摘要：上市公司財(cái)務(wù)信用危機(jī)對(duì)證券市場(chǎng)造成了極為惡劣的負(fù)面影響，從經(jīng)濟(jì)學(xué)角度分析上市公司財(cái)務(wù)信用評(píng)價(jià)的供給與需求關(guān)系，成為財(cái)務(wù)信用評(píng)價(jià)指標(biāo)體系的設(shè)計(jì)思想基礎(chǔ)，為此設(shè)計(jì)具體評(píng)價(jià)指標(biāo)及評(píng)價(jià)方法和評(píng)價(jià)等級(jí)，并通過實(shí)證分析進(jìn)行檢驗(yàn)證明其科學(xué)性。

　　關(guān)鍵詞：財(cái)務(wù)信用；財(cái)務(wù)信用評(píng)價(jià)；定性指標(biāo)；定量指標(biāo)

　　上市公司財(cái)務(wù)信用缺失已經(jīng)困擾理論界和實(shí)務(wù)界多年，它涉及到企業(yè)的經(jīng)營(yíng)管理、資產(chǎn)配置、資金運(yùn)用、利潤(rùn)分配、信息披露等方方面面，上市公司財(cái)務(wù)信用缺失給企業(yè)、投資者、國(guó)家和集體造成了重大損失，也對(duì)證券市場(chǎng)造成了極為惡劣的負(fù)面影響。上市公司財(cái)務(wù)信用危機(jī)已經(jīng)到了相當(dāng)嚴(yán)重的程度。如何解決企業(yè)財(cái)務(wù)信用危機(jī)問題，已成為當(dāng)務(wù)之急。筆者提出建立企業(yè)財(cái)務(wù)信用評(píng)價(jià)指標(biāo)體系，通過證券市場(chǎng)投資者的失信懲罰和監(jiān)管機(jī)構(gòu)懲罰，實(shí)現(xiàn)上市公司財(cái)務(wù)信用的根本好轉(zhuǎn)。

　　一、財(cái)務(wù)信用評(píng)價(jià)的供給與需求分析

　　財(cái)務(wù)信用有狹義和廣義之分。廣義的財(cái)務(wù)信用是指資本信用、商業(yè)信用、管理信用等方面的內(nèi)容。其中，資本信用又包括投資和籌資兩方面的信用，他指企業(yè)按公司章程的規(guī)定繳納投資款、按期歸還各種借款本息、按公司章程向投資者分配股利；商業(yè)信用是指企業(yè)在生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)過程中不生產(chǎn)銷售假冒偽劣產(chǎn)品、不進(jìn)行商業(yè)欺詐，按時(shí)向購(gòu)貨方供貨，按時(shí)向銷貨方支付貨款;管理信用是指企業(yè)向外提供真實(shí)合法的財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)報(bào)告、嚴(yán)格產(chǎn)品服務(wù)質(zhì)量管理、嚴(yán)格執(zhí)行各項(xiàng)合同和協(xié)議、按期足額向國(guó)家繳納各種稅費(fèi)。狹義的財(cái)務(wù)信用是指企業(yè)向外界提供客觀、真實(shí)、合法、有效的財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)報(bào)告，為財(cái)務(wù)信息需求者的經(jīng)營(yíng)決策提供可靠依據(jù)。

　　在社會(huì)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)中，無(wú)論是有形的物質(zhì)、產(chǎn)品，還是無(wú)形的制度、行為方式，都存在著一個(gè)供給和需求的問題。從信用的角度分析，無(wú)論是政府信用、企業(yè)信用、商業(yè)信用、財(cái)務(wù)信用，其在經(jīng)濟(jì)社會(huì)中的供給和需求都是多方面的。筆者僅就財(cái)務(wù)信用進(jìn)行探討。

　　(一)財(cái)務(wù)信用本身的供給和需求

　　無(wú)論是商品交易還是信息供給，從單個(gè)交易活動(dòng)看，每次交易的實(shí)現(xiàn)，都是一次信用供給與需求在量與質(zhì)上的相對(duì)抵消，達(dá)到均衡狀態(tài)。從整個(gè)社會(huì)交易來(lái)看，當(dāng)信用供給與信用需求處于相對(duì)均衡狀態(tài)時(shí)，社會(huì)交易處于有序中，反之，則陷入無(wú)序狀態(tài)。在交易過程中，信用的供給和需求關(guān)系是“均衡—不均衡—均衡”的動(dòng)態(tài)發(fā)展，人類不斷調(diào)整信用機(jī)制，完成各種交易活動(dòng)，實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)發(fā)展。財(cái)務(wù)信用本身正是處于這樣一種狀態(tài)中，財(cái)務(wù)信用危機(jī)的爆發(fā)，正是說明財(cái)務(wù)信用的需求在上升，而財(cái)務(wù)信用的供給處于缺乏狀態(tài)，出現(xiàn)了供給和需求的不平衡。

　　(二)財(cái)務(wù)信用形式的供給與需求

　　任何一種信用形式的出現(xiàn)，都代表著一次信用形式的供給與需求關(guān)系的產(chǎn)生，這種供給與需求主體可以是銀行、企業(yè)或個(gè)人。財(cái)務(wù)信用的供給和需求是以財(cái)務(wù)報(bào)表為載體提供會(huì)計(jì)信息為主要形式，供給者是企業(yè)，向政府部門、投資者及債權(quán)人等需求者提供財(cái)務(wù)信息，而需求者通過財(cái)務(wù)報(bào)告了解企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況和經(jīng)營(yíng)成果，為自己的經(jīng)營(yíng)決策提供依據(jù)。

　　(三)財(cái)務(wù)信用質(zhì)量的供給與需求

　　財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)的目標(biāo)就是滿足各方面會(huì)計(jì)信息需求者的需要。會(huì)計(jì)信息的需求不同，會(huì)計(jì)信息系統(tǒng)的運(yùn)行也就不同，產(chǎn)生的會(huì)計(jì)信息自然也就不同，這實(shí)際上就成為決定財(cái)務(wù)信用質(zhì)量的決定性因素。如地方政府在為了創(chuàng)業(yè)績(jī)或?yàn)槠髽I(yè)解決資金困難，而與企業(yè)共同造假，正是所謂的“包裝上市”或“捆綁上市”。又如，投資者投機(jī)心理嚴(yán)重，投機(jī)行為遠(yuǎn)大于投資行為，他們更多地關(guān)注股市行情和所謂的“內(nèi)幕信息”，而對(duì)財(cái)務(wù)信息質(zhì)量的內(nèi)在需求不足，從而導(dǎo)致財(cái)務(wù)信用嚴(yán)重失實(shí)。隨著市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的逐漸成熟，投資者越來(lái)越重視財(cái)務(wù)信用質(zhì)量。

　　(四)財(cái)務(wù)信用制度的供給與需求

　　人類在交易活動(dòng)中形成一定相互關(guān)系，由于存在利益差別與矛盾及其他原因，人與人之間在處理相互關(guān)系時(shí)就會(huì)發(fā)生磨擦乃至形成沖突。解決的辦法有二：或者是爾虞我詐、相互傾軋;或者是通過談判、協(xié)議，形成共同相互依賴的規(guī)則。前者自然要花費(fèi)大量交易成本來(lái)防止交易風(fēng)險(xiǎn)，因此，明智的經(jīng)濟(jì)主體愿意選擇后者，從而構(gòu)成制度需求，而這種制度需求通過某種組織(如政府、行會(huì))建立起“游戲”規(guī)則，形成制度供給，以便維持社會(huì)交易秩序，保證交易的順利實(shí)施，財(cái)務(wù)信用制度的供給便是其中之一。政府或行會(huì)組織往往是財(cái)務(wù)信用制度的供給者，市場(chǎng)主體是財(cái)務(wù)信用制度的需求者，當(dāng)財(cái)務(wù)信用制度供給不足時(shí)，就會(huì)出現(xiàn)普遍失信現(xiàn)象，造成市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)秩序的混亂，阻滯經(jīng)濟(jì)發(fā)展，這時(shí)社會(huì)就會(huì)呼吁財(cái)務(wù)信用制度的出臺(tái)。因此，建立財(cái)務(wù)信用評(píng)價(jià)制度，正是財(cái)務(wù)信用制度的供給與需求矛盾的必然產(chǎn)物。

　　通過上述對(duì)財(cái)務(wù)信用評(píng)價(jià)的供給與需求分析，企業(yè)財(cái)務(wù)信用評(píng)價(jià)既有理論基礎(chǔ)，又存在一定的應(yīng)用價(jià)值。

　　二、財(cái)務(wù)信用評(píng)價(jià)指標(biāo)設(shè)計(jì)思想

　　任何理論和方法都具有普遍存在的特性，筆者在構(gòu)建財(cái)務(wù)信用評(píng)價(jià)指標(biāo)體系時(shí)引入了平衡計(jì)分卡原理。平衡計(jì)分卡最初的理論是對(duì)企業(yè)績(jī)效評(píng)價(jià)不能單純依靠財(cái)務(wù)指標(biāo)，而是從多角度即顧客維度、內(nèi)部業(yè)務(wù)流程維度、學(xué)習(xí)與成長(zhǎng)維度、財(cái)務(wù)維度四個(gè)方面設(shè)立指標(biāo)體系進(jìn)行評(píng)價(jià)。目前在國(guó)外平衡計(jì)分卡不僅在營(yíng)利組織、在政府和非營(yíng)利組織也得到應(yīng)用，并證實(shí)它的適用性。筆者認(rèn)為財(cái)務(wù)信用評(píng)價(jià)指標(biāo)體系的設(shè)計(jì)，完全可以借鑒平衡計(jì)分卡原理，對(duì)影響企業(yè)財(cái)務(wù)信用的幾個(gè)重要方面設(shè)計(jì)成幾個(gè)維度，具體設(shè)計(jì)思想表現(xiàn)在以下幾個(gè)方面：

　　第一，本課題在研究國(guó)際慣例的基礎(chǔ)上，借鑒標(biāo)準(zhǔn)普爾和臺(tái)灣中華公司的信用評(píng)價(jià)系統(tǒng)，采用定性評(píng)價(jià)和定量評(píng)價(jià)相結(jié)合的方式，設(shè)定定性指標(biāo)和定量指標(biāo)兩部分，然后根據(jù)平衡計(jì)分卡原理，以進(jìn)行企業(yè)財(cái)務(wù)信用評(píng)價(jià)、客觀反映企業(yè)財(cái)務(wù)信用質(zhì)量等級(jí)為總體目標(biāo)，分別設(shè)計(jì)定性指標(biāo)和定量指標(biāo)的四個(gè)維度，定性指標(biāo)包括：管理素質(zhì)、公司治理結(jié)構(gòu)、財(cái)務(wù)管理能力、財(cái)務(wù)報(bào)表可信度四個(gè)方面;定量指標(biāo)包括：償債能力、營(yíng)運(yùn)能力、盈利能力、現(xiàn)金流量質(zhì)量四個(gè)方面。

　　第二，本系統(tǒng)評(píng)價(jià)目標(biāo)與具體指標(biāo)之間的因果關(guān)系鏈的建立，是在前文對(duì)財(cái)務(wù)信用缺失的具體原因分析的基礎(chǔ)上，以影響企業(yè)財(cái)務(wù)信用的主要因素作為評(píng)價(jià)指標(biāo)體系的四個(gè)維度，每一維度下的具體指標(biāo)進(jìn)一步根據(jù)其因果關(guān)系，即影響這一維度指標(biāo)的因素來(lái)設(shè)計(jì)，這樣就構(gòu)成了各個(gè)層次指標(biāo)間的因果關(guān)系鏈。

　　第三，參照平衡計(jì)分卡原理，高水平的平衡計(jì)分卡其指標(biāo)數(shù)應(yīng)穩(wěn)定在20-25個(gè)之間，但對(duì)不同行業(yè)、不同的評(píng)價(jià)系統(tǒng)，也并不局限于此，而是以能夠解決問題為出發(fā)點(diǎn)。因此，筆者設(shè)計(jì)的具體評(píng)價(jià)指標(biāo)數(shù)主要依據(jù)其對(duì)各個(gè)維度影響的重要程度，共選擇了30個(gè)具體指標(biāo)。在具體操作時(shí)，可結(jié)合被評(píng)價(jià)對(duì)象的行業(yè)、規(guī)模等進(jìn)行適當(dāng)調(diào)整。

　　第四，在定性指標(biāo)和定量指標(biāo)權(quán)重的劃分上，一方面考慮到本系統(tǒng)所設(shè)計(jì)的定性指標(biāo)是影響定量指標(biāo)真實(shí)性的關(guān)鍵所在，也是直接影響企業(yè)財(cái)務(wù)信用的關(guān)鍵因素;另一方面考慮到定性指標(biāo)評(píng)價(jià)受主觀因素影響，其權(quán)重不易過大，同時(shí)借鑒臺(tái)灣中華信用評(píng)價(jià)體系的設(shè)計(jì)思想，突破了國(guó)際慣例和國(guó)內(nèi)常規(guī)中定性指標(biāo)權(quán)重偏低的做法，將定性指標(biāo)和定量指標(biāo)的權(quán)重分別設(shè)計(jì)為50%。

　　第五，具體指標(biāo)分值的設(shè)計(jì)，是在定性指標(biāo)和定量指標(biāo)分別為100分的基礎(chǔ)上，其四個(gè)維度指標(biāo)均衡分布，各為25分，然后進(jìn)行指標(biāo)重要性分析，以5分為一個(gè)調(diào)整幅度，每一個(gè)維度指標(biāo)中的具體指標(biāo)也按此原理進(jìn)行確定。但定量指標(biāo)中的償債能力指標(biāo)定為50分，一方面是為了加強(qiáng)企業(yè)對(duì)償債能力的重視，另一方面是為了避免利潤(rùn)指標(biāo)過大會(huì)引起人為粉飾會(huì)計(jì)報(bào)表。為了使該評(píng)價(jià)指標(biāo)體系更為合理，再采用德爾菲法和層次分析法進(jìn)行調(diào)整、修訂。

　　三、上市公司財(cái)務(wù)信用評(píng)價(jià)指標(biāo)的內(nèi)容

　　(一)定性評(píng)價(jià)指標(biāo)

　　1·管理素質(zhì)。本部分指標(biāo)具體評(píng)價(jià)上市公司管理人員的管理素質(zhì)，主要從領(lǐng)導(dǎo)者素質(zhì)、財(cái)務(wù)經(jīng)理素質(zhì)、會(huì)計(jì)人員素質(zhì)、職業(yè)道德教育幾方面進(jìn)行評(píng)價(jià)。

　　2·公司治理結(jié)構(gòu)。對(duì)管理當(dāng)局的權(quán)、責(zé)、利做出規(guī)定與安排的公司治理結(jié)構(gòu)，是會(huì)計(jì)信息生成的直接內(nèi)部環(huán)境，不恰當(dāng)?shù)墓局卫斫Y(jié)構(gòu)將直接誘發(fā)管理當(dāng)局的舞弊行為，造成企業(yè)財(cái)務(wù)信用的破壞。本部分主要從董事會(huì)職能、監(jiān)事會(huì)職能、信息與溝通、公司激勵(lì)四個(gè)方面進(jìn)行評(píng)價(jià)。

　　3·財(cái)務(wù)管理能力。上市公司財(cái)務(wù)管理能力的評(píng)價(jià)主要從內(nèi)部控制制度建設(shè)與執(zhí)行、內(nèi)部審計(jì)制度建設(shè)與執(zhí)行、會(huì)計(jì)基礎(chǔ)工作的規(guī)范程度、財(cái)務(wù)電算化等幾方面進(jìn)行評(píng)價(jià)。

　　4·財(cái)務(wù)報(bào)表可信度。企業(yè)的會(huì)計(jì)信息主要集中反映在財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)報(bào)告上，財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)報(bào)告是財(cái)務(wù)信用信息的主要載體。企業(yè)財(cái)務(wù)報(bào)表是綜合反映企業(yè)一定時(shí)期財(cái)務(wù)狀況、經(jīng)營(yíng)成果以及財(cái)務(wù)狀況變動(dòng)的書面文件，而虛假或經(jīng)過粉飾的財(cái)務(wù)報(bào)表將會(huì)影響對(duì)企業(yè)的各個(gè)方面做出正確的判斷。目前，我國(guó)財(cái)務(wù)信用危機(jī)極其嚴(yán)重，粉飾財(cái)務(wù)報(bào)表、人為操縱利潤(rùn)的案例比比皆是，因此，對(duì)財(cái)務(wù)報(bào)表進(jìn)行可信度分析是正確判斷企業(yè)財(cái)務(wù)信用等級(jí)以及得出正確結(jié)論的重要前提。筆者將設(shè)定以下幾個(gè)指標(biāo)進(jìn)行財(cái)務(wù)報(bào)表可信度評(píng)價(jià)：會(huì)計(jì)報(bào)表真實(shí)性、合法性、公允性、會(huì)計(jì)信息披露狀況、會(huì)計(jì)師事務(wù)所評(píng)價(jià)。

　　(二)定量評(píng)價(jià)指標(biāo)

　　1·償債能力。按財(cái)務(wù)管理學(xué)劃分，償債能力指標(biāo)分為長(zhǎng)期償債能力指標(biāo)、短期償債能力指標(biāo)、負(fù)擔(dān)固定費(fèi)用指標(biāo)三類，具體指標(biāo)包括：資產(chǎn)負(fù)債率，反映企業(yè)長(zhǎng)期償債能力;流動(dòng)比率，反映企業(yè)短期償債能力;速動(dòng)比率，反映企業(yè)短期償債能力;現(xiàn)金比率，反映企業(yè)短期償債能力;利息保障倍數(shù)，反映企業(yè)負(fù)擔(dān)利息費(fèi)用的能力。

　　2·營(yíng)運(yùn)能力。營(yíng)運(yùn)能力評(píng)價(jià)指標(biāo)主要包括：應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率，反映應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)速度;存貨周轉(zhuǎn)率，反映企業(yè)的銷售能力和存貨資產(chǎn)流動(dòng)性;流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率，反映企業(yè)流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)速度;總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率，反映總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)情況。

　　3·盈利能力。是指企業(yè)利用各種經(jīng)濟(jì)資源賺取利潤(rùn)的能力。盈利能力評(píng)價(jià)主要從銷售利潤(rùn)率和投資報(bào)酬率兩方面進(jìn)行。銷售利潤(rùn)率，反映利潤(rùn)與銷售收入的關(guān)系;投資報(bào)酬率，反映投入資金的盈利能力。

　　4·現(xiàn)金流量質(zhì)量。現(xiàn)金流量質(zhì)量評(píng)價(jià)包括：盈余現(xiàn)金保障倍數(shù)，反映企業(yè)一定時(shí)期經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量與凈利潤(rùn)的比值，該指標(biāo)反映企業(yè)當(dāng)期凈利潤(rùn)中現(xiàn)金收益的保障程度，可以反映出盈余的質(zhì)量;現(xiàn)金到期債務(wù)比，是企業(yè)一定時(shí)期的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金凈流量與本期到期債務(wù)總額的比率，反映企業(yè)當(dāng)期償付全部債務(wù)的能力。

　　四、財(cái)務(wù)信用評(píng)價(jià)方法及評(píng)價(jià)等級(jí)設(shè)計(jì)

　　本系統(tǒng)的指標(biāo)體系分為定性指標(biāo)與定量指標(biāo)兩大部分。在理論界，關(guān)于信用評(píng)價(jià)的方法很多，如多元回歸分析法、多元統(tǒng)計(jì)分析法、模糊綜合分析法、Logit分析法、Probit分析模型、神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)模型等。在選擇評(píng)價(jià)方法時(shí)，考慮到由于我國(guó)目前的評(píng)價(jià)技術(shù)水平較低，技術(shù)應(yīng)用也相對(duì)滯后，筆者選擇了相對(duì)比較簡(jiǎn)單的專家模糊綜合分析法進(jìn)行定性指標(biāo)評(píng)價(jià)。定量指標(biāo)部分為財(cái)務(wù)分析，包括償債能力、盈利能力、營(yíng)運(yùn)能力、現(xiàn)金流量質(zhì)量四項(xiàng)。這部分指標(biāo)評(píng)價(jià)可參照企業(yè)財(cái)務(wù)分析標(biāo)準(zhǔn)進(jìn)行。評(píng)價(jià)總分為100分，兩類指標(biāo)各占50%。為方便操作，兩項(xiàng)指標(biāo)先按100分計(jì)算，然后采用加權(quán)平均法計(jì)算出加權(quán)平均值即為財(cái)務(wù)信用評(píng)價(jià)結(jié)果。

　　參照國(guó)際慣例，考慮到我國(guó)信用評(píng)級(jí)的現(xiàn)狀，筆者將財(cái)務(wù)信用評(píng)價(jià)等級(jí)定為A+、A-、B+、B-、C、D級(jí)共6級(jí)。具體如下：

　　A+級(jí)：評(píng)價(jià)得分在90分以上，表明財(cái)務(wù)信用狀況極好;

　　A-級(jí)：評(píng)價(jià)得分在80-90分，表明財(cái)務(wù)信用狀況好;

　　B+級(jí)：評(píng)價(jià)得分在70-80分，表明財(cái)務(wù)信用狀況較好;

　　B-級(jí)：評(píng)價(jià)得分在60-70分，表明財(cái)務(wù)信用狀況一般;

　　C級(jí)：評(píng)價(jià)得分在40-60分，表明財(cái)務(wù)信用狀況較差;

　　D級(jí)：評(píng)價(jià)得分在40分以下，表明財(cái)務(wù)信用狀況極差。

　　五、結(jié)論

　　上市公司財(cái)務(wù)信用評(píng)價(jià)指標(biāo)體系的建立，其根本目的是解決財(cái)務(wù)信用危機(jī)問題，為更好地監(jiān)督企業(yè)財(cái)務(wù)信用狀況提供一個(gè)衡量標(biāo)準(zhǔn)，是解決財(cái)務(wù)信用缺失問題的重要措施，但是要從根本上解決財(cái)務(wù)信用缺失問題，僅憑財(cái)務(wù)信用評(píng)價(jià)指標(biāo)的建立是不夠的，還要相應(yīng)地采取其他有效措施，如：加強(qiáng)社會(huì)誠(chéng)信教育，建立上市公司財(cái)務(wù)信用管理體系，加強(qiáng)對(duì)社會(huì)中介機(jī)構(gòu)監(jiān)督管理力度等等，以保證財(cái)務(wù)信用評(píng)價(jià)的良性運(yùn)行?？傊?，社會(huì)誠(chéng)信體系建設(shè)，需要全社會(huì)的共同努力，相信在不遠(yuǎn)的將來(lái)，中國(guó)會(huì)躍居世界誠(chéng)信大國(guó)之列，各行各業(yè)也會(huì)把誠(chéng)信作為經(jīng)營(yíng)之道，立足之本。

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　　[2] 黃湘源·財(cái)務(wù)信用危機(jī)浮出水面[N]·中華工商時(shí)報(bào)，2001-12-06

　　[3] 陳少華·防范企業(yè)會(huì)計(jì)信息舞弊的綜合對(duì)策研究[M]·北京：中國(guó)財(cái)政經(jīng)濟(jì)出版社，2003

　　[4] 張美靈，歐志偉·信用評(píng)估理論與實(shí)務(wù)[M]·上海：復(fù)旦大學(xué)出版社，2004

　　[5] 李敏，張美靈，韓家平·企業(yè)信用管理[M]·上海：復(fù)旦大學(xué)出版社，2004