利率影響分析1. 去年年底對(duì)于加息周期的判斷，現(xiàn)在已經(jīng)得到認(rèn)可，我們依然認(rèn)為此次緊縮不是終點(diǎn)，年內(nèi)依然會(huì)有緊縮措施的出臺(tái)。在經(jīng)過實(shí)際測(cè)算之后，我們發(fā)現(xiàn)，如果靜態(tài)的看（就是不考慮活期轉(zhuǎn)定期的情況），銀行的利差實(shí)際上還是擴(kuò)大了，這主要是由于銀行大部分的存款為活期存款，而活期存款的利率此次僅提高了9 基點(diǎn)。
2. 下面說明我們的測(cè)算過程，對(duì)于一年期以下的存款，活期在其中的占比往往超過60%，而其它的短期存款不到40%，綜合加息效應(yīng)，我們對(duì)于短期存款的利率提高估算為16 基點(diǎn)。另外，我們估算中長期（一年以上）存款利率平均上調(diào)27 基點(diǎn)。短期貸款利率上調(diào)21 基點(diǎn)，而我們估算中長期貸款利率上調(diào)23 基點(diǎn)。
3. 此次調(diào)高利率并且伴隨大幅降低利息稅，我們預(yù)計(jì)對(duì)于貨幣市場(chǎng)利率會(huì)有較強(qiáng)的上推作用，對(duì)于債券投資較重的銀行，例如工行，中行，南京商行等會(huì)有較為明顯的負(fù)面作用，但是未來的投資收益率也會(huì)有一定的提高，所以綜合這兩種效應(yīng)，靜態(tài)的看，利率提高對(duì)工行，中行的影響基本中性。
4. 靜態(tài)的看，對(duì)于活期存款占比較高，同時(shí)債券投資占比較低的銀行，例如招行，浦發(fā)，華夏等銀行的正面影響較大，基本對(duì)于凈利潤的影響都在+2.5%-+3.5%之間。
5. 我們?cè)谥暗膱?bào)告已經(jīng)提出，如果利息稅不取消，那么利率的提高，基本上無需考慮活期轉(zhuǎn)定期獲取利息的情況，而當(dāng)前利息稅大幅降低至5%，雖然靜態(tài)看，銀行的成本并沒有提高，但是在5%的利息稅下，長期（5 年以上）實(shí)際存款利率（扣除利息稅）已經(jīng)上調(diào)至4.96%（稅后實(shí)際利率提高了1%），在表面上看來，對(duì)于儲(chǔ)戶開始具有一定的吸引力，但是我們需要注意的是，在當(dāng)前通貨膨脹加劇的背景下，普通的百姓具有較強(qiáng)的加息預(yù)期，所以不會(huì)貿(mào)然的將活期存款轉(zhuǎn)成定期存款（如果現(xiàn)在存了定期存款，在期限內(nèi)的利率是不會(huì)隨著利率提高而提高的）。
所以我們認(rèn)為當(dāng)前活期轉(zhuǎn)定期的情況基本可以忽略不計(jì)，但是未來隨著利率的進(jìn)一步提高，可能會(huì)有一個(gè)時(shí)點(diǎn)，出現(xiàn)存款較大規(guī)模的定期化，所以我們依然對(duì)活期存款定期化做了一個(gè)敏感性分析。假設(shè)有10%的短期存款轉(zhuǎn)為中長期存款，對(duì)于銀行的成本提高在8.7%-12.5%之間，其中招行負(fù)面影響最大，這主要還是因?yàn)檎行辛闶坫y行較為出色，如果儲(chǔ)戶出現(xiàn)大規(guī)模的定期化趨勢(shì)，可能帶來的煩惱也最多。但是目前來看，此項(xiàng)憂慮還屬于過早。
