資產(chǎn)評(píng)估協(xié)會(huì)最近發(fā)布的《金融不良資產(chǎn)評(píng)估指導(dǎo)意見(jiàn)（試行）》，是近年來(lái)金融不良資產(chǎn)評(píng)估實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)的結(jié)晶。它對(duì)資產(chǎn)評(píng)估行業(yè)開(kāi)展金融不良資產(chǎn)評(píng)估業(yè)務(wù)具有十分重要的指導(dǎo)意義，對(duì)各金融資產(chǎn)管理公司的資產(chǎn)處置工作具有極大的促進(jìn)和推動(dòng)作用，更是評(píng)估行業(yè)規(guī)范管理、規(guī)范執(zhí)業(yè)的重要里程碑。

　　一、國(guó)內(nèi)金融不良資產(chǎn)評(píng)估的簡(jiǎn)要回顧

　　1999年，國(guó)務(wù)院批準(zhǔn)成立了四家資產(chǎn)管理公司，負(fù)責(zé)處置從四大國(guó)有商業(yè)銀行剝離的約13000億金融不良資產(chǎn)。資產(chǎn)管理公司圍繞防范和化解金融風(fēng)險(xiǎn)，支持國(guó)有企業(yè)改革的總體目標(biāo)迅速開(kāi)展資產(chǎn)處置工作。當(dāng)時(shí)，資產(chǎn)管理公司按照資產(chǎn)的帳面價(jià)值從商業(yè)銀行接收資產(chǎn)，在資產(chǎn)剝離過(guò)程中沒(méi)有經(jīng)過(guò)評(píng)估。隨即開(kāi)展的資產(chǎn)處置工作面臨的最大困難是資產(chǎn)定價(jià)問(wèn)題。資產(chǎn)評(píng)估定價(jià)在合理確定資產(chǎn)處置價(jià)格、考核資產(chǎn)管理公司處置業(yè)績(jī)、防止國(guó)有資產(chǎn)流失、防范資產(chǎn)處置中道德風(fēng)險(xiǎn)等方面起著十分重要的作用，引起了監(jiān)管部門、社會(huì)各界和資產(chǎn)公司的高度關(guān)注。

　　為了做好資產(chǎn)處置評(píng)估工作，資產(chǎn)管理公司和評(píng)估行業(yè)做了大量積極的探索。財(cái)政部在總結(jié)各方面經(jīng)驗(yàn)的基礎(chǔ)上，2000年底發(fā)布了資產(chǎn)處置管理辦法，對(duì)資產(chǎn)處置評(píng)估提出了原則性要求，隨后又下發(fā)了一系列管理規(guī)定，對(duì)規(guī)范資產(chǎn)管理公司資產(chǎn)處置評(píng)估工作起到了及其重要的作用。財(cái)政部還組織專家，參照銀行業(yè)有關(guān)做法，提出了不良資產(chǎn)現(xiàn)值折扣辦法。人民銀行等監(jiān)管部門有引進(jìn)國(guó)際知名的財(cái)務(wù)顧問(wèn)公司，對(duì)資產(chǎn)管理公司的運(yùn)行體系，包括評(píng)估定價(jià)問(wèn)題提出了專家咨詢意見(jiàn)。資產(chǎn)管理公司和評(píng)估機(jī)構(gòu)在不良資產(chǎn)評(píng)估方法和評(píng)估技術(shù)方面也做了大量有益嘗試。信達(dá)資產(chǎn)管理公司在組建初期就聘請(qǐng)國(guó)際知名機(jī)構(gòu)，選擇了部分項(xiàng)目進(jìn)行評(píng)估試點(diǎn)，探索不良資產(chǎn)評(píng)估方法。長(zhǎng)城資產(chǎn)管理公司邀請(qǐng)?jiān)u估行業(yè)的專家共同研究，提出了不良資產(chǎn)評(píng)估中假設(shè)清算的方法。華融資產(chǎn)管理公司聘請(qǐng)國(guó)際財(cái)務(wù)顧問(wèn)，對(duì)公開(kāi)招標(biāo)資產(chǎn)包，按照國(guó)際慣例進(jìn)行盡職調(diào)查和評(píng)估，對(duì)打包資產(chǎn)評(píng)估進(jìn)行了嘗試。各評(píng)估機(jī)構(gòu)在接受委托過(guò)程中，對(duì)DCF方法、案例比較法、特爾菲法等都進(jìn)行了實(shí)踐和探索。上述工作，對(duì)制定《金融不良資產(chǎn)評(píng)估指導(dǎo)意見(jiàn)（試行）》提供了很好的實(shí)踐基礎(chǔ)。

　　二、金融不良資產(chǎn)評(píng)估的難點(diǎn)分析

　　金融不良資產(chǎn)評(píng)估包括債權(quán)評(píng)估、股權(quán)評(píng)估和物權(quán)評(píng)估。其中股權(quán)評(píng)估和物權(quán)評(píng)估原則上可以執(zhí)行國(guó)家有關(guān)規(guī)范，不良資產(chǎn)評(píng)估的難點(diǎn)是債權(quán)資產(chǎn)評(píng)估，而債權(quán)評(píng)估與一般資產(chǎn)評(píng)估相比具有明顯的特點(diǎn)：債權(quán)評(píng)估核心是企業(yè)的償債能力；債權(quán)評(píng)估是以對(duì)企業(yè)占有資產(chǎn)評(píng)估為基礎(chǔ)，往往不能得到債務(wù)人配合，難以取得評(píng)估的基本資料；由于是不良債權(quán)，大量“三無(wú)”企業(yè)、注銷吊銷企業(yè)等沒(méi)有基本的評(píng)估資料，也難以實(shí)施評(píng)估；涉及到政府部門、事業(yè)單位、軍工及保密企業(yè)等，也不符合評(píng)估的基本條件；企業(yè)償債能力取決于企業(yè)及保證人等關(guān)聯(lián)方資產(chǎn)和經(jīng)營(yíng)狀況，同時(shí)也受到政府意愿、社會(huì)穩(wěn)定、職工安置、還款意愿等各種復(fù)雜因素的影響。上述這些特點(diǎn)決定了債權(quán)資產(chǎn)評(píng)估與一般資產(chǎn)評(píng)估有著本質(zhì)的區(qū)別，評(píng)估的難度大大增加。

　　在資產(chǎn)處置業(yè)務(wù)中，債務(wù)人或擔(dān)保人不配合或無(wú)法查找，難以收集評(píng)估的基礎(chǔ)資料，在許多情況下由于條件限制無(wú)法對(duì)債權(quán)資產(chǎn)進(jìn)行評(píng)估。如呆帳和事實(shí)呆帳貸款金額小、戶數(shù)多，分布極其分散，企業(yè)或嚴(yán)重資不抵債、瀕臨破產(chǎn)，或已經(jīng)關(guān)停、破產(chǎn)或倒閉，或?qū)儆谌裏o(wú)企業(yè)等，絕大部分找不到評(píng)估基本資料，或企業(yè)不配合，不具備評(píng)估的基本條件，無(wú)法評(píng)估。被評(píng)估單位為行政事業(yè)單位（軍工企業(yè)、社會(huì)團(tuán)體），不符合評(píng)估的基本條件，不能按現(xiàn)有規(guī)范評(píng)估。部分債權(quán)項(xiàng)目金額比較小，在企業(yè)負(fù)債中所占比例也不大，而被評(píng)估企業(yè)資產(chǎn)數(shù)量龐大，或擁有眾多下屬企業(yè)和分支機(jī)構(gòu)，如進(jìn)行評(píng)估難度非常大，不符合成本效益原則，如不評(píng)估又有違反規(guī)定的嫌疑。另外，許多債權(quán)評(píng)估涉及債務(wù)人和擔(dān)保人等多方當(dāng)事人，大多數(shù)擔(dān)保人不配合無(wú)法評(píng)估，即使配合評(píng)估，由于涉及的資產(chǎn)量相對(duì)債權(quán)額來(lái)說(shuō)較大，費(fèi)用很高，也不符合成本效益原則。

　　由于不良資產(chǎn)評(píng)估沒(méi)有專門規(guī)范，造成債權(quán)評(píng)估方法不統(tǒng)一、評(píng)估程序不明確、報(bào)告格式難以規(guī)范、評(píng)估結(jié)果難以使用。這種狀況一方面大大增加了資產(chǎn)管理公司評(píng)估管理的難度，另一方面降低了評(píng)估報(bào)告的規(guī)范性和可信程度，由此還產(chǎn)生了虛假評(píng)估、為評(píng)估而評(píng)估的問(wèn)題。同時(shí)，也大大增加了監(jiān)管部門對(duì)評(píng)估定價(jià)的監(jiān)管難度，在許多項(xiàng)目評(píng)估問(wèn)題上與資產(chǎn)管理公司產(chǎn)生了分歧。

　　三、《金融不良資產(chǎn)評(píng)估指導(dǎo)意見(jiàn)》的重要意義

　　《金融不良資產(chǎn)評(píng)估指導(dǎo)意見(jiàn)》是在中國(guó)資產(chǎn)評(píng)估協(xié)會(huì)的直接組織和領(lǐng)導(dǎo)下，在財(cái)政部、銀監(jiān)會(huì)等監(jiān)管部門的支持下，經(jīng)過(guò)評(píng)估協(xié)會(huì)、評(píng)估行業(yè)及資產(chǎn)管理公司的有關(guān)專家共同努力完成的。意見(jiàn)是我國(guó)第一個(gè)不良資產(chǎn)評(píng)估的專業(yè)規(guī)范意見(jiàn)，在許多方面對(duì)金融不良資產(chǎn)評(píng)估業(yè)務(wù)進(jìn)行了規(guī)范和創(chuàng)新。它對(duì)規(guī)范評(píng)估師的評(píng)估行為，保證執(zhí)業(yè)質(zhì)量，維護(hù)社會(huì)公共利益將起到十分重要的作用，同時(shí)，對(duì)規(guī)范資產(chǎn)管理公司的評(píng)估管理行為，明確資產(chǎn)評(píng)估的監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)也將起到重要作用。

　　意見(jiàn)將金融不良資產(chǎn)評(píng)估分為價(jià)值評(píng)估和價(jià)值分析兩種形態(tài)，并規(guī)定了兩種方式的使用范圍；基于不良資產(chǎn)評(píng)估對(duì)象的復(fù)雜性，意見(jiàn)規(guī)定了評(píng)估的假設(shè)和限制條件；意見(jiàn)根據(jù)不良資產(chǎn)特點(diǎn)首次提出了不同價(jià)值類型的概念以及使用中注意的問(wèn)題。這些規(guī)定是符合不良資產(chǎn)評(píng)估的特點(diǎn)，使得評(píng)估行為更接近不良資產(chǎn)處置實(shí)際，這些事實(shí)求是的規(guī)定，將大大增強(qiáng)評(píng)估行業(yè)在不良資產(chǎn)定價(jià)中的作用。

　　意見(jiàn)對(duì)價(jià)值評(píng)估和價(jià)值分析業(yè)務(wù)作出了具體規(guī)定，包括價(jià)值類型和評(píng)估方法的選擇，評(píng)估資料的獲取，評(píng)估程序的要求等，對(duì)信息披露做出了規(guī)定，同時(shí)，提供了債權(quán)價(jià)值分析技術(shù)框架和債權(quán)價(jià)值分析報(bào)告的內(nèi)容和格式，注冊(cè)評(píng)估師在執(zhí)行評(píng)估業(yè)務(wù)時(shí)有所遵循，具有很強(qiáng)的可操作性。

　　意見(jiàn)從另外一個(gè)角度對(duì)委托人的責(zé)任和義務(wù)做出了約定，要求資產(chǎn)管理公司在委托評(píng)估和使用報(bào)告時(shí)，必須了解評(píng)估的假設(shè)和限制條件，知曉評(píng)估的價(jià)值類型，了解評(píng)估中受到的約束條件，理解評(píng)估結(jié)果的參考作用，正確理解和使用評(píng)估報(bào)告。同時(shí)，意見(jiàn)為監(jiān)管部門對(duì)資產(chǎn)處置監(jiān)管提供了客觀標(biāo)準(zhǔn)，有利于對(duì)資產(chǎn)管理公司評(píng)估定價(jià)工作監(jiān)管。

　　四、進(jìn)一步做好金融不良資產(chǎn)評(píng)估的設(shè)想

　　一是注重積累經(jīng)驗(yàn)，建立健全不良資產(chǎn)評(píng)估方法的操作基礎(chǔ)。各家資產(chǎn)管理公司在多年的處置實(shí)踐中積累了大量的金融不良資產(chǎn)處置案例，這些案例體現(xiàn)了不良資產(chǎn)價(jià)值的一般規(guī)律，是金融行業(yè)和評(píng)估行業(yè)的寶貴資源。建議建立不良資產(chǎn)評(píng)估數(shù)據(jù)庫(kù)，對(duì)金融不良資產(chǎn)處置案例進(jìn)行搜集和整理，利用數(shù)理統(tǒng)計(jì)分析方法，分析各種處置因素對(duì)資產(chǎn)價(jià)值的影響，建立合理規(guī)范的評(píng)估參數(shù)體系，為交易案例比較法等評(píng)估方法提供切實(shí)可行的操作基礎(chǔ)，合理體現(xiàn)市場(chǎng)機(jī)制對(duì)資產(chǎn)價(jià)值的影響。

　　二是注重在評(píng)估中發(fā)掘不良資產(chǎn)的真實(shí)市場(chǎng)價(jià)值，真正為處置服務(wù)，提高評(píng)估工作在資產(chǎn)處置中的地位和作用。在以往的政策性處置業(yè)務(wù)中，資產(chǎn)評(píng)估在防止國(guó)有資產(chǎn)流失和防范道德風(fēng)險(xiǎn)等方面起到了有效作用；在各家資產(chǎn)管理公司逐步實(shí)現(xiàn)商業(yè)化轉(zhuǎn)型后，資產(chǎn)評(píng)估的定價(jià)職能將被賦予更高的期望和要求。金融不良資產(chǎn)處置對(duì)象的復(fù)雜性和多樣性，使得業(yè)務(wù)決策具有更大的難度和風(fēng)險(xiǎn)，資產(chǎn)評(píng)估作為定價(jià)工作的中心環(huán)節(jié)，如何使評(píng)估結(jié)果更符合處置實(shí)際、更貼近市場(chǎng)價(jià)值，是下一步評(píng)估實(shí)踐的重要課題?！督鹑诓涣假Y產(chǎn)評(píng)估指導(dǎo)意見(jiàn)》提供了更多樣的評(píng)估方法和更寬泛的價(jià)值類型，為評(píng)估實(shí)踐提供了有力技術(shù)支持和依據(jù)，有利于提高評(píng)估服務(wù)質(zhì)量和效率。

　　三是注重非財(cái)務(wù)因素對(duì)資產(chǎn)評(píng)估和定價(jià)的影響。實(shí)際工作中依據(jù)財(cái)務(wù)資料進(jìn)行評(píng)估往往與處置實(shí)踐存在較大差距，主要原因是非財(cái)務(wù)因素的影響。金融不良資產(chǎn)的價(jià)值除受到債務(wù)企業(yè)自身財(cái)務(wù)狀況的影響外，還要考慮職工安置、社會(huì)穩(wěn)定、償債意愿、社會(huì)信用、經(jīng)濟(jì)發(fā)展等多種因素。按照目前的技術(shù)方法，這些非財(cái)務(wù)因素的影響難以被量化和體現(xiàn)在評(píng)估結(jié)果中，評(píng)估師在具體的評(píng)估時(shí)間中應(yīng)注重積累這方面的經(jīng)驗(yàn)，不斷補(bǔ)充和完善評(píng)估技術(shù)體系。

　　四是延伸服務(wù)領(lǐng)域，開(kāi)展批發(fā)處置領(lǐng)域的評(píng)估實(shí)踐，與國(guó)際慣例接軌。資產(chǎn)管理公司的業(yè)務(wù)不斷發(fā)展，更多資產(chǎn)需要通過(guò)打包或批發(fā)方式處置。隨著金融市場(chǎng)的改革和開(kāi)放，資產(chǎn)管理公司面臨著更多從其他商業(yè)銀行商業(yè)化購(gòu)入批