2006年中級(jí)會(huì)計(jì)考試《財(cái)務(wù)管理》答疑匯總（九）

　　第六章

　　[問題]按照全投資假設(shè)借款的利息支出和還本支出均不屬于項(xiàng)目的現(xiàn)金流量，為什么在現(xiàn)金流量的計(jì)算公式中，要在凈利潤的后面加上利息？

　　[解答]（1）全投資假設(shè)的含義是計(jì)算現(xiàn)金流量時(shí)，不把利息支出作為“現(xiàn)金流出量”計(jì)入，而本題是在凈利潤的后面“加上利息”；

　?。?）“利息”已經(jīng)計(jì)入稅前利潤，導(dǎo)致稅前利潤減少，導(dǎo)致稅前利潤減少的數(shù)額＝“利息”的數(shù)額；

　　（3）因?yàn)樗枚悾蕉惽袄麧櫋了枚惵?，所以，“利息”?huì)導(dǎo)致所得稅減少（導(dǎo)致所得稅減少的數(shù)額＝“利息”的數(shù)額×所得稅率），從而導(dǎo)致凈現(xiàn)金流量增加，增加的數(shù)額＝“利息”的數(shù)額×所得稅率，所以，在計(jì)算凈現(xiàn)金流量時(shí)必須加上導(dǎo)致所得稅的減少額；

　?。?）由于凈利潤＝稅前利潤×（1－所得稅），因此，利息導(dǎo)致凈利潤減少的數(shù)額＝“利息”的數(shù)額×（1－所得稅率），因此，凈利潤后面再加上“利息”剛好反映“利息”導(dǎo)致凈現(xiàn)金流量增加“利息”的數(shù)額×所得稅率；因此，必須加上“利息”

　　〔教師提示之九〕

　　〔問題〕已知某投資項(xiàng)目的全部投資均于建設(shè)起點(diǎn)一次性投入，建設(shè)期為零，投產(chǎn)后每年的凈現(xiàn)金流量相等。預(yù)計(jì)該項(xiàng)目包括建設(shè)期的靜態(tài)投資回收期是4年，則按內(nèi)部收益率確定的年金現(xiàn)值系數(shù)是4，請老師講解一下。

　　〔答復(fù)〕

　　（1）在內(nèi)部收益率的情況下，原始投資額＝投產(chǎn)后每年相等的凈現(xiàn)金流量×年金現(xiàn)值系數(shù)

　　所以，年金現(xiàn)值系數(shù)＝原始投資額/投產(chǎn)后每年相等的凈現(xiàn)金流量；

　?。?）因?yàn)樵擃}的建設(shè)期為零，所以，不包括建設(shè)期的投資回收期＝包括建設(shè)期的投資回收期＝4年；

　?。?）根據(jù)題意可知，本題中“投產(chǎn)后每年相等的凈現(xiàn)金流量×生產(chǎn)經(jīng)營期”一定大于原始總投資（否則不會(huì)存在投資回收期），所以，本題滿足教材中的“不包括建設(shè)期的投資回收期”簡化公式計(jì)算條件；（注意：“投產(chǎn)后每年凈現(xiàn)金流量相等”是“投產(chǎn)后前若干年每年經(jīng)營現(xiàn)金流量相等”的特殊情況）

　?。?）根據(jù)上述分析可知，本題的年金現(xiàn)值系數(shù)＝原始投資額/投產(chǎn)后每年相等的凈現(xiàn)金流量＝不包括建設(shè)期的投資回收期＝包括建設(shè)期的投資回收期＝4（年）

　　〔教師提示之八〕

　　〔問題〕在計(jì)算差量凈現(xiàn)值流量時(shí)，為什么若有建設(shè)期則提前報(bào)廢發(fā)生凈損失減稅放在建設(shè)期投資中，若沒有建設(shè)期就放在經(jīng)營期呢？多謝指點(diǎn)！

　　〔答復(fù)〕按照稅法的規(guī)定，對于所得稅的征收，實(shí)行的是年終統(tǒng)一匯算清繳制度，也就是說，固定資產(chǎn)變現(xiàn)凈損失只影響變現(xiàn)當(dāng)年的凈現(xiàn)金流量，不會(huì)影響其它年度的凈現(xiàn)金流量。具體地說，只影響△NCF1；所以，若有建設(shè)期，則提前報(bào)廢發(fā)生凈損失減稅放在建設(shè)期投資中，若沒有建設(shè)期就放在經(jīng)營期。

　　〔教師提示之七〕

　　〔問題〕我不太明白為什么生產(chǎn)經(jīng)營期的NCF要加上折舊，攤消，利息，回收額？可否請老師解釋得更詳細(xì)一點(diǎn)。

　　〔解答〕解釋如下：

　?。?）“折舊、攤銷和利息”都計(jì)入稅前利潤，都可以導(dǎo)致稅前利潤減少，導(dǎo)致稅前利潤減少的數(shù)額＝“折舊、攤銷和利息”的數(shù)額；

　　（2）因?yàn)樗枚悾蕉惽袄麧櫋了枚惵?，所以，“折舊、攤銷和利息”會(huì)導(dǎo)致所得稅減少（導(dǎo)致所得稅減少的數(shù)額＝“折舊、攤銷和利息”的數(shù)額×所得稅率），從而導(dǎo)致凈現(xiàn)金流量增加，增加的數(shù)額＝“折舊、攤銷和利息”的數(shù)額×所得稅率，所以，在計(jì)算凈現(xiàn)金流量時(shí)必須加上他們導(dǎo)致所得稅的減少額；

　?。?）由于凈利潤＝稅前利潤×（1－所得稅），因此，他們導(dǎo)致凈利潤減少的數(shù)額＝“折舊、攤銷和利息”的數(shù)額×（1－所得稅率），因此，凈利潤后面再加上“折舊、攤銷和利息”剛好反映“折舊、攤銷和利息”導(dǎo)致凈現(xiàn)金流量增加“折舊、攤銷和利息”的數(shù)額×所得稅率；因此，必須加上“折舊、攤銷和利息”

　?。?）因?yàn)榛厥疹~會(huì)導(dǎo)致現(xiàn)金流入，所以，應(yīng)該加上回收額。

　?。?）如果您覺得很難讀懂上述解釋，不必強(qiáng)求自己必須讀懂，因?yàn)檫@個(gè)公式并不難記。

　　〔教師提示之六〕——關(guān)于獲利指數(shù)

　　〔問題〕“在采用獲利指數(shù)法進(jìn)行互斥方案的選擇時(shí)，其正確的選擇原則不是選擇獲利指數(shù)最大的方案，而是在保證獲利指數(shù)大于1的條件下，使追加投資所得的追加收入最大化?！比绾卫斫庾詈笠痪湓挘磕芘e例說明嗎？

　　〔答復(fù)〕注意：

　　（1）所謂的互斥方案指的是不能同時(shí)選擇的方案，獲利指數(shù)是一個(gè)相對數(shù)指標(biāo)，可以看成是一元原始投資渴望獲得的現(xiàn)值凈收益，只反映投資的效率，不能反映投資的效益，所以，在采用獲利指數(shù)法進(jìn)行互斥方案的選擇時(shí)，其正確的選擇原則不是選擇獲利指數(shù)最大的方案；

　?。?）“追加投資所得的追加收入”是絕對數(shù)指標(biāo)，可以用來進(jìn)行互斥方案的選擇。

　　舉例說明如下：現(xiàn)在有兩個(gè)互斥方案供您選擇，甲方案的獲利指數(shù)為1.2，乙方案的獲利指數(shù)為1.5，甲方案可獲得的追加收入為100萬元，乙方案可獲得的追加收入為80萬元，則應(yīng)該選擇甲方案，而不能選擇乙方案。

　　〔教師提示之五〕

　　〔問題〕為什么差額內(nèi)部收益率大于等于基準(zhǔn)收益率時(shí)，原始投資額大的方案較優(yōu)，反之而投資額少的較優(yōu)啊？

　　〔答復(fù)〕 計(jì)算“差額內(nèi)部收益率”時(shí)，所有的“差量指標(biāo)”都是用原始投資額大的方案的項(xiàng)目減去原始投資額小的方案的項(xiàng)目計(jì)算得出的，即作為一個(gè)“增資”方案來考慮的，“差額內(nèi)部收益率”相當(dāng)于“增資”方案的內(nèi)部收益率，如果差額內(nèi)部收益率大于或等于基準(zhǔn)收益率，則表明增資方案可行，即應(yīng)該選擇原始投資額大的方案。

　　〔教師提示之四〕——關(guān)于凈現(xiàn)值率和獲利指數(shù)的關(guān)系

　　〔問題一〕獲利指數(shù)=1+凈現(xiàn)值率是怎么推導(dǎo)出來的？

　　【答復(fù)】

　?。?）項(xiàng)目的計(jì)算期包括建設(shè)期和生產(chǎn)經(jīng)營期，

　　項(xiàng)目的凈現(xiàn)值＝生產(chǎn)經(jīng)營期現(xiàn)金流量的凈現(xiàn)值合計(jì)－建設(shè)期現(xiàn)金流量的現(xiàn)值合計(jì)的絕對值；

　　（2）獲利指數(shù)＝生產(chǎn)經(jīng)營期現(xiàn)金流量的凈現(xiàn)值合計(jì)÷建設(shè)期現(xiàn)金流量的現(xiàn)值合計(jì)的絕對值；

　?。?）凈現(xiàn)值率＝項(xiàng)目的凈現(xiàn)值÷建設(shè)期現(xiàn)金流量的現(xiàn)值合計(jì)的絕對值；

　　（4）因此，

　　獲利指數(shù)＝生產(chǎn)經(jīng)營期現(xiàn)金流量的凈現(xiàn)值合計(jì)÷建設(shè)期現(xiàn)金流量的現(xiàn)值合計(jì)的絕對值

　?。剑?xiàng)目的凈現(xiàn)值＋建設(shè)期現(xiàn)金流量的現(xiàn)值合計(jì)的絕對值）÷建設(shè)期現(xiàn)金流量的現(xiàn)值合計(jì)的絕對值

　　＝1＋項(xiàng)目的凈現(xiàn)值÷建設(shè)期現(xiàn)金流量的現(xiàn)值合計(jì)的絕對值

　?。?＋凈現(xiàn)值率

　　〔教師提示之三〕

　　【問題】投資總額=原始總投資+資本化利息

　　固定資產(chǎn)原值=固定資產(chǎn)投資+資本化利息

　　投資總額=固定資產(chǎn)投資+資本化利息

　　這幾個(gè)公式越看越糊涂！

　　【答復(fù)】 這個(gè)問題確實(shí)比較亂，下面詳細(xì)為您解釋如下：

　　（1）投資總額＝原始總投資＋資本化利息；

　　（2）對于“完整工業(yè)投資項(xiàng)目”而言：

　　原始總投資＝固定資產(chǎn)投資＋無形資產(chǎn)投資＋開辦費(fèi)投資＋流動(dòng)資金投資

　?。?）對于“單純固定資產(chǎn)投資項(xiàng)目”而言，由于只涉及固定資產(chǎn)投資，不涉及其他投資，因此： 原始總投資＝固定資產(chǎn)投資

　?。?）根據(jù)上述公式可知，對于“單純固定資產(chǎn)投資項(xiàng)目”而言：

　　投資總額＝固定資產(chǎn)投資＋資本化利息＝固定資產(chǎn)原值

　　〔教師提示之二〕

　　【問題】如何理解教材中更新改造項(xiàng)目經(jīng)營期凈現(xiàn)金流量的兩個(gè)公式？即：

　?。?）經(jīng)營期第一年凈現(xiàn)金流量＝該年因更新改造而增加的凈利潤＋該年因更新改造而增加的折舊＋因舊固定資產(chǎn)提前報(bào)廢發(fā)生凈損失而抵減的所得稅額

　?。?）經(jīng)營期其它各年凈現(xiàn)金流量＝該年因更新改造而增加的凈利潤＋該年因更新改造而增加的折舊＋該年回收新固定資產(chǎn)凈殘值超過假定繼續(xù)使用的舊固定資產(chǎn)凈殘值之差額

　　【答復(fù)】這兩個(gè)公式是對于“使用新設(shè)備”和“繼續(xù)使用舊設(shè)備”的現(xiàn)金流量情況進(jìn)行比較而得出的表達(dá)式（即差額法），并且有兩個(gè)假設(shè)：

　?。?） 建設(shè)期為0

　?。?） 更新改造不會(huì)導(dǎo)致年攤銷額、年利息和墊支的流動(dòng)資金發(fā)生變化。

　　下面仔細(xì)講解一下這兩個(gè)計(jì)算公式的推導(dǎo)過程：

　?。ㄒ唬?假設(shè)繼續(xù)使用舊設(shè)備時(shí)，每年產(chǎn)生的凈利潤為A1，年折舊為B1，年攤銷額為C，年利息為D，墊支的流動(dòng)資金為E，則凈現(xiàn)金流量為＝A1+B1+C+D－E

　　如果使用新設(shè)備，則意味著要將舊設(shè)備變現(xiàn)，變現(xiàn)損失導(dǎo)致少交所得稅，減少現(xiàn)金流出量，增加凈現(xiàn)金流量，假設(shè)使用新設(shè)備產(chǎn)生的凈利潤為A2，折舊為B2，年攤銷額為C，年利息為D，墊支的流動(dòng)資金為E，則使用新設(shè)備第一年的凈現(xiàn)金流量為＝A2+B2＋C+D-E +因舊固定資產(chǎn)提前報(bào)廢發(fā)生凈損失而抵減的所得稅額。

　　二者的差額＝（A2-A1）+（B2-B1）+因舊固定資產(chǎn)提前報(bào)廢發(fā)生凈損失而抵減的所得稅額

　?。ǘ?在經(jīng)營期的其他年份的情況與第一年基本差不多，只是不再涉及“因舊固定資產(chǎn)提前報(bào)廢發(fā)生凈損失而抵減的所得稅額”這項(xiàng)，并且在計(jì)算新設(shè)備使用期滿（即經(jīng)營期結(jié)束）時(shí)的凈現(xiàn)金流量的差額時(shí)，涉及“該年回收新固定資產(chǎn)凈殘值超過假定繼續(xù)使用的舊固定資產(chǎn)凈殘值之差額”這個(gè)項(xiàng)目；

　　資金為E，則使用新設(shè)備第一年的凈現(xiàn)金流量為＝A2+B2＋C+D-E +因舊固定資產(chǎn)提前報(bào)廢發(fā)生凈損失而抵減的所得稅額。

　　二者的差額＝（A2-A1）+（B2-B1）+因舊固定資產(chǎn)提前報(bào)廢發(fā)生凈損失而抵減的所得稅額

　?。ǘ?在經(jīng)營期的其他年份的情況與第一年基本差不多，只是不再涉及“因舊固定資產(chǎn)提前報(bào)廢發(fā)生凈損失而抵減的所得稅額”這項(xiàng)，并且在計(jì)算新設(shè)備使用期滿（即經(jīng)營期結(jié)束）時(shí)的凈現(xiàn)金流量的差額時(shí)，涉及“該年回收新固定資產(chǎn)凈殘值超過假定繼續(xù)使用的舊固定資產(chǎn)凈殘值之差額”這個(gè)項(xiàng)目；

　?。ㄈ?以“計(jì)算新設(shè)備使用期滿（即經(jīng)營期結(jié)束）時(shí)的凈現(xiàn)金流量的差額”為例：

　　假設(shè)繼續(xù)使用舊設(shè)備該年的凈利潤為F1，折舊為K1，年攤銷額為C，年利息為D，回收的流動(dòng)資金為E，回收的凈殘值為P1；則凈現(xiàn)金流量＝F1+K1+C+D＋E +P1

　　使用新設(shè)備該年的年凈利潤為F2，折舊為K2，年攤銷額為C，年利息為D，回收的流動(dòng)資金為E，回收的凈殘值為P2；則凈現(xiàn)金流量＝F2+K2++C+D＋E +P2

　　二者的差額＝（F2-F1）+（K2-K1）+（P2-P1）即：

　　該年因更新改造而增加的凈利潤＋該年因更新改造而增加的折舊＋該年回收新固定資產(chǎn)凈殘值超過假定繼續(xù)使用的舊固定資產(chǎn)凈殘值之差額

　　〔教師提示之一〕

　　【問題】老師，全投資假設(shè)下，資金作為自有資金，即如此，為什么還要考慮資本化利息及在經(jīng)營期支出的利息呢？

　　【答復(fù)】

　?。?）全投資假設(shè)的核心意思是“借款的還本付息支出不屬于項(xiàng)目的現(xiàn)金流量”；

　?。?）資本化利息并沒有計(jì)入項(xiàng)目的現(xiàn)金流量中；只是在投資總額中包含資本化利息。

　?。?）在計(jì)算經(jīng)營期的凈現(xiàn)金流量時(shí)，之所以在凈利潤后面加上利息，是因?yàn)樵谟?jì)算凈利潤時(shí)已經(jīng)減掉了利息，如果不另外加上利息，則導(dǎo)致的結(jié)果是利息引起凈現(xiàn)金流量減少，只有再另外再加上利息才與全投資假設(shè)相符；