【摘要】 在市場經(jīng)濟不斷發(fā)展的條件下，人們對風(fēng)險的認(rèn)識也在不斷深化。筆者認(rèn)為，在兩權(quán)分離的現(xiàn)代企業(yè)制度下，風(fēng)險應(yīng)分層認(rèn)識；系統(tǒng)風(fēng)險是外部因素帶來的，但也可以適度防范；固定資產(chǎn)和債務(wù)資本本身不會帶來風(fēng)險，這些風(fēng)險的背后是人的因素，必須重視“人本風(fēng)險”。

　　【關(guān)鍵詞】 系統(tǒng)風(fēng)險；財務(wù)風(fēng)險；人本風(fēng)險

　　風(fēng)險是市場經(jīng)濟的必然伴隨物。財務(wù)主體的財務(wù)活動經(jīng)常是在有風(fēng)險的條件下進(jìn)行的?？梢院敛豢鋸埖卣f，企業(yè)的任何資產(chǎn)、任何投資活動、任何籌資活動始終處于風(fēng)險之下。即使保存現(xiàn)金也是有風(fēng)險的，它會因通貨膨脹而發(fā)生購買力損失，還會發(fā)生機會成本。本文擬對傳統(tǒng)風(fēng)險理論進(jìn)行反思，指出風(fēng)險內(nèi)涵與外延的新變化。

　　一、風(fēng)險應(yīng)分層認(rèn)識

　　傳統(tǒng)的風(fēng)險分析主要站在企業(yè)角度。但在兩權(quán)分離的現(xiàn)代企業(yè)制度下，所有者、經(jīng)營者由于財務(wù)目標(biāo)函數(shù)的不完全一致，導(dǎo)致雙方對風(fēng)險和收益的認(rèn)識存在矛盾和偏差。經(jīng)營者認(rèn)為是無風(fēng)險或低風(fēng)險的資產(chǎn)配置或融資方式，對所有者來說可能恰恰是高風(fēng)險的財務(wù)活動。舉例來講，在我國的一些上市公司中，企業(yè)經(jīng)營者不愿向銀行借錢以主動利用杠桿來增加股東收益，股權(quán)融資偏好強烈，自由現(xiàn)金流量囤積充裕，資產(chǎn)負(fù)債率奇低，流動比率過高，甚至一些上市公司在銀行存了數(shù)十億存款。這種怪現(xiàn)象，按照傳統(tǒng)觀念，會認(rèn)為企業(yè)財務(wù)風(fēng)險低，是有利于企業(yè)長期生存和發(fā)展的。然而，站在所有者角度看，股東投入企業(yè)的巨大機會成本被漠視，代理成本高，自由現(xiàn)金流量產(chǎn)生大量隨意性支出，大量資本處于閑置狀態(tài)，嚴(yán)重影響股東的資本增值水平，風(fēng)險是巨大的?？梢钥闯?，從不同的財務(wù)主體出發(fā)，對風(fēng)險的理解是不同的，甚至是完全相反的。

　　從所有者的角度來看，其權(quán)益資本的風(fēng)險主要有這樣一些內(nèi)容：經(jīng)營者選擇風(fēng)險（選擇了能力差的經(jīng)營者、過高地支付了經(jīng)營者薪酬、未能合理監(jiān)控經(jīng)營者的“偷懶”、“偷竊”和浪費行為等）、重大決策權(quán)行使風(fēng)險、投資對象選擇風(fēng)險、投資合作伙伴選擇風(fēng)險、投資無法退出風(fēng)險、資本利得和持有利得風(fēng)險等。

　　二、系統(tǒng)性風(fēng)險也可適度防范

　　在財務(wù)管理教科書中，風(fēng)險按照財務(wù)主體是否可以控制分為系統(tǒng)性風(fēng)險和非系統(tǒng)風(fēng)險。前者是指最終無法消除的風(fēng)險，是由企業(yè)外部因素引起的，是企業(yè)自身無法決定和影響的。系統(tǒng)風(fēng)險對所有企業(yè)、所有籌資投資活動都會產(chǎn)生影響，財務(wù)主體不能通過多角化投資來加以分散。這些外部因素包括利率風(fēng)險、匯率風(fēng)險、購買力風(fēng)險、經(jīng)濟周期風(fēng)險、突發(fā)性行業(yè)或地區(qū)災(zāi)害風(fēng)險、戰(zhàn)爭風(fēng)險等。停留于這種認(rèn)識，人們對系統(tǒng)風(fēng)險只能聽天由命、俯首稱臣，經(jīng)理們也樂于以系統(tǒng)風(fēng)險來為業(yè)績的下滑尋找恰當(dāng)?shù)睦碛?，為預(yù)算未能完成自我解脫。

　　筆者認(rèn)為，過于夸大系統(tǒng)性風(fēng)險的殺傷力是有害的，是不利于提高企業(yè)的財務(wù)控制能力的。拿利率風(fēng)險來說，雖然利率的升降是由中央銀行決定的，但利率走勢是有規(guī)律可循的，而不是像醉漢走路是隨機變動的。一旦形成上升或下降通道，短時間是難以改變的，所以大型企業(yè)可以成立“政策研究室”，認(rèn)真研究宏觀經(jīng)濟的變化情況，掌握利率、匯率、通貨膨脹率、經(jīng)濟增長、行業(yè)增長等變化趨勢，在籌資、投資、利潤分配、資本運作等財務(wù)活動中對系統(tǒng)風(fēng)險進(jìn)行適度控制。當(dāng)利率處于不斷下降通道的當(dāng)前，企業(yè)可以通過借新債還舊債等方式來節(jié)約資本成本；在人民幣不斷升值的情況下，外貿(mào)企業(yè)可以外匯交易市場進(jìn)行套期保值；在通貨膨脹率不斷攀升的情況下，可以采取增加債務(wù)比例、減少貨幣性資產(chǎn)比重、利用閑置資金購買黃金等措施；對自然災(zāi)害等系統(tǒng)性風(fēng)險要引起足夠重視，加大預(yù)防財力，適度配置保險險種，加強應(yīng)急財務(wù)管理能力培養(yǎng)。

　　三、人本風(fēng)險是企業(yè)最大的風(fēng)險

　　傳統(tǒng)的企業(yè)風(fēng)險理論認(rèn)為，經(jīng)營風(fēng)險和財務(wù)風(fēng)險是非系統(tǒng)風(fēng)險的兩個主要子風(fēng)險。經(jīng)營風(fēng)險（有的學(xué)者把經(jīng)營風(fēng)險細(xì)分為經(jīng)濟風(fēng)險和營業(yè)風(fēng)險）與企業(yè)的固定資產(chǎn)有關(guān)，而財務(wù)風(fēng)險與企業(yè)的舉債有關(guān)（筆者認(rèn)為，財務(wù)風(fēng)險可以細(xì)分為債務(wù)杠桿利用風(fēng)險和優(yōu)先股杠桿利用風(fēng)險，由于我國的企業(yè)鮮有優(yōu)先股融資，所以財務(wù)風(fēng)險就指債務(wù)杠桿利用風(fēng)險）。表面上看，似乎機器設(shè)備、廠房建筑物是帶來經(jīng)營風(fēng)險的“罪魁禍?zhǔn)?rdquo;，而舉債是產(chǎn)生財務(wù)風(fēng)險的“掃帚星”。實則不然。按照馬克思主義政治經(jīng)濟學(xué)理論，企業(yè)的利潤來自于可變資本，不變資本只是轉(zhuǎn)移價值；相應(yīng)地，企業(yè)的風(fēng)險不應(yīng)該是“物”帶來的，而應(yīng)與固定資產(chǎn)購買的決策者、債務(wù)資本融資決策者及債務(wù)資本的使用者等“人”的因素緊密相關(guān)。筆者認(rèn)為，在風(fēng)險理論中“見物不見人”是十分有害的。有必要專門提出“人本風(fēng)險”這一概念。

　　所謂“人本風(fēng)險”，是指由于財務(wù)決策者和資本運用者的行為偏差（比如盲目決策、過度自信、迷信“權(quán)威”、獨斷專行、信人不信制度、不摳細(xì)節(jié)、收受賄賂等）給企業(yè)帶來的損失。企業(yè)風(fēng)險管理的重點應(yīng)該是對“人”進(jìn)行科學(xué)的內(nèi)部控制制度設(shè)計，進(jìn)行適度的財務(wù)激勵和約束優(yōu)化人的行為，提高人的決策水平和資本運用能力。具體來說，有這樣幾個方面：

　?。ㄒ唬└纳茮Q策者自身素質(zhì)，強化財務(wù)激勵和財務(wù)約束

　　企業(yè)的管理層受命為股東的利益而經(jīng)營，股東應(yīng)構(gòu)造良好的治理結(jié)構(gòu)，加強對管理層的監(jiān)督與調(diào)控，同時應(yīng)塑造好激勵機制。在西方發(fā)達(dá)國家中，通常通過職業(yè)化的市場經(jīng)理人、財務(wù)總監(jiān)制度、有效的資本市場等來制約管理層背叛股東利益單純追逐個人利益。在我國，目前仍然有不少國有企業(yè)的“老總”不是職業(yè)經(jīng)理人，而是“國家干部”。他們可能不熟悉業(yè)務(wù)、不懂企業(yè)經(jīng)營與管理，加上缺乏有力的約束機制和適當(dāng)?shù)募顧C制，胡亂決策、以權(quán)尋租、獨斷專行等現(xiàn)象十分常見。比如，有的收受了賄賂自作主張為風(fēng)險很高的企業(yè)提供擔(dān)保，結(jié)果造成背負(fù)連帶責(zé)任，給企業(yè)帶來嚴(yán)重的資金安全災(zāi)難；有的企業(yè)“老總”花股東的錢不心疼，大把大把做社會公益之事自己“長臉”；等等。中石化董事長陳同海，個人獨斷專行相當(dāng)“有名”，曾經(jīng)創(chuàng)造的記錄是僅談了40分鐘就同意出資2億元入股某公司，董事會、監(jiān)事會、財務(wù)總監(jiān)、獨立董事、外部審計、內(nèi)部審計等財務(wù)約束全部形同虛設(shè)。CEO現(xiàn)在被戲稱為Corporate Embezzlement Officer(公司首席貪污官)，CFO被戲稱為Chief Fraud Officer（首席舞弊官）真是一種無奈的寫照。任人唯親“唯媚”，決策者素質(zhì)低下，不適應(yīng)市場經(jīng)濟要求是相當(dāng)普遍的。我國迫切需要在財務(wù)激勵和財務(wù)約束上建立長效機制。

　?。ǘ┮揽績?nèi)部控制制度來約束人，提高內(nèi)部控制制度的有效性和執(zhí)行力

　　近年來，財政部頒發(fā)了不少內(nèi)部會計控制規(guī)范，足見政府對內(nèi)部會計控制問題的重視，雖然內(nèi)部會計控制原本是企業(yè)“份內(nèi)事”。2001年6月22日財政部發(fā)布了《內(nèi)部會計控制規(guī)范——基本規(guī)范（試行）》及《內(nèi)部會計控制規(guī)范——貨幣資金》，2002年又發(fā)布了采購與付款、銷售與收款等內(nèi)部會計控制規(guī)范指南，2004年又發(fā)布了擔(dān)保、對外投資等內(nèi)部會計控制規(guī)范指南。2009年7月上市公司將全面實施內(nèi)部控制制度。一套適合企業(yè)規(guī)模和管理狀況、低運行成本的內(nèi)部會計控制制度對于防范貪污、挪用、舞弊、差錯等風(fēng)險具有重要意義。然而，在我國由于受長期的法律意識淡薄環(huán)境下形成的“制度是人定的”觀念影響，企業(yè)內(nèi)部會計控制制度的執(zhí)行力非常差。有的企業(yè)不是沒有內(nèi)部會計控制制度，而是制度失效，管理層凌駕（management override）于制度之上，“帶頭”不執(zhí)行內(nèi)部會計控制制度，造成領(lǐng)導(dǎo)隨意“批條子”突破預(yù)算，或者不按程序收取或使用資金，帶來眾多風(fēng)險隱患。中航油事件十分清楚地告訴人們，對“一把手”失去內(nèi)部控制（除內(nèi)部會計控制外，還包括內(nèi)部管理控制）約束，無論企業(yè)的歷史多么輝煌，曾經(jīng)多么強大，都可能在一夜之間“灰飛煙滅”。當(dāng)然，在我國的一些私營企業(yè)中，“制度”的重要性尚未被認(rèn)識到，或者只有部分制度，不夠完善。他們將重要崗位交給自己的親戚。只有發(fā)生“卷款潛逃”、“公款私存”、“貪污挪用”、“收受回扣”、“攜密跳槽”等大量事例的感性教育，中國的私營企業(yè)才會逐步走向“制度性”控制之路。如果理論工作者、教育工作者能夠通過圖書宣傳、公開報告、課堂講座等多種方式進(jìn)行熏陶灌輸，那將會大大縮短中國私營企業(yè)走向這一正確、規(guī)范和自由之路的時間。

　?。ㄈ┮匀藶楸荆岣邌T工的風(fēng)險管理意識和資本高效運用能力

　　人是生產(chǎn)力中最活躍的因素。企業(yè)員工的風(fēng)險管理意識和資本高效運用能力的提高將確保企業(yè)的可持續(xù)發(fā)展，降低風(fēng)險對企業(yè)的侵害。為此，企業(yè)應(yīng)充分重視員工素質(zhì)的提高，在員工培訓(xùn)方面舍得投入。一般國際上的大公司，他們的培訓(xùn)費用支出占他們銷售額的1%到3%之間，最高的占7%，當(dāng)然這跟所在的行業(yè)有關(guān)，如果是處在知識型的行業(yè)，那培訓(xùn)費就要多一點，像會計師事務(wù)所、管理咨詢公司就高很多。而國內(nèi)企業(yè)，這個比率一般要低得多。在市場競爭比較激烈的行業(yè)，如IT、家電，有些大企業(yè)培訓(xùn)費用能夠占到銷售額的2%左右，一般規(guī)模在十幾億左右的民企，其培訓(xùn)費用大約在0.2%至0.5%之間。一個不重視員工培訓(xùn)的企業(yè)，將最終在市場競爭的長跑中敗北。其次，要合理設(shè)計激勵制度，鼓勵員工的小發(fā)明、小創(chuàng)造，十分重視技術(shù)開發(fā)投入。讓人力資本分享利潤，會從根本上降低企業(yè)運行的資本成本與代理成本，節(jié)約產(chǎn)品成本和環(huán)境成本，從而確保企業(yè)的效益水平，從源頭上控制風(fēng)險。成本觀念主要關(guān)注短期目標(biāo)，人本理念著眼于長期目標(biāo)，成本與人本兼顧觀才會有良好的風(fēng)險控制效果。

　　【參考文獻(xiàn)】

　　[1] 干勝道.論所有者財務(wù)風(fēng)險及其規(guī)避.中國會計理論與實務(wù)前沿[M].科學(xué)技術(shù)文獻(xiàn)出版社，2001. 418-422.

　　[2] 北風(fēng).如何設(shè)計企業(yè)的培訓(xùn)預(yù)算[J].總裁，2002，（8）.

　　[3] 伍中信.企業(yè)財務(wù)控制和評價——基于人本與成本理念的創(chuàng)新研究[M].經(jīng)濟管理出版社，2006.