近日，有消息稱中國建設(shè)銀行正在準(zhǔn)備適度下調(diào)存款利率，央行已經(jīng)允許了建行的試點。這個消息雖然沒得到建行方面的確認(rèn)。但這無疑顯示了，國有商業(yè)銀行在大量的存貸差，造成了“流動性積壓”的局面，不得不尋找各種招數(shù)來擺脫這一局面。
從中國金融體系改革的復(fù)雜性來說，利率管制將作為一項重要的防衛(wèi)型政策肯定會存在很長時間。利率管制的意義也許不在中國資本賬戶管制之下（前者是控制國內(nèi)的競爭風(fēng)險，后者是防止國外資本的沖擊型風(fēng)險）。中國的利率管制是控制貸款利率的下限和存款利率的上限（銀行可以在這個控制原則下進(jìn)行利率自由化），原因是防止銀行間殘酷的競爭引發(fā)的“道德風(fēng)險”：銀行用利率作為招攬客戶資源的手段，導(dǎo)致承當(dāng)更大的風(fēng)險。但就效果而言，貸款利率的自由化的程度要遠(yuǎn)遠(yuǎn)好于存款自由化。銀行已經(jīng)開始學(xué)會了對放貸企業(yè)進(jìn)行嚴(yán)厲的信貸審查和利率甄別，但銀行還是不敢下浮存款利率，它們害怕會嚇跑存款人，讓其他的銀行分流了存款資源。
建行的試點行動消息的出現(xiàn)，一方面表達(dá)了在流動性大量積壓的情況下，銀行有某種實施存款利率自由化行動的可能。今年的利率倒掛特別劇烈，銀行間市場的利率水平（以央行票據(jù)來算）只有1.80%，低于一年期存款利率2.25%，造成了可觀的利差損。另外一方面，也代表中國銀行的金融生態(tài)進(jìn)入了一個蘊涵突變意義的時代。
時代的典型特征之一是，銀行保護(hù)期的結(jié)束。保護(hù)期的壓力不僅僅體現(xiàn)在國家加快了大型國有銀行的注資、引進(jìn)外資、治理結(jié)構(gòu)再造、推動上市，以及銀行牌照資源的優(yōu)化，如一些地方性銀行和農(nóng)信社的改革。還有對銀行業(yè)稅收的減免，通過削減銀行稅收的方式來返還銀行的利潤，擴充銀行的資本金，增強銀行的盈利性和自生能力。甚至可以再引入外資的時候，賣出一個更好的價錢。
舉一個例子，盡管目前的一年期存款利率是2.25%，但去掉20%征收比例的利息稅，大約就在1.80%附近，和目前的銀行間市場的利率水平大致相當(dāng)。可以這樣考慮，如果推動銀行存款利率自由化，將存款利率下降到1.8%以下，同時取消利息稅，那就意味著不僅可以改變利率倒掛的局面，同時，還巧妙地將利息稅進(jìn)入銀行的口袋。而這種策略，從目前的狀態(tài)看，是非常有可能出現(xiàn)的。利息稅已經(jīng)遭到了很強詬病，被普遍認(rèn)為是一個在刺激內(nèi)需刺激消費方面的無效稅種，因為它不具備累進(jìn)性，對中小儲戶不利。而且利息稅導(dǎo)致儲戶的儲蓄資金更多地以活期存款的面目出現(xiàn)，這提高了對銀行提現(xiàn)導(dǎo)致的沖擊風(fēng)險。所以成為銀行利潤流，增強銀行應(yīng)對外來沖擊是其更為充足的理由。
建行試點存款利率自由化的消息也透露出，熙熙攘攘的加息呼聲和上調(diào)存款準(zhǔn)備金的呼吁是比較流于表面的。就在今年2月份時，我們還憂慮CPI的萎靡不振，但到中國GDP的一季度增長率為10.2%的時候，加息的呼聲突然就發(fā)作了。而上調(diào)存款準(zhǔn)備金也是要遏制銀行間市場過剩的資金流動以及通過乘數(shù)收縮效應(yīng)，減少貨幣供應(yīng)量，進(jìn)而降低經(jīng)濟的熱度。
但是否中國經(jīng)濟真的到了需要通過利率手段進(jìn)行降溫的程度？仁者見仁智者見智。簡單地說，數(shù)據(jù)有些矛盾，比如固定資產(chǎn)投資的增加率是支持過熱的（在任何時候這個數(shù)據(jù)都似乎說明中國經(jīng)濟過熱），但CPI指數(shù)卻是不支持的（甚至讓人覺得有點通縮）。另外，貨幣投放指標(biāo)一季度達(dá)到了全面的一半，流動性積壓嚴(yán)重很重要的原因是外匯占款。外匯占款反映的是中國出口能力的強盛，而出口又是拉動經(jīng)濟增長的最重要動力之一。推想下來，流動性積壓的問題不是利率問題，而是匯率問題�；蛟S對付經(jīng)濟過熱，對付引入的通貨膨脹，匯率要遠(yuǎn)遠(yuǎn)比利率有效。
實際上，建行的試點行動可以看作是探測基準(zhǔn)的存款利率的一個重要的市場化步驟，可以推測，基準(zhǔn)的存款利率應(yīng)該一路低下去，均衡點應(yīng)該是一個低得比較深的位置。而利息稅可以會被取消，轉(zhuǎn)化成銀行的利潤。而加息行為目前是一個值得商榷的，需要觀察較長的一段時間。同時，如果考慮到一些政治因素，例如地方領(lǐng)導(dǎo)人換屆帶來的地方經(jīng)濟擴張和宏觀控制模式的減弱，那么，就更清楚，加息并不能快速地解決過熱問題。
