股市稅收如何征是關(guān)系中國資本市場未來發(fā)展的大計。
港交所主席夏佳理一番要求香港政府取消交易印花稅的言論，在香港反響不過爾爾，在內(nèi)地倒是贏得一片喝彩，排在新聞排行榜前列，投資者顯然醉翁之意不在酒。
如果以是否救市來衡量，取不取消印花稅似乎并不重要。眾所周知，在印花稅上調(diào)之后，A股市場的市值仍然強(qiáng)勁竄升。全球股市前六大市值排名，分別為美、中、日、英、法，我國香港地區(qū)，中國一肩挑起了內(nèi)地與香港兩大市場。
但印花稅必須取消，理由絕不是為了單純救市，而是為了中國資本市場的長遠(yuǎn)發(fā)展。
提高印花稅的初衷，是為了減少股市的投機(jī)行為，改變?nèi)ツ辍?.30”之前上市公司雞犬升天的不正�，F(xiàn)象。不過實(shí)行高額印花稅的結(jié)果，沒有達(dá)到?jīng)Q策者的良好初衷。
以成交環(huán)節(jié)征稅來降低市場熱度沒有理論與事實(shí)依據(jù)，除了對稅收有好處之外，對市場與投資者都沒什么好處。2007年A股市場交投活躍，交易量超過2006年的3倍�？梢姵山涣繘]有因?yàn)橛』ǘ惖奶岣叨陆�，這恰恰印證了投資的基本規(guī)律，投資決策依據(jù)的是風(fēng)險與收益，而不是交易成本。這一點(diǎn)在樓市上也有所印證，二手房市場交易環(huán)節(jié)成本的節(jié)節(jié)上升，并沒有抑制房地產(chǎn)投資潮，直到保障住房體系落地之后，房價才企穩(wěn)。
實(shí)行印花稅的另一個結(jié)果是，將A股市場逼入投機(jī)市場。國家稅務(wù)總局的統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，2007年前三季度，證券交易印花稅完成1436億元，若是加上券商的傭金，2007全年股民貢獻(xiàn)了3000億元，超過以往16年的總和。這一數(shù)字遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過了上市公司2007年上半年的全部凈利潤2646億元，差不多占到深滬兩市上市公司去年凈利潤一半左右。
上市公司沒有回饋投資者的傳統(tǒng)，稅費(fèi)抽水機(jī)如此厲害，這樣的一個市場只能靠想像力與投資才能生存。我國目前的股市雖然在印花稅上調(diào)后仍然高漲不休，靠的是對經(jīng)濟(jì)前景與上市公司贏利能力的預(yù)支，靠的是不斷放大市場容量，不斷擴(kuò)充市場資金，很簡單，靠的是將中國經(jīng)濟(jì)的這兩年的高增長低通脹以及未來預(yù)期打包賣給投資者。如果中國股市要繼續(xù)上漲，一是有資金源源不斷的進(jìn)入，二是市夢率不會破，三是人民幣資產(chǎn)重估階段持續(xù)下去。同時，政府還得卡斷投資者的其他投資渠道。投資QDII？對不起，早已虧得一塌糊涂，有關(guān)公司還要暗度陳倉靠A股市場來止損；投資房地產(chǎn)？對不起，房地產(chǎn)投資不受鼓勵，政策打壓的就是房價；投資黃金，對不起，這兩年黃金處于高位，因?yàn)橹袊鵀橹鞯闹饕屡d經(jīng)濟(jì)體要收購黃金……
取消印花稅有多重益處，都與中國資本市場的長期健康發(fā)展有關(guān)。
首先，取消印花稅能向投資者傳遞明確的信號，即A股市場不是投機(jī)市而是投資市，如果在取消印花稅的同時，決策者能對上市公司回報投資者進(jìn)行正面激勵，那么，保護(hù)中小投資者的財產(chǎn)性收入方能落到實(shí)處。并且，印花稅在稅收收入中占比極小，是財政所能夠負(fù)擔(dān)的。
第二，取消印花稅的最大理由是刺激金融產(chǎn)品買賣的成交量，繁榮資本市場。無論是內(nèi)地還是香港市場，做大資本市場是我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展的必然前景，目前的萎縮是為將來的擴(kuò)展做準(zhǔn)備。
在世界前六大市場中，除了內(nèi)地市場征收高達(dá)0.3%的股票印花稅外，港股每宗交易成本則包括0.1%印花稅、0.004%證監(jiān)征費(fèi)、0.005%港交所征費(fèi)及0.15至0.25%的經(jīng)紀(jì)傭金，印花稅支出占了總交易成本近30%至39%水平，其它4個主要市場實(shí)行零印花稅多年。因此，印花稅之舉實(shí)在是逆趨勢之舉，將中國市場的競爭力拱手讓給他人。
第三，從稅收制度而言，重交易環(huán)節(jié)稅收之弊端也必須抑制。印花稅屬于交易環(huán)節(jié)征稅，其本質(zhì)跟以前雁過拔毛的厘金有些相似，其目的是減少交易量，既不是進(jìn)行二次分配，也無法優(yōu)化交易結(jié)構(gòu)，對稅收制度的改革也極為有害。
