“要?jiǎng)?chuàng)新投貸聯(lián)動(dòng)、股權(quán)眾籌等融資方式，推動(dòng)特殊股權(quán)結(jié)構(gòu)類創(chuàng)業(yè)企業(yè)在境內(nèi)上市。”近日，這條在國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議上發(fā)布的政策，為眼下持續(xù)火爆的股市再添一把柴。

如今，一場(chǎng)火熱的資本浪潮正在轟轟烈烈地席卷著經(jīng)濟(jì)大環(huán)境，特殊股權(quán)結(jié)構(gòu)類創(chuàng)業(yè)企業(yè)該如何在風(fēng)起云涌的A股市場(chǎng)中沉穩(wěn)應(yīng)對(duì)？注冊(cè)會(huì)計(jì)師行業(yè)又將如何在蜂擁而至的熱情中保持冷靜思索？這場(chǎng)“以靜制動(dòng)”的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)博弈才剛剛開(kāi)始。

A股上市大門(mén)啟動(dòng)CPA迎來(lái)諸多挑戰(zhàn)

推動(dòng)特殊股權(quán)結(jié)構(gòu)類創(chuàng)業(yè)企業(yè)在境內(nèi)上市無(wú)疑是中國(guó)資本市場(chǎng)的又一重大改革。

這意味著，曾長(zhǎng)期處于邊緣地帶的“VIE”模式，有望在“大眾創(chuàng)業(yè)、萬(wàn)眾創(chuàng)新”的照耀下迎來(lái)期盼已久的境內(nèi)上市機(jī)會(huì)。

特殊股權(quán)結(jié)構(gòu)是一個(gè)寬泛的概念，其典型模式是VIE.VIE模式（VariableInterestEntities，直譯為“可變利益實(shí)體”），即VIE結(jié)構(gòu)，在國(guó)內(nèi)被稱為“協(xié)議控制”，是指境外注冊(cè)的上市實(shí)體與境內(nèi)的業(yè)務(wù)運(yùn)營(yíng)實(shí)體相分離，境外的上市實(shí)體通過(guò)協(xié)議的方式控制境內(nèi)的業(yè)務(wù)實(shí)體，業(yè)務(wù)實(shí)體就是上市實(shí)體的VIE架構(gòu)企業(yè)。

按照目前A股的上市監(jiān)管規(guī)定，采用VIE架構(gòu)的企業(yè)并不符合首次公開(kāi)募股上市的標(biāo)準(zhǔn)，這迫使很多具有發(fā)展?jié)摿Φ钠髽I(yè)不得不通過(guò)海外上市融資，包括去年大出風(fēng)頭的阿里巴巴。這種“墻內(nèi)開(kāi)花墻外香”的局面對(duì)于A股而言，不免有些尷尬。

近日，證監(jiān)會(huì)新聞發(fā)言人張曉軍表示，證監(jiān)會(huì)正就推進(jìn)股權(quán)眾籌融資試點(diǎn)和推動(dòng)特殊股權(quán)結(jié)構(gòu)類公司上市等問(wèn)題展開(kāi)積極研究，目前已初步形成了股權(quán)眾籌的試點(diǎn)方案，相關(guān)程序也正在履行的過(guò)程中。

眼下，為了讓更多像阿里巴巴這樣的本土優(yōu)質(zhì)企業(yè)留在A股，相關(guān)部門(mén)正在積極出臺(tái)一系列利好政策。資本“盛宴”即將開(kāi)席，誰(shuí)能分得一杯羹？特殊股權(quán)結(jié)構(gòu)類創(chuàng)業(yè)企業(yè)在境內(nèi)上市的“開(kāi)閘”，令注冊(cè)會(huì)計(jì)師在享受制度紅利的同時(shí)，也面臨更多壓力和考驗(yàn)。

中準(zhǔn)會(huì)計(jì)師事務(wù)所合伙人魏國(guó)軍分析，第一，注冊(cè)會(huì)計(jì)師面臨的責(zé)任增大。第二，注冊(cè)會(huì)計(jì)師對(duì)資本市場(chǎng)的審計(jì)鑒證作用更加明確，這在一定程度上會(huì)推動(dòng)會(huì)計(jì)師事務(wù)所的良性發(fā)展。第三，在特殊股權(quán)結(jié)構(gòu)類創(chuàng)業(yè)企業(yè)境內(nèi)上市的審計(jì)中，注冊(cè)會(huì)計(jì)師應(yīng)該堅(jiān)持提高資本市場(chǎng)會(huì)計(jì)信息質(zhì)量，從影響質(zhì)量的關(guān)鍵環(huán)節(jié)抓起，維護(hù)會(huì)計(jì)信息質(zhì)量，這也與上市公司的監(jiān)管要求一致。

“因此，管理機(jī)構(gòu)應(yīng)嚴(yán)格把關(guān)信息披露人和會(huì)計(jì)師事務(wù)所的準(zhǔn)入機(jī)制，這樣既為特殊股權(quán)結(jié)構(gòu)類創(chuàng)業(yè)企業(yè)在境內(nèi)上市提供有序的市場(chǎng)環(huán)境，也能為會(huì)計(jì)師事務(wù)所提供良好的工作環(huán)境。”魏國(guó)軍表示。

事實(shí)上，愈是機(jī)會(huì)，愈要慎重。眾環(huán)會(huì)計(jì)師事務(wù)所高級(jí)經(jīng)理李潔思告訴記者，注冊(cè)會(huì)計(jì)師在執(zhí)業(yè)過(guò)程中應(yīng)該提高專業(yè)水平，尤其應(yīng)當(dāng)注重識(shí)別特殊股權(quán)結(jié)構(gòu)類創(chuàng)業(yè)企業(yè)境內(nèi)上市的財(cái)務(wù)信息披露舞弊風(fēng)險(xiǎn)。注冊(cè)會(huì)計(jì)師可以為擬上市公司充分、及時(shí)以及規(guī)范地做好信息披露等工作，提供評(píng)價(jià)、監(jiān)督和鑒證等服務(wù)，但絕不能代行擬上市公司的信息披露責(zé)任。

特殊股權(quán)結(jié)構(gòu)類創(chuàng)業(yè)企業(yè)在境內(nèi)上市還在試水。李潔思建議會(huì)計(jì)師事務(wù)所應(yīng)當(dāng)組織人員研究IPO財(cái)務(wù)信息披露新指引，制定會(huì)計(jì)師事務(wù)所針對(duì)新時(shí)期IPO財(cái)務(wù)信息披露特征的審計(jì)應(yīng)對(duì)措施或者技術(shù)模版。

加速回歸A股VIE企業(yè)應(yīng)對(duì)財(cái)務(wù)大考

作為首個(gè)打破VIE架構(gòu)在A股上市的公司，暴風(fēng)科技解除VIE的過(guò)程耗時(shí)兩年。之后，暴風(fēng)科技在登陸創(chuàng)業(yè)板之后經(jīng)歷了34個(gè)漲停板，一度成為股市中的傳奇，這也讓很多原本準(zhǔn)備在海外上市和已在海外上市的企業(yè)開(kāi)始考慮回歸A股。

南京大學(xué)商學(xué)院會(huì)計(jì)學(xué)系副教授李祥表示，目前，A股上市對(duì)盈利有比較嚴(yán)格的要求，未能實(shí)現(xiàn)盈利的互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)上市大多選擇美國(guó)市場(chǎng)。因此，中國(guó)絕大部分互聯(lián)網(wǎng)公司都只能去美國(guó)上市，并通過(guò)搭建VIE架構(gòu)，繞開(kāi)相關(guān)監(jiān)管規(guī)定。

利好消息給眾多特殊股權(quán)結(jié)構(gòu)類創(chuàng)業(yè)企業(yè)打入強(qiáng)心劑的同時(shí)，也對(duì)這類企業(yè)的財(cái)務(wù)管理提出更加全面復(fù)合的要求。

一名不愿意透露姓名的VIE架構(gòu)企業(yè)財(cái)務(wù)人員告訴記者，一般VIE架構(gòu)由三部分組成：境外上市主體（控股公司）、境內(nèi)外資全資子公司（WFOE）和境內(nèi)經(jīng)營(yíng)的公司（外資受限業(yè)務(wù)牌照持有者）。通過(guò)三層結(jié)構(gòu)，境外上市主體在進(jìn)行海外融資的同時(shí)，境內(nèi)公司依然可以在境內(nèi)取得牌照。

而通過(guò)協(xié)議，境內(nèi)公司須將利潤(rùn)轉(zhuǎn)移到境內(nèi)外資全資子公司中，從而實(shí)現(xiàn)對(duì)投資人的回報(bào)?？梢?jiàn)，在VIE架構(gòu)下，企業(yè)財(cái)務(wù)管理非常復(fù)雜，這也為企業(yè)上市，特別是上市企業(yè)的信息披露工作提出考驗(yàn)。

“在一些成功解決的VIE案例中，投資人會(huì)通過(guò)年度例行審計(jì)的機(jī)會(huì)，從審計(jì)結(jié)果中發(fā)現(xiàn)財(cái)務(wù)管理問(wèn)題并找到管理者違規(guī)或違法的證據(jù)。這也是VIE企業(yè)防范財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的重要環(huán)節(jié)。更重要的是，要想徹底規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)，財(cái)務(wù)的共管制度要執(zhí)行到位，通過(guò)調(diào)整VIE架構(gòu)來(lái)加強(qiáng)控制力，因而企業(yè)的內(nèi)部控制環(huán)節(jié)成為重中之重。”上述財(cái)務(wù)人表示。

在“萬(wàn)眾創(chuàng)新、大眾創(chuàng)業(yè)”的背景下，企業(yè)若要上市，財(cái)務(wù)管理者需要做很多前期的溝通補(bǔ)充工作。李潔思認(rèn)為，財(cái)務(wù)管理者在企業(yè)IPO之前應(yīng)該關(guān)注的是，財(cái)務(wù)報(bào)表一定要反映企業(yè)的經(jīng)營(yíng)狀況和企業(yè)利潤(rùn)產(chǎn)生的各個(gè)環(huán)節(jié)。經(jīng)營(yíng)狀況不僅僅指的是利潤(rùn)和成本，還應(yīng)該包括企業(yè)的核心價(jià)值，財(cái)務(wù)報(bào)表絕不能脫離此環(huán)節(jié)。（來(lái)源：中國(guó)會(huì)計(jì)報(bào) 記者肖禎）