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企業(yè)并購中的估值分析
隨著我國經(jīng)濟體制改革的深化和市場經(jīng)濟的逐步成熟，我國企業(yè)的并購行為也日趨頻繁。企業(yè)并購中的估值有哪些需要了解的呢？快來看看吧！
一、公司價值分析主要方法
（一）價值評估基本原理
實物資產(chǎn)與金融資產(chǎn)的定價機制
實物資產(chǎn)：供需決定價格
金融資產(chǎn)：未來現(xiàn)金流的貼現(xiàn)值
（二）公司估值基礎(chǔ)
基于公司是否持續(xù)經(jīng)營，公司估值的基礎(chǔ)可分為兩類： 持續(xù)經(jīng)營假設(shè)和非持續(xù)經(jīng)營假設(shè)。
在采用現(xiàn)金流貼現(xiàn)模型和相對估值模型進行估值時， 均以持續(xù)經(jīng)營假設(shè)為基礎(chǔ)來討論，即假定企業(yè)將無限期的經(jīng)營下去
（三）公司價值分析主要方法
1.現(xiàn)金流貼現(xiàn)模型 （DCF 模型）：
將公司的未來現(xiàn)金流量貼現(xiàn)到特定時點上以確定公司的內(nèi)在價值
常見：自由現(xiàn)金流模型和DDM
2.相對估值模型
（1）利用同類公司的各種估值倍數(shù)對公司的價值進行推斷
常見：P/E模型、P/B模型、P/S模型等
（2）比較分析法：根據(jù)同行業(yè)相關(guān)公司的特點來判斷估 值對象的價值，比較的內(nèi)容包括市場估值、經(jīng)營業(yè)績、信用情況和業(yè)務(wù)增長等
二、公司估值主要方法
1.現(xiàn)金流貼現(xiàn)法
在選擇現(xiàn)金流貼現(xiàn)模型時，現(xiàn)金流和貼現(xiàn)率的選擇是重點，通常有以下情形：
⊙自由現(xiàn)金流模型中，選擇自由現(xiàn)金流作為貼現(xiàn)現(xiàn)金流，自由現(xiàn)金流分公司自由現(xiàn)金 流（FCFF）和股東自由現(xiàn)金流（FCFE）。
（1）如果使用FCFF，采用加權(quán)平均資金成本（WACC）做貼現(xiàn)率；
（2）如果使用FCFE，以股票投資者要求的必要回報率作為貼現(xiàn)率；
⊙紅利貼現(xiàn)模型（DDM）中，選擇公司未來紅利作為貼現(xiàn)現(xiàn)金流，以股票投資者要求 的必要回報率作為貼現(xiàn)率。
2.FCFF模型
? 步驟一：預測未來各期期望FCFF；
? 步驟二：計算企業(yè)的加權(quán)平均資金成本；
? 步驟三：計算企業(yè)的整體內(nèi)在價值（VA），減去企業(yè)負債的市場 價值（VD ）后得出企業(yè)的權(quán)益價值（VE），進而計算出股票的內(nèi)在價值
3.紅利零增長模型
假設(shè)股息的數(shù)量保持不變，即未來股息的增長率為零，即這種假設(shè)下的紅利貼現(xiàn)模型被稱為零增長模型:
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