內容摘要：忙碌一年，環(huán)球經(jīng)濟終于迎來復蘇的跡象，全球股市觸底反彈：美股彈60%，香港反彈超過1倍，內地反彈80%�？梢钥闯觯�股市復蘇的熱度顯然比宏觀經(jīng)濟復蘇的熱度要高出許多，在宏觀經(jīng)濟還沒有走出低迷的情況下，股市已經(jīng)達到3000點之上，比最低點位時大漲千點之多，也讓去年低位入市的投資者大獲全勝，社保基金的股市投資已經(jīng)開始扭虧為盈。人民幣將于年內剩余時間維持平穩(wěn)，但會于2010年加速升值，以對抗屆時可能發(fā)生的通脹。預計今年第4季度GDP增速可能達到10%甚至更高水平。全年經(jīng)濟增長將實現(xiàn)略高于8%的預期目標，將維持在8.5%左右，而明年一季度可能更高。今年中國第4季度經(jīng)濟增長有望超過10%，全年GDP增速將達到8.5%左右。

　　關鍵詞：經(jīng)濟增長；經(jīng)濟回暖；GDP增長；股市反彈

　　股票的價格是投資者對上市公司未來的風險預期以及由此形成的估值水平?jīng)Q定的，股價是針對未來企業(yè)表現(xiàn)的情緒反映。1500多只股票的價格綜合起來，就形成了投資者對未來宏觀經(jīng)濟表現(xiàn)的總體情緒。所以，股市在相當程度上，可以代表宏觀經(jīng)濟。即：股市是宏觀經(jīng)濟的晴雨表。股價反映的是投資者對經(jīng)濟形勢的預期，因而其表現(xiàn)必定領先于經(jīng)濟的實際表現(xiàn)。

　　在經(jīng)濟衰退至尾聲時，絕大多數(shù)投資者已遠離證券市場，每日成交量很小。此時一部分有眼光且不斷搜集和分析有關經(jīng)濟形勢并作出合理判斷的投資者開始吸納股票，股價開始慢慢上升。

　　美國從金融危機爆發(fā)以來，進口大幅度減少，雖然政府的經(jīng)濟刺激計劃開始起作用，但由于美國資產在這輪風暴的大幅縮水，其購買力很難恢復到之前的水平。而美國失業(yè)率不斷刷新（10月份為10.2%）更加劇了其消費壓力。這對于依靠出口帶動經(jīng)濟增長的中國無疑是一個壞消息。

　　雖然國內GDP實現(xiàn)了保八的目標，但是這主要得益于政府的投資而非消費，如果經(jīng)濟趨于平穩(wěn)，國家政策一旦收縮，經(jīng)濟是否繼續(xù)高速增長便成為未知。同時，因為國內經(jīng)濟的快速增長主要依靠政府的強力推動，而對于政府出錢。這存在很大風險。錢從政府和中央銀行來，投放量超過一定限度，股市跟樓市就會出現(xiàn)泡沫，如果不收緊，泡沫一旦破裂，后果嚴重。

　　眾所周知，1997年香港的樓房泡沫爆破后，近10年才可恢復。但是此時如果收緊，剛剛有點起色的經(jīng)濟可能會掉頭下滑，功虧一簣。

　　所以雖然各國明白泡沫破裂的危害，但因為經(jīng)濟增長仍未穩(wěn)固，各地政府短期內仍不大可能會收緊，即使調整，也不會加息，最多回收一點資金。從目前各國的動作來看，除了澳大利亞連續(xù)兩次加息外，其他各國繼續(xù)保持低利率政策。

　　由于受益于投資持續(xù)高速增長、消費的實際增幅達到歷史最高水平、出口產品國際市場份額穩(wěn)中有升、工業(yè)生產穩(wěn)步回升等4方面因素，支撐中國經(jīng)濟明顯復蘇，預計今年第4季度GDP增速可能達到10%甚至更高水平。全年經(jīng)濟增長將實現(xiàn)略高于8%的預期目標，將維持在8.5%左右。

　　所以現(xiàn)在的市場，不論是政策面、資金面、投資者信心層面、以及上市公司今年的業(yè)績成長預期，都是向好的方面發(fā)展為主，預期向好占據(jù)主流。這樣的市場背景，即使大盤出現(xiàn)反復，也不會構成太大的下調壓力。何況大盤在近期的連續(xù)上行過程中，本身就很謹慎，大盤上漲持續(xù)時間較長，但上漲幅度有限，一些技術性調整需求，大多已在大盤反復與震蕩中同步進行。

　　表現(xiàn)在盤面，每天盤中股票有漲有跌，熱點輪換節(jié)奏較快，一些短線漲幅較大的品種，大多會在盤中順勢震蕩調整，以消除獲利籌碼帶來的壓力。在2010年第二季度之前，政府不會正式實施緊縮政策。

　　預計受益于出口穩(wěn)步回升、消費全面復蘇以及個人住房投資進一步加大，中國經(jīng)濟將于2010年后期持續(xù)保持強勁增長。其中凈出口對國內生產總值的貢獻預期將由2009年的-2.3個百分點增至2010年的0.3個百分點。因為中國股市的表現(xiàn)一般較潛在的經(jīng)濟增長期領先2－3個季度，因此預計摩根士丹利資本國際中國指數(shù)將于2010年第二季度反彈，也即市場開始消化中國經(jīng)濟2010年將持續(xù)強勁復蘇這一預期時。

　　股價變動與經(jīng)濟周期之間呈現(xiàn)出大致相似的波動形狀。個人認為，大盤多半會選擇繼續(xù)強勢。近期A股呈現(xiàn)一方面是金融地產股的疲軟，另一方面則是產品價格持續(xù)上漲預期強烈的品種有著較為樂觀的表現(xiàn)，尤其是農業(yè)股、水泥股、有色金屬股等品種。這其實折射出市場對通脹預期漸趨強烈背景下的思路轉變，即越來越多的關注起產品價格上漲的主線。

　　正由于此，業(yè)內人士認為A股市場的漲升空間依然樂觀，因為金融地產股其實也是典型的通脹預期受益概念股，只不過目前市場的資金面尚未達到支撐金融地產股走主升浪的程度。這也印證不同行業(yè)受到的經(jīng)濟增長和經(jīng)濟周期波動的影響程度不同。在擺脫經(jīng)濟衰退而進入發(fā)展階段初期時，最先復蘇的以致股價上揚的有地產業(yè)，建筑業(yè)，汽車業(yè)，化工業(yè)等。

　　而目前我們正處與經(jīng)濟危機下經(jīng)濟復蘇增長的初期，所以應多留意此類股票。我們應看到國民經(jīng)濟增長的大趨勢，樹立投資信心，同時，也應注意經(jīng)濟周期的波動圖，弄清國民經(jīng)濟處于經(jīng)濟周期的哪一段，以作正確投資。

　　人民幣方面，人民幣將于年內剩余時間維持平穩(wěn)，在2010年會加速升值，以對抗屆時可能發(fā)生的通脹。盡管2010年中國經(jīng)濟發(fā)展內外環(huán)境總體上好于去年，但仍需面對來自7方面的風險和挑戰(zhàn)。即：房地產業(yè)能否保持穩(wěn)定發(fā)展，消費需求增速下降，投資大幅度增長產生的金融風險，寬松的貨幣政策與通貨膨脹壓力，美元貶值與大宗商品價格上漲，人民幣升值壓力加大，貿易保護主義與貿易摩擦。

　　參考文獻：

　　[1]陳永新。證券投資學。四川大學出版社，2008。

　　[2]七板塊力挺收復三千大漲有因主力搶籌86股。中國證券網(wǎng)。