摘要：上市公司財務信用危機對證券市場造成了極為惡劣的負面影響，從經(jīng)濟學角度分析上市公司財務信用評價的供給與需求關系，成為財務信用評價指標體系的設計思想基礎，為此設計具體評價指標及評價方法和評價等級，并通過實證分析進行檢驗證明其科學性。

　　關鍵詞：財務信用；財務信用評價；定性指標；定量指標

　　上市公司財務信用缺失已經(jīng)困擾理論界和實務界多年，它涉及到企業(yè)的經(jīng)營管理、資產(chǎn)配置、資金運用、利潤分配、信息披露等方方面面，上市公司財務信用缺失給企業(yè)、投資者、國家和集體造成了重大損失，也對證券市場造成了極為惡劣的負面影響。上市公司財務信用危機已經(jīng)到了相當嚴重的程度。如何解決企業(yè)財務信用危機問題，已成為當務之急。筆者提出建立企業(yè)財務信用評價指標體系，通過證券市場投資者的失信懲罰和監(jiān)管機構懲罰，實現(xiàn)上市公司財務信用的根本好轉。

　　一、財務信用評價的供給與需求分析

　　財務信用有狹義和廣義之分。廣義的財務信用是指資本信用、商業(yè)信用、管理信用等方面的內容。其中，資本信用又包括投資和籌資兩方面的信用，他指企業(yè)按公司章程的規(guī)定繳納投資款、按期歸還各種借款本息、按公司章程向投資者分配股利；商業(yè)信用是指企業(yè)在生產(chǎn)經(jīng)營過程中不生產(chǎn)銷售假冒偽劣產(chǎn)品、不進行商業(yè)欺詐，按時向購貨方供貨，按時向銷貨方支付貨款;管理信用是指企業(yè)向外提供真實合法的財務會計報告、嚴格產(chǎn)品服務質量管理、嚴格執(zhí)行各項合同和協(xié)議、按期足額向國家繳納各種稅費。狹義的財務信用是指企業(yè)向外界提供客觀、真實、合法、有效的財務會計報告，為財務信息需求者的經(jīng)營決策提供可靠依據(jù)。

　　在社會經(jīng)濟活動中，無論是有形的物質、產(chǎn)品，還是無形的制度、行為方式，都存在著一個供給和需求的問題。從信用的角度分析，無論是政府信用、企業(yè)信用、商業(yè)信用、財務信用，其在經(jīng)濟社會中的供給和需求都是多方面的。筆者僅就財務信用進行探討。

　　(一)財務信用本身的供給和需求

　　無論是商品交易還是信息供給，從單個交易活動看，每次交易的實現(xiàn)，都是一次信用供給與需求在量與質上的相對抵消，達到均衡狀態(tài)。從整個社會交易來看，當信用供給與信用需求處于相對均衡狀態(tài)時，社會交易處于有序中，反之，則陷入無序狀態(tài)。在交易過程中，信用的供給和需求關系是“均衡—不均衡—均衡”的動態(tài)發(fā)展，人類不斷調整信用機制，完成各種交易活動，實現(xiàn)經(jīng)濟發(fā)展。財務信用本身正是處于這樣一種狀態(tài)中，財務信用危機的爆發(fā)，正是說明財務信用的需求在上升，而財務信用的供給處于缺乏狀態(tài)，出現(xiàn)了供給和需求的不平衡。

　　(二)財務信用形式的供給與需求

　　任何一種信用形式的出現(xiàn)，都代表著一次信用形式的供給與需求關系的產(chǎn)生，這種供給與需求主體可以是銀行、企業(yè)或個人。財務信用的供給和需求是以財務報表為載體提供會計信息為主要形式，供給者是企業(yè)，向政府部門、投資者及債權人等需求者提供財務信息，而需求者通過財務報告了解企業(yè)的財務狀況和經(jīng)營成果，為自己的經(jīng)營決策提供依據(jù)。

　　(三)財務信用質量的供給與需求

　　財務會計的目標就是滿足各方面會計信息需求者的需要。會計信息的需求不同，會計信息系統(tǒng)的運行也就不同，產(chǎn)生的會計信息自然也就不同，這實際上就成為決定財務信用質量的決定性因素。如地方政府在為了創(chuàng)業(yè)績或為企業(yè)解決資金困難，而與企業(yè)共同造假，正是所謂的“包裝上市”或“捆綁上市”。又如，投資者投機心理嚴重，投機行為遠大于投資行為，他們更多地關注股市行情和所謂的“內幕信息”，而對財務信息質量的內在需求不足，從而導致財務信用嚴重失實。隨著市場經(jīng)濟的逐漸成熟，投資者越來越重視財務信用質量。

　　(四)財務信用制度的供給與需求

　　人類在交易活動中形成一定相互關系，由于存在利益差別與矛盾及其他原因，人與人之間在處理相互關系時就會發(fā)生磨擦乃至形成沖突。解決的辦法有二：或者是爾虞我詐、相互傾軋;或者是通過談判、協(xié)議，形成共同相互依賴的規(guī)則。前者自然要花費大量交易成本來防止交易風險，因此，明智的經(jīng)濟主體愿意選擇后者，從而構成制度需求，而這種制度需求通過某種組織(如政府、行會)建立起“游戲”規(guī)則，形成制度供給，以便維持社會交易秩序，保證交易的順利實施，財務信用制度的供給便是其中之一。政府或行會組織往往是財務信用制度的供給者，市場主體是財務信用制度的需求者，當財務信用制度供給不足時，就會出現(xiàn)普遍失信現(xiàn)象，造成市場經(jīng)濟秩序的混亂，阻滯經(jīng)濟發(fā)展，這時社會就會呼吁財務信用制度的出臺。因此，建立財務信用評價制度，正是財務信用制度的供給與需求矛盾的必然產(chǎn)物。

　　通過上述對財務信用評價的供給與需求分析，企業(yè)財務信用評價既有理論基礎，又存在一定的應用價值。

　　二、財務信用評價指標設計思想

　　任何理論和方法都具有普遍存在的特性，筆者在構建財務信用評價指標體系時引入了平衡計分卡原理。平衡計分卡最初的理論是對企業(yè)績效評價不能單純依靠財務指標，而是從多角度即顧客維度、內部業(yè)務流程維度、學習與成長維度、財務維度四個方面設立指標體系進行評價。目前在國外平衡計分卡不僅在營利組織、在政府和非營利組織也得到應用，并證實它的適用性。筆者認為財務信用評價指標體系的設計，完全可以借鑒平衡計分卡原理，對影響企業(yè)財務信用的幾個重要方面設計成幾個維度，具體設計思想表現(xiàn)在以下幾個方面：

　　第一，本課題在研究國際慣例的基礎上，借鑒標準普爾和臺灣中華公司的信用評價系統(tǒng)，采用定性評價和定量評價相結合的方式，設定定性指標和定量指標兩部分，然后根據(jù)平衡計分卡原理，以進行企業(yè)財務信用評價、客觀反映企業(yè)財務信用質量等級為總體目標，分別設計定性指標和定量指標的四個維度，定性指標包括：管理素質、公司治理結構、財務管理能力、財務報表可信度四個方面;定量指標包括：償債能力、營運能力、盈利能力、現(xiàn)金流量質量四個方面。

　　第二，本系統(tǒng)評價目標與具體指標之間的因果關系鏈的建立，是在前文對財務信用缺失的具體原因分析的基礎上，以影響企業(yè)財務信用的主要因素作為評價指標體系的四個維度，每一維度下的具體指標進一步根據(jù)其因果關系，即影響這一維度指標的因素來設計，這樣就構成了各個層次指標間的因果關系鏈。

　　第三，參照平衡計分卡原理，高水平的平衡計分卡其指標數(shù)應穩(wěn)定在20-25個之間，但對不同行業(yè)、不同的評價系統(tǒng)，也并不局限于此，而是以能夠解決問題為出發(fā)點。因此，筆者設計的具體評價指標數(shù)主要依據(jù)其對各個維度影響的重要程度，共選擇了30個具體指標。在具體操作時，可結合被評價對象的行業(yè)、規(guī)模等進行適當調整。

　　第四，在定性指標和定量指標權重的劃分上，一方面考慮到本系統(tǒng)所設計的定性指標是影響定量指標真實性的關鍵所在，也是直接影響企業(yè)財務信用的關鍵因素;另一方面考慮到定性指標評價受主觀因素影響，其權重不易過大，同時借鑒臺灣中華信用評價體系的設計思想，突破了國際慣例和國內常規(guī)中定性指標權重偏低的做法，將定性指標和定量指標的權重分別設計為50%。

　　第五，具體指標分值的設計，是在定性指標和定量指標分別為100分的基礎上，其四個維度指標均衡分布，各為25分，然后進行指標重要性分析，以5分為一個調整幅度，每一個維度指標中的具體指標也按此原理進行確定。但定量指標中的償債能力指標定為50分，一方面是為了加強企業(yè)對償債能力的重視，另一方面是為了避免利潤指標過大會引起人為粉飾會計報表。為了使該評價指標體系更為合理，再采用德爾菲法和層次分析法進行調整、修訂。

　　三、上市公司財務信用評價指標的內容

　　(一)定性評價指標

　　1·管理素質。本部分指標具體評價上市公司管理人員的管理素質，主要從領導者素質、財務經(jīng)理素質、會計人員素質、職業(yè)道德教育幾方面進行評價。

　　2·公司治理結構。對管理當局的權、責、利做出規(guī)定與安排的公司治理結構，是會計信息生成的直接內部環(huán)境，不恰當?shù)墓局卫斫Y構將直接誘發(fā)管理當局的舞弊行為，造成企業(yè)財務信用的破壞。本部分主要從董事會職能、監(jiān)事會職能、信息與溝通、公司激勵四個方面進行評價。

　　3·財務管理能力。上市公司財務管理能力的評價主要從內部控制制度建設與執(zhí)行、內部審計制度建設與執(zhí)行、會計基礎工作的規(guī)范程度、財務電算化等幾方面進行評價。

　　4·財務報表可信度。企業(yè)的會計信息主要集中反映在財務會計報告上，財務會計報告是財務信用信息的主要載體。企業(yè)財務報表是綜合反映企業(yè)一定時期財務狀況、經(jīng)營成果以及財務狀況變動的書面文件，而虛假或經(jīng)過粉飾的財務報表將會影響對企業(yè)的各個方面做出正確的判斷。目前，我國財務信用危機極其嚴重，粉飾財務報表、人為操縱利潤的案例比比皆是，因此，對財務報表進行可信度分析是正確判斷企業(yè)財務信用等級以及得出正確結論的重要前提。筆者將設定以下幾個指標進行財務報表可信度評價：會計報表真實性、合法性、公允性、會計信息披露狀況、會計師事務所評價。

　　(二)定量評價指標

　　1·償債能力。按財務管理學劃分，償債能力指標分為長期償債能力指標、短期償債能力指標、負擔固定費用指標三類，具體指標包括：資產(chǎn)負債率，反映企業(yè)長期償債能力;流動比率，反映企業(yè)短期償債能力;速動比率，反映企業(yè)短期償債能力;現(xiàn)金比率，反映企業(yè)短期償債能力;利息保障倍數(shù)，反映企業(yè)負擔利息費用的能力。

　　2·營運能力。營運能力評價指標主要包括：應收賬款周轉率，反映應收賬款周轉速度;存貨周轉率，反映企業(yè)的銷售能力和存貨資產(chǎn)流動性;流動資產(chǎn)周轉率，反映企業(yè)流動資產(chǎn)周轉速度;總資產(chǎn)周轉率，反映總資產(chǎn)周轉情況。

　　3·盈利能力。是指企業(yè)利用各種經(jīng)濟資源賺取利潤的能力。盈利能力評價主要從銷售利潤率和投資報酬率兩方面進行。銷售利潤率，反映利潤與銷售收入的關系;投資報酬率，反映投入資金的盈利能力。

　　4·現(xiàn)金流量質量?，F(xiàn)金流量質量評價包括：盈余現(xiàn)金保障倍數(shù)，反映企業(yè)一定時期經(jīng)營活動現(xiàn)金流量與凈利潤的比值，該指標反映企業(yè)當期凈利潤中現(xiàn)金收益的保障程度，可以反映出盈余的質量;現(xiàn)金到期債務比，是企業(yè)一定時期的經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量與本期到期債務總額的比率，反映企業(yè)當期償付全部債務的能力。

　　四、財務信用評價方法及評價等級設計

　　本系統(tǒng)的指標體系分為定性指標與定量指標兩大部分。在理論界，關于信用評價的方法很多，如多元回歸分析法、多元統(tǒng)計分析法、模糊綜合分析法、Logit分析法、Probit分析模型、神經(jīng)網(wǎng)絡模型等。在選擇評價方法時，考慮到由于我國目前的評價技術水平較低，技術應用也相對滯后，筆者選擇了相對比較簡單的專家模糊綜合分析法進行定性指標評價。定量指標部分為財務分析，包括償債能力、盈利能力、營運能力、現(xiàn)金流量質量四項。這部分指標評價可參照企業(yè)財務分析標準進行。評價總分為100分，兩類指標各占50%。為方便操作，兩項指標先按100分計算，然后采用加權平均法計算出加權平均值即為財務信用評價結果。

　　參照國際慣例，考慮到我國信用評級的現(xiàn)狀，筆者將財務信用評價等級定為A+、A-、B+、B-、C、D級共6級。具體如下：

　　A+級：評價得分在90分以上，表明財務信用狀況極好;

　　A-級：評價得分在80-90分，表明財務信用狀況好;

　　B+級：評價得分在70-80分，表明財務信用狀況較好;

　　B-級：評價得分在60-70分，表明財務信用狀況一般;

　　C級：評價得分在40-60分，表明財務信用狀況較差;

　　D級：評價得分在40分以下，表明財務信用狀況極差。

　　五、結論

　　上市公司財務信用評價指標體系的建立，其根本目的是解決財務信用危機問題，為更好地監(jiān)督企業(yè)財務信用狀況提供一個衡量標準，是解決財務信用缺失問題的重要措施，但是要從根本上解決財務信用缺失問題，僅憑財務信用評價指標的建立是不夠的，還要相應地采取其他有效措施，如：加強社會誠信教育，建立上市公司財務信用管理體系，加強對社會中介機構監(jiān)督管理力度等等，以保證財務信用評價的良性運行?？傊?，社會誠信體系建設，需要全社會的共同努力，相信在不遠的將來，中國會躍居世界誠信大國之列，各行各業(yè)也會把誠信作為經(jīng)營之道，立足之本。

　　參考文獻：

　　[1] 賈杰華，王仁濤·透過證券市場的違規(guī)現(xiàn)象看企業(yè)信用問題[J]·經(jīng)濟問題探索，2002，(3)

　　[2] 黃湘源·財務信用危機浮出水面[N]·中華工商時報，2001-12-06

　　[3] 陳少華·防范企業(yè)會計信息舞弊的綜合對策研究[M]·北京：中國財政經(jīng)濟出版社，2003

　　[4] 張美靈，歐志偉·信用評估理論與實務[M]·上海：復旦大學出版社，2004

　　[5] 李敏，張美靈，韓家平·企業(yè)信用管理[M]·上海：復旦大學出版社，2004