上市公司2004年年報顯示，與2003年相比實現(xiàn)扭虧達86家。欣喜之余，我們會注意到，盡管一部分公司實現(xiàn)了贏利，但仍將面臨再度虧損的危險。本報就此探究-截止昨日，除了59家上市公司未披露2004年年度報告外，滬深兩市共1309家公司公布了2004年業(yè)績，其中86家實現(xiàn)扭虧，且有58家主營業(yè)務收入同比增長，55家公司主營利潤實現(xiàn)年度正增長。有趣的是，上市公司扭虧過程因“道”不同而上演各種精彩故事。

　　資產(chǎn)重組在證券市場是一個永恒的話題，對于上市公司扭虧來說也是一道秘笈，其中以樺林輪胎、五洲明珠、中國重汽最為典型。樺林輪胎2004年實現(xiàn)主營收入16.9億元、凈利潤7204萬元，每股收益0.21元。公司稱，從2004年4月1日起享有福建佳通51％的權(quán)益，期間，后者為樺林貢獻了9144萬元凈利潤，是公司扭虧的根本因素。福建佳通預計2005年和2006年的銷售收入同比增長30％和23％，利潤總額分別增長35％左右，公司因持有其股權(quán)，今年和明年的每股收益預計為0.46元和0.66元。顯然，脫胎換骨式重組給樺林輪胎一嶄新的生命，佳通持續(xù)增長的盈利能力，使樺林的價值保持穩(wěn)定增長。五洲明珠2004年實現(xiàn)凈利潤828.77萬元，2004年置入資產(chǎn)后，主要產(chǎn)品（包括鐵塔、變壓器、電能表三大類）全年共增加凈利潤1885萬元。中國重汽2004年以重型卡車的整車生產(chǎn)與銷售類的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)與大股東的家電類資產(chǎn)進行置換，徹底改變公司的主營業(yè)務和資產(chǎn)質(zhì)量，使得公司在短期內(nèi)扭虧為贏，2004年實現(xiàn)凈利潤1.74億元。

　　“成也蕭何，敗也蕭何”。大股東還款也能使得公司實現(xiàn)扭虧。江西紙業(yè)因原大股東的巨額還款，2004年主營業(yè)務收入為9528.53萬元，實現(xiàn)凈利潤1.05億元。公司凈利潤的大幅增長主要是由于原大股東歸還了74813.6萬元欠款，使得公司沖回了原已計提的3.15億壞賬準備。及時的主業(yè)改制也在一定程度上改變了公司的命運。比如深振業(yè)每股收益由上年的－1.15元提高到2004年的0.21元，實現(xiàn)主營收入18.77億元，凈利潤5372萬元，較上年同期增加3.46億元。公司成功扭虧主要是行業(yè)的改制及時，公司房地產(chǎn)項目銷售順利所致。公司去年房產(chǎn)銷售收入達到9.38億元，同比增長69.79％。年報披露：根據(jù)深圳市政府國有企業(yè)改革與發(fā)展工作部署，公司所屬建筑施工企業(yè)將實行“主輔分離輔業(yè)改制”，改制工作完成后，公司將集中優(yōu)勢，做大做強房地產(chǎn)開發(fā)主業(yè)，施工業(yè)務在公司收入中占50％，凈利潤為負。

　　財政補貼向來是公司扭虧為盈的一個希望，2004年年度報告顯示，近三成扭虧公司直接受益于財政補貼。大唐電信2004年實現(xiàn)主營業(yè)務收入26.29億元，主營業(yè)務利潤5.50億元，同比分別增長49.06％和9.76％，實現(xiàn)凈利潤1982萬元。這是公司自2003年巨虧以來出現(xiàn)的最佳狀況。2004年年報指標顯示，公司稅前利潤0.62億元中，營業(yè)利潤僅占0.12億元，補貼收入3883萬元則成為公司利潤的主要來源，占公司利潤總額的62.2％。延邊公路2004年全年實現(xiàn)凈利潤2759萬元，在這一扭虧目標達成中，1920萬的財政補貼發(fā)揮了不小作用。ST農(nóng)化年報盈利也是政府掏腰包作用的結(jié)果，扭虧脫困的5000萬元財政補貼的確還了一個心愿。據(jù)統(tǒng)計，僅2004年12月就有ST陳香、ST秋林、ST京西等四家ST公司獲得了當?shù)卣难a貼。

　　值得注意的是，2004年扭虧的許多上市公司仍舊擺脫不了困境，既尷尬又狼狽。南寧百貨每股收益由2003年的－0.741元提高為2004年的0.028元，但由于巨大債務壓力，公司未來經(jīng)營狀況仍不容樂觀。2004年末公司資產(chǎn)負債率已高達83.4％，負債額高達8.16億元?？梢姡嬲叱隼Ь?，需在成本和費用控制上下功夫，努力改善財務結(jié)構(gòu)，以實現(xiàn)規(guī)模和利潤的穩(wěn)定增長。ST農(nóng)化高管最近也很無奈，雖然依靠財政補貼使得2004年盈利，但公司仍不能在生產(chǎn)經(jīng)營上有所起色，處于停滯狀態(tài)。據(jù)財華信息統(tǒng)計，截止目前，在2004年扭虧的上市公司中，有73家公布了2005年一季報，其中樺林輪胎、五洲明珠、中國重汽、江西紙業(yè)等公司繼續(xù)高盈利，而包括大唐電信、ST農(nóng)化在內(nèi)的17家公司卻再度虧損?？梢?，上市公司要實現(xiàn)真正的盈利，“擇道”很關(guān)鍵，除了靠有效的資產(chǎn)重組外，夯實主營業(yè)績、加強企業(yè)管理是關(guān)鍵；相反，玩報表財技、取得政府財政補貼等各種盈利手段背后潛藏著各式各樣的玄機，即使實現(xiàn)了扭虧的夢想，也難以掩蓋自身的虛脫，不能維持穩(wěn)定的業(yè)績增長，這些扭虧但不能脫困的公司的確該引起投資者的注意了。