王宏遠(yuǎn)，肖堅(jiān)，何震，毛衛(wèi)文，劉夫，劉情劍，陳戈，尚志民，梁文濤，楊建華
業(yè)績穩(wěn)定獎
南方穩(wěn)健成長基金（南方基金管理有限公司）
基金經(jīng)理：王宏遠(yuǎn)
個人簡歷：美國哥倫比亞大學(xué)國際關(guān)系學(xué)院公共管理碩士，曾任職深圳經(jīng)濟(jì)特區(qū)證券有限公司，1998年4月進(jìn)入公司，歷任公司研究員、投資部副總監(jiān)（主持工作）、天元基金經(jīng)理、開元基金經(jīng)理。現(xiàn)任南方基金管理有限公司投資總監(jiān)，南方穩(wěn)健成長基金的基金經(jīng)理。
近三年凈值增長率：33.33％
領(lǐng)悟市場先機(jī)的智慧 文/王宏遠(yuǎn)
在去年繁復(fù)的股改背景下，在眾機(jī)構(gòu)紛紛“眾里尋他千百度”的迷茫之際，南方穩(wěn)健成長基金緣何能領(lǐng)悟市場先機(jī)，抓住股改“G遇”呢？
簡單“防御性投資”是個“美麗的錯誤”
現(xiàn)在市場上有一些所謂的“防御性”股票的市盈率高達(dá)20～30倍，市場給這些個股如此高市盈率的理由是，這些個股未來一兩年每年業(yè)績有20%～30%的成長，但是成熟市場給同樣高的市盈率則需要未來五年每年的平均成長性有20%～30%.
在經(jīng)濟(jì)降溫的階段向華爾街學(xué)習(xí)防御性投資理念是正確的，但是片面地學(xué)習(xí)表象，而沒有理解實(shí)質(zhì)只會形成“防御性泡沫”，隨著泡沫的進(jìn)一步堆積，其破滅是必然的。我們目前正在清倉這類股票。
股改背景下的市場變遷
2005年，中國市場正在經(jīng)歷的偉大變革——股權(quán)分置改革，將會對市場帶來深遠(yuǎn)影響。
股改之后，A股上市公司的估值水平從公布的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)來看，不但低于成熟市場16～17倍的水平，而且已經(jīng)與全球主要新興市場國家12～13倍的平均市盈率接軌，而考慮到中國經(jīng)濟(jì)的增長前景，A股估值水平本身并不高，制約A股上漲的主要原因是上市公司財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)的公信力不足以及市場參與者信心不足。股改之后A股藍(lán)籌股的估值將以H股的定價(jià)體系為重要參照，因?yàn)镠股是基于全流通下的定價(jià)且這種定價(jià)是市場化和具有國際公信力的。舉例說，中興通訊在A股股改停牌期間H股漲了30%多，這對其A股復(fù)牌后直接填權(quán)的走勢起到了積極作用。
股改不僅是對歷史的補(bǔ)償，更重要的是借此改善A股上市公司的管制水平和公信力。
權(quán)證等衍生產(chǎn)品在股改中的引入，在A股市場上具有劃時代的意義。以認(rèn)購權(quán)證為例，在券商創(chuàng)設(shè)機(jī)制存在的環(huán)境下，看好公司的人會去購買股票，而持中立或者看空態(tài)度的機(jī)構(gòu)，也可能因?yàn)閯?chuàng)設(shè)認(rèn)購權(quán)證而成為公司正股的買方，從而增強(qiáng)做多的力量。這會使A股市場多年來“盤久必跌”的現(xiàn)象向成熟市場“盤久必漲”的規(guī)律靠攏。而認(rèn)沽權(quán)證的出現(xiàn)，則可以大大地提高上市公司的公信力。最起碼，在認(rèn)沽權(quán)證存續(xù)期間，諸如大股東侵害流通股股東利益，上市公司利潤被關(guān)聯(lián)交易轉(zhuǎn)移到集團(tuán)公司等現(xiàn)象會暫時消失，上市公司的高管和大股東會盡心盡力地做好經(jīng)營。這樣有認(rèn)沽權(quán)證的公司的公信力提高了，投資這些公司自然會有超額收益，即使在權(quán)證二級市場價(jià)格降溫以后，仍然會有豐厚的高于市場平均水平的收益，何況許多權(quán)證本身還有內(nèi)在價(jià)值存在。
A+H套利機(jī)會很大
新的投資機(jī)會還體現(xiàn)在目前同時擁有A股和H股的公司中，有少數(shù)公司A股和H股的差價(jià)在10%以內(nèi)，而預(yù)期股改中A股流通股東平均將得到10送3股左右的綜合對價(jià)，這樣買入A股在短期內(nèi)就存在20%以上的套利機(jī)會。即使按照最壞的打算，如果這些H股在未來兩三個月之內(nèi)果真下跌了20%以上，那么，A股市場其他藍(lán)籌股的下跌幅度肯定也不會小，投資上述A+H套利股的零收益與投資其他藍(lán)籌股的20%左右的負(fù)收益相比，仍然具有相對超額收益。
那些股改中配合有權(quán)證安排的大藍(lán)籌公司的未來前景看好。香港市場上股票很多，但主要的成交量都集中在少數(shù)的大藍(lán)籌及其衍生品種上，而未來A股市場也將會呈現(xiàn)出這樣的格局。外資對中國市場的影響和推動作用日趨明顯，而外資的特點(diǎn)是注重風(fēng)險(xiǎn)和收益的配比，并通過衍生產(chǎn)品來對沖風(fēng)險(xiǎn)，因此，具有衍生工具的大藍(lán)籌股將會受到更多資金的青睞。
年度績效優(yōu)異獎（開放式偏股型基金）
易方達(dá)策略成長基金（易方達(dá)基金管理有限公司）
基金經(jīng)理：肖堅(jiān)
個人簡歷：37歲，經(jīng)濟(jì)學(xué)碩士， 曾任香港安財(cái)投資有限公司財(cái)務(wù)部經(jīng)理，粵信（香港）投資有限公司業(yè)務(wù)部副經(jīng)理、廣東粵財(cái)信托投資公司基金部經(jīng)理，易方達(dá)基金管理公司投資管理部常務(wù)副總經(jīng)理，現(xiàn)任易方達(dá)基金公司總裁助理、基金投資部、研究部總經(jīng)理兼易方達(dá)策略成長基金的基金經(jīng)理。
2005年凈值增長率：13.41％
策略應(yīng)對市場 文/肖 堅(jiān) 傅 浩
在剛剛過去的2005年，易方達(dá)策略成長基金取得了相對較好的投資業(yè)績，全年凈值增長率達(dá)到13.41%，在45只偏股型基金中排名第一，當(dāng)年分紅0.06元，截止到2005年底基金累計(jì)凈值達(dá)到1.25元。規(guī)模增長率在所有股票型基金中也排名第一。能夠取得這樣的成績，與基金持有人長期以來的大力支持分不開的，同時，公司整個投資研究平臺也給策略成長基金的運(yùn)作提供了很大的幫助。
長期以來，我們判斷國內(nèi)A股市場還是一個新興的股票市場，系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)相對較大�；谶@種認(rèn)識，策略成長基金從成立伊始，就確立了“策略應(yīng)對市場”的投資理念，堅(jiān)持“價(jià)值選股，策略配置”的投資風(fēng)格。將“以確定的企業(yè)價(jià)值應(yīng)對不確定的市場風(fēng)險(xiǎn)，用靈活的配置策略來追求持續(xù)的超額回報(bào)”作為我們基本的投資思路。同時我們也意識到，國內(nèi)A股市場也存在一批基本面優(yōu)秀、估值具有吸引力的個股，這使得股票市場會在較長時期內(nèi)維持結(jié)構(gòu)分化、局部牛市的局面，通過深入的基本面研究的價(jià)值選股和靈活的組合配置策略可以較好地化解風(fēng)險(xiǎn)、獲得超額回報(bào)。
回顧2005年的基金管理，可以看到，宏觀經(jīng)濟(jì)增速回落、股權(quán)分置問題改革是貫穿全年的兩大投資主題。
2005年年初，我們認(rèn)識到宏觀經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)調(diào)整的可能性較大、證券市場系統(tǒng)性問題較多、整體市場仍處于高估狀態(tài)、估值具有吸引力的上市公司數(shù)量有限等特點(diǎn)，選擇了部分優(yōu)秀的二線藍(lán)籌股票進(jìn)行重點(diǎn)配置，取得了不錯的回報(bào)。
進(jìn)入5月份，股權(quán)分置改革開始推進(jìn)，不同的對價(jià)方案使得市場估值體系出現(xiàn)紊亂，加上投資者對宏觀經(jīng)濟(jì)回調(diào)的擔(dān)心，導(dǎo)致整體市場大幅下跌，在這期間，策略成長基金加大了推行股改的大盤股配置，較好地回避了市場大幅回調(diào)的風(fēng)險(xiǎn)。
進(jìn)入下半年，我們認(rèn)識到，市場經(jīng)過長期持續(xù)回調(diào)，底部區(qū)域的特征越來越明顯，具備投資價(jià)值的股票越來越多，應(yīng)該加大組合的進(jìn)攻性。同時，經(jīng)過深入分析和研究，我們發(fā)現(xiàn)有一批中小盤股由于長期的下跌加上基本面的不斷走好使得估值吸引力加大，在這樣的背景下，我們相應(yīng)調(diào)整了組合結(jié)構(gòu)，增持了部分中小盤股。
隨著上市公司三季報(bào)逐漸披露，市場對于各家企業(yè)全年業(yè)績情況有了基本預(yù)期，對于上市公司2006年業(yè)績的預(yù)測成為組合調(diào)整的重要依據(jù)。同時，股改的不斷深化，權(quán)證等金融創(chuàng)新產(chǎn)品的推出也為組合的優(yōu)化提供更多選擇。針對2006年股票市場可能出現(xiàn)的多元化特點(diǎn)，我們相應(yīng)增加了股票數(shù)量，提高了組合的彈性。
策略成長基金在上述各個階段的操作，較好地貫徹了“價(jià)值選股、積極操作、策略應(yīng)對、動態(tài)調(diào)整”的策略配置風(fēng)格，在堅(jiān)持企業(yè)價(jià)值的同時，保持靈活操作的特點(diǎn)，正因?yàn)榇�，我們才能在變化多端、競爭激烈的市場中取得較好的投資業(yè)績。
展望2006年，我們認(rèn)為，市場將出現(xiàn)更大、更多元化的結(jié)構(gòu)性機(jī)會，一味地防御性投資并不可取，結(jié)合基本面、預(yù)期、市場的變化，積極主動地把握不同階段的投資機(jī)會是我們基本策略。在2006年投資運(yùn)作中，我們將更關(guān)注人民幣升值、企業(yè)并購、IPO重新開閘、金融創(chuàng)新、股權(quán)激勵等帶來的投資機(jī)會，也會重視銀行、地產(chǎn)、新材料、軍工、3G、有線電視、新能源等行業(yè)和板塊的投資機(jī)會。同時，我們?nèi)詫?jiān)持自己的組合管理方法，不斷尋找更好的投資目標(biāo)來優(yōu)化組合結(jié)構(gòu)，用靈活的配置策略追求持續(xù)的超額回報(bào)，為持有人帶來更好的收益。
年度績效優(yōu)異獎（開放式股債平衡型基金）
廣發(fā)穩(wěn)健成長基金（廣發(fā)基金管理有限公司）
基金經(jīng)理：何震
個人簡歷：經(jīng)濟(jì)學(xué)碩士，10年證券從業(yè)經(jīng)歷，曾在海南富南國際信托投資公司、君安證券有限責(zé)任公司、廣發(fā)證券股份有限公司工作。2002年8月加入廣發(fā)基金管理公司，任廣發(fā)聚富開放式基金基金經(jīng)理助理，現(xiàn)任廣發(fā)穩(wěn)健增長基金基金經(jīng)理。
2005年凈值增長率：16.93%
天生適合做基金經(jīng)理 文/何 震
我一直有一種感覺——我天生就是一個適合做基金經(jīng)理的人。還在讀大學(xué)的時候我就讀過彼得·林奇的書《一個人如何利用已有的知識在華爾街崛起》，看完后莫名興奮，當(dāng)時就想，如果有朝一日能夠從事彼得·林奇這樣的職業(yè)，該是何等快樂！從此，閱讀彼得·林奇、巴菲特等投資大師的書成了我的一大愛好。
在后來的學(xué)習(xí)和工作中我的確有意識地往這個方向靠攏，我不止一次地和最好的朋友說過：“當(dāng)基金經(jīng)理是我的人生目標(biāo)。”在我32歲的時候，我終于當(dāng)上了基金經(jīng)理。彼得·林奇33歲才當(dāng)上基金經(jīng)理，比我還大一歲，巴菲特32歲時已有700萬美元的身價(jià)，這一點(diǎn)我與其相距甚遠(yuǎn)，但無論如何，我終于擁有了一個向前輩挑戰(zhàn)的平臺。
我覺得自己能夠成為一位不錯甚至是優(yōu)秀的基金經(jīng)理，但我沒想到會成為第一名，尤其是運(yùn)作一只股票倉位上限只能到65%的基金，取得這樣的成績更是不易。我這個人性格比較平和，不偏激，喜歡獨(dú)立思考，有時候還會來一點(diǎn)逆向思維，這種性格使我在2005年比較差的市場環(huán)境中少犯了很多錯誤，這是我能夠取得不錯成績的原因之一。與此同時我不是一個僵化的人，喜歡保持相當(dāng)?shù)撵`活性。我覺得股票是個非常有趣的東西，股票其實(shí)是實(shí)體經(jīng)濟(jì)和虛擬經(jīng)濟(jì)的結(jié)合體。從本質(zhì)上看，股票代表的是企業(yè)的價(jià)值，它應(yīng)該等于企業(yè)重置成本，或者企業(yè)未來收益的折現(xiàn)，但是股票在很多時候又受市場情緒所左右，人的情緒變化會不斷影響股票的估值標(biāo)準(zhǔn)，這種變化有時會非常大，所以，有人說投資股票是一門藝術(shù)而不是科學(xué)。當(dāng)市場低迷的時候，人們會用最保守的標(biāo)準(zhǔn)來給股票估值，股票的價(jià)格有時甚至?xí)陀谥刂贸杀�；�?dāng)市場火暴的時候，人們會創(chuàng)造出“市夢率”這樣的標(biāo)準(zhǔn)來給股票估值。如何最恰當(dāng)?shù)亟o企業(yè)估值，在企業(yè)價(jià)值和市場情緒之間找到一個合理的度，是一個優(yōu)秀基金經(jīng)理應(yīng)該掌握的技能。在這一點(diǎn)上，我非常贊同凱恩斯的選美理論：你要選的是評委認(rèn)為美的人，評委認(rèn)為美的人才能拿到冠軍，而不是自己認(rèn)為美的人。在實(shí)際的操作中，我也運(yùn)用了選美理論，希望找到的股票都是市場認(rèn)為“美”的，因?yàn)槲覀儾荒茏笥夜善钡膬r(jià)格，要想股票漲，只有讓其他人認(rèn)可并購買。
我管理的基金是2004年7月份發(fā)行的，到2005年底，一年半的時間，都是在熊市中運(yùn)作，雖然成績不錯，但還是感覺辛苦。進(jìn)入2006年，從股票的表現(xiàn)到周邊同事朋友的言談都大大不同以前，大家的信心在慢慢恢復(fù)，給股票的估值標(biāo)準(zhǔn)也在往樂觀的方向提升，看來，2006年必定是不同于過去幾年的。新的市場環(huán)境會帶來新的理念和操作風(fēng)格，我的觀點(diǎn)是在2006年既要“變”，又不能“變”�！白儭钡氖遣僮魃峡梢苑e極主動些，沒有必要像2005年那么保守，積極一點(diǎn)能夠獲得更高的收益；不“變”的是以基本面和企業(yè)估值為基礎(chǔ)的投資方法不能變，這個變了，就像脫韁的野馬，不知道會跑到什么地方去了。
年度績效優(yōu)異獎（開放式偏債型基金）
銀河銀聯(lián)收益基金（銀河基金管理有限公司）
基金經(jīng)理：毛衛(wèi)文
個人簡歷：9年證券從業(yè)經(jīng)歷，先后就職于中國建設(shè)銀行總行、中國信達(dá)信托投資公司和中國銀河證券有限責(zé)任公司，期間主要從事證券分析與投資及相應(yīng)的管理工作。2001年6月參與籌備銀河基金管理有限公司，2002年4月至今，擔(dān)任銀河基金管理有限公司債券經(jīng)理、銀河收益基金基金經(jīng)理。
2005年凈值增長率：13.78%
成功把握大類別資產(chǎn) 文/毛衛(wèi)文
2005年銀河銀聯(lián)收益基金全年取得了13.78%的收益率，被國際權(quán)威基金評級機(jī)構(gòu)晨星公司評為五星級基金，收益基金短期、長期收益指標(biāo)在同類型的基金中均名列前茅，并且風(fēng)險(xiǎn)指標(biāo)良好。
2005年銀河銀聯(lián)收益基金大幅超越了投資基準(zhǔn)7.97%的收益，為我們的持有人創(chuàng)造了價(jià)值。我取得的成績與團(tuán)隊(duì)的合作密不可分，公司在固定收益業(yè)務(wù)方面有一個經(jīng)驗(yàn)豐富、凝聚力很強(qiáng)的團(tuán)隊(duì)。我們有宏觀和策略方面的研究員，有專門負(fù)責(zé)數(shù)量分析和建模的金融工程人士，和實(shí)戰(zhàn)經(jīng)驗(yàn)豐富的基金經(jīng)理和交易員共同組成一個合作團(tuán)隊(duì)，使我們能夠清晰地注意到宏觀經(jīng)濟(jì)形勢的趨勢性變化，感受到貨幣政策在不同階段微妙的變化，選擇了正確的投資策略。
我在2005年的投資實(shí)踐中能取得這樣的成績，超額收益主要來源于對于大類別資產(chǎn)的認(rèn)識和把握比較成功。2005年初，隨著企業(yè)盈利指標(biāo)和通貨膨脹率的下滑，市場加息的預(yù)期大幅度降低，這構(gòu)成債券市場持續(xù)上漲的重要基礎(chǔ)。另外，我們觀察到商業(yè)銀行由于資本充足率的要求，自我風(fēng)險(xiǎn)約束加強(qiáng)，加大了債券投資力度；同時，由于匯率體制改革的需要，中央銀行在本幣利率政策上傾向于低利率政策。在多種有利因素的支持下，債券市場出現(xiàn)了歷史罕見的牛市。因此，在資產(chǎn)配置層面，我們確立了以債券投資為主的策略，始終以積極的投資策略來參與債券市場，最終分享了2005年債市的牛市成果。在配置型基金的操作中，我們降低了權(quán)益類資產(chǎn)（股票和轉(zhuǎn)債）的配置，加大債券投資力度，并適當(dāng)運(yùn)用杠桿投資，同時果斷地加大了債券投資組合的久期，保留了相當(dāng)部分的長期債券的部位并利用市場波段運(yùn)行的特征，進(jìn)一步提高了基金的債券資本利得收益。
另外，在股票組合層面上，收益基金在公司精選股票庫的平臺上，加入了我們對宏觀經(jīng)濟(jì)的預(yù)期，在二季度初較早地減持了出口導(dǎo)向型和周期型公司，從而避免了凈值的損失。而當(dāng)市場對于周期下滑過度預(yù)期時我們及時提升了權(quán)益類資產(chǎn)的比例。
展望2006年，中國經(jīng)濟(jì)將進(jìn)入平穩(wěn)增長時期，這將為諸如銀河收益基金這類風(fēng)險(xiǎn)收益相對平衡的配置型基金提供現(xiàn)實(shí)、無可比擬的優(yōu)勢。經(jīng)過前幾年的高速發(fā)展，特別是國家持續(xù)的宏觀經(jīng)濟(jì)調(diào)控和不斷增加的貿(mào)易摩擦以及國內(nèi)消費(fèi)的平穩(wěn)增長，預(yù)示著經(jīng)濟(jì)增長面臨調(diào)整將不可避免，這是未來我們投資面臨最基本的經(jīng)濟(jì)背景。
從中長期來看，在匯率持續(xù)升值的條件下，未來經(jīng)濟(jì)下滑和盈利繼續(xù)下行的前景將變得更加現(xiàn)實(shí)，從而需要總量政策的對沖，利率水平的進(jìn)一步降低和財(cái)政政策的刺激應(yīng)當(dāng)是比較現(xiàn)實(shí)的，這將從基本面構(gòu)成對債券市場的中長期利好，這預(yù)示著債券市場在未來幾年仍將大有可為，投資機(jī)會主要來自于信用產(chǎn)品。我們預(yù)期2006年央行貨幣政策趨向于保持適應(yīng)性的中性寬松局面，維持人民幣的低利率政策。這樣一方面有利于穩(wěn)定金融市場，減少游資短期收益，另一方面，低利率政策有助于緩解經(jīng)濟(jì)回落的壓力。同時，我們看到投資新品種的極大豐富、新的金融工具的運(yùn)用。國內(nèi)債券市場發(fā)展面臨著前所未有的機(jī)遇。
股票市場經(jīng)過將近四年的調(diào)整，市場風(fēng)險(xiǎn)被大大釋放，我們認(rèn)為市場整體估值水平比較合理。股權(quán)分置改革將進(jìn)一步改善上市公司治理結(jié)構(gòu)，提高上市公司整體質(zhì)量，為股票市場的長期穩(wěn)定發(fā)展打下了堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)，指數(shù)在目前位置風(fēng)險(xiǎn)偏低。行業(yè)方面，盡量回避未來業(yè)績增速將逐漸放緩的行業(yè)，對于資源性行業(yè)以及壟斷行業(yè)非周期性消費(fèi)品類穩(wěn)定增長行業(yè)我們?nèi)詫⒈３帧爸攸c(diǎn)”的配置，主要的投資機(jī)會存在于四類企業(yè)：穩(wěn)定增長型企業(yè)；有并購重組題材的；在股權(quán)分置改革中公司治理結(jié)構(gòu)進(jìn)一步理順的公司；以及市場對宏觀經(jīng)濟(jì)的下滑過度反映、股價(jià)被過分打壓的公司。
我們深知，機(jī)遇和挑戰(zhàn)同在，我們將一如既往，盡心竭力，努力工作，為基金持有人爭取最大的利益，來回報(bào)大家對銀河收益證券投資基金的支持和信任。
年度績效優(yōu)異獎（開放式債券型基金）
嘉實(shí)理財(cái)通債券基金（嘉實(shí)基金管理有限公司）
基金經(jīng)理：劉夫
個人簡歷：碩士學(xué)位，11年證券從業(yè)經(jīng)驗(yàn)，具有基金從業(yè)資格。先后擔(dān)任深圳人民銀行外匯經(jīng)紀(jì)中心國際債券業(yè)務(wù)負(fù)責(zé)人，中創(chuàng)證券深圳分部交易部負(fù)責(zé)人，中國平安保險(xiǎn)公司投資管理中心債券交易主管，寶盈基金管理有限公司投資決策委員會成員、債券組合經(jīng)理�，F(xiàn)任嘉實(shí)理財(cái)通債券基金的基金經(jīng)理。
2005年凈值增長率：13.14%
積極投資 穩(wěn)健回報(bào) 文/劉 夫
“積極投資，穩(wěn)健回報(bào)”是我在管理嘉實(shí)理財(cái)債券基金中所追求的投資理念。所謂“積極投資”，就是主動地運(yùn)用各種資產(chǎn)配置策略和戰(zhàn)術(shù)性資產(chǎn)選擇策略，以達(dá)到趨利避害的投資效果：“穩(wěn)健回報(bào)”則是指不追求過高的風(fēng)險(xiǎn)收益，而注重在較低的風(fēng)險(xiǎn)承受水平上為投資者提供長期穩(wěn)定的回報(bào)。乍一看起來，“積極投資”與“穩(wěn)健回報(bào)”似乎有些矛盾，或者說，要在“積極投資”的基礎(chǔ)上獲取“穩(wěn)健回報(bào)”，難度是相當(dāng)大的。
我認(rèn)為，要將兩者有效地結(jié)合起來，其關(guān)鍵就是在于前瞻性的研究。當(dāng)前的中國債券市場，正處在迅猛發(fā)展的階段，與國外成熟市場相比，既具有了一些基本雛形，又存在著巨大的發(fā)展空間。這為我們通過前瞻性研究獲取超額收益創(chuàng)造了相當(dāng)有利的條件。前瞻性研究搞好了，投資決策的有效性隨之提高，“積極投資”的風(fēng)險(xiǎn)就大大降低了，“穩(wěn)健回報(bào)”的目標(biāo)也就有可能實(shí)現(xiàn)了。簡單地說，就是盡量爭取不打或者少打沒有把握的仗。
然而，面對龐雜的研究課題，僅憑一個人的力量是不可能完成的：“積極投資，穩(wěn)健回報(bào)”理念的有效實(shí)施，還得依靠整個債券投研團(tuán)隊(duì)的協(xié)同努力與支持。嘉實(shí)基金擁有業(yè)界最大的固定收益團(tuán)隊(duì)，公司固定收益部設(shè)有4個研究員專門負(fù)責(zé)進(jìn)行研究，另有還有4個負(fù)責(zé)投資，而基金經(jīng)理的主要任務(wù)是進(jìn)行最終的決策。
有了正確的投資理念和團(tuán)隊(duì)的支持，2005年嘉實(shí)債券基金取得13.14%的總回報(bào)率，其低風(fēng)險(xiǎn)、高收益的特征，被晨星評為唯一的五星級債券型基金。從當(dāng)年的整個投資思路和組合安排上，我們都盡量避免凈值的大幅度波動，不會為了博取高收益去承擔(dān)高風(fēng)險(xiǎn)，而是主張?jiān)谝粋�可控的風(fēng)險(xiǎn)范圍內(nèi)追求適度的增長。但是往往這樣做，業(yè)績增長反而很穩(wěn)定，絕對增長率會很高。
我個人一直認(rèn)為，保持債券基金的債性非常重要。可轉(zhuǎn)債由于具有轉(zhuǎn)股的功能，因此，它的債性比較弱，而這一點(diǎn)往往會導(dǎo)致凈值的波動加大，使得投資者很難對這種基金的收益和風(fēng)險(xiǎn)作出一個合理的判斷。因此，我們?nèi)ツ陮赊D(zhuǎn)債的配置比例一直非常低，盡管這也讓我們一度失去了一些比較好的機(jī)會，但是我們的風(fēng)險(xiǎn)卻大大降低了，這是我們的基金凈值能夠穩(wěn)定增長的一個主要原因。
去年嘉實(shí)債券基金取得良好業(yè)績的另外一個重要原因是，我們抓住了純債市場的機(jī)會，大類資產(chǎn)配置良好。去年包括國債、企業(yè)債、金融債的一、二級市場都為債券基金提供了很多機(jī)會，我們年初時就通過對市場的整體分析看準(zhǔn)了這一點(diǎn)，將主要的資產(chǎn)配置在了純債上，順應(yīng)了2005年市場的一個特點(diǎn)。
展望未來，我認(rèn)為盡管債券基金目前并不景氣，但作為風(fēng)險(xiǎn)相對非常低、有分流儲蓄資金功能的理財(cái)產(chǎn)品，債券型基金本身的市場機(jī)會還是非常大的。2003年以來股票基金規(guī)模的迅猛擴(kuò)大正是得益于股票市場投資難度的大幅提高， 我認(rèn)為同樣的事情也將在債券市場再次發(fā)生。
對于債券市場投資者來說，以往那種單純依靠判斷市場的漲跌來賺錢的盈利模式將會逐漸被淘汰，轉(zhuǎn)而將會被利用信用息差來盈利的模式所替代。而這種模式一方面需要投資者擁有對信用風(fēng)險(xiǎn)的很強(qiáng)的分析和估值能力，另一方面也要求投資者要有很強(qiáng)的對衍生金融產(chǎn)品的結(jié)構(gòu)進(jìn)行組合管理的能力。
基于以上原因，我認(rèn)為未來幾年市場對于專業(yè)債券理財(cái)工具的需求將會大大加強(qiáng)，這無疑將給債券型基金在規(guī)模擴(kuò)張上帶來一個前所未有的機(jī)會。依托嘉實(shí)強(qiáng)大的固定收益研究和投資團(tuán)隊(duì)，我對未來的投資充滿信心，希望不辜負(fù)廣大投資者的信任。
貨幣市場基金年度績效優(yōu)異獎
南方現(xiàn)金增利基金（南方基金管理有限公司）
基金經(jīng)理：劉情劍
個人簡歷：碩士，曾任職海南匯通國際信托投資公司、國泰君安證券股份有限公司。2003年5月起任職南方基金管理有限公司，現(xiàn)任公司總經(jīng)理助理兼固定收益部總監(jiān)，南方現(xiàn)金增利基金的基金經(jīng)理。在劉情劍領(lǐng)導(dǎo)下，2005年南方基金管理公司旗下的其他低風(fēng)險(xiǎn)基金產(chǎn)品業(yè)績也有良好表現(xiàn)——南方避險(xiǎn)增值基金的凈值增長率高達(dá)12.48％，在保本基金中排名第一。
2005年凈值增長率：2.49％
考驗(yàn)剛剛開始 文/劉情劍
與2004年相比，2005年貨幣市場基金經(jīng)歷了比較平穩(wěn)的一年，而且貨幣市場基金之間的凈值增長也非常接近，差距只有千分之一左右。2005年中國經(jīng)濟(jì)走在增長頂峰的右側(cè)，對于債券市場上的投資者而言，這只是幸福的開始。但對于貨幣市場基金，這是考驗(yàn)的開始。
在2005年，產(chǎn)能過剩開始顯現(xiàn)、人民幣開始升值、大量的貿(mào)易順差等這一切都意味著，債券市場的上漲必然開始了。但是，對于超短期債券基金——貨幣市場基金而言，投資的難度反而加大了。債券的上漲或者說市場利率的下降（債券價(jià)格與市場利率是反向運(yùn)動的）首先是從短期利率的下降開始的。而貨幣市場基金的平均剩余期限只有半年，市場利率下降帶來的超額收益不多，反而增加了再投資風(fēng)險(xiǎn)。因?yàn)樨泿攀袌龌鸬慕^大多數(shù)資產(chǎn)，總是在未來的一年里滾動到期，再投資時，低市場利率意味著低收益率。正如大家所看到的，2005年貨幣市場基金的當(dāng)年的凈值增長率比較平穩(wěn)，并未像中長期債券基金那樣增長驚人。當(dāng)然，這也充分體現(xiàn)了貨幣市場基金的本色。
由于市場利率的下降，貨幣市場基金的再投資風(fēng)險(xiǎn)驟然增加。貨幣市場基金的經(jīng)理們也因此經(jīng)歷了較為煩惱的一年。雖然，中國人民銀行及時推出了企業(yè)短期融資券，因發(fā)行量有限，也難以緩解再投資的壓力。即使今后發(fā)行量增加了，隨之而來的信用風(fēng)險(xiǎn)也已經(jīng)悄然而至。雖然貨幣市場基金是天底下最簡單的基金，但是，對于貨幣市場基金的基金經(jīng)理們而言，在流動性風(fēng)險(xiǎn)、再投資風(fēng)險(xiǎn)和信用風(fēng)險(xiǎn)管理方面的考驗(yàn)只是剛剛開始。
現(xiàn)代高速發(fā)展的科技，以及與此相伴而來的全球化，把現(xiàn)代工業(yè)的生產(chǎn)效率、或者說生產(chǎn)力水平推向了一個前所未有的高度。但是，人們的幸福指數(shù)似乎在下降，這是為什么？激烈的市場競爭、科技文明的成果對人力資源的替代、以及財(cái)富的按資分配，等等；這些因素使人們的工作壓力增大，社會財(cái)富兩極分化，社會似乎變得更加不和諧了。從歷史的角度看，目前生產(chǎn)關(guān)系調(diào)整的步伐還沒有完全跟上近期快速提高的社會生產(chǎn)力水平。隨著相應(yīng)調(diào)整的進(jìn)行，我們相信，我們將會邁進(jìn)一個更加和諧的社會。當(dāng)然，我們也更加相信，隨著和諧社會的建立，貨幣市場基金的經(jīng)理們在管理貨幣市場基金時的工作環(huán)境要好多了。
年度績效優(yōu)異獎（開放式股票型基金）
富國天益價(jià)值證券投資基金（富國基金管理有限公司）
基金經(jīng)理：陳戈
個人簡歷：碩士，曾就職于君安證券研究所任研究員。2000年10月加入富國基金管理有限公司，歷任研究策劃部研究員，現(xiàn)任研究策劃部經(jīng)理。
2005年凈值增長率：14.85％
高倉位，個股適度集中 文/陳 戈
回顧2005年，能夠取得這份成績，心得在于投資過程成功地涵蓋了三個層面——首先是年初既定的全面防守投資策略，將可配置資產(chǎn)主要集中在穩(wěn)定類行業(yè)。其次，選股時對諸如云南白藥、四川電器等大牛股配置比例較高。最后，對市場熱點(diǎn)的參與、個股的波段操作也比較積極。但說到底，是對宏觀經(jīng)濟(jì)和行業(yè)的準(zhǔn)確把握帶來了最后的成功。
“高倉位比例，個股適度集中”是富國天益基金2005年所遵循的投資策略——去年對四川電器、云南白藥、蘇寧電器的高配置對于基金業(yè)績的貢獻(xiàn)令人滿意。略感遺憾的是，下半年的操作不夠靈活，收益沒有上半年高。
展望2006年，我們在制定年度投資策略時將主要考慮的幾方面因素：宏觀經(jīng)濟(jì)政策和運(yùn)行趨勢、證券市場政策、匯率制度、石油價(jià)格和國際經(jīng)濟(jì)。2006年整個市場會較去年偏暖，表現(xiàn)較活躍，但是行業(yè)基本面及其市場表現(xiàn)的分化會加劇。這種情況下，可以看好非貿(mào)易品、消費(fèi)服務(wù)類行業(yè)；資源類股票；科技股，尤其電子元器件股；周期性的行業(yè)中選擇長周期或周期向上的行業(yè)，如軍工、電力設(shè)備、新材料。
封閉式基金（大盤）年度績效優(yōu)異獎
安順證券投資基金（華安基金管理有限公司）
基金經(jīng)理：尚志民
個人簡歷：工商管理碩士，10年證券從業(yè)經(jīng)驗(yàn)。曾在上海證券報(bào)研究所、上海證大投資管理有限公司工作，進(jìn)入華安基金后曾先后擔(dān)任公司研究發(fā)展部高級研究員、基金安順、基金安瑞、華安創(chuàng)新基金經(jīng)理。現(xiàn)任基金投資部總監(jiān)助理。
2005年凈值增長率：12.64%
尋找可貴的持續(xù)成長股 文/尚志民
為國內(nèi)管理共同基金時間最長的基金經(jīng)理之一，我曾經(jīng)受了牛熊市的洗禮，親歷了中國股市的多次變革。一路走來，我一直非常注重考察管理團(tuán)隊(duì)的專業(yè)能力和公司的核心競爭力，秉承華安自下而上精選個股的一貫風(fēng)格，在安順基金的組合中，有一批長期投資的戰(zhàn)略性品種。正是基于對宏觀經(jīng)濟(jì)和全球政治經(jīng)濟(jì)格局的認(rèn)識，2005年安順在同行中較早意識到了航天軍工行業(yè)的投資動力和持續(xù)成長性，并結(jié)合中觀的行業(yè)競爭格局和進(jìn)入壁壘分析，微觀的公司跟蹤研判，對該板塊進(jìn)行了較成功的配置，其中最成功的品種即為航天電器。而對天威保變投資的前瞻性也再次體現(xiàn)了上下結(jié)合的成功。后期市場對“十一五”產(chǎn)業(yè)政策相關(guān)個股的認(rèn)可與追捧，實(shí)際上也是宏觀和中觀層面提供了選股思路，未來這種重要性將越發(fā)顯現(xiàn)，因此，安順2006年將繼續(xù)對產(chǎn)業(yè)政策趨勢變化給予高度的重視。 尋找可貴的持續(xù)成長股將繼續(xù)是安順2006年的投資重點(diǎn)，對成長股的投資才是真正的積極防御策略。
好公司往往未必是好股票，這幾乎是所有基金經(jīng)理曾經(jīng)或正在面對的困惑。對此，我的理解是，隨著股權(quán)分置改革及配套措施的完善，中國股市中好公司同樣也是好股票的概率將越來越高。但2006年的股市將更多地體現(xiàn)出結(jié)構(gòu)性的上漲機(jī)會，因此，在某些時點(diǎn)上可能必須要對好公司進(jìn)行一定的取舍，所謂有舍方有得。
對于基金而言，年度大考已結(jié)束，像所有基金經(jīng)理一樣，我將繼續(xù)努力尋找心中既優(yōu)秀又幸運(yùn)的上市公司。
封閉式基金（中小盤）年度績效優(yōu)異獎
科匯證券投資基金（易方達(dá)基金管理有限公司）
基金經(jīng)理：梁文濤
個人簡歷：34歲，管理學(xué)博士。2002年起任職于易方達(dá)基金管理有限公司，曾任研究員，現(xiàn)任基金投資部總經(jīng)理助理、易方達(dá)平穩(wěn)增長證券投資基金、科匯證券投資基金基金經(jīng)理。
2005年凈值增長率：13.28%
投資分享成長 文/梁文濤
首先非常感謝各位持有人和《新財(cái)經(jīng)》雜志對易方達(dá)基金公司和科匯基金的認(rèn)同和支持，給予我們這個榮譽(yù)。
基金經(jīng)理們?nèi)菀壮蔀橥顿Y行業(yè)中被關(guān)注的焦點(diǎn)，大家看到某只基金良好的業(yè)績表現(xiàn)很自然就到基金經(jīng)理那里去尋找答案，但實(shí)際上，一只基金良好投資業(yè)績的背后更多的是受到其基金管理公司深厚投資文化的影響和整個投研團(tuán)隊(duì)的貢獻(xiàn)。所以，我們更看重的是“最佳投研團(tuán)隊(duì)”這個集體獎項(xiàng)�？茀R基金2005年的凈值增長率達(dá)到了我自己設(shè)定的10％的目標(biāo)，如果算有點(diǎn)成績的話，主要也要?dú)w功于易方達(dá)優(yōu)秀的投研團(tuán)隊(duì)，是他們尋找到了真正有核心競爭力的企業(yè)作為好的投資對象，引導(dǎo)我能夠回避整個市場的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)而取得收益，這是靠個人一己之力無法完成的。
另外，我要感謝許多券商研究所的研究員朋友，他們在過去的一年給予了我很多的幫助，開闊了我的研究視野，為我提供了很多好的投資線索。
“研究發(fā)現(xiàn)價(jià)值，投資分享成長”是我本人所遵循的投資理念。一家企業(yè)的投資價(jià)值和其市值增長，歸根到底是由企業(yè)的管理者和員工創(chuàng)造的，作為專業(yè)投資者，基金管理人更多的工作應(yīng)該通過研究來發(fā)掘低估的價(jià)值——研究企業(yè)、發(fā)現(xiàn)價(jià)值，尋找那些“主營業(yè)務(wù)清晰、業(yè)績增長持續(xù)”的好企業(yè)。如果基金經(jīng)理有能力發(fā)現(xiàn)好企業(yè)，投資好公司，就可以通過分享企業(yè)成長帶來的市值增長來為基金持有人賺取較好的投資收益。
2005年對科匯基金收益貢獻(xiàn)較大的三個企業(yè)是蘇寧電器、貴州茅臺和華僑城——這恰恰印證了易方達(dá)投研團(tuán)隊(duì)突出的選股能力。我們始終堅(jiān)持從企業(yè)基本面、從投資價(jià)值的角度選擇股票�；久媪己玫钠髽I(yè)具有一些共性特征：首先它們往往是一些“專一、專注”的公司，主營業(yè)務(wù)清晰，業(yè)務(wù)往往集中在優(yōu)勢產(chǎn)業(yè)鏈上；其次它們所處的行業(yè)一般具有行業(yè)、區(qū)域壁壘。當(dāng)然，充分競爭的行業(yè)中也存在大量優(yōu)質(zhì)企業(yè)，但其特征一定是有超出同行的盈利能力和健康的財(cái)務(wù)指標(biāo)——這種認(rèn)識去年幫助我們在對房地產(chǎn)行業(yè)的投資中取得了超額收益。當(dāng)房地產(chǎn)行業(yè)經(jīng)歷2004～2005年連續(xù)兩年的宏觀調(diào)控，很多人擔(dān)心政策帶來的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，但我們認(rèn)為，此時正是發(fā)現(xiàn)具有長期核心競爭力的優(yōu)質(zhì)企業(yè)的大好機(jī)會，所以，買入了華僑城等具有長期投資價(jià)值的股票，取得了較好收益。但坦率地講，投資之途不會一帆風(fēng)順，2005年科匯也曾持有了一些與當(dāng)初預(yù)期相差較遠(yuǎn)的股票，比如曾經(jīng)看好的煤炭股，由于行業(yè)集中度低、需求受到宏觀調(diào)控影響等方面因素影響而并未取得良好收益。
展望2006年，我們認(rèn)為經(jīng)歷股改后，證券市場整體估值水平較低，下跌空間有限，市場的投資機(jī)會將呈現(xiàn)多元化趨勢：私有化、全流通后的并購重組、周期性行業(yè)低估引起的反彈、優(yōu)勢消費(fèi)行業(yè)公司的業(yè)績持續(xù)增長等驅(qū)動力都可能帶來獲得超額收益的投資機(jī)會。
封閉式基金年度業(yè)績飛躍獎
景陽證券投資基金（大成基金管理有限公司）
基金經(jīng)理：楊建華
個人簡歷：37歲，工商管理碩士，經(jīng)濟(jì)學(xué)博士研究生，先后畢業(yè)于北京航空航天大學(xué)和西南財(cái)經(jīng)大學(xué)。8年證券從業(yè)經(jīng)歷，曾任光大證券研究所研究員、四川啟明星投資公司總經(jīng)理助理。
2005年凈值增長率：10.93％
投資需要獨(dú)自等待 文/楊建華
如果說2005年，基金景陽實(shí)現(xiàn)了超越的話，那么，較強(qiáng)的選股能力和具有前瞻性的投資起到了重要作用。
多年的研究工作為我打下了較強(qiáng)的基本面分析功底，具備較好的全局觀；同時，我對A 股市場近年來股價(jià)結(jié)構(gòu)和投資理念的變動趨勢，以及對證券投資基金在當(dāng)前市場上的盈利模式也有著較為深入的了解。投資無訣竅，勤奮、敬業(yè)，以及對投資工作的濃厚興趣，使我較好地實(shí)現(xiàn)了研究積累和投資理念的結(jié)合。
2005年面對股市大幅下挫，我的策略是堅(jiān)持回避不確定行業(yè)和公司（如產(chǎn)能過剩的行業(yè)），努力挖掘穩(wěn)定增長、值得長期持有的公司。早在2005年初，我就明確把軍工和新能源作為獨(dú)立和全新的板塊進(jìn)行投資，景陽是最早買入火箭股份和航天電器的基金之一。到三、四季度，當(dāng)其他基金開始關(guān)注軍工板塊時，景陽基金的航天電器已賺了100%.此外，傳統(tǒng)品牌中藥、食品飲料、通信、地產(chǎn)等板塊，我也有斬獲。我想，盈利點(diǎn)多且分散，組合盈利持續(xù)性強(qiáng)是基金景陽一大特點(diǎn)。
事實(shí)上，作為一只中小盤成長基金的基金經(jīng)理，選股并不是件容易的事。根據(jù)景陽基金的契約規(guī)定，其主要投資對象是中小盤成長型的股票。由于成長性公司在發(fā)展的初期面臨較大的風(fēng)險(xiǎn)，公司的業(yè)績波動很大，股票價(jià)格具有很大的彈性；在操作上，中小盤成長型公司的流動性也不太好。另外，在前幾年市場持續(xù)下跌的過程中，投資者（包括機(jī)構(gòu)投資者）信心受到極大打擊，抱團(tuán)取暖不知不覺中成為了許多基金經(jīng)理的無奈選擇，很多成長性公司開始往往并不被研究員關(guān)注，很長時間內(nèi)處于邊緣化的地位。因此，投資這樣的公司，基金經(jīng)理還必須忍受長期的等待和孤獨(dú)。
2006年將是一個熱點(diǎn)頻出的市場，與2005年某個階段某個板塊有機(jī)會不同，今年會在很多階段很多板塊出現(xiàn)投資機(jī)會。投資者的信心正在恢復(fù)，市場最困難的時候已經(jīng)過去，這從新年開局市場的表現(xiàn)可見一斑。
隨著股改步伐加快，很多上市公司的估值已接近香港，而香港是全球估值最低的市場。根據(jù)市場變化，今年景陽基金會在組合中增加一些進(jìn)攻性品種；同時我也給自己定出了創(chuàng)造絕對收益的投資目標(biāo)。
單純?yōu)榕琶顿Y，股價(jià)很可能坐“過山車”，因此，我認(rèn)為相對排名只是一種低層次競爭。我想，做投資就應(yīng)該時時刻刻地為投資人著想，讓投資人賺到錢才是最實(shí)實(shí)在在的回報(bào)。今年我會強(qiáng)化絕對回報(bào)的意識。基金景陽將于2007年底到期，我計(jì)劃在未來兩年時間里，每年給投資者創(chuàng)造不低于2005年的回報(bào)，再加上折價(jià)，這樣，持有人就會有一個相對滿意的收益。
年度排名提升：42名
