摘　要：現(xiàn)金流量表作為企業(yè)特殊的信息產(chǎn)品，如被不當(dāng)操控，則同樣不能擺脫數(shù)字游戲的潛規(guī)則。文章就企業(yè)現(xiàn)金流量包裝的機(jī)理、方式和甄別作初步探討。

　　關(guān)鍵詞：現(xiàn)金流量　包裝　經(jīng)營(yíng)活動(dòng)　投資活動(dòng)　籌資活動(dòng)

　　現(xiàn)金流量表作為企業(yè)的第三大財(cái)務(wù)報(bào)表，由于現(xiàn)金流量被認(rèn)為客觀的和具有檢驗(yàn)企業(yè)經(jīng)營(yíng)成果的真實(shí)性和監(jiān)測(cè)利潤(rùn)質(zhì)量的特殊功能，日益受到報(bào)表使用者的重視。然而，作為企業(yè)特殊的信息產(chǎn)品，如被不當(dāng)操控，則同樣不能擺脫數(shù)字游戲的潛規(guī)則。本文就企業(yè)現(xiàn)金流量包裝的機(jī)理、方式和甄別作初步探討。

　　一、企業(yè)現(xiàn)金流量表的制度缺陷與“合法”包裝

　　企業(yè)現(xiàn)金流量表對(duì)報(bào)表使用人，特別是上市公司投資人正確評(píng)價(jià)企業(yè)整體財(cái)務(wù)的安全性和資金的流動(dòng)性方面的作用是無(wú)可替代的，但現(xiàn)金流量表的制度缺陷也顯而易見(jiàn)。

　　1.關(guān)于投資和籌資的所得稅問(wèn)題。投資所得和損失以及資金籌集，分別列示于報(bào)表的投資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量和籌資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量項(xiàng)目，而投資所得和損失產(chǎn)生的所得稅增加和抵減以及利息抵稅，則在經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量列示，意味著企業(yè)可以人為調(diào)節(jié)投資和籌資活動(dòng)，使之產(chǎn)生的稅務(wù)后果由經(jīng)營(yíng)活動(dòng)承擔(dān)，繼而影響經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量，這顯然是不合理的。

　　2.現(xiàn)金流量表不能揭示企業(yè)持續(xù)經(jīng)營(yíng)的問(wèn)題。企業(yè)正常經(jīng)營(yíng)的現(xiàn)金流量是長(zhǎng)期的，但某些特殊情況，如產(chǎn)品轉(zhuǎn)型，特別在已將產(chǎn)品生產(chǎn)線出售的情況下，該產(chǎn)品銷(xiāo)售所產(chǎn)生的現(xiàn)金流量則是終止性質(zhì)的。但現(xiàn)金流量表并不揭示持續(xù)現(xiàn)金流量和終止現(xiàn)金流量，便于報(bào)表提供者在某個(gè)特定時(shí)期利用特殊產(chǎn)品經(jīng)營(yíng)拼湊現(xiàn)金流量，從而使報(bào)表使用人過(guò)于樂(lè)觀地評(píng)估企業(yè)當(dāng)前運(yùn)營(yíng)狀況。

　　3.現(xiàn)金流量表某些項(xiàng)目分類(lèi)不當(dāng)。對(duì)于融資租賃固定資產(chǎn)而言，第一筆款項(xiàng)支付時(shí)，作為投資活動(dòng)現(xiàn)金流量，而后各期款項(xiàng)支付，則作為籌資活動(dòng)現(xiàn)金流量。首期支付款項(xiàng)越多，對(duì)投資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量影響越大，而對(duì)籌資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量影響越小，反之亦然。這等于將同一性質(zhì)的經(jīng)濟(jì)業(yè)務(wù)作不同的會(huì)計(jì)處理，不僅報(bào)表使用人難以理解，而且缺乏理論依據(jù)。便于報(bào)表提供者人為增加或減少首期付款比例，或任意分割首期款項(xiàng)支付次數(shù)，從而影響投資活動(dòng)和籌資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量。

　　4.現(xiàn)金流量表確認(rèn)基礎(chǔ)存在固有缺陷。FASB認(rèn)為，以權(quán)責(zé)發(fā)生制為確認(rèn)基礎(chǔ)的利潤(rùn)表較現(xiàn)金流量表能更好地預(yù)測(cè)未來(lái)現(xiàn)金流量。因?yàn)楝F(xiàn)金流量表以現(xiàn)金制作為確認(rèn)基礎(chǔ)，披露的信息只能是實(shí)實(shí)在在已經(jīng)發(fā)生現(xiàn)金收付的事項(xiàng)，既不包括將來(lái)應(yīng)該發(fā)生的現(xiàn)金流入（如有法律保障的應(yīng)收賬款），更不包括將來(lái)可能發(fā)生的現(xiàn)金流出（如或有負(fù)債），因而易受非正常偶然因素導(dǎo)致現(xiàn)金流量異常波動(dòng)的影響。即報(bào)表提供者可利用非正常交易“合法”包裝現(xiàn)金流量表，如會(huì)計(jì)期末大量進(jìn)行商品的現(xiàn)金交易，推遲存貨購(gòu)進(jìn)，推遲應(yīng)付賬款支付等?，F(xiàn)金流量表的制度缺陷本身在一定程度上造成信息不公允，給現(xiàn)金流量的包裝提供機(jī)會(huì)。

　　二、企業(yè)現(xiàn)金流量包裝的機(jī)理

　　理解企業(yè)現(xiàn)金流量包裝的機(jī)理，對(duì)于我們了解現(xiàn)金流量形成的實(shí)質(zhì)來(lái)源，識(shí)別企業(yè)現(xiàn)金流量的真實(shí)狀況，有著不同尋常的意義。

　　1.企業(yè)和報(bào)表使用人關(guān)心的現(xiàn)金流量指標(biāo)主要有哪些。（1）經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金凈流量：由于經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生企業(yè)最穩(wěn)定、最可靠的利潤(rùn)來(lái)源，所以這是最重要的現(xiàn)金流量指標(biāo)，可以反映利潤(rùn)的經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流量支持度，考量利潤(rùn)的真實(shí)性和質(zhì)量，監(jiān)控企業(yè)債務(wù)的保障程度。（2） 收回投資和取得投資收益所收到的現(xiàn)金：反映投資的安全性和投資收益的現(xiàn)金支配權(quán)，即投資的收益質(zhì)量。（3）借款所收到的現(xiàn)金和償還債務(wù)所支付的現(xiàn)金：分別反映企業(yè)本期舉債和還債的現(xiàn)金流量，給信息使用人特別是債務(wù)人提供企業(yè)負(fù)債資金的實(shí)際流轉(zhuǎn)狀況的信息。這三類(lèi)指標(biāo)分別從經(jīng)營(yíng)活動(dòng)、投資活動(dòng)、籌資活動(dòng)三個(gè)方面提供現(xiàn)金流量的不同含義的重要信息，對(duì)信息使用人的經(jīng)濟(jì)決策有重大意義。因此，企業(yè)包裝現(xiàn)金流量的目的是當(dāng)實(shí)際現(xiàn)金流量不盡如人意時(shí)，人為改變現(xiàn)金流量的方向和金額，“優(yōu)化”這三類(lèi)指標(biāo)，誤導(dǎo)外部信息使用人對(duì)企業(yè)現(xiàn)金流量狀況作出過(guò)于樂(lè)觀的評(píng)估，達(dá)到吸收權(quán)益投資和進(jìn)一步舉債的目的。

　　2.如何包裝現(xiàn)金流量。企業(yè)一般采取創(chuàng)造性會(huì)計(jì)方法來(lái)包裝利潤(rùn)，但與利潤(rùn)包裝不同的是，現(xiàn)金作為實(shí)實(shí)在在的資產(chǎn)是無(wú)法憑空創(chuàng)造的。也就是說(shuō)，企業(yè)無(wú)法人為改變整體現(xiàn)金流量的總體金額，只能在某種程度人為地控制現(xiàn)金流量的方向和現(xiàn)金流量不同項(xiàng)目間的金額重新分配。

　　3.現(xiàn)金流量包裝類(lèi)型。現(xiàn)金流量包裝分為兩類(lèi)：（1）對(duì)現(xiàn)金流量制度缺陷的利用，這在前文已作陳述。（2）對(duì)準(zhǔn)則的惡意規(guī)避，這是本文著重闡述的方面。惡意規(guī)避分為兩個(gè)層次：（1）報(bào)表層次，即硬規(guī)避，通過(guò)強(qiáng)行違背現(xiàn)金流量會(huì)計(jì)準(zhǔn)則的方式達(dá)到操縱現(xiàn)金流量的目的。這種規(guī)避只能寄希望于不被外部審計(jì)師發(fā)現(xiàn)，否則，將受到嚴(yán)厲懲罰。因此，違規(guī)成本極高。（2）交易層次，即軟規(guī)避，通過(guò)無(wú)實(shí)質(zhì)意義的虛假交易安排實(shí)現(xiàn)對(duì)現(xiàn)金流量會(huì)計(jì)準(zhǔn)則的規(guī)避。虛假交易安排一般通過(guò)關(guān)聯(lián)方來(lái)完成，雖然準(zhǔn)則對(duì)關(guān)聯(lián)方關(guān)系的披露作出種種嚴(yán)格規(guī)定，但對(duì)關(guān)聯(lián)方交易的認(rèn)定上仍存在較大空間，如企業(yè)通過(guò)關(guān)聯(lián)方—中間人—關(guān)聯(lián)方三方交易來(lái)實(shí)現(xiàn)對(duì)關(guān)聯(lián)方交易認(rèn)定的規(guī)避，這只能依靠報(bào)表使用人或?qū)I(yè)財(cái)務(wù)分析人士通過(guò)分析交易實(shí)質(zhì)甄別。

　　三、企業(yè)現(xiàn)金流量包裝的具體方式

　　1.對(duì)現(xiàn)金流量會(huì)計(jì)準(zhǔn)則的硬規(guī)避。（1）將經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流出記錄為投資活動(dòng)現(xiàn)金流出，即費(fèi)用資本化，造成投資規(guī)模擴(kuò)大成功引起經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金凈流量增加的假象。如世通公司，將50億美元的收益性支出記錄為投資活動(dòng)現(xiàn)金流出，虛增50億美元的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流入。（2）將證券投資所得現(xiàn)金收入記錄為經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流入，夸大公司正常經(jīng)營(yíng)狀況。如安然公司，將證券市場(chǎng)上獲得的數(shù)億美元現(xiàn)金記錄為經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流入。對(duì)現(xiàn)金流量會(huì)計(jì)準(zhǔn)則的硬規(guī)避是絲毫不加掩飾的會(huì)計(jì)造假行為，將留下非常清晰的審計(jì)線索，通過(guò)外部審計(jì)較容易發(fā)現(xiàn)問(wèn)題。

　　2.對(duì)現(xiàn)金流量會(huì)計(jì)準(zhǔn)則的軟規(guī)避。（1）應(yīng)收賬款抵押，使企業(yè)應(yīng)收賬款減少，經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量增加。給信息使用人的誤導(dǎo)是：如應(yīng)收賬款日后無(wú)法收回，企業(yè)只是以應(yīng)收賬款貼現(xiàn)的代價(jià)，換來(lái)報(bào)表使用人對(duì)企業(yè)現(xiàn)金流量狀況過(guò)于樂(lè)觀的評(píng)估。即使應(yīng)收賬款日后收回，在企業(yè)信用政策不發(fā)生急劇改變的情況下，那也是透支未來(lái)會(huì)計(jì)期間的現(xiàn)金流量，并不反映企業(yè)當(dāng)期現(xiàn)金流量的真實(shí)狀況。（2）操縱企業(yè)并購(gòu)，抵消應(yīng)收賬款。比如乙企業(yè)欠甲企業(yè)一筆銷(xiāo)售款項(xiàng)無(wú)力償還，甲企業(yè)可采取債轉(zhuǎn)股的方式購(gòu)并乙企業(yè)，乙企業(yè)作為甲企業(yè)的子公司向銀行借款還債，債務(wù)由甲企業(yè)承擔(dān)。甲企業(yè)記錄應(yīng)收賬款的收回并增加經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量。這等于是甲企業(yè)增加負(fù)債資金，減少應(yīng)收賬款，即將籌資活動(dòng)現(xiàn)金流入轉(zhuǎn)移為經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流入。（3）通過(guò)關(guān)聯(lián)方虛構(gòu)交易，安排經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流入，而后通過(guò)投資活動(dòng)轉(zhuǎn)出現(xiàn)金流量。比如，甲企業(yè)通過(guò)關(guān)聯(lián)交易，將價(jià)值100萬(wàn)元的貨物以500萬(wàn)元的價(jià)格銷(xiāo)售給乙企業(yè)，然后，再以固定資產(chǎn)投資的名義，以500萬(wàn)元的價(jià)格買(mǎi)回乙企業(yè)的子公司丙企業(yè)價(jià)值100萬(wàn)元的設(shè)備。這實(shí)際上是通過(guò)虛假現(xiàn)金交易，使虛增的400萬(wàn)元現(xiàn)金（500萬(wàn)元-100萬(wàn)元）從甲企業(yè)的銷(xiāo)售賬戶(hù)轉(zhuǎn)入，從投資賬戶(hù)轉(zhuǎn)出。從而在保持現(xiàn)金凈流量不變的情況下， 的增加，需要投資的資金數(shù)量也必然增加，而持續(xù)擴(kuò)張所需要的資金幾乎是無(wú)止境的，而企業(yè)的盈利是有限的，這樣，持續(xù)擴(kuò)張的企業(yè)經(jīng)常陷入資金短缺的境地。我國(guó)規(guī)模擴(kuò)張的企業(yè)常常感到資金短缺，一個(gè)主要的原因就是企業(yè)將本應(yīng)集中于核心業(yè)務(wù)的資金，投資到規(guī)模擴(kuò)張方面，造成資金短缺。

　　3.企業(yè)整體價(jià)值下降。企業(yè)規(guī)模擴(kuò)張后，某些經(jīng)營(yíng)方向由于分散力量，可能會(huì)出現(xiàn)無(wú)法挽救的虧損現(xiàn)象，而企業(yè)是很難鑒定應(yīng)該挽救和不應(yīng)該挽救的對(duì)象的，結(jié)果可能是對(duì)應(yīng)該挽救和不應(yīng)該挽救的經(jīng)營(yíng)方向都加以補(bǔ)貼和挽救，這種方式不僅浪費(fèi)了企業(yè)的資源，降低了資金使用效率，而且會(huì)嚴(yán)重降低企業(yè)的整體價(jià)值。

　　4.企業(yè)管理難度增大。企業(yè)規(guī)模擴(kuò)張的程度越高，協(xié)調(diào)活動(dòng)和可能造成的決策延誤會(huì)越多，對(duì)企業(yè)的管理和經(jīng)營(yíng)會(huì)提出更高的要求。一方面，由于企業(yè)部門(mén)或子公司增多，就必然增加高層經(jīng)營(yíng)者的管理跨度和管理層次，影響信息的及時(shí)性和準(zhǔn)確性，造成決策的失誤和企業(yè)內(nèi)部資源配置的非效率性；另一方面，新方向、新市場(chǎng)帶來(lái)的新管理制度和內(nèi)容，需要高水平的管理者和相應(yīng)的管理設(shè)施，對(duì)高層管理職能部門(mén)的協(xié)調(diào)能力、資源運(yùn)籌能力、改善管理和技術(shù)的軟硬設(shè)施，提出了更高的要求。

　　5.經(jīng)濟(jì)效益下降。企業(yè)持續(xù)擴(kuò)張極易將企業(yè)的經(jīng)營(yíng)推入虧損境地，一旦企業(yè)將有限的資金投在多個(gè)經(jīng)營(yíng)項(xiàng)目上導(dǎo)致資金分散，就難以形成規(guī)模經(jīng)濟(jì)，從而造成經(jīng)濟(jì)效益下降。同時(shí)，資金緊缺，不僅直接影響到投入新業(yè)務(wù)的資金能否達(dá)到預(yù)期效果，而且將企業(yè)原有業(yè)務(wù)的運(yùn)作推入高風(fēng)險(xiǎn)區(qū)間，從而使得市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力減弱，經(jīng)濟(jì)效益下滑。

　　四、企業(yè)擴(kuò)張風(fēng)險(xiǎn)的動(dòng)因

　　企業(yè)擴(kuò)張風(fēng)險(xiǎn)的動(dòng)因來(lái)自于以下幾個(gè)方面：

　　1.企業(yè)擴(kuò)張外部環(huán)境的復(fù)雜性和變化的不確定性。企業(yè)外部環(huán)境是指企業(yè)之外有能力影響企業(yè)的一切因素，包括政治、經(jīng)濟(jì)、社會(huì)和文化技術(shù)、全球化等要素。企業(yè)政治環(huán)境包括政治因素和法律因素，如政府間的關(guān)系，政府預(yù)算，貨幣政策，稅收政策，金融政策，環(huán)保政策等。經(jīng)濟(jì)環(huán)境包括宏觀經(jīng)濟(jì)的總體趨勢(shì)，利率、稅率、經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率，通貨膨脹水平，匯率變化等。社會(huì)環(huán)境包括社會(huì)、文化、人口和地理位置因素對(duì)人們的觀念、生活、消費(fèi)方式產(chǎn)生直接的影響。技術(shù)和全球化的趨勢(shì)更是有很大的不確定性和復(fù)雜性。

　　2.企業(yè)擴(kuò)張資源的有限和能力的不適應(yīng)性。企業(yè)擴(kuò)張的戰(zhàn)略定位與企業(yè)的能力和資源不匹配，不足以支持企業(yè)擴(kuò)張所需要的人財(cái)物資源和市場(chǎng)開(kāi)拓營(yíng)銷(xiāo)、經(jīng)營(yíng)管理、風(fēng)險(xiǎn)防范等能力。

　　3.企業(yè)系統(tǒng)復(fù)雜性增長(zhǎng)的混沌性。企業(yè)是一種人造的、理智的系統(tǒng)，企業(yè)系統(tǒng)是人類(lèi)應(yīng)用科學(xué)技術(shù)和各種資源建構(gòu)起來(lái)并不斷對(duì)其施加控制、管理以滿(mǎn)足人類(lèi)生存和進(jìn)步需要的機(jī)構(gòu)。企業(yè)的擴(kuò)張?jiān)黾恿讼到y(tǒng)的復(fù)雜程度，改變了系統(tǒng)的環(huán)境、結(jié)構(gòu)、功能、行為和目的。企業(yè)系統(tǒng)是復(fù)雜的，動(dòng)態(tài)的，非線性的，系統(tǒng)的生存和發(fā)展在于其對(duì)外部環(huán)境的開(kāi)放程度與適應(yīng)外部環(huán)境的變化能力，隨著企業(yè)系統(tǒng)復(fù)雜性的增長(zhǎng)，系統(tǒng)熵的增加導(dǎo)致系統(tǒng)的無(wú)序化趨勢(shì)和混沌，從而引起企業(yè)不確定性和風(fēng)險(xiǎn)的增長(zhǎng)。這種不確定性和風(fēng)險(xiǎn)存在于企業(yè)的外部環(huán)境、企業(yè)供應(yīng)鏈和價(jià)值鏈上的每個(gè)環(huán)節(jié)。

　　4.企業(yè)擴(kuò)張控制失效和信息傳遞的混亂。在企業(yè)擴(kuò)張的過(guò)程中，隨著市場(chǎng)擴(kuò)大、企業(yè)內(nèi)部結(jié)構(gòu)的復(fù)雜，信息產(chǎn)生、傳遞、處理等過(guò)程中出現(xiàn)失真和錯(cuò)誤的概率加大，管理控制的難度大幅增加，企業(yè)決策失誤可能性加大，管理控制的有效性大幅下降，從而導(dǎo)致企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)的產(chǎn)生。

　　5.企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)的關(guān)聯(lián)性和傳導(dǎo)性。企業(yè)是一個(gè)相互關(guān)聯(lián)、相互影響的統(tǒng)一整體，企業(yè)局部的風(fēng)險(xiǎn)可能演變成為企業(yè)危機(jī)，導(dǎo)致企業(yè)擴(kuò)張失敗，這就是企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)的關(guān)聯(lián)性。時(shí)間維度上當(dāng)前一個(gè)潛伏著的很小風(fēng)險(xiǎn)，隨著時(shí)間的推移，它可能會(huì)在未來(lái)的某個(gè)時(shí)刻爆發(fā)，導(dǎo)致企業(yè)災(zāi)難性的后果，這就是企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)的傳導(dǎo)性。

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