增值稅轉型對廠商的微觀經(jīng)營利潤發(fā)生重大影響，我們選取上市公司的公開財務信息，加入增值稅轉型政策調整因素，對上市公司的財務報表進行稅務調整處理，定量研究增值稅轉型對上市公司財務的影響程度。

　　原始數(shù)據(jù)全部來源于中國證監(jiān)會指定在《中國證券報》公開發(fā)布的1999年的年報，發(fā)布時間是2000年1月15日～2000年4月8日。在這期間總共發(fā)布572家上市公司年報，采用其中提供年報資料足以進行增值稅轉型計算的99家。凈資產(chǎn)收益率（ROE）和每股收益是衡量企業(yè)經(jīng)營情況的核心指標，也是投資者對上市公司最關心的財務指標，因此選擇這兩個指標轉型前后的變化作為增值稅轉型的影響的評價指標。

　　實證結果和原因分析

　　1.調增增值稅抵扣稅額排名情況的實證研究。在排名倒數(shù)前15名中，東方電子、南京中北、北商技術、天歌科技、東大阿派五家高科技公司位居其中，另外燕化高新排名倒數(shù)22名，長城電腦排名倒數(shù)27名。由此可見，增值稅轉型對高科技企業(yè)的影響是微弱的，明顯低于傳統(tǒng)行業(yè)。目前有觀點提出應當首先在高科技企業(yè)實行消費型增值稅，似乎有待商榷。發(fā)展高科技產(chǎn)業(yè)的初衷可以理解，但是稅收征管很難對高科技進行行業(yè)劃分，又容易造成稅收高額成本付出和稅收漏洞，得不償失，因此高科技行業(yè)應當同增值稅管理的四個大類行業(yè)一道進行轉型。研究99家上市公司增值稅轉型調增抵扣稅額排名可以發(fā)現(xiàn)：電力、冶煉、石化、化工、大型設備制造等行業(yè)的固定資產(chǎn)投入大，調增增值稅抵扣稅額相對也多，因此增值稅的轉型對這些以固定資本投入作為利潤基礎的行業(yè)很有現(xiàn)實意義。這些行業(yè)是我國國民經(jīng)濟的基石，是增值稅收入的主要稅源，通過增值稅轉型為這些行業(yè)提供一個相對公平的稅制環(huán)境，使企業(yè)通過理性投資獲得穩(wěn)定的利潤，這對于中國經(jīng)濟和政府收入的穩(wěn)定提高是可靠的保證。

　　2.資產(chǎn)收益率的實證研究。從我們制作的增值稅轉型前后上市公司凈資產(chǎn)收益率變化比較圖可以發(fā)現(xiàn)：增值稅轉型作為強大的政策推動力將上市公司的ROE曲線向高盈利的方向推動，在ROE>10%的區(qū)域表現(xiàn)尤其顯著。這說明增值稅轉型能夠直接推動企業(yè)的盈利水平，提高企業(yè)的預期收益率，這是實施增值稅轉型，直接提高企業(yè)微觀投資效果的一個有力的實證證據(jù)。政府通過財政政策，每年直接投資1000億元左右來拉動企業(yè)投資和民間投資。在此不討論財政政策的有效性程度，畢竟政府直接投資僅占1999年固定資產(chǎn)投資29876億元的3.34%，分量輕而且對企業(yè)預期收益率是間接發(fā)生效果。政府直接投資與鼓勵企業(yè)投資和民間投資應當并重。增值稅轉型對企業(yè)投資的鼓勵作用從上市公司ROE變化比較可以看出作用直接、明顯。稅收政策在西方經(jīng)濟學家看來是不能作為政府的宏觀政策對擴大國內需求發(fā)生作用，但是中國的經(jīng)濟環(huán)境有別于西方發(fā)達國家，西方發(fā)達國家的稅制基本完善，而中國現(xiàn)有稅制需要完善的地方還有很多，尤其明顯的是增值稅對投資的限制程度是當時制定增值稅稅制的標準之一，這是明顯與市場經(jīng)濟相背離的。當前中國經(jīng)濟要求將刺激投資作為制定國民經(jīng)濟宏觀政策的標準，增值稅轉型應當適時走到稅制改革的前臺，通過改革限制投資的稅收條款，一方面直接擴大投資；另一方面與國際稅制接軌，使企業(yè)有公平的稅收環(huán)境參與國際市場競爭。研究1999年99家上市公司的測算數(shù)據(jù)可以發(fā)現(xiàn)：增值稅轉型前ROE<6%的企業(yè)總數(shù)是17家，6%～10%的企業(yè)總數(shù)是25家；增值稅轉型后ROE<6%的企業(yè)總數(shù)是15家，6%～10%的企業(yè)總數(shù)是22家。增值稅轉型直接推動2家企業(yè)越過6%的配股線；直接推動5家企業(yè)跳過10%的配股線。增值稅轉型對7家上市公司發(fā)生重大經(jīng)濟影響，占樣本的6.8%，這對于股市和企業(yè)而言無疑是重大利好消息。從ROE在增值稅轉型變動前后分析：通過增值稅轉型前后ROE變動前10名排名表可以看出，高科技企業(yè)無一進入，進一步驗證增值稅轉型對高科技企業(yè)作用微弱，化工、電力等企業(yè)ROE變化明顯。值得特別指出：ST東控通過增值稅轉型，ROE上升11.7%，達到21.35%，這說明某些企業(yè)虧損原因是受稅收政策因素影響的，增值稅轉型對國有企業(yè)的扭虧將發(fā)揮重要作用。對上市公司的ROE進行統(tǒng)計分析：增值稅轉型前E（ROE）=10.64%，增值稅轉型后E（ROE）=12.65%，增加2.01%.增值稅轉型對企業(yè)經(jīng)營收益影響是重大、直接和有效的，宏觀經(jīng)濟政策對企業(yè)收益發(fā)生如此明顯影響是非常難得的。

　　3.每股凈收益的實證研究。99家上市公司1999年平均每股收益是0.306元，增值稅轉型后平均每股收益提高0.056309元，提高18.39%，增值稅轉型對企業(yè)的經(jīng)營業(yè)績的作用是明顯的。研究增值稅轉型前后每股凈收益變化排名前10家上市公司：增值稅轉型前，云鋁集團是8.57%，ST東控是9.65%，湖北雙環(huán)是6.1%，均未能達到證監(jiān)會10%凈資產(chǎn)收益率的配股權資格；增值稅轉型后，云鋁集團是16.97%，ST東控是21.35%，湖北雙環(huán)是9.7%，達到或基本達到中國證監(jiān)會的配股權資格。配股權是上市公司進一步擴大投資的重要融資渠道。在重大投資發(fā)生后，通過配股融資進一步擴大投資規(guī)模達到規(guī)模經(jīng)濟效益，將直接增強上市公司的市場競爭能力。但是如果由于稅制的因素使企業(yè)痛失發(fā)展良機，對于企業(yè)而言是不公平的競爭環(huán)境帶來的潛在的經(jīng)營災難；從國家宏觀經(jīng)濟的角度看是有待完善的稅收政策限制了企業(yè)的發(fā)展，將對國民經(jīng)濟穩(wěn)定發(fā)展施加不易察覺的強大壓力，從社會福利的角度看是不經(jīng)濟的。

　　增值稅轉型對上市公司影響的研究結論

　?。?）增值稅轉型對上市公司經(jīng)濟效益提高發(fā)生直接重大影響。在研究過程中感到：在稅制不完善時，實施以完善稅制為特征的增值稅轉型將對企業(yè)發(fā)生重大作用，也將對宏觀國民經(jīng)濟發(fā)生明顯作用，對擴大內需同樣具有顯著作用。這種作用的源泉來自于通過完善稅制消除經(jīng)濟社會內在嚴重的不經(jīng)濟因素，從而帶來社會福利的極大提高，這種社會福利的提高是通過社會制度的微調來完成，由此帶來社會生產(chǎn)力的提高。（2）中國稅制的不完善造成社會資源的壓抑和浪費，為以完善稅制為特征的增值稅轉型在中國具有強烈自身特色的經(jīng)濟環(huán)境下作為重要經(jīng)濟政策的存在提供社會體制內在的本質依據(jù)。