一、流動(dòng)負(fù)債的比較優(yōu)勢(shì)

　　1.可以減少負(fù)債成本，為企業(yè)價(jià)值最大化服務(wù)。企業(yè)價(jià)值最大化目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)在很大程度上受企業(yè)盈利水平的影響，而負(fù)債成本則是直接影響企業(yè)盈利水平的重要因素之一。一方面，由于信息不對(duì)稱(chēng)造成的不確定性等原因，流動(dòng)負(fù)債的成本要低于長(zhǎng)期負(fù)債。負(fù)債的成本主要包括取得與占有成本。對(duì)于應(yīng)付股利與應(yīng)付賬款來(lái)說(shuō)，取得與占有成本基本為零。對(duì)于短期借款與長(zhǎng)期借款來(lái)說(shuō)，前者除去第一次的取得成本與后者相差不大外，以后各次的占有成本由于程序化原因，可忽略不計(jì)，可以認(rèn)為兩者在取得成本方面基本相等；但短期借款的利息要低于長(zhǎng)期借款的利息，即前者的占有成本要低于后者。另一方面，根據(jù)我國(guó)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則的規(guī)定，長(zhǎng)期負(fù)債用于固定資產(chǎn)、研究開(kāi)發(fā)等方面時(shí)，負(fù)債成本要資本化，并且隨著時(shí)間的推移按一定比例攤銷(xiāo)。而流動(dòng)負(fù)債用于此方面的投資時(shí)，其成本可直接計(jì)入費(fèi)用，減少了當(dāng)期的稅費(fèi)支出，延緩了納稅時(shí)間，有利于企業(yè)的長(zhǎng)期經(jīng)營(yíng)，符合企業(yè)價(jià)值最大化的長(zhǎng)期目標(biāo)。

　　2.可以減少債權(quán)人控制。相對(duì)于流動(dòng)負(fù)債，由于銀行等債權(quán)人提供的長(zhǎng)期貸款的期限長(zhǎng)、風(fēng)險(xiǎn)大，因此，為了規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)，除借款合同的基本保障條款之外，銀行等債權(quán)人通常還會(huì)在借款合同中附加各種保護(hù)性條款，以確保企業(yè)能按時(shí)足額償還貸款。在保護(hù)性條款中，不僅對(duì)企業(yè)的資金使用、投資方向、資金流向進(jìn)行一定的限制，而且在一定情況下還會(huì)對(duì)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)進(jìn)行干預(yù)，特別是對(duì)于一些高風(fēng)險(xiǎn)高收益的項(xiàng)目，為了防止企業(yè)股東濫用權(quán)力，轉(zhuǎn)嫁危機(jī)，債權(quán)人要對(duì)企業(yè)的投資行為作出種種限制，以防止企業(yè)趁機(jī)轉(zhuǎn)移資產(chǎn)，損害債權(quán)人的利益，銀行等債權(quán)人的態(tài)度可能與企業(yè)的戰(zhàn)略政策相違背，不利于企業(yè)經(jīng)營(yíng)者的自主經(jīng)營(yíng)。流動(dòng)負(fù)債則不然，除非發(fā)生特殊情況，債權(quán)人無(wú)權(quán)對(duì)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)進(jìn)行干預(yù)，經(jīng)營(yíng)的自主權(quán)完全掌握在企業(yè)手里。

　　3.可以增加公司再次獲取負(fù)債的能力。這一點(diǎn)主要是從信用方面考慮。現(xiàn)在西方很多銀行在評(píng)估企業(yè)的還貸能力時(shí)，很重要的一點(diǎn)是企業(yè)信用積分，即企業(yè)以前的借款信用。對(duì)于企業(yè)來(lái)說(shuō)，為了實(shí)現(xiàn)長(zhǎng)期利用短期負(fù)債的目的，需進(jìn)行一定頻率的重復(fù)借貸活動(dòng)，這在客觀上又會(huì)增加企業(yè)的信用積分，有利于公司的進(jìn)一步負(fù)債融資。

　　4.風(fēng)險(xiǎn)小，符合穩(wěn)健性原則。企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)主要包括經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)與財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)，主要指由于信息不對(duì)稱(chēng)等原因，企業(yè)在投資中面臨的不確定性的風(fēng)險(xiǎn)，由于長(zhǎng)期負(fù)債的利率與期限確定，在企業(yè)的長(zhǎng)期投資過(guò)程中，如果發(fā)現(xiàn)投資項(xiàng)目失誤，在放棄投資時(shí)，會(huì)增加負(fù)債的一部分占有成本；而流動(dòng)負(fù)債則不同，應(yīng)付股利與應(yīng)付賬款由于成本的低廉、短期借款的短期性，使得企業(yè)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避的可能性大大增強(qiáng)。對(duì)于財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，由于長(zhǎng)期借款利率的事先確定，當(dāng)市場(chǎng)上資本的借貸關(guān)系發(fā)生變化時(shí)，有可能減少或增加負(fù)債占有成本。

　　5.有利于現(xiàn)金的平衡流動(dòng)與資金的充分利用。一方面，應(yīng)付賬款與應(yīng)付股利的存在使得資金的流出時(shí)間延遲，有利于公司對(duì)資金的充分利用。另一方面，短期負(fù)債的定期償付性使得公司的現(xiàn)金流入與流出可以較容易達(dá)到平衡，對(duì)于公司資金的安排也較容易。而長(zhǎng)期負(fù)債帶來(lái)的是某一時(shí)點(diǎn)上的大量資金的流入流出。取得貸款時(shí)，大量資金的瞬時(shí)流入，公司很難一下子將其充分利用，勢(shì)必造成部分資金的閑置；償還貸款時(shí)，一方面，由于需準(zhǔn)備大量的資金，帶來(lái)的壓力易造成財(cái)務(wù)拮據(jù)，另一方面，由于需定期儲(chǔ)備一定的資金，造成資金暫時(shí)閑置，影響了資金效益。

　　二、流動(dòng)負(fù)債的負(fù)面效應(yīng)

　　1.由于短期負(fù)債的成本不能資本化，對(duì)于公司特別是上市公司會(huì)計(jì)報(bào)表的“觀賞性”有一定的影響。中小股東關(guān)心的是投資的短期利益（其反映在企業(yè)的當(dāng)期經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)上），對(duì)于企業(yè)的長(zhǎng)期經(jīng)營(yíng)則關(guān)心甚少，這有可能造成股票市價(jià)的下降，減少股票下跌帶來(lái)的資本利得。

　　2.應(yīng)付賬款的大量存在有可能對(duì)企業(yè)的聲譽(yù)造成影響。按照國(guó)際慣例，應(yīng)付賬款的最長(zhǎng)期限為三個(gè)月，這限定了公司的部分流動(dòng)資金的應(yīng)用期限。特別是一些重要的業(yè)務(wù)伙伴，會(huì)因資金問(wèn)題造成供貨銷(xiāo)售的不及時(shí)，給公司的經(jīng)營(yíng)帶來(lái)?yè)p失。

　　3.加大公司的理財(cái)難度。由于短期負(fù)債的經(jīng)常發(fā)生，需要財(cái)務(wù)人員對(duì)其成本進(jìn)行經(jīng)常性的計(jì)算與管理，對(duì)財(cái)務(wù)人員的要求提高，增加了核算和管理方面的工作量，從而加大成本。

　　4.應(yīng)付股利的大量存在有可能動(dòng)搖股東對(duì)公司的信心。這會(huì)造成大股東的不滿、小股東的“用腳股票”，使得公司的股票價(jià)格下跌，與公司經(jīng)營(yíng)的目標(biāo)相違背。

　　三、實(shí)際應(yīng)用中的選擇

　　長(zhǎng)期利用流動(dòng)負(fù)債對(duì)公司有以下幾個(gè)基本要求：

　　1.公司的資金運(yùn)作良好。首先要實(shí)現(xiàn)財(cái)務(wù)方面的電算化，這是對(duì)財(cái)務(wù)信息數(shù)據(jù)的取得與傳遞的速度要求；其次，要求財(cái)務(wù)人員有高素質(zhì)，能夠迅速、正確計(jì)算各種負(fù)債的成本與收益，合理選擇長(zhǎng)期、短期負(fù)債方式。

　　2.公司的聲譽(yù)良好。即公司對(duì)于各種負(fù)債方式的選擇有很大的自由度，能夠比較容易地利用各種負(fù)債方式，不存在額外的非經(jīng)濟(jì)成本。