一次千分之二的稅率調(diào)整撬動了20萬億市值市場的龐大身軀。
昨日，深滬市場以井噴方式迎接印花稅下調(diào)的利好，近千只個股漲停，滿盤皆紅的走勢令不少市場分析人士信心爆棚。一些專業(yè)網(wǎng)站甚至高調(diào)發(fā)出“牛市下半場已開始”、“跌得你無法想像，漲得也會讓你無法想像”的聲音。這種由徹底悲觀到極度樂觀應該說是一種積郁已久的情緒的集中渲泄，興奮之余，我們也應多一點理性和成熟。
必須正視，印花稅稅率調(diào)整對恢復市場信心的象征意義要遠遠大于對資本市場基本面因素的實質(zhì)改觀，由相關交易政策的調(diào)整即刻作出由熊轉(zhuǎn)牛的判斷恐怕還需市場的持續(xù)向好加以佐證。
從市場的自身規(guī)律看，資本市場的走勢歸根到底還是取決于宏觀經(jīng)濟走向和上市公司的盈利能力。
宏觀經(jīng)濟層面，溫總理在兩會記者招待會上指出的“今年是我國經(jīng)濟形勢最嚴峻的一年”言猶在耳。這種嚴峻形勢，既緣于全球最大經(jīng)濟體美國因次貸危機而可能放緩經(jīng)濟增長腳步的外部因素，也基于國內(nèi)經(jīng)濟轉(zhuǎn)型遭遇的一系列問題。防止經(jīng)濟增長由偏快轉(zhuǎn)為過熱、防止價格由結構性上漲演變?yōu)槊黠@通貨膨脹、防止經(jīng)濟出現(xiàn)大幅下降既是當前中國經(jīng)濟的重大任務，也為宏觀經(jīng)濟的走向帶來了許多不確定因素。
上市公司層面，諸多研究結論認為，2007年是中國上市公司業(yè)績增長的高點。根據(jù)一般的經(jīng)濟規(guī)律，高點之后出現(xiàn)原地踏步或者調(diào)整都可能發(fā)生，業(yè)績增長如果放緩而股價繼續(xù)拉升的動力何在呢？
此外，當前還必須面對中國資本市場的特殊境遇，那就是大小非解禁。8月份單月4000多億的解禁高峰對市場仍然是不可小視的壓力。而印花稅的調(diào)整對這些因素都不會產(chǎn)生任何直接影響。
從昨日的具體盤面看，一個很惹眼的細節(jié)是昨日兩市成交額高達2712.4億元，成交量創(chuàng)出2007年6月中旬以來的最大記錄。巨大的成交量意味著多空雙方巨大的分歧。假如印花稅調(diào)整的利好足以讓所有的投資者都確信會有一波可觀的上升行情，那么誰會在這個時點輕易地拋出手中的籌碼？所以，天量的成交也意味著有天量的籌碼認為借利好離場是一個合理的選擇。再研究一下上千只漲停個股，會發(fā)現(xiàn)其中的大多數(shù)都創(chuàng)造了最近的巨量成交，但萬科等少數(shù)公認的優(yōu)質(zhì)股票在漲停價位卻成交急劇萎縮。這個微妙差別提醒，越是好公司的股票在當下這個時點越?jīng)]有人肯賣。而這些公司，只占一小部分。那么剩下的一大部分難道就能輕松地扭轉(zhuǎn)市場趨勢嗎？
狂熱的躁動過后，謹慎與理性仍然是每一個投資者必須堅守的態(tài)度。要對市場的趨勢作出判斷，一項印花稅政策的調(diào)整也許不足以提供足夠的論據(jù)。有股民表示，印花稅下調(diào)是順民心的大好事，希望能有其他相應的配套措施陸續(xù)出臺。同時，前段股指的急速下跌也會給廣大股民帶來深刻的教訓。許多股民表示，今后考慮到家庭理財的需要，會適當購買保險等理財產(chǎn)品，把“雞蛋分散在不同的籃子里”。
當然，從中長期看，下調(diào)印花稅的意義絕不僅僅是“救市”，而是一項基礎性制度建設，有利于極大地降低投資者的交易成本和交易風險。如果我們看好中國經(jīng)濟的未來，我們沒有理由不對中國資本市場的長期健康發(fā)展充滿信心。
