摘要：企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理的目的在于了解風(fēng)險(xiǎn)的類型和特點(diǎn),健全風(fēng)險(xiǎn)管理機(jī)制,將損失降至最低程度,為企業(yè)創(chuàng)造最大的收益。本文從分析財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的類型和形成原因出發(fā),闡述企業(yè)控制與防范財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的對(duì)策,提出預(yù)測(cè)、防范財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的建議。

　　關(guān)鍵詞：財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn) 財(cái)務(wù)危機(jī) 財(cái)務(wù)預(yù)警 風(fēng)險(xiǎn)管理

　　市場經(jīng)濟(jì)條件下,每個(gè)企業(yè)都面臨著無處不在、無時(shí)不在的風(fēng)險(xiǎn),財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)作為一種客觀存在的經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)貫穿于企業(yè)各個(gè)財(cái)務(wù)環(huán)節(jié),是各種風(fēng)險(xiǎn)因素在企業(yè)財(cái)務(wù)上的集中體現(xiàn)。企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn),狹義上,是指由于利用財(cái)務(wù)杠桿給企業(yè)帶來的破產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)或普通股收益發(fā)生大幅度變動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)。廣義上,是指企業(yè)在籌資、投資、資金營運(yùn)及利潤分配等財(cái)務(wù)活動(dòng)中因各種原因而導(dǎo)致的對(duì)企業(yè)的存在、盈利及發(fā)展等方面的重大影響。如何控制和防范財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn),是擺在企業(yè)經(jīng)營者和財(cái)務(wù)人員面前的一個(gè)重要課題。

　　一、財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的類型和成因

　　財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)一般包括籌資風(fēng)險(xiǎn)、投資風(fēng)險(xiǎn)、現(xiàn)金流量風(fēng)險(xiǎn)、利率風(fēng)險(xiǎn)以及匯率風(fēng)險(xiǎn)。其中,籌資風(fēng)險(xiǎn)是指借入資金而增加喪失償債能力的可能;投資風(fēng)險(xiǎn)是指由于不確定因素的影響,導(dǎo)致投資項(xiàng)目不能達(dá)到預(yù)期效益,從而影響企業(yè)盈利水平和償債能力的風(fēng)險(xiǎn);現(xiàn)金流量風(fēng)險(xiǎn)就是指企業(yè)某一時(shí)點(diǎn)的存量現(xiàn)金不能夠滿足企業(yè)當(dāng)時(shí)的支出需求而產(chǎn)生的阻礙企業(yè)正常運(yùn)行甚至破產(chǎn)倒閉的風(fēng)險(xiǎn);利率風(fēng)險(xiǎn)是指在一定時(shí)期內(nèi)由于利率水平的不確定變動(dòng)而導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)損失的可能性。具體來說,企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)主要問題及成因分析:

　　(一)資本結(jié)構(gòu)不合理

　　資本結(jié)構(gòu)主要指權(quán)益資本和借入資金的比例關(guān)系。合理的資本結(jié)構(gòu),不僅可以降低企業(yè)的綜合資本成本率,而且可以使企業(yè)獲得財(cái)務(wù)杠桿利益,增加企業(yè)的價(jià)值。但是目前我國企業(yè)資本結(jié)構(gòu)的不合理現(xiàn)象比較普遍,主要問題及成因:

　　1. 債務(wù)資本占全部資本的比例過高,很多企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率達(dá)到70%以上,一旦不能按時(shí)償債,企業(yè)將面臨巨大風(fēng)險(xiǎn)。形成原因:(1)由于目前市場機(jī)制還不完善,傳統(tǒng)的國有產(chǎn)權(quán)制度是國有企業(yè)過度負(fù)債的根本原因。企業(yè)負(fù)盈不負(fù)虧,生產(chǎn)經(jīng)營的一切資金依賴銀行貸款,只求產(chǎn)值、速度和規(guī)模,不求效益,造成企業(yè)盲目舉債,負(fù)債不斷增加;(2)經(jīng)營管理不善,經(jīng)濟(jì)效益差是造成過度負(fù)債的內(nèi)在原因。長期以來,國有企業(yè)內(nèi)部機(jī)制不健全,管理水平低下,造成生產(chǎn)資金短缺,只有通過增加負(fù)債維持經(jīng)營,導(dǎo)致過度負(fù)債。

　　2. 負(fù)債結(jié)構(gòu)不合理,流動(dòng)負(fù)債水平偏高。雖然有些企業(yè)總的資產(chǎn)負(fù)債率低于行業(yè)平均水平,但其流動(dòng)負(fù)債占負(fù)債總額的比重高達(dá)70%-80%以上。主要是由于部分企業(yè)凈現(xiàn)金流量不足,企業(yè)要使用過量的短期債務(wù)來保證正常的運(yùn)營。

　　3. 權(quán)益資本占全部資本的比例過高。過度偏好股權(quán)融資,債務(wù)融資明顯偏低的現(xiàn)象在上市公司中非常普遍,特別對(duì)于國有企業(yè)而言,股權(quán)分置改革之前,不能上市流通的“國有股”和幾乎不能流通的“法人股”占到整個(gè)股權(quán)結(jié)構(gòu)的70%左右。為減少這部分股權(quán)所占的比重,獲得更多流動(dòng)性更強(qiáng)的投資,企業(yè)必然傾向于增發(fā)新股,從而導(dǎo)致了更高的權(quán)益資本結(jié)構(gòu)。

　　(二)投資決策缺乏科學(xué)性

　　由于企業(yè)財(cái)務(wù)決策缺乏科學(xué)性,投資決策者對(duì)投資風(fēng)險(xiǎn)的認(rèn)識(shí)不足,盲目投資,導(dǎo)致企業(yè)投資收益率低于企業(yè)的籌資成本,使得企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況惡化。很多企業(yè)對(duì)投資項(xiàng)目的可行性缺乏周密系統(tǒng)地分析和研究,在投資決策過程中存在大量的主觀判斷,加之決策所依據(jù)的經(jīng)濟(jì)信息不夠全面、真實(shí),使得投資決策失誤頻繁發(fā)生,投資項(xiàng)目不能獲得預(yù)期收益,投資無法按期收回,這也給企業(yè)帶來了巨大的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。另外,不少企業(yè)試圖通過多元化經(jīng)營減輕企業(yè)的經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn),但現(xiàn)實(shí)中采用多元化經(jīng)營策略卻使一些行業(yè)的龍頭企業(yè)發(fā)生了財(cái)務(wù)危機(jī)甚至瀕臨破產(chǎn)。

　　(三)資金回收策略不當(dāng)

　　財(cái)務(wù)活動(dòng)的起點(diǎn)是資金的墊支,終點(diǎn)是得到價(jià)值增加的貨幣本金收回,財(cái)務(wù)是為了獲得增量貨幣而墊支貨幣的活動(dòng),企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)蘊(yùn)藏在整個(gè)資金運(yùn)動(dòng)過程中。如果企業(yè)資金回收策略不當(dāng),將導(dǎo)致以下風(fēng)險(xiǎn):

　　1. 應(yīng)收款項(xiàng)無法收回。一些企業(yè)為了增加銷量,擴(kuò)大市場占有率,大量采用賒銷方式銷售產(chǎn)品,但在銷售過程中對(duì)客戶的信用等級(jí)了解不夠,盲目賒銷,造成大量應(yīng)收賬款,大大增加了壞賬風(fēng)險(xiǎn)。

　　2. 資產(chǎn)流動(dòng)性差,缺乏足夠的現(xiàn)金流。企業(yè)在債務(wù)融資后必須保證有足夠的現(xiàn)金以償還到期的債務(wù)和利息,如果企業(yè)的資金流動(dòng)狀況較差、變現(xiàn)能力不強(qiáng)而無法保證足夠的現(xiàn)金,會(huì)導(dǎo)致企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)由潛在變成現(xiàn)實(shí),使企業(yè)陷入財(cái)務(wù)危機(jī),最終導(dǎo)致企業(yè)經(jīng)營的失敗。

　　(四)外部環(huán)境的復(fù)雜多變,企業(yè)管理人員對(duì)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的認(rèn)識(shí)不足

　　企業(yè)財(cái)務(wù)管理面臨的環(huán)境包括國家宏觀經(jīng)濟(jì)、法律以及社會(huì)文化環(huán)境等因素。這些因素存在于企業(yè)之外,是難以準(zhǔn)確預(yù)見和無法改變的,宏觀環(huán)境的不利變化必然給企業(yè)帶來財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。同時(shí),企業(yè)管理層風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)的強(qiáng)弱直接影響到企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理機(jī)構(gòu)的設(shè)置情況,管理風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)弱的企業(yè)根本談不上財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理和風(fēng)險(xiǎn)管理機(jī)構(gòu)設(shè)置,風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)淡薄是財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)生的重要原因之一。

　　二、控制與防范企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的對(duì)策和建議

　　為了控制和防范財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn),企業(yè)必須牢固樹立財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理意識(shí),對(duì)潛在風(fēng)險(xiǎn)和危機(jī)應(yīng)有清醒的認(rèn)識(shí)和警惕,采用科學(xué)的識(shí)別、分析和控制方法,采取有利措施,及時(shí)有效地阻止不利事件的發(fā)生,把風(fēng)險(xiǎn)降到最低。財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的控制和防范應(yīng)從以下幾方面入手:

　　(一)優(yōu)化財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)

　　企業(yè)財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)的優(yōu)化除了要考慮企業(yè)本身的目標(biāo),也不能忽視企業(yè)籌資所處的經(jīng)濟(jì)環(huán)境。企業(yè)財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)的優(yōu)化應(yīng)以認(rèn)識(shí)和分析企業(yè)籌資現(xiàn)狀及其存在的問題為切入點(diǎn),分析造成企業(yè)財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)不合理的本質(zhì)原因,從根本上解決問題,進(jìn)行財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)的調(diào)整與優(yōu)化。

　　1. 優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)。企業(yè)應(yīng)在權(quán)益資本和債務(wù)資本之間保持合適的比例結(jié)構(gòu)。一定比例負(fù)債可以給企業(yè)帶來避稅效應(yīng),以及約束、激勵(lì)經(jīng)營者等正面效應(yīng)。但并不是負(fù)債額越高越好,必須保持在一定的比例范圍內(nèi)。企業(yè)選擇某一項(xiàng)目的基本前提是保證盈利或至少持平,這就要求借入資本的預(yù)期利潤率大于或等于借款利息率。同時(shí),為保證總體資本仍保持盈利或至少持平,就要求企業(yè)借款的預(yù)期利潤率大于或等于加權(quán)平均資本成本率。

　　2. 優(yōu)化負(fù)債結(jié)構(gòu)。合理安排負(fù)債的到期結(jié)構(gòu)是負(fù)債結(jié)構(gòu)管理的重點(diǎn)。企業(yè)在作資本結(jié)構(gòu)決策時(shí)要考慮到自身的行業(yè)特性,包括行業(yè)的競爭程度、增長階段、經(jīng)營特征、盈利能力等因素。由于現(xiàn)金流量的波動(dòng)性,企業(yè)確定負(fù)債到期結(jié)構(gòu)時(shí)應(yīng)保持一定的安全邊際,并對(duì)長、短期負(fù)債的盈利能力與風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行權(quán)衡,確定使風(fēng)險(xiǎn)最小、企業(yè)盈利能力最大化的長、短期負(fù)債比例。

　　3. 優(yōu)化股權(quán)結(jié)構(gòu)�？紤]到我國國有企業(yè)股權(quán)結(jié)構(gòu)很不合理的現(xiàn)狀,應(yīng)降低國有股比例,實(shí)現(xiàn)股權(quán)所有者多元化,尤其要加大企業(yè)投資者的持股比例,并適當(dāng)加入企業(yè)經(jīng)營者股權(quán)和股票期權(quán)份額。具體應(yīng)占企業(yè)所有者總額多大比例,應(yīng)與企業(yè)規(guī)模以及企業(yè)長遠(yuǎn)發(fā)展規(guī)劃相聯(lián)系。

　　(二)提高投資決策的科學(xué)化水平

　　所謂投資決策科學(xué)化,就是在科學(xué)理論指導(dǎo)下,采用科學(xué)方法和程序,由各方面的專家、學(xué)者及有豐富實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)的領(lǐng)導(dǎo)者緊密配合,經(jīng)過可行性研究和科學(xué)論證,選出最優(yōu)方案,提高投資項(xiàng)目的社會(huì)經(jīng)濟(jì)效益。企業(yè)投資項(xiàng)目決策科學(xué)化最關(guān)鍵的環(huán)節(jié)主要有以下三個(gè)方面:

　　1. 建立嚴(yán)格的投資風(fēng)險(xiǎn)責(zé)任約束機(jī)制。企業(yè)要建立嚴(yán)格的項(xiàng)目決策責(zé)任制。一旦決策出現(xiàn)問題,要依法追究決策者的經(jīng)濟(jì)、法律責(zé)任。

　　2. 規(guī)范投資項(xiàng)目評(píng)估制度。目前,企業(yè)項(xiàng)目評(píng)估方法已普遍應(yīng)用,也取得了一定成效,但是存在的問題仍較多,有不少項(xiàng)目的可行性論證目的只是為了使項(xiàng)目得到批準(zhǔn),是不科學(xué)的。

　　3. 建立投資項(xiàng)目后評(píng)價(jià)機(jī)制。通過開展投資項(xiàng)目后評(píng)價(jià)工作,一方面可以通過分析項(xiàng)目的社會(huì)效益和決策質(zhì)量及存在的問題,及時(shí)總結(jié)經(jīng)驗(yàn)教訓(xùn)、改進(jìn)投資效益、優(yōu)化資源配置。另一方面,有利于對(duì)投資行為的監(jiān)督,確保投資責(zé)任落實(shí),有利于確保重大決策失誤追究制度的貫徹執(zhí)行。因此,企業(yè)應(yīng)建立完善的后評(píng)價(jià)管理體系,將后評(píng)價(jià)工作納入制度化、法制化的軌道。

　　(三)確保資金的流動(dòng)性和安全性

　　不少企業(yè)陷入經(jīng)營困境甚至破產(chǎn),并非因?yàn)橘Y不抵債,而由于暫時(shí)的支付困難。因此,正確掌握現(xiàn)金流量風(fēng)險(xiǎn)的預(yù)警方法,對(duì)于及時(shí)發(fā)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)苗頭、實(shí)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)事前控制是非常必要的。企業(yè)除了要控制資金投量,減少資金占用外,還應(yīng)注意加速存貨和應(yīng)收賬款的周轉(zhuǎn)速度,使其盡快轉(zhuǎn)化為貨幣資產(chǎn),提高資金使用率,減少甚至杜絕壞賬損失。應(yīng)根據(jù)現(xiàn)有業(yè)務(wù)未來產(chǎn)生現(xiàn)金流量的情況追求相應(yīng)的成長速度,同時(shí)要手持一定量的現(xiàn)金,以滿足正常運(yùn)營和應(yīng)付突發(fā)事件的需要。

　　(四)建立財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警體系

　　任何企業(yè)從產(chǎn)生財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn),進(jìn)而發(fā)展成為財(cái)務(wù)危機(jī),最后導(dǎo)致企業(yè)破產(chǎn),都有一個(gè)漸進(jìn)和積累的過程。財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的發(fā)生是可預(yù)測(cè)的。企業(yè)應(yīng)根據(jù)自身需要建立健全財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警體系,并采取有效的風(fēng)險(xiǎn)防范方法將風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)化,降低損失出現(xiàn)的概率,將風(fēng)險(xiǎn)可能造成的損失降到最小。具體可從以下幾方面建立財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警體系:

　　1. 健全財(cái)務(wù)信息收集和傳遞機(jī)制。財(cái)務(wù)預(yù)警體系的重要前提是建立靈活高效的信息系統(tǒng),形成信息收集、傳遞的快捷的渠道。這個(gè)信息系統(tǒng)應(yīng)能提供及時(shí)完整的經(jīng)營資料和數(shù)據(jù),同時(shí),還應(yīng)配備專門的人員對(duì)信息進(jìn)行收集、處理和反饋,并向預(yù)警系統(tǒng)提供必要的技術(shù)支持。

　　2. 健全企業(yè)內(nèi)部控制制度。良好的會(huì)計(jì)信息質(zhì)量,是財(cái)務(wù)預(yù)警模型發(fā)揮正常作用的保證。企業(yè)應(yīng)從資金循環(huán)的各個(gè)方面入手,完善內(nèi)部控制制度。

　　3. 應(yīng)堅(jiān)持定性分析和定量分析相結(jié)合。定量分析往往具有客觀、易于度量的特點(diǎn),定性分析則是主觀性、模糊性的特點(diǎn)。僅僅是計(jì)算、對(duì)比幾個(gè)比率和指標(biāo)是無法實(shí)現(xiàn)財(cái)務(wù)預(yù)警的,必須全面使用現(xiàn)代信息技術(shù)以及管理學(xué)等知識(shí),在重視定量分析的同時(shí)加強(qiáng)定性分析方法的應(yīng)用。

　　4. 完善風(fēng)險(xiǎn)處理機(jī)制。對(duì)預(yù)測(cè)發(fā)生的和已經(jīng)發(fā)生的風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)采取及時(shí)、有效的預(yù)防、控制和處理措施。

　　5. 建立財(cái)務(wù)預(yù)警責(zé)任機(jī)制。財(cái)務(wù)預(yù)警的實(shí)施必須要將風(fēng)險(xiǎn)的責(zé)任落實(shí)到具體每個(gè)人,一旦發(fā)生問題,能夠及時(shí)尋找負(fù)責(zé)對(duì)象,并結(jié)合有效的獎(jiǎng)懲制度,促使負(fù)責(zé)人提高警惕。

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