用友財(cái)報(bào)走向

　　8月20日，用友公布了其2003年上半年度主要財(cái)務(wù)指標(biāo)。這份中報(bào)顯示，用友上半年實(shí)現(xiàn)主營(yíng)業(yè)務(wù)收入2.55億元人民幣，較去年同期增長(zhǎng)了24％；利潤(rùn)總額為4139萬(wàn)元人民幣，較去年同期僅增長(zhǎng)了3％。其中，公司整體毛利率為95.14％，軟件銷(xiāo)售收入為2.06億元，毛利率為98.33％；技術(shù)服務(wù)及培訓(xùn)收入為4068萬(wàn)元，毛利率為89.02％；軟件配套用品銷(xiāo)售收入為780萬(wàn)元，毛利率為42.77％。

　　值得注意的是，在4139萬(wàn)元人民幣的利潤(rùn)中，有440萬(wàn)元來(lái)自于上市募集資金的存款收入，占到了利潤(rùn)總額的11％。就經(jīng)營(yíng)數(shù)字看，用友在2002年的主營(yíng)業(yè)務(wù)收入增長(zhǎng)率為46％，而今年上半年卻下降到了24％，并且是自其上市以來(lái)，增長(zhǎng)第一次跌至30％以下。爆發(fā)于4、5、6三個(gè)月的SARS固然對(duì)公司業(yè)績(jī)形成了不可忽略的影響，但用友軟件產(chǎn)品及服務(wù)的狀況也在中報(bào)中反映出來(lái)。

　　財(cái)報(bào)顯現(xiàn)贏利問(wèn)題用友方面評(píng)價(jià)這份中報(bào)認(rèn)為，報(bào)告期內(nèi)公司的運(yùn)營(yíng)狀況良好，由于主營(yíng)業(yè)務(wù)中技術(shù)服務(wù)及培訓(xùn)收入方面的增長(zhǎng)率超過(guò)了50％，顯示出公司由軟件產(chǎn)品供應(yīng)商向解決方案提供商的戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型已初見(jiàn)成效。

　　至于中報(bào)中比較“醒目”的凈利潤(rùn)增長(zhǎng)僅為3％，用友給出的解釋是：公司經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~比去年同期增加了97.74％，比24％的收入增幅和3％的利潤(rùn)增幅高出許多。對(duì)此，用友公司表示，公司業(yè)務(wù)更集中于軟件與相關(guān)服務(wù)，而成本率遠(yuǎn)高于軟件銷(xiāo)售收入與服務(wù)收入的軟件配套用品銷(xiāo)售額比去年同期有所下降，用于采購(gòu)軟件配套用品的現(xiàn)金支出下降近400萬(wàn)元；同時(shí)，折舊、攤銷(xiāo)與投資損失等與經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流出無(wú)關(guān)的費(fèi)用和損失較去年同期增加了約460萬(wàn)元，導(dǎo)致經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~增長(zhǎng)率大大高于凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率。

　　同時(shí)，中報(bào)還顯示，用友上半年的凈資產(chǎn)收益率為3.8％，總資產(chǎn)收益率為3.4％。有證券界人士分析認(rèn)為，用友全年凈資產(chǎn)收益率不會(huì)超過(guò)10％，總資產(chǎn)收益率不會(huì)超過(guò)8％。這兩個(gè)差強(qiáng)人意的比率某種程度上顯示，用友運(yùn)用資金及股東資本進(jìn)行盈利的能力有待提高。

　　其實(shí)，早在用友高調(diào)上市一舉募資8.8億元人民幣的時(shí)候，就有評(píng)論對(duì)用友斥資過(guò)億投資國(guó)債的行為提出質(zhì)疑：“投資人購(gòu)買(mǎi)用友股票看重的是它在軟件、科技領(lǐng)域的運(yùn)作實(shí)力，如果做純粹的財(cái)務(wù)投資，就直接買(mǎi)那個(gè)板塊的股票了，何必買(mǎi)用友股票呢？”

　　用友希望創(chuàng)造更大投資價(jià)值的嘗試一直都在進(jìn)行。2001年8月，用友收購(gòu)表格軟件供應(yīng)商華表軟件；同年9月控股收購(gòu)企業(yè)財(cái)務(wù)分析軟件供應(yīng)商通寶軟件；同年11月購(gòu)并制造業(yè)ERP軟件供應(yīng)商臺(tái)灣漢康；2002年12月并購(gòu)安易，開(kāi)始開(kāi)拓電子政務(wù)領(lǐng)域；今年8月1日最新完成的一次收購(gòu)是對(duì)集團(tuán)企業(yè)資金管理軟件廠商-北京豐富匯理信息技術(shù)有限公司的收購(gòu)。

　　不可否認(rèn)的是，上市之后的用友在企業(yè)管理軟件領(lǐng)域擁有那些尚未上市的軟件公司所無(wú)法比擬的優(yōu)勢(shì)和資源，通過(guò)收購(gòu)縮短做大所必須的時(shí)間也是理所當(dāng)然之舉。但是，就用友的核心產(chǎn)品來(lái)看，這些被收購(gòu)企業(yè)對(duì)用友發(fā)揮的作用還沒(méi)有顯現(xiàn)出來(lái)。因此，用友利用收購(gòu)工具提高業(yè)務(wù)狀況和資金效率的成效還需要等待。

　　發(fā)展軟件園還是軟件？

　　用友中報(bào)同時(shí)披露，用友將投資1.7億元用于用友軟件園的開(kāi)發(fā)。用友稱，這1.7億元資金并非來(lái)源于上市募集資金，而是自有資金。但根據(jù)用友上市后的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，其目前未分配利潤(rùn)約為5900萬(wàn)元，上市后的經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)顯然不足以為1.7億元的軟件園買(mǎi)單。這樣，用友軟件園的資金來(lái)源將是投資者關(guān)注的話題。

　　相比于軟件園，相信更多的用友投資人還是更樂(lè)于看到用友的軟件產(chǎn)品和服務(wù)解決方案在行業(yè)內(nèi)獲得越來(lái)越多的市場(chǎng)份額。用友在中報(bào)中坦陳：“較為重大的問(wèn)題與困難是，在報(bào)告期內(nèi)，公司在管理軟件市場(chǎng)面對(duì)了來(lái)自國(guó)際廠商的日趨激烈的競(jìng)爭(zhēng)。隨著政府、企事業(yè)單位信息化進(jìn)程的加快，國(guó)際主要管理軟件廠商加強(qiáng)了在中國(guó)管理軟件市場(chǎng)的攻勢(shì)。部分國(guó)際廠商采取的價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)手段對(duì)公司形成一定的競(jìng)爭(zhēng)壓力�！�

　　用友的分析來(lái)自切身感受，原來(lái)只盯準(zhǔn)高端的SAP、ORACLE已經(jīng)紛紛放下架子，改走中低端，并且逐漸通過(guò)代理和合作伙伴在國(guó)內(nèi)建立服務(wù)和支持體系，以彌補(bǔ)自己與國(guó)內(nèi)軟件商的差距。這些國(guó)際公司往往在某些特定行業(yè)已經(jīng)成功地拿下了該行業(yè)的龍頭企業(yè)，形成了先入為主的優(yōu)勢(shì)，進(jìn)一步擴(kuò)張相對(duì)容易。而一些中小規(guī)模的新進(jìn)入者則以價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)策略對(duì)用友形成沖擊。

　　用友稱，公司會(huì)繼續(xù)推進(jìn)產(chǎn)品、渠道、實(shí)施、人才和售前五大工程建設(shè)，采取矩陣式管理，并加大研發(fā)投入力度，發(fā)揮新技術(shù)后發(fā)優(yōu)勢(shì)、本土化、渠道網(wǎng)絡(luò)、服務(wù)等優(yōu)勢(shì)，加快全線管理軟件的整合，重點(diǎn)目標(biāo)是集團(tuán)和行業(yè)應(yīng)用。

　　但是，來(lái)自客戶端的反饋并不全是好消息。8月初，用友在海南博螯舉辦“南中國(guó)制造業(yè)信息化高峰論壇2003”，一位家電制造企業(yè)的與會(huì)代表向到場(chǎng)的媒體表示，自己所在公司的多套賬目始終無(wú)法在用友的平臺(tái)下整合起來(lái)。

　　用友內(nèi)部人士評(píng)價(jià)：用友很多戰(zhàn)略都是在不停地調(diào)整，頻繁的調(diào)整戰(zhàn)略自然不是一個(gè)好現(xiàn)象。盡管用友始終避免正面提及競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手金蝶，但用友總裁何經(jīng)華也說(shuō)過(guò)，金碟能夠做到今天的地位，除了其本身的努力外，用友自己犯下的錯(cuò)誤是一個(gè)重要的外部原因。

　　就像用友在回答公眾對(duì)98％的利潤(rùn)率的疑問(wèn)時(shí)說(shuō)的那樣：“軟件業(yè)的利潤(rùn)就是這么高�！敝灰�在某些行業(yè)內(nèi)建立起競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手無(wú)法復(fù)制的優(yōu)勢(shì)，在目前中國(guó)各大行業(yè)都面臨著信息化換代的時(shí)刻，用友這家國(guó)內(nèi)A股市場(chǎng)上相同概念屈指可數(shù)的軟件公司還是會(huì)得到追捧的，關(guān)鍵之一就是自己不犯錯(cuò)誤。