「摘要」針對上市公司年報的寫作形式存在專業(yè)化程度強(qiáng)、理解難度大的問題，本文通過學(xué)生實驗，初步測試和評價了公司年報對于投資者的可理解性水平，并對提高年報可理解性的途徑進(jìn)行了探討。

　　「關(guān)鍵詞」可理解性 完形填空測試 會計術(shù)語 多層次報告

　　一、問題的提出

　　會計信息的首要質(zhì)量特征是決策有用性。（FASB.中文版1992）信息要具備決策有用性，在用戶層面上須具備可理解性；在決策層面上須具備可靠性和相關(guān)性?？衫斫庑允恰靶畔⒂杏谩钡那疤釛l件，使用者所不能理解的信息也就無所謂可靠性和相關(guān)性。可理解性是反映信息質(zhì)量的一個重要指標(biāo)。年報是投資者了解公司情況、制訂投資決策的重要信息工具。投資者是否能夠準(zhǔn)確地把握年報所承載的信息，對資本市場中資源配置的效率有直接影響。但是，在上市公司信息質(zhì)量的研究方面，縱觀我國以往的相關(guān)文獻(xiàn)，絕大多數(shù)都是圍繞著可靠性或相關(guān)性展開研究工作，而涉及可理解性的研究卻尚付闕如。

　　西方國家學(xué)者通過研究普遍認(rèn)為：上市公司年報對于多數(shù)信息使用者不具備可理解性。如果西方學(xué)者的研究結(jié)論在我國也成立，那么推行年報通俗化就將成為大勢所趨了。所以，本文選定我國上市公司年報為研究對象，試圖評價公司年報對于投資者的可理解性水平，并初步探討提高公司年報可理解性的幾個途徑。

　　二、文獻(xiàn)回顧

　　關(guān)于投資者是否能夠理解公司年報，西方學(xué)者已做過大量的實證研究，這些研究多集中于上個世紀(jì)70-90年代。各國學(xué)者所得出的結(jié)論驚人地一致：年報信息的理解難度超越了信息使用群體的認(rèn)知能力。

　　“幾乎是毫無例外的，針對不同時期不同國家的所有研究都確證了同一個結(jié)論：年報基本屬于‘難’或非常難的情況”。（Courtis，1998）“要讀懂上市公司年報，至少需要大學(xué)本科以上的教育程度，而多數(shù)人達(dá)不到這一水平”。（Jones，＆ Shoemaker，1994）“美國成年人口中只有不到20％的人達(dá)到了相當(dāng)?shù)慕逃疁?zhǔn)，能夠理解財務(wù)報表附注中86％的信息內(nèi)容?！保⊿mith＆Tafller，1992）Still（1972）系統(tǒng)評價了50家英國上市公司年報，發(fā)現(xiàn)其中77％的年報理解難度，超過了80.7％的成年人的能力范圍。Heath和Phelps（1984）分析了財富500強(qiáng)中的20家公司年報，發(fā)現(xiàn)至少有50％的股東對年報內(nèi)容的理解有困難。但一些經(jīng)濟(jì)期刊倒比年報好讀得多。Courties（1986）分析了加拿大65份公司年報，發(fā)現(xiàn)這些年報對應(yīng)于具備大學(xué)教育程度讀者的理解水平。他根據(jù)加拿大國民的教育水準(zhǔn)推算認(rèn)為，只有44％的投資人和8％的成年人能夠達(dá)到完全理解年報的要求。Jones（1988）對某公司1952至1985年的年報進(jìn)行分析，得出的結(jié)論是，32份年報中有20份是非常難讀的，9份比較難讀，3份屬于一般難度。他認(rèn)為只有一半的公眾具備可以理解年報的教育水準(zhǔn)。Simth和Taffler（1992）探討了不同專業(yè)層次的信息使用者理解效果的不同。他們請大學(xué)四年級會計專業(yè)學(xué)生和會計從業(yè)人員參加了66家樣本公司年報的完形填空測試①。

　　Simth和Taffler得出的結(jié)論是，只有會計從業(yè)人員才剛剛達(dá)到理解樣本年報的水平，而會計專業(yè)四年級學(xué)生的理解能力與讀懂年報所要求的理解水平之間差距就很大，這說明年報的理解難度過高。

　　三、上市公司年報可理解性的測試

　　（一）學(xué)生實驗設(shè)計

　　評判年報的可理解性不可能脫離年報讀者的參與。借鑒Simth和Taffler（1992）的研究方法，本文設(shè)計了由會計專業(yè)學(xué)生參與的完形填空測試，目的是評價我國公司年報對于各層次信息使用者的可理解性。

　　1.完形填空測試的基本原理

　　完形填空測試（Cloze）是由Wilson L.Taylor于1953年提出的專門用于信息理解測試的一種方法。

　　完形填空測試的基本思路是：從文章中截選樣本，樣本長度應(yīng)在150字至300字為宜。在截取的樣本中，每隔5個詞刪去一詞，代之以標(biāo)準(zhǔn)長度的空格。將刪節(jié)后的內(nèi)容交給讀者，要求讀者填寫還原。正確填空的百分比越高，表明文章對于目標(biāo)讀者越易于理解。

　　Bormuth（1968）為完形填空測試建立了一個可理解性的評判標(biāo)準(zhǔn)：教學(xué)用材料的完形填空分值應(yīng)達(dá)到44％，獨立閱讀用材料的完形填空分值應(yīng)達(dá)到57％，說明該文對讀者是可理解的（Jones，1997）。上市公司年報屬于投資者需獨立閱讀的材料，應(yīng)適用于57％的理解標(biāo)準(zhǔn)。

　　2.投資者分層

　　上市公司年報的信息使用者為數(shù)眾多，不同投資者的理解能力各不相同。為了更加細(xì)致地評價公司年報對于我國投資者的可理解性，在本文中，投資者按照專業(yè)程度細(xì)分為三個層次：（1）專業(yè)人士，指既受過財會專業(yè)訓(xùn)練又從事過會計實務(wù)工作的人；（2）半專業(yè)人士，指有過會計工作經(jīng)驗或?qū)W習(xí)過財會知識的人；（3）非專業(yè)人士，指既未從事過會計工作又未受過財會專業(yè)訓(xùn)練的人。根據(jù)一般經(jīng)驗，專業(yè)人士理解年報不應(yīng)有大的困難，否則，年報就沒有人能夠使用了。而且Simth和Tafller（1992）的研究也已證實過專業(yè)人士是可以理解上市公司年報的。年報可理解性研究的重點，應(yīng)是探討對于半專業(yè)人士和非專業(yè)人士的可理解性。所以在本文中，為了減少不必要的工作量，將只對專業(yè)水平相當(dāng)于半專業(yè)人士和非專業(yè)人士的學(xué)生進(jìn)行年報的完形填空測試。

　　3.確定實驗參與者

　　本文將實驗選擇大學(xué)會計系在校一年級和四年級學(xué)生作為完形填空測試的實驗參與者（以下分別簡稱“大一學(xué)生”和“大四學(xué)生”）。剛?cè)雽W(xué)的大一學(xué)生基本上不具備會計專業(yè)知識，可以代表投資者中的非專業(yè)人士。大四學(xué)生已完成主要專業(yè)課的學(xué)習(xí)，但尚未從事會計實務(wù)工作，可以代表半專業(yè)人士。根據(jù)以往的研究，會計職業(yè)界人士的理解能力一般要高于大四學(xué)生，因為他們有豐富的工作經(jīng)驗。如Simth和Taffler（1992）所做的完形填空測試中，會計從業(yè)人士和會計專業(yè)大四學(xué)生對同一組年報的完形填空分值分別為57.7和48，從業(yè)人士比大學(xué)生高出約20％。同樣道理，從事多年股票投資的半專業(yè)投資者或非專業(yè)投資者，對年報的理解能力也會或多或少地高于大四學(xué)生或大一學(xué)生。本文后面的實證研究結(jié)果分析中將適當(dāng)?shù)乜紤]這一情況。

　　本文抽取測試的年報共60份，盈利和虧損的年報樣本各占一半，這樣可以盡可能消除業(yè)績對年報編制的影響。在每份年報的董事會報告中截取約250字內(nèi)容組成類似的段落②，每隔5詞刪除一詞，要求學(xué)生填寫。測試時，每份年報由兩名大一學(xué)生各自填空，年報填空后的結(jié)果與原文對比，將各自填對的空格數(shù)記錄下來。然后，將兩名學(xué)生的填空結(jié)果進(jìn)行平均，以減低個人主觀因素的影響。最后用每份年報的正確填空平均數(shù)除以年報樣本的全部空格數(shù)，得出大一學(xué)生對該年報完形填空測試的分值。同理，對大四學(xué)生進(jìn)行同一樣本年報的完形填空測試，得出大四學(xué)生對該年報完形填空測試的分值。

　?。ǘ┨岢黾僭O(shè)

　　按照Bormuth對可理解性的評判標(biāo)準(zhǔn)，如果學(xué)生的完形填空測試結(jié)果高于57％，則說明年報對于被測試人是可理解的，反之，則是不可理解的。結(jié)合西方學(xué)者以往的研究成果（年報對于投資者是不可理解的），提出假設(shè)1和假設(shè)2：

　　H1 會計專業(yè)大一學(xué)生的完形填空測試分值低于57％。

　　H2會計專業(yè)大四學(xué)生的完形填空測試分值低于57％。

　　另外，公司年報的突出特點是專業(yè)性較強(qiáng)，而大四學(xué)生的專業(yè)知識明顯優(yōu)于大一學(xué)生。因此，大四學(xué)生對年報的完形填空測試結(jié)果也應(yīng)好于大一學(xué)生。由此提出假設(shè)3：

　　H3會計專業(yè)大四級學(xué)生的完形填空測試分值高于大一學(xué)生的完形填空測試分值。

　?。ㄈW(xué)生實驗結(jié)論

　　將大一學(xué)生的測試結(jié)果39％與Bormuth的“57％”標(biāo)準(zhǔn)相比，相差太遠(yuǎn)。單個樣本T檢驗高度顯著，因此接受假設(shè)1，大一學(xué)生的完形填空測試分值低于57％，表明大一學(xué)生不能理解公司年報。大四學(xué)生的完形填空測試均值55％與Bormuth的獨立閱讀材料所要求的“57％‘’標(biāo)準(zhǔn)接近。經(jīng)過單個樣本的T檢驗，未發(fā)現(xiàn)大四學(xué)生對年報的完形填空測試均值與57％存在顯著差異，不能接受假設(shè)2.因此可以理解為，會計專業(yè)大四學(xué)生的理解能力接近于年報的理解難度。

　　對同一年報樣本，大四學(xué)生和大一學(xué)生的完形填空測試分值之差的均值為16％，遠(yuǎn)大于0，說明大四學(xué)生的測試分值要高，符合我們的假設(shè)方向。再進(jìn)行配對樣本T檢驗，其統(tǒng)計重要性水平為高度顯著。

　　所以接受假設(shè)3，即大四學(xué)生比大一學(xué)生對年報的理解程度更好。

　　（四）結(jié)論分析

　　大四學(xué)生的完形填空測試分值均值與Bormuth所要求的“57％”標(biāo)準(zhǔn)非常接近，統(tǒng)計顯示二者無顯著差異。另外，考慮到資本市場中的投資者比在校學(xué)生對公司信息的興趣濃厚得多，經(jīng)驗也更加豐富③，半專業(yè)投資者比大四學(xué)生的理解能力會稍稍偏高。綜合大四學(xué)生的完形填空測試結(jié)果和半專業(yè)投資者的客觀情況，本文可以得出的結(jié)論是：年報接近于半專業(yè)人士的理解水平。

　　大一學(xué)生的完形填空測試分值與57％相差很遠(yuǎn)，且統(tǒng)計差異顯著，說明年報對于大一學(xué)生所代表的非專業(yè)投資者來說，理解難度過高。即使考慮到市場上投資人的實際理解水平略高于在校學(xué)生這一因素，對研究結(jié)果也不會產(chǎn)生本質(zhì)影響。由此可以得出結(jié)論：我國上市公司年報對于非專業(yè)人士是不可理解的。

　　為了進(jìn)一步說明非專業(yè)投資者對年報的理解困難，我們再以教學(xué)用材料所適用的44％標(biāo)準(zhǔn)來考察。

　　對比之后可以發(fā)現(xiàn)，大一學(xué)生完形填空測試均值仍低于44％，T檢驗的統(tǒng)計重要性水平為0.01.這說明，即使是非專業(yè)投資者在有專人指導(dǎo)的情況下，也不能夠達(dá)到理解年報內(nèi)容的要求。

　　通過比較大四學(xué)生與大一學(xué)生的完形填空測試分值，大四學(xué)生對年報的理解力遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于大一學(xué)生。大四學(xué)生與大一學(xué)生的差異主要體現(xiàn)于專業(yè)知識的多少。由此可推論：非專業(yè)投資者對年報的閱讀障礙主要表現(xiàn)在年報的專業(yè)性上。大量會計專業(yè)術(shù)語的運用，是非專業(yè)投資者不能理解公司年報的直接原因。

　　總之，本文通過學(xué)生實驗所獲得的最后結(jié)論是：我國當(dāng)前的上市公司年報接近于半專業(yè)投資者的理解能力，但對于非專業(yè)投資者則是不可理解的。如何提高年報對于非專業(yè)投資者的可理解性水平，是公司報告實務(wù)中一個亟待解決的問題。

　　四、提高公司年報可理解性的途徑

　　大多數(shù)個人投資者是非專業(yè)人士。本文的學(xué)生實驗已經(jīng)證實，我國上市公司年報對于非專業(yè)投資者是不可理解的。非專業(yè)人士理解年報的最大障礙是年報的專業(yè)性過強(qiáng)，會計術(shù)語過多。但要摒棄專業(yè)化年報，代之以“白話”式的通俗年報，似乎也不現(xiàn)實。因為年報是以財務(wù)會計資料為主，財務(wù)會計本身的特點決定了會計術(shù)語運用是不可避免的；并且上市公司規(guī)模較大，業(yè)務(wù)復(fù)雜，用會計術(shù)語描述上市公司的財務(wù)狀況和經(jīng)營成果，比一般語言更加準(zhǔn)確、簡練。作者認(rèn)為，要提高年報的可理解性，行之有效的方法不是從“專業(yè)化，，的極端走向”通俗化“的極端，而是應(yīng)采取多種形式，在專業(yè)化年報的基礎(chǔ)上，根據(jù)不同專業(yè)層次投資者的實際情況，對年報的專業(yè)性水平進(jìn)行重新設(shè)計和調(diào)整。具體來說，可以考慮以下三種方式。

　?。ㄒ唬┨峁I(yè)化年報，對其中的會計術(shù)語加注解釋

　　提供專業(yè)化年報，能夠在最大程度上保證信息含量及其準(zhǔn)確性，需要考慮的只是要在信息的可理解性方面加以補(bǔ)償。對年報中的會計術(shù)語進(jìn)行定義或解釋，可以大大降低年報對于非專業(yè)投資者的理解難度。

　　目前我國的法規(guī)制定機(jī)構(gòu)已開始考慮這個問題，如《公開發(fā)行證券的公司信息披露內(nèi)容與格式準(zhǔn)則第3號——半年度報告》中的第十九條規(guī)定，“公司應(yīng)當(dāng)對半年度報告中投資者理解有障礙及有特定含義的會計術(shù)語做出解釋?！边@一規(guī)定說明，政策制定機(jī)構(gòu)已經(jīng)確認(rèn)了會計術(shù)語對信息使用者可能造成的影響。但是該文件中并未說明哪些會計術(shù)語需要解釋以及怎樣解釋。

　　西方一些學(xué)者的研究為解決這一問題提供了思路。Lee和Tweedie（1977）提出，不僅會計術(shù)語與日常生活用語之間存在理解差異，而且‘’投資者對不同類型會計術(shù)語的理解能力也不相同。“Dupree （1985）更是創(chuàng)造性地將會計術(shù)語分為技術(shù)性術(shù)語和描述性術(shù)語。其中，技術(shù)性術(shù)語是指在專業(yè)文獻(xiàn)中所應(yīng)用的專業(yè)詞匯；描述性術(shù)語是指用日常生活用語來描述的專業(yè)詞匯。例如，”未實現(xiàn)收入“就是技術(shù)性術(shù)語；”顧客預(yù)付款，，則屬于描述性術(shù)語。后者明顯較前者易于理解。Dupree通過問卷調(diào)查發(fā)現(xiàn)，對技術(shù)性術(shù)語的偏好隨專業(yè)性水平的下降而遞減，對描述性術(shù)語的支持程度隨專業(yè)性水平的下降而上升。也就是說，越是會計專業(yè)水平高的讀者，越是希望年報中使用簡潔有效的會計術(shù)語；而越是會計專業(yè)水平低的讀者，越是希望年報中多使用一些描述性詞匯。

　　作者認(rèn)為，在我國也可以根據(jù)理解難度對會計術(shù)語進(jìn)行分類。全部會計術(shù)語可以分為三類。第一類，是人們在日常生活中經(jīng)常會遇到的會計術(shù)語，如收入、費用等；第二類，是人們在日常生活中不經(jīng)常遇到的，但多數(shù)成年人都能夠從字面上大致了解其含義的會計術(shù)語，如累計折舊、無形資產(chǎn)等；第三類，是日常生活中極少出現(xiàn)，且單純從字面上無法了解其含義的會計術(shù)語，如公積金、遞延款項、流動比率等。如果能夠建立起會計術(shù)語的理解難度分類詞匯表，我們就可以在年報中更準(zhǔn)確地把握會計術(shù)語的運用：凡是屬于最高等級的會計術(shù)語均應(yīng)在年報末尾提供解釋，并且在解釋過程中不能再出現(xiàn)同類別的術(shù)語，只使用非會計術(shù)語或低等級的會計術(shù)語。這樣既不影響年報在表達(dá)上的準(zhǔn)確性和嚴(yán)密性，又極大地方便了非專業(yè)人士對年報信息的利用。

　　（二）以專業(yè)化年報為藍(lán)本，同時提供專業(yè)化和簡化型年報

　　根據(jù)傳播學(xué)的理論，要使年報信息順暢地傳遞給投資者，就必須達(dá)到信息的理解難度與投資者理解能力之間的平衡。調(diào)整年報中會計術(shù)語的使用方式，實質(zhì)上就是在理解難度和理解能力之間尋找最佳的平衡點。

　　但這并不意味著平衡點只能有一個。我國投資者的理解能力參差不齊，即使按照投資者的平均理解能力提供年報，也很難達(dá)到多數(shù)人滿意。為了解決投資者理解能力與年報全文理解難度的矛盾，我們可以將所有的投資者按照專業(yè)水平分為若干層次，為每一層次的投資者提供一份與其專業(yè)理解能力相適應(yīng)的公司年報，嘗試建立一個多層次的年度報告體系。這種多層次的報告體系可以同時兼顧信息的準(zhǔn)確性和可理解性。

　　1、年報全文。高度專業(yè)化的年報全文構(gòu)成公司多層次年度報告體系的基礎(chǔ)。我國目前的上市公司年報是經(jīng)過多年實踐摸索出來的一種有效信息披露方法。年報中的內(nèi)容和格式多由法律法規(guī)所規(guī)范，對于保護(hù)投資者利益起到至為關(guān)鍵的作用。年報所使用的語言準(zhǔn)確、簡練是最適用于專業(yè)人士的公司信息披露形式。

　　2、年報摘要。在年報全文的基礎(chǔ)上，可以考慮采用對應(yīng)于各專業(yè)水平人群的多層次簡化型年報。美國SEC就曾于1987年允許公司同時編制兩套報告，一套是按照公認(rèn)會計原則的要求編制的報告全文，另一套是大量濃縮過的由會計報表和財務(wù)評論組成的簡化型報告。簡化型報告雖然在報告內(nèi)容上有所損失，但是公司信息的可理解性得以提高。美國財務(wù)經(jīng)理基金會評論說，“簡化年報……能夠保持相對的全面性……簡化的報告將成為向年報的平均使用者傳遞信息的主要手段?！保惿偃A，1998）

　　目前在很多國家通行的簡化型年報形式是年報摘要。對比我國公司年報全文和年報摘要，可以發(fā)現(xiàn)年報摘要簡化的重點在于會計報表及其附注，也就是非專業(yè)投資者最難理解的部分。其次是關(guān)于董事、監(jiān)事個人資料、監(jiān)事會報告等重要性略低的項目，以及公司治理結(jié)構(gòu)等短期內(nèi)較少發(fā)生重大變化的項目。而可理解性相對較強(qiáng)、可以輔助非專業(yè)投資者了解公司概況的董事會報告則被相對完整地保留下來了?？梢姟?/p>

　　簡化型報告的基本思路是：縮減理解難度最大的內(nèi)容和投資決策并不急需的內(nèi)容，突出重點信息。所以。

　　公司年報全文是多層次報告體系的基石，年報摘要是建立在年報基礎(chǔ)之上的次一級表現(xiàn)形式，至于在“摘要”以下是否還要有更多層次的簡化型報告，或者要設(shè)計幾個層次的簡化型報告，應(yīng)以符合成本效益原則為最終的取舍標(biāo)準(zhǔn)。過多層次的報告體系，盡管有利于公司與投資者之間信息渠道的暢通，但也會導(dǎo)致信息成本的上升，如報告編制成本、審計費用、可能發(fā)生的訴訟等。

　?。ㄈχ饕攧?wù)指標(biāo)采取圖示法，作為投資者理解年報的輔助措施

　　國內(nèi)和國外都有學(xué)者提出過以圖示法體現(xiàn)公司的主要財務(wù)指標(biāo)，借助各種形式的圖形，投資者可以迅速判斷出公司當(dāng)前的大致經(jīng)營狀況。

　　1.公司臉譜圖（smith，1986）。以人臉的簡單線條來表示公司財務(wù)狀況和經(jīng)營成果的各個方面。例如。以眉毛的傾斜角度代表公司資產(chǎn)的流動性，以眼睛的大小代表公司的杠桿運用水平，以耳朵的大小判斷資產(chǎn)增值，以鼻子長短表示營運資本的多少，以嘴形是笑是哭判斷盈利與否，以臉的大小判斷資產(chǎn)周轉(zhuǎn)的速度?？傊绻镜哪樧V圖充滿笑容，且五官較大，公司總體情況就好；相反，如果它面帶愁容，形象猥瑣，公司必然是處于危機(jī)之中。

　　2.雷達(dá)圖（馬英麟等，1995）。以一點為圓心，畫三個同心圓，同心圓的半徑依次遞增。而后從圓心引出若干直線，分別代表各項財務(wù)指標(biāo)。各直線與外圓的交點代表各項指標(biāo)的最佳值，與中圓的交點代表各項指標(biāo)的標(biāo)準(zhǔn)值，與內(nèi)圓的交點代表各項指標(biāo)的下限。繪圖時，將各項財務(wù)指標(biāo)的實際值按比例繪制于各條直線之上，再將所有代表實際值的點連接起來，所得出的多邊形就可以形象地反映出公司當(dāng)前的生產(chǎn)經(jīng)營情況了。多邊形的面積越大，表示公司的總體經(jīng)營狀況越好。

　　公司臉譜圖和雷達(dá)圖的共同特點是能夠多維地表現(xiàn)公司數(shù)據(jù)。不論是公司臉譜圖還是雷達(dá)圖，在選取的財務(wù)指標(biāo)以及對應(yīng)的圖示部位確定之后，就可以通過計算機(jī)程序自動生成。如果法規(guī)制定部門能夠?qū)@些指標(biāo)和圖示部位進(jìn)行規(guī)范，那么不同公司的圖示之間就具備了可比性。圖示法盡管在信息的完整性和準(zhǔn)確性上做出了最大的讓步，但對于那些對會計“目不識丁”的投資者來說，未嘗不是一件大好事。

　　①完形填空測試的原理參見本文第三部分。

　　②抽取的董事會報告內(nèi)容為“管理層討論與分析”和“經(jīng)營情況”，因為這是投資者較為關(guān)注的年報文字內(nèi)容，也是西方學(xué)者研究中經(jīng)常采用的樣本抽取對象。

　?、鄹鶕?jù)大眾傳播學(xué)理論，興趣和經(jīng)驗可以提高讀者對文章的理解能力。

　　主要參考文獻(xiàn)

　　陳少華。1998.企業(yè)財務(wù)報告理論與實務(wù)研究。廈門大學(xué)出版社

　　美國財務(wù)會計準(zhǔn)則委員會。婁爾行譯。論財務(wù)會計概念。1992.中國財政經(jīng)濟(jì)出版社

　　馬英麟、王俊生、肖鏡元。1995.企業(yè)經(jīng)濟(jì)活動分析。中國人民大學(xué)出版社，1995