[摘　要]：論述現(xiàn)代企業(yè)財(cái)務(wù)管理的一般方法、企業(yè)目標(biāo)與財(cái)務(wù)管理的關(guān)系。

　　[關(guān)鍵詞]：財(cái)務(wù)管理；方法；企業(yè)目標(biāo)

　　1　企業(yè)目標(biāo)與財(cái)務(wù)管理

　　1 1　企業(yè)目標(biāo)

　　市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)條件下，投資人資本總是流向可以獲得最高回報(bào)的企業(yè)，因此，企業(yè)必須以追求股東價(jià)值最大為目標(biāo)，使股東得到豐厚的紅利和資本增值（圖1）。圖1

　　1 2　企業(yè)價(jià)值

　　企業(yè)價(jià)值是股東價(jià)值的載體，企業(yè)價(jià)值來自經(jīng)營和投資過程的現(xiàn)金流量，將預(yù)期現(xiàn)金流量折為現(xiàn)值的折現(xiàn)率以及企業(yè)的負(fù)債是企業(yè)價(jià)值的主要組成部分。現(xiàn)金流量經(jīng)折現(xiàn)及倍數(shù)放大，扣減負(fù)債后即為股東價(jià)值。

　　企業(yè)價(jià)值的決定因素有：（1）經(jīng)營—投資收益。諸如，經(jīng)營過程中銷售的增長、經(jīng)營利潤及稅率；（2）營運(yùn)資本的增加。諸如，固定資產(chǎn)增加、長期投資；（3）融資。融資量將影響企業(yè)現(xiàn)金流，資本的平均成本將影響折現(xiàn)率或回收期，從而減少或增加公司價(jià)值。

　　1 3　財(cái)務(wù)管理

　　財(cái)務(wù)管理的職能是使經(jīng)營過程中的現(xiàn)金流量最大化，投資過程的收益最大化以及融資過程中的成本最小化，從而實(shí)現(xiàn)股東價(jià)值最大化的公司目標(biāo)。因?yàn)榻?jīng)營、投資與融資的結(jié)果均體現(xiàn)在公司的財(cái)務(wù)報(bào)表以及相應(yīng)的比率分析上，所以它們構(gòu)成了公司業(yè)績?cè)u(píng)估的主體。同時(shí)，上述財(cái)務(wù)指標(biāo)又可生成預(yù)示經(jīng)營、投資、融資過程中特定風(fēng)險(xiǎn)的指數(shù)。

　　2　財(cái)務(wù)管理的框架

　　現(xiàn)代社會(huì)日益復(fù)雜的經(jīng)營環(huán)境——經(jīng)濟(jì)、貿(mào)易的國際化，技術(shù)進(jìn)步導(dǎo)致產(chǎn)品的多樣化，交通及貿(mào)易手段的革命引發(fā)的跨地區(qū)競(jìng)爭(zhēng)，使財(cái)務(wù)管理人員不得不尋求一種新的財(cái)務(wù)管理方法以適應(yīng)多變的環(huán)境，解決企業(yè)經(jīng)營、投資、融資等經(jīng)營活動(dòng)所需的整體協(xié)調(diào)、快速反應(yīng)的問題。這種方法不是基于經(jīng)營、投資、融資各個(gè)階段孤立、單獨(dú)的活動(dòng)，而是將其視為一個(gè)整體，不是基于每一活動(dòng)中的具體作業(yè)，而是尋求系統(tǒng)的方法從不同的方面提升資金籌集、使用的效果，以實(shí)現(xiàn)股東價(jià)值的最大化。

　　圖2是一個(gè)財(cái)務(wù)管理的框架結(jié)構(gòu)圖。企業(yè)財(cái)務(wù)管理涉及企業(yè)經(jīng)營活動(dòng)、企業(yè)控制和分工。

　　企業(yè)經(jīng)營活動(dòng)由企業(yè)投資、融資和運(yùn)營活動(dòng)組成，這正是財(cái)務(wù)管理的基礎(chǔ)。財(cái)務(wù)管理對(duì)經(jīng)營活動(dòng)的控制通過企業(yè)會(huì)計(jì)系統(tǒng)、預(yù)算系統(tǒng)、現(xiàn)金控制系統(tǒng)和業(yè)績?cè)u(píng)估系統(tǒng)來實(shí)施。針對(duì)企業(yè)管理的不同層次，財(cái)務(wù)管理有相應(yīng)的分工：母公司主要制定企業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略，作投資和融資決策，通過預(yù)算和業(yè)績?cè)u(píng)估系統(tǒng)來控制子公司的經(jīng)營活動(dòng)；對(duì)子公司，以母公司的總體發(fā)展戰(zhàn)略為指導(dǎo)，制定子公司的發(fā)展策略，經(jīng)營活動(dòng)的中心是實(shí)現(xiàn)利潤的最大化；對(duì)企業(yè)的車間或部門等責(zé)任中心，以預(yù)算或標(biāo)準(zhǔn)成本系統(tǒng)衡量其是否達(dá)到預(yù)定的成本目標(biāo)。

　　現(xiàn)代企業(yè)財(cái)務(wù)管理還有兩個(gè)先進(jìn)的系統(tǒng)，一個(gè)是市場(chǎng)與環(huán)境的監(jiān)測(cè)系統(tǒng)，針對(duì)經(jīng)濟(jì)的全球化和瞬息萬變的環(huán)境，實(shí)現(xiàn)企業(yè)對(duì)市場(chǎng)變化的快速反饋；另一個(gè)是企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)控制系統(tǒng)，由于風(fēng)險(xiǎn)貫穿企業(yè)經(jīng)營的始終，要通過建立風(fēng)險(xiǎn)的識(shí)別、評(píng)估和控制體系，預(yù)防風(fēng)險(xiǎn)，或?qū)�風(fēng)險(xiǎn)損失降至最小。

　　財(cái)務(wù)管理的這一立體結(jié)構(gòu)的目標(biāo)就是為了實(shí)現(xiàn)股東價(jià)值的最大化。

　　3　財(cái)務(wù)管理的范圍

　　財(cái)務(wù)管理的范圍包括：企業(yè)產(chǎn)生價(jià)值的主體活動(dòng)，即直接經(jīng)營活動(dòng)，如企業(yè)的采購、生產(chǎn)、銷售；對(duì)外投資活動(dòng)，參股其它企業(yè)的股權(quán)；融資活動(dòng)，為企業(yè)經(jīng)營和投資籌集資金。企業(yè)的這三種主體活動(dòng)以企業(yè)的支持活動(dòng)為基礎(chǔ)。支持活動(dòng)包括：企業(yè)結(jié)構(gòu)——企業(yè)股權(quán)設(shè)置，企業(yè)的法律結(jié)構(gòu)；人力資源管理——企業(yè)的組織結(jié)構(gòu)和管理流程；企業(yè)研究和發(fā)展戰(zhàn)略——企業(yè)技術(shù)開發(fā)和新產(chǎn)品研制等。企業(yè)活動(dòng)與企業(yè)價(jià)值之間的關(guān)系見圖。

　　3 1　直接經(jīng)營活動(dòng)

　　直接經(jīng)營活動(dòng)包括采購、生產(chǎn)和銷售三個(gè)環(huán)節(jié)。每個(gè)環(huán)節(jié)產(chǎn)生的現(xiàn)金流入和流出構(gòu)成直接經(jīng)營現(xiàn)金流量的價(jià)值鏈，見圖3.

　　價(jià)值鏈與直接經(jīng)營現(xiàn)金流之間的關(guān)系圖3

　　3 2　投資活動(dòng)

　　企業(yè)對(duì)外投資所獲得投資收益是通過投資范圍界定、方案推薦、經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)、過程設(shè)計(jì)與實(shí)施監(jiān)督實(shí)現(xiàn)的。

　　3 2 1　投資的一般原則

　�。�1）是否符合企業(yè)的發(fā)展戰(zhàn)略　例如美國北部一造紙廠對(duì)紙漿原料成本上升不安，經(jīng)過調(diào)查，發(fā)現(xiàn)南方分廠采用南方松有很大成本優(yōu)勢(shì)，在分析紙產(chǎn)品發(fā)展方向之后，造紙廠認(rèn)為最佳的戰(zhàn)略方案遷移到原料產(chǎn)地附近，因此限制北方工廠發(fā)展。

　�。�2）“柵欄”回收率———即最低限度的投資回收率　如以杜邦公司為例，公司規(guī)定投資回報(bào)率低于20%的項(xiàng)目一律不予考慮。但要明確投資回收率的計(jì)算方法，如折舊、稅收、利息等要有一致的處理方法，防止政策的模棱兩可現(xiàn)象。

　�。�3）風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別　投資環(huán)境中總是伴隨著很多不確定因素。如原材料能源供應(yīng)短缺、環(huán)境保護(hù)法律趨嚴(yán)、競(jìng)爭(zhēng)者反擊等。只有把風(fēng)險(xiǎn)在投資項(xiàng)目中加以完全考慮，才能確定是否投資。

　�。�4）資金預(yù)算　有時(shí)候一個(gè)公司的投資項(xiàng)目， 可能會(huì)超出公司自己能夠籌措到的資金的范圍，因此，要首先分析并計(jì)算投資項(xiàng)目的收益，仔細(xì)審查投資項(xiàng)目基于的市場(chǎng)、生產(chǎn)、采購等假設(shè)。其次要評(píng)價(jià)投資項(xiàng)目進(jìn)入一個(gè)新市場(chǎng)的機(jī)動(dòng)性或戰(zhàn)略性所帶來的無形的成本和效益，綜合篩選投資項(xiàng)目。

　�。�5）投資組合　企業(yè)投資項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)組合，如高、中、低風(fēng)險(xiǎn)項(xiàng)目適當(dāng)組合。只搞高風(fēng)險(xiǎn)投資，企業(yè)相當(dāng)不穩(wěn)定，只作低風(fēng)險(xiǎn)投資，公司可能走向破產(chǎn)。理想方式是采用組合形式，就象人類的營養(yǎng)一樣，搞多樣化，才可提供所需多種蛋白質(zhì)、維生素及能量。

　　3 2 2　投資的過程

　�。�1）投資范圍界定　企業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略是確定和選擇對(duì)外投資目標(biāo)的基礎(chǔ)。企業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略所規(guī)定的橫向或縱向擴(kuò)張?jiān)瓌t、區(qū)域優(yōu)先的原則等來界定成為投資目標(biāo)的項(xiàng)目或企業(yè)范圍。

　　（2）推薦方案　在所界定目標(biāo)范圍中選擇出所有可能成為投資對(duì)象的企業(yè)，盡可能地收集有關(guān)目標(biāo)企業(yè)在宏觀環(huán)節(jié)、市場(chǎng)及企業(yè)內(nèi)部的資料。

　�。�3）經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)　對(duì)所推薦的企業(yè)進(jìn)行包括財(cái)務(wù)和國民經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)，以篩選出最優(yōu)投資目標(biāo)。

　�。�4）投資過程設(shè)計(jì)　針對(duì)篩選出的企業(yè)進(jìn)行投資過程的詳細(xì)設(shè)計(jì)，包括進(jìn)入的方式（購并、債轉(zhuǎn)股、換股等）、時(shí)間和任務(wù)規(guī)劃、營運(yùn)方式和企業(yè)文化的融合等。

　�。�5）實(shí)施監(jiān)督　對(duì)實(shí)施投資企業(yè)或項(xiàng)目進(jìn)行建設(shè)、營運(yùn)監(jiān)督。建設(shè)過程監(jiān)督包括設(shè)備原材料的采購過程、建筑承包商的選擇及施工監(jiān)理、竣工驗(yàn)收等；營運(yùn)監(jiān)督則主要是對(duì)投資企業(yè)目標(biāo)與公司目標(biāo)的協(xié)同性及業(yè)績?cè)u(píng)估。

　　3 3　融資活動(dòng)

　　當(dāng)企業(yè)投資項(xiàng)目投資額超過公司自有資金擁有量時(shí)，企業(yè)需要尋找外部資金來源，考慮因素有：

　　3 3 1　融資規(guī)模

　　融資需要在合理分析并預(yù)測(cè)企業(yè)經(jīng)營實(shí)際需要的基礎(chǔ)上來確定。總需求是應(yīng)能滿足企業(yè)正常經(jīng)營所需，略有余地，適當(dāng)超過預(yù)測(cè)基數(shù)。確定預(yù)測(cè)基數(shù)要把握兩個(gè)前提，一是要充分發(fā)揮企業(yè)現(xiàn)有資金的潛能，二是要估算企業(yè)投資所需的投資額。既要敢于負(fù)債經(jīng)營，又不能盲目擴(kuò)大籌資規(guī)模，背上債務(wù)負(fù)擔(dān)，制約企業(yè)活力。

　　3 3 2　融資時(shí)間

　　資金是具有時(shí)間價(jià)值的。隨著時(shí)間的推移，投入周轉(zhuǎn)使用的資金價(jià)值會(huì)發(fā)生增值。籌資的時(shí)間安排要依據(jù)財(cái)務(wù)預(yù)算要求進(jìn)度安排，合理安排相應(yīng)的籌資時(shí)間，資金的發(fā)放、使用與歸還之間的時(shí)間期限，并使各項(xiàng)資金的時(shí)間匹配，使籌措的資金發(fā)揮出最大的效用，從而達(dá)到資金時(shí)間價(jià)值最大化。同時(shí)，對(duì)還款時(shí)間進(jìn)行科學(xué)籌劃，使利息支付額趨于最小。

　　3 3 3　融資方式

　　不同類型的資金，融資方式不同。如果是企業(yè)在經(jīng)營中臨時(shí)性短缺資金，可以通過企業(yè)的預(yù)付賬款、應(yīng)收賬款等方式解決企業(yè)資金需求，或者通過變賣閑置資產(chǎn)、回收對(duì)外投資等方式解決企業(yè)一定的資金需求。如果企業(yè)需要大量的長期資金，這就需要對(duì)外籌資。對(duì)外籌資的方式有：

　�。�1）銀行貸款　這是一種最普遍的企業(yè)籌資方式。由于銀行資金來源比較穩(wěn)定，籌資也比較容易，尤其是中國海外上市企業(yè)，都是國內(nèi)企業(yè)中的佼佼者，尋找銀行貸款相對(duì)容易。

　�。�2）抵押貸款　企業(yè)可以用房地產(chǎn)和其它財(cái)產(chǎn)作擔(dān)保，向銀行尋求借款。這對(duì)于企業(yè)銀行信用不足時(shí)可以使用。

　�。�3）債券融資　企業(yè)可以面向特定對(duì)象或公眾發(fā)行企業(yè)債券，可以是國內(nèi)債券，如鐵路企業(yè)債券、電力債券、高新技術(shù)開發(fā)區(qū)擔(dān)保的債券。海外上市企業(yè)還可以發(fā)行面向海外投資者的債券，如慶鈴汽車、上海石化的可轉(zhuǎn)換債券。

　　（4）資產(chǎn)證券化融資　對(duì)收益穩(wěn)定的公路、電力等基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目，可以項(xiàng)目的未來收益作抵押，發(fā)行資產(chǎn)的證券化債券。這在美國已十分流行。

　�。�5）股票融資　發(fā)行股票融資是許多企業(yè)都致力追求的。其籌資數(shù)額大，發(fā)行面廣，尤其是在國際市場(chǎng)。海外上市公司在不斷用股票去增加企業(yè)資本方面還可以做許多工作，如上海石化曾在Ｈ股、Ｂ股市場(chǎng)上配股成功。其它面向特定投資者的股票，如中策中國輪胎在美國上市，發(fā)行的是有限投票權(quán)的股票，籌資成功。股票分各種各樣的優(yōu)先股，有無表決權(quán)，有無分紅等，諸如此類，在國際上運(yùn)行已十分成熟。

　�。�6）企業(yè)購并　企業(yè)購并實(shí)質(zhì)上也是一種融資行為，通過只花少量購并成本，就實(shí)現(xiàn)了企業(yè)的規(guī)模擴(kuò)張。這種擴(kuò)張行為在國際上使用普遍，如波音和麥道的合并，實(shí)現(xiàn)占世界民用飛機(jī)70%的市場(chǎng)占有率；花旗銀行與美國旅行者的合并等，不勝枚舉。

　　3 3 4　融資成本在企業(yè)進(jìn)行融資的過程中，一個(gè)十分重要的因素就是企業(yè)的融資成本。不同融資方式融資成本不一，比如預(yù)付款就沒有資金成本，股票融資要按當(dāng)?shù)毓擅駥?duì)企業(yè)的股息率的期望來確定融資成本。

　　當(dāng)然一個(gè)企業(yè)進(jìn)行融資方式是多種多樣的，那么我們就要通過融資方式的組合來實(shí)現(xiàn)融資總成本的最優(yōu)化。

　　3 3 5　企業(yè)財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)

　　企業(yè)資金的各種來源渠道，決定了企業(yè)的財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)。在確定融資方式時(shí)要考慮企業(yè)規(guī)模、財(cái)產(chǎn)狀況、收入數(shù)量、穩(wěn)定程度以及市場(chǎng)條件的影響。若企業(yè)與銀行有良好的信用關(guān)系，那么臨時(shí)季節(jié)性貸款比較容易獲得。如電力公司穩(wěn)定的收入狀況及大量固定資產(chǎn)，也易獲得貸款。有的企業(yè)利用分期付款添置設(shè)備，用材料供應(yīng)商的信用付款，使企業(yè)用很小的資本金就實(shí)現(xiàn)快速成長。