舉債經(jīng)營(yíng)是現(xiàn)代企業(yè)廣泛采用的經(jīng)營(yíng)方式。任何一個(gè)正常經(jīng)營(yíng)的企業(yè)，或多或少都存在一定的負(fù)債。這樣不僅可以解決企業(yè)經(jīng)營(yíng)資金緊張的問(wèn)題，而且可以使企業(yè)資金來(lái)源呈現(xiàn)多元化趨勢(shì)。適度的負(fù)債經(jīng)營(yíng)，也會(huì)使企業(yè)更加注重合理運(yùn)用資金，提高資金使用效果，創(chuàng)造更多的經(jīng)濟(jì)效益。

　　一、負(fù)債融資的優(yōu)點(diǎn)

　　負(fù)債融資是與普通股融資性質(zhì)不同的融資方式，與后者相比，負(fù)債融資具有以下優(yōu)點(diǎn)：

　　1、負(fù)債融資所籌資金是企業(yè)的負(fù)債而非資本金。債權(quán)人一般只有優(yōu)先于股東獲取利息和收回本金的權(quán)利，不能分享企業(yè)剩余利潤(rùn)，也沒(méi)有企業(yè)經(jīng)營(yíng)管理的表決權(quán)，因而不會(huì)改變或分散企業(yè)的控制權(quán)力結(jié)構(gòu)。

　　2、負(fù)債融資成本低。企業(yè)取得貸款或發(fā)行債券。利率是固定的，到期還本付息。發(fā)行股票籌資，股東因投資風(fēng)險(xiǎn)大，要求的報(bào)酬率就高。

　　3、負(fù)債融資可為投資所有者帶來(lái)杠桿效應(yīng)并具有節(jié)稅功能。杠桿效應(yīng)主要體現(xiàn)在降低資金成本及提高權(quán)益資本收益率等方面；節(jié)稅功能反映為負(fù)債利息計(jì)入財(cái)務(wù)費(fèi)用抵扣應(yīng)稅所得額，從而相對(duì)減少應(yīng)納所得稅。在息稅前利潤(rùn)大于負(fù)債成本的前提下，負(fù)債額度越大，節(jié)稅作用越明顯。

　　權(quán)益資本收益事（稅前）=資金利潤(rùn)率（息稅前）＋負(fù)債／權(quán)益資本×資金利潤(rùn)率（息稅前）－負(fù)債利息率

　　依上式，只要企業(yè)息稅前資金利潤(rùn)率高于負(fù)債利息率，增加負(fù)債額度，提高負(fù)債比率，就會(huì)帶來(lái)權(quán)益資本收益水平提高的效應(yīng)。但這種分析只是基于純粹的理論意義，未考慮其他約束條件，尤其是未考慮風(fēng)險(xiǎn)因素及相應(yīng)風(fēng)險(xiǎn)成本的增加。

　　4、負(fù)債融資速度快，容易取得，且富有彈性，企業(yè)需要資金時(shí)借入。資金充裕時(shí)歸還，非常靈活。

　　二、負(fù)債經(jīng)營(yíng)與償債能力分析

　?。ㄒ唬┒唐趦攤芰Ψ治觥ＭǔＪ褂玫闹笜?biāo)有流動(dòng)比率、速動(dòng)比率和現(xiàn)金比率。

　　1、流動(dòng)比率是流動(dòng)資產(chǎn)與流動(dòng)負(fù)債的比率，一般情況下，流動(dòng)比率越高，反映企業(yè)短期償債能力越強(qiáng)，債權(quán)人的權(quán)益越有保證。按照西方企業(yè)的長(zhǎng)期經(jīng)驗(yàn)，一般認(rèn)為21的比例比較適宜。

　　2、速動(dòng)比率是企業(yè)速動(dòng)資產(chǎn)與流動(dòng)負(fù)債的比率，更能準(zhǔn)確地反映企業(yè)的短期償債能力、根據(jù)經(jīng)驗(yàn)，主動(dòng)比率以1：1較為合適。過(guò)低，說(shuō)明企業(yè)的償債能力存在問(wèn)題；過(guò)高。則說(shuō)明企業(yè)會(huì)因擁有過(guò)多的貨幣性資產(chǎn)而失去一些有利的投資和獲利機(jī)會(huì)。

　　3、現(xiàn)金比率是企業(yè)現(xiàn)金類資產(chǎn)與流動(dòng)負(fù)債的比率，能反映企業(yè)的直接支付能力。一般情況下，企業(yè)不可能也無(wú)必要保留過(guò)多的現(xiàn)金類資產(chǎn)。

　　（二）長(zhǎng)期償債能力分析。評(píng)價(jià)企業(yè)長(zhǎng)期償債能力，從償債的義務(wù)看，包括按期支付利息和到期償還本金兩個(gè)方面；從償債資金來(lái)源看，應(yīng)是企業(yè)經(jīng)營(yíng)所得的利潤(rùn)，因?yàn)樵谡Ｉa(chǎn)經(jīng)營(yíng)的情況下，企業(yè)不可能依靠變賣(mài)資產(chǎn)還債，只能依靠實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)來(lái)償還債務(wù)。反映企業(yè)長(zhǎng)期償債能力的指標(biāo)有負(fù)債比率、負(fù)債與股東權(quán)益比率、利息保障倍數(shù)。

　　1、負(fù)債比率是企業(yè)負(fù)債總額對(duì)資產(chǎn)總額的比率；這一比率越小，表明企業(yè)的長(zhǎng)期償債能力越強(qiáng)。此項(xiàng)比率較大，從企業(yè)所有者來(lái)說(shuō)，是利用較少量的自有資本，形成較多的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)用資產(chǎn)，不僅擴(kuò)大了生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)規(guī)模，還可以利用財(cái)務(wù)杠桿，得到較多的投資利潤(rùn)。但如這一比率過(guò)大，則表明企業(yè)的債務(wù)負(fù)擔(dān)過(guò)重，企業(yè)的資金實(shí)力不強(qiáng)，償債能力缺乏保證，對(duì)債權(quán)人不利。

　　2、負(fù)債與股東權(quán)益比率又稱產(chǎn)權(quán)比率，是負(fù)債總額與所有者權(quán)益之間的比率。它反映企業(yè)投資者權(quán)益對(duì)債權(quán)人權(quán)益的保障程度。這一比率越低，表明債權(quán)人權(quán)益的保障程度越高，承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)越小。

　　3、利息保障倍數(shù)是指企業(yè)的息稅前利潤(rùn)與利息費(fèi)用的比率。倍數(shù)越大，說(shuō)明企業(yè)支付利息費(fèi)用的能力越強(qiáng)。

　　三、堅(jiān)持適度負(fù)債，降低籌資風(fēng)險(xiǎn)的措施

　　1、所謂適度負(fù)債就是按需舉債，量力而行，不超越自身的償債能力舉債。

　　2、充分考慮籌資風(fēng)險(xiǎn)。在進(jìn)行資本結(jié)構(gòu)決策時(shí)要充分應(yīng)用穩(wěn)健性原則，估計(jì)未來(lái)各種不確定因素對(duì)企業(yè)獲利水平可能產(chǎn)生的不利影響，盡量使企業(yè)總價(jià)值最高、資本成本最低。企業(yè)應(yīng)充分分析自己的營(yíng)運(yùn)能力、盈利能力，選擇經(jīng)濟(jì)效益好的項(xiàng)目。只有在能使收益率大于貸款利率的前提下才舉債籌資。

　　3、追求負(fù)債經(jīng)營(yíng)的效益性，進(jìn)一步深化經(jīng)濟(jì)體制改革。企業(yè)應(yīng)充分重視科學(xué)技術(shù)對(duì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的推動(dòng)作用，加強(qiáng)企業(yè)內(nèi)部管理，優(yōu)化企業(yè)組織結(jié)構(gòu)，采取必要措施加速資金周轉(zhuǎn)，提高資金使用效益。