自20世紀(jì)90年代以來，在經(jīng)濟(jì)或民事訴訟案中涉及以資產(chǎn)進(jìn)行賠償、還債、拍賣、鑒價(jià)、債轉(zhuǎn)股等司法裁定事項(xiàng)相當(dāng)普通，需要對這類涉案資產(chǎn)進(jìn)行評估的業(yè)務(wù)也越來越多。如何判斷涉案資產(chǎn)評估價(jià)值的公正性和合理性，維護(hù)當(dāng)事人合法權(quán)益，減少各關(guān)聯(lián)方的“爭議”，爭取盡早結(jié)案，對有關(guān)管理部門、中介機(jī)構(gòu)、案件當(dāng)事人以及法官來說都十分必要。

　　一、涉案資產(chǎn)評估方法的合理選擇

　　涉案資產(chǎn)評估價(jià)值的確定是由評估過程中眾多的主客觀因素決定的。評估價(jià)值的公正性除了受法官和評估師的職業(yè)道德、專業(yè)水平及所掌握的信息資料影響外，從專業(yè)角度首先就要對評估目的與評估方法選擇的合理性進(jìn)行分析。

　　從我國資產(chǎn)評估的實(shí)踐過程來看，任何一項(xiàng)資產(chǎn)評估業(yè)務(wù)，都是具有其特定目的的。資產(chǎn)評估的特定目的主要有以下方面；（1）資產(chǎn)有償轉(zhuǎn)讓；（2）企業(yè)出售；（3）企業(yè)兼并；（4）股份經(jīng)營；（5）中外合資、合作；（6）資產(chǎn)抵押；（7）涉案訴訟；（8）其它（包括企業(yè)聯(lián)營、租賃、擔(dān)保、補(bǔ)償投資、工商注冊、單項(xiàng)資產(chǎn)買賣、納稅、保險(xiǎn)公估、海關(guān)估價(jià)、成本攤銷、資產(chǎn)重估建殿）等。

　　一般而言，一份資產(chǎn)評估報(bào)告只對應(yīng)某一特定的評估目的，與之相適應(yīng)的價(jià)值類型和評估方法也嚴(yán)格限定在一定的范圍內(nèi)。目前世界公認(rèn)的評估方法有3種基本類型：即市場法、收益法和成本法。

　　對涉案資產(chǎn)評估而言，其方法的選擇對有關(guān)當(dāng)事人來講具有重大意義。通常，涉案資產(chǎn)在評估時(shí)評估師習(xí)慣采用清算價(jià)格法，在他們看來，清算價(jià)格法不僅是《國有資產(chǎn)評估管理辦法》中規(guī)定的一種法定評估方法，而且在應(yīng)用該方法時(shí)也較靈活自如。但正是這種“靈活自如”，也容易導(dǎo)致評估結(jié)果的不公正。有這樣一個(gè)案例很能說明問題，某會(huì)計(jì)師事務(wù)所在評估萊當(dāng)事人涉案的房地產(chǎn)價(jià)值時(shí)，選用清算價(jià)格法進(jìn)行評估，報(bào)告中所列明的評估公式為：房屋評估價(jià)值＝造價(jià)（元/m‘）×建筑面積×成新率%×（1土變現(xiàn)率%）

　　從這個(gè)選用的評估公式中，不難看出評估機(jī)構(gòu)有明顯壓低評估價(jià)值的傾向。我們先不談這個(gè)評估案例是如何確定成新率和變現(xiàn)率，僅僅從公式中，評估機(jī)構(gòu)把單位造價(jià)作為基本價(jià)格取值計(jì)算，就違背了應(yīng)用清算價(jià)格法的基本前提。稍有評估常識的人都知道，造價(jià)只是甲方與施工方就工程款的一種結(jié)算價(jià)，它僅僅是房地產(chǎn)重置成本的一部分。為什么會(huì)出現(xiàn)這種明顯錯(cuò)誤呢？關(guān)鍵是清算價(jià)格法并不是一個(gè)嚴(yán)謹(jǐn)?shù)莫?dú)立方法，以致這家事務(wù)所在從評估開始時(shí)就亂用公式，最終的評估結(jié)果也必然失去公平臺理性。因此，即便在涉案資產(chǎn)評估中，也應(yīng)該慎用清算價(jià)格法，最好取消清算價(jià)格法這個(gè)評估方法概念，但可保留清算價(jià)格概念。也就是，在需要評估資產(chǎn)的清算價(jià)格時(shí)，按行業(yè)慣例先明確選用成本法、市場法或假設(shè)開發(fā)法等萊一種評估方法確定正常評估價(jià)值，然后再根據(jù)資產(chǎn)狀況和評估目的及資產(chǎn)清算時(shí)限合理打折變現(xiàn)，這樣做才能使評估結(jié)果公平合理，更有利于維護(hù)各方當(dāng)事人的合法權(quán)益。

　　當(dāng)然，有些評估機(jī)構(gòu)針對資產(chǎn)的特殊性選用一些實(shí)用性較強(qiáng)的方法也是可行的。如在對一些多年未完工的“爛尾樓”進(jìn)行價(jià)值鑒定?！盃€尾樓”及隱蔽工程評估的復(fù)雜性主要在于：一是這類涉案“爛尾樓”大多資料不齊，有些根本就找不到原開發(fā)商和施工單位，工程背景不明；二是項(xiàng)目擱置多年，有的長達(dá)10多年，對最初的地下工程和隱蔽項(xiàng)目無人知曉；三是開發(fā)商故意不提供真實(shí)資料，有意隱瞞或夸大事實(shí)。在這種背景下要合理確定“爛尾樓”特別是隱蔽工程的評估值，唯一的評估方法就是，對地上建筑采用測量工程量套算定額估算評估值，對地下基礎(chǔ)及隱蔽項(xiàng)目采用理論設(shè)計(jì)法測算工程量再確定評估值。這種方法理論上是成本法評估思路，符合資產(chǎn)評估的穩(wěn)健、科學(xué)和可行的原則。當(dāng)然，在對地下基礎(chǔ)及隱蔽項(xiàng)目采用理論設(shè)計(jì)法測算工程量時(shí)必需聘請建筑專業(yè)技術(shù)人員協(xié)助完成。

　　二、應(yīng)用收益法評估涉案商標(biāo)權(quán)時(shí)參數(shù)選擇尤為重要

　　收益法在一般涉案資產(chǎn)評估中應(yīng)用較少，但在上市公司與大股東的資產(chǎn)糾紛案中，大股東往往用商標(biāo)權(quán)作價(jià)抵債，而商標(biāo)權(quán)的評估必然要用收益現(xiàn)值法。

　　在對商標(biāo)權(quán)應(yīng)用收益現(xiàn)值法進(jìn)行評估時(shí)，評估價(jià)值的合理性取決于凈收益、折現(xiàn)率和壽命年限等3個(gè)參數(shù)的確定。從評估實(shí)踐中看，對專利權(quán)、專有技術(shù)的評估，較難確定的參數(shù)是凈收益；對商標(biāo)權(quán)、商譽(yù)，較難確定的參數(shù)是壽命年限。盡管商標(biāo)權(quán)的注冊保護(hù)期為10年，但到期后只要交費(fèi)續(xù)展，保護(hù)期又可延長10年。從表面上看，只要商標(biāo)持有人愿意，商標(biāo)權(quán)壽命可以是無限的。正是由于這個(gè)原因，在評估實(shí)踐中以及一些評估教科書上都習(xí)倔假設(shè)商標(biāo)權(quán)壽命為永續(xù)壽命期，事實(shí)上，這種假設(shè)既不符合企業(yè)和商標(biāo)權(quán)實(shí)際，也有停于作價(jià)抵債雙方特別是受讓方的真正意愿。如何判定評估師運(yùn)用收益法評估商標(biāo)權(quán)價(jià)值時(shí)使用的凈收益、折現(xiàn)率和壽命年限3個(gè)參數(shù)的合理性呢？這就需要逐個(gè)進(jìn)行分析。

　　首先來看凈收益。對單項(xiàng)無形資產(chǎn)的商標(biāo)權(quán)，凈收益指的是由商標(biāo)權(quán)帶來的超額收益；這種超額收益都是根據(jù)評估基準(zhǔn)日前大股東在使用該商標(biāo)權(quán)后產(chǎn)生的額外收益為基礎(chǔ)，再來預(yù)測未來的收益額（超額收益）。無論評估師采用何種預(yù)測方法進(jìn)行預(yù)測，納入折現(xiàn)求和的預(yù)測收益值一般不能超過5年的數(shù)字，為了穩(wěn)妥起見，應(yīng)以第3年的預(yù)期超額收益為未來年份的收益則更可靠。如果評估師使用6年后的預(yù)測值來折現(xiàn)求和，評估值肯定偏高，其合理性就應(yīng)受到質(zhì)疑。

　　其次再看折現(xiàn)率。主要把握折現(xiàn)率是否包含了安全收益率和風(fēng)險(xiǎn)收益率，如沒有考慮風(fēng)險(xiǎn)收益率或風(fēng)險(xiǎn)收益率取值過大（例如超過了安全收益率），則評估價(jià)值就有可能過大或過小。

　　最后看壽命年限。對商標(biāo)權(quán)而言，盡管從表面上看商標(biāo)權(quán)壽命可以永遠(yuǎn)續(xù)展下去，但由于商標(biāo)權(quán)是一種無形資產(chǎn)，它的壽命也必須依附于企業(yè)實(shí)體和產(chǎn)品實(shí)體，但任何企業(yè)和產(chǎn)品在現(xiàn)實(shí)中并沒有一個(gè)永續(xù)獲利的壽命年限，因此商標(biāo)權(quán)壽命也必定是有限的。但由于擁有商標(biāo)權(quán)的企業(yè)和產(chǎn)品情況千差萬別，要真正確定不同企業(yè)和產(chǎn)品的商標(biāo)權(quán)的壽命年限也是十分困難的。因此在評估實(shí)踐中對商標(biāo)權(quán)價(jià)值的評估如無合同年限，仍在采用無限壽命期折現(xiàn)。實(shí)際上，現(xiàn)實(shí)中一些國際上流行的評估慣例對我們判定這種評估對象的有限壽命期很有啟示。例如，美國《金融世界》雜志每年公布的世界著名品牌價(jià)值，其評估方法就是在計(jì)算出品牌商標(biāo)的超額收益后，再乘上一個(gè)倍數(shù)來作為該品牌的價(jià)值，這個(gè)倍數(shù)根據(jù)公司國際性、長期性、發(fā)展趨勢和后續(xù)保護(hù)手段等分類確定，其范圍在1—25倍，著名公司商標(biāo)至少在12倍以上。如果我們以10倍為例，超額收益為1億元，則商標(biāo)權(quán)評估值為10億，套用我們采用的收益法，則有如下等式，即10＝1×（P/A，1%，N）。如果以5%為折現(xiàn)率，對應(yīng)的壽命年限N為14.5年；如果以6%、8%、9%為折現(xiàn)率，對應(yīng)的壽命年限N則為15年、21年、27年。由于我國企業(yè)的商標(biāo)除極少數(shù)在國際上有點(diǎn)名氣外，大多與國際著名商標(biāo)在倍數(shù)判定標(biāo)準(zhǔn)方面相差甚遠(yuǎn)，能夠達(dá)到5倍實(shí)屑不易，規(guī)模稍大一點(diǎn)的公司，商標(biāo)權(quán)每年超額收益能達(dá)到0.1—0.2億元的也不多見。如果每年超額收益為0.2億元，倍數(shù)取5，按國際上流行的評估慣例商標(biāo)權(quán)評估值為1億元，再套用我們采用的收益法，則1＝0.2×（P/A，1%，N）。如果以5%為折現(xiàn)率，對應(yīng)的壽命年限N約為5年；10%，對應(yīng)的壽命年限N約為7.5年；12%，約為9年；15%，約為10年。但是，當(dāng)公司每年超額收益為0.2億元，收益率（折現(xiàn)率）為10%，按我國慣用的收益現(xiàn)值法評估，則是取年限為永續(xù)年，此時(shí)，商標(biāo)權(quán)評估值＝0.2億元十10%＝2億元，評估值是國際上采用倍數(shù)取值評估結(jié)果的2倍。

　　三、上市公司涉案法人股評估方法與參數(shù)選擇的臺理性分析

　　在證券市場，經(jīng)常涉及到上市公司法人股轉(zhuǎn)讓償債事項(xiàng)，如何恰當(dāng)評估法人股價(jià)值，有時(shí)直接關(guān)系到國有資產(chǎn)流失和當(dāng)事人的合法權(quán)益。由于法人股評估不像有形資產(chǎn)評估那樣有大家公認(rèn)的評估方法和參數(shù)選擇范圍，評估實(shí)踐中各評估師對法人股評估在選用評估方法和參數(shù)時(shí)往往大相徑庭，以致同一法人股、同一評估目的，不同的評估機(jī)構(gòu)對其評估時(shí)其評估價(jià)值相差甚遠(yuǎn)。例如，某省一家上市公司（鋼鐵股份有限公司），法院對其部分國有法人股委托中介機(jī)構(gòu)進(jìn)行評估拍賣，在半年內(nèi)有兩地法院先后委托了兩家評估機(jī)構(gòu)對其國有法人股進(jìn)行評估作價(jià)，結(jié)果，北京一家評估機(jī)構(gòu)（簡稱北京機(jī)構(gòu)）評估的結(jié)論是每股價(jià)值為3.48元，而本省一家評估機(jī)構(gòu)（簡稱本省機(jī)構(gòu)）評估的結(jié)論是每股0.85元。兩家評估機(jī)構(gòu)對同一公司的法人股價(jià)值評出的結(jié)果其差異競?cè)绱酥?，引起了政府有關(guān)部門高度關(guān)注。究竟哪家的評估結(jié)論是公平合理的？在專家評定會(huì)上也難達(dá)成一致。實(shí)際上，在調(diào)問了兩家評估機(jī)構(gòu)的相關(guān)評估資科后，筆者以為，兩家評估機(jī)構(gòu)在評估過程中所引用的評估參數(shù)和參照物完全沒有可比性，北京機(jī)構(gòu)選用的評估公式是：××鋼鐵公司法人股價(jià)格＝a×每股凈資產(chǎn)十b×每股收益，其中a和b為回歸方程的回歸系數(shù)。本省機(jī)構(gòu)選用的評估公式是：xx鋼鐵公司法人股價(jià)格＝該公司流通A股評估基準(zhǔn)日前20個(gè)交易日平均每股收盤價(jià)×該行業(yè)缺乏流通性折扣率×（1十折扣率調(diào)整系數(shù)）。兩家機(jī)構(gòu)選擇的評估參數(shù)沒有類比性，導(dǎo)致評估結(jié)果差異較大是必然的。

　　我們在此不是去評價(jià)哪家評估機(jī)構(gòu)的是非曲直，而是通過這個(gè)典型事例說明，選擇不同的評估參數(shù)對資產(chǎn)評估價(jià)值的大小具有決定性意義。當(dāng)然，要判斷選用的評估參數(shù)是否合理，對一般非專業(yè)人員來講或許比較困難，但只要仔細(xì)分析一下評估參數(shù)的來源和背景，有時(shí)也會(huì)發(fā)現(xiàn)一些問題。比如上述兩家評估機(jī)構(gòu)選用的公式和參數(shù)，北京機(jī)構(gòu)在選用有關(guān)資科時(shí)，事實(shí)上是兩年前大牛市行倩中的一些法人股成交價(jià)格資科。在大牛市行倩中，由于流通股股價(jià)較高，法人股成交價(jià)格大于或等于凈資產(chǎn)價(jià)格的情況較普遍，但兩年后，上證指數(shù)從2200多點(diǎn)跌到l400多點(diǎn)時(shí)，法人股成交價(jià)格與凈資產(chǎn)價(jià)格的相關(guān)性則大不一樣，更何況該鋼鐵公司的近10億元的應(yīng)收賬款、7億多元的存貨使公司賬面凈資產(chǎn)含有很大的“水份”。如在會(huì)計(jì)上實(shí)施恰當(dāng)?shù)臏p值計(jì)提，該公司賬面凈資產(chǎn)肯定會(huì)大幅下降。因此，北京機(jī)構(gòu)明顯是高估了法人股價(jià)值。而本省機(jī)構(gòu)選用的評估公式主要與流通股股價(jià)和折扣宰相關(guān)，不去考慮凈資產(chǎn)這個(gè)重要參數(shù)，而且流通股股價(jià)又是在股市極度低迷狀態(tài)下形成的“地板價(jià)”，自然在這種情況下評出的與凈資產(chǎn)相差甚遠(yuǎn)的法人股價(jià)值不被相關(guān)方面所接受。

　　四、涉案房地產(chǎn)評估的參數(shù)選擇分析

　　在使用市場比較法對房地產(chǎn)進(jìn)行評估時(shí)，應(yīng)重點(diǎn)關(guān)注所選擇的參照物的若干比較參數(shù)，如參照物的房地產(chǎn)價(jià)格可能不是一個(gè)實(shí)際的成交價(jià)格，而是廣告宣傳價(jià)格，或是一個(gè)最低的起步價(jià)格，或許這種成交價(jià)格是在特殊背景下形成的一種偏差價(jià)格——它可能是親朋好友之間、關(guān)系戶之間成交的價(jià)格，或交易時(shí)有特別動(dòng)機(jī)的情況，或是權(quán)力背后隱性操作形成的價(jià)格等等。用這種失真的價(jià)格參數(shù)來比較被評估的房地產(chǎn)，其比準(zhǔn)價(jià)格或最終的評估價(jià)值也肯定是不合理的。因此，如何判定市場比較法下的房地產(chǎn)評估價(jià)值是否合理，主要應(yīng)考察選用的參照物的成交價(jià)格是否真實(shí)可靠，當(dāng)然，參照物的選擇也應(yīng)具有可比性。

　　對涉案房地產(chǎn)在采用重置成本法評估時(shí)，如何確定開發(fā)商前期貸款利息往往是各關(guān)聯(lián)方爭議的焦點(diǎn)。為了弄清這種利息的內(nèi)涵，有必要作進(jìn)一步分析。我們知道，較大的涉案房地產(chǎn)評估項(xiàng)目大多為20世紀(jì)90年代的房地產(chǎn)開發(fā)項(xiàng)目，眾所周知，20世紀(jì)90年代初期銀行貸款利率較高，如l一3年貸款利率，1993年為12.24%，1996年為13.21%，1997年為9.36%，1998年為7.1%.現(xiàn)在的問題是，當(dāng)一項(xiàng)涉案的房地產(chǎn)在評估時(shí)，評估機(jī)構(gòu)均以評估基準(zhǔn)日的法定貸款利率為計(jì)息依據(jù)，當(dāng)貸款利率前后期變動(dòng)較大時(shí)（現(xiàn)實(shí)情況是利率越來越低），開發(fā)商對利息的計(jì)算反映強(qiáng)烈。例如，某開發(fā)商在1996年向銀行貸款2000萬元用于房地產(chǎn)開發(fā)，當(dāng)時(shí)銀行貸款利率為13.14%，合同約定為1年后還款，否則以抵押物（房地產(chǎn)）抵饋。1年后開發(fā)商因市場、資金等原因不能按期還款，銀行起訴了開發(fā)商，法院查封了開發(fā)商未完工的房地產(chǎn)。1998年法院裁定，開發(fā)商應(yīng)付給銀行的本息為2262.8萬元，加上罰息大約為2800萬元。當(dāng)此涉案資產(chǎn)在評估時(shí)，采用重置成本法，在計(jì)算開發(fā)商的項(xiàng)目投資利息時(shí)，評估師一般以1998年的法定利率即評估基準(zhǔn)日的法定利率7.11%計(jì)息。這種計(jì)息結(jié)果令開發(fā)商難以接受。本文認(rèn)為，評估中這種對利息取值的習(xí)慣性做法表面上看是正確的，實(shí)際如何確定開發(fā)商前期貸款利息往往是各關(guān)聯(lián)方爭議的焦點(diǎn)。為了弄清這種利息的內(nèi)涵，有必要作進(jìn)一步分析。我們知道，較大的涉案房地產(chǎn)評估項(xiàng)目大多為20世紀(jì)90年代的房地產(chǎn)開發(fā)項(xiàng)目，眾所周知，20世紀(jì)90年代初期銀行貸款利率較高，如l一3年貸款利率，1993年為12.24%，1996年為13.21%，1997年為9.36%，1998年為7.1%.現(xiàn)在的問題是，