn)金的即時(shí)使用充分實(shí)現(xiàn)其購買力。但任何企業(yè)總是要持續(xù)地持有一定量的貨幣，以備日常支付之用或防止支付風(fēng)險(xiǎn)，這就必然產(chǎn)生合理現(xiàn)金持有量的確定問題。這一持有量的邊界是既能滿足日常支付需要，不會引發(fā)支付危機(jī)，又不會形成超額現(xiàn)金儲備。
證券資產(chǎn)，從其變現(xiàn)能力而言，因其本身只是一種法律憑證，其實(shí)體并不具有價(jià)值，一旦證券不能出售，就會變得一錢不值，所以從證券的實(shí)體而言，其風(fēng)險(xiǎn)最大。證券資產(chǎn)實(shí)際上是一種權(quán)利憑證，意味著投資者憑借證券可以對證券的發(fā)行主體享有權(quán)力，同時(shí)也承擔(dān)義務(wù)。證券資產(chǎn)作為一種權(quán)利憑證，與其發(fā)行主體存在內(nèi)在關(guān)系，所以證券資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)不是由證券資產(chǎn)本身的實(shí)體性決定的，而是由證券資產(chǎn)發(fā)行主體的狀態(tài)決定的，其價(jià)值也是通過發(fā)行主體的資產(chǎn)運(yùn)用價(jià)值體現(xiàn)的。綜上所述，證券資產(chǎn)是否存在變現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)，是由發(fā)行主體的資產(chǎn)運(yùn)用效益，也就是發(fā)行主體的整體效益狀態(tài)決定的。而發(fā)行主體的整體效益狀態(tài)最終取決于發(fā)行主體的戰(zhàn)略選擇、日常決策和經(jīng)營控制是否有效。因此，要控制證券資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)，證券資產(chǎn)持有者必須能夠?qū)Πl(fā)行主體實(shí)施有效的控制，并在發(fā)行主體出現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)苗頭之前能夠迅速地出售資產(chǎn)。此外，一旦證券資產(chǎn)以獨(dú)立的資產(chǎn)形態(tài)存在，并在證券市場自由買賣時(shí)，證券資產(chǎn)就必然面臨證券市場風(fēng)險(xiǎn)。也就是說，伴隨證券市場供求關(guān)系的變化，證券資產(chǎn)價(jià)值會脫離發(fā)行主體的價(jià)值而波動(dòng)，從而形成了證券資產(chǎn)另一種獨(dú)立的風(fēng)險(xiǎn)—證券市場風(fēng)險(xiǎn)。由此，規(guī)避證券資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)不僅要從有效地控制發(fā)行主體著手，還必須把握證券市場的行情，及時(shí)地進(jìn)行證券資產(chǎn)買賣。
無形資產(chǎn)可以分為兩類，一類是可以獨(dú)立存在的，并具有實(shí)體價(jià)值的單個(gè)無形資產(chǎn)，如專利。這種無形資產(chǎn)的特點(diǎn)是，即便購買該專利的企業(yè)虧損，該項(xiàng)資產(chǎn)的價(jià)值卻仍存在，仍然可以將該專利出售給其他企業(yè)獲利。這里就必須區(qū)分專利的實(shí)體價(jià)值和功能價(jià)值，只要專利的先進(jìn)性和有用性沒有喪失，專利的實(shí)體價(jià)值就仍然存在。至于使用該專利的主體能否將專利的功能價(jià)值轉(zhuǎn)換為獲利能力則并非取決于專利本身。對于這類無形資產(chǎn)，要避免其不能變現(xiàn)的風(fēng)險(xiǎn)，一是必須確保無形資產(chǎn)本身的先進(jìn)性和有用性；二是必須尋找合適的主體，使無形資產(chǎn)的功能價(jià)值實(shí)現(xiàn)最大化。第二類無形資產(chǎn)是以整個(gè)企業(yè)的獲利能力為基礎(chǔ)的，如企業(yè)的品牌。這種無形資產(chǎn)的價(jià)值依托于企業(yè)的獲利能力，離開了企業(yè)的獲利能力，無形資產(chǎn)就一錢不值。所以，這類無形資產(chǎn)本身無實(shí)體價(jià)值，它的功能價(jià)值通過企業(yè)的獲利能力予以表現(xiàn)。為了降低這種無形資產(chǎn)變現(xiàn)的風(fēng)險(xiǎn)，必須盡可能提升企業(yè)的超越市場平均水平的獲利能力；同時(shí)，當(dāng)企業(yè)獲利水平較高時(shí)，要適時(shí)變現(xiàn)潛在的無形資產(chǎn)，通過將無形資產(chǎn)鎖定在變現(xiàn)資產(chǎn)上，以避免無形資產(chǎn)貶值的損失。
