基金從業(yè)《基金基礎(chǔ)知識(shí)》知識(shí)點(diǎn)：公司內(nèi)在價(jià)值與市場(chǎng)價(jià)格

“自上而下”分析法的第三步是利用證券估值模型對(duì)公司的內(nèi)在價(jià)值進(jìn)行判斷，進(jìn)而確定股票的合理市場(chǎng)價(jià)格。關(guān)于權(quán)益證券的估值方法，將在第四節(jié)進(jìn)行重點(diǎn)闡述。在此，我們將側(cè)重對(duì)公司內(nèi)在價(jià)值和市場(chǎng)價(jià)格進(jìn)行介紹

1．內(nèi)在價(jià)值

股票的內(nèi)在價(jià)值即理論價(jià)值，是指股票未來收益的現(xiàn)值，由公司資產(chǎn)、收益、股息等因素所決定。

股票的內(nèi)在價(jià)值決定股票的市場(chǎng)價(jià)格，股票的市場(chǎng)價(jià)格總是圍繞其內(nèi)在價(jià)值波動(dòng)。

研究和發(fā)現(xiàn)股票的內(nèi)在價(jià)值，并將內(nèi)在價(jià)值與市場(chǎng)價(jià)格相比較，進(jìn)而決定投資策略，是證券分析師的主要任務(wù)。但由于未來收益及市場(chǎng)利率的不確定陛，各種價(jià)值模型計(jì)算出的“內(nèi)在價(jià)值”只是股票真實(shí)的內(nèi)在價(jià)值的估值。經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的變化、宏觀經(jīng)濟(jì)政策的調(diào)整、供求關(guān)系的變化等都會(huì)影響股票未來的收益，引起內(nèi)在價(jià)值的變化。

2．市場(chǎng)價(jià)格

證券的市場(chǎng)價(jià)格是由市場(chǎng)供求關(guān)系所決定的，市場(chǎng)價(jià)格不僅受到資產(chǎn)內(nèi)在價(jià)值與未來價(jià)值因素的影響，還可能受到市場(chǎng)情緒、技術(shù)、投機(jī)等因素的影響。所謂的技術(shù)因素對(duì)市場(chǎng)價(jià)格具有間接或部分的影響，而證券價(jià)格的內(nèi)在驅(qū)動(dòng)力主要是投市場(chǎng)價(jià)格和內(nèi)在價(jià)值的關(guān)系

從投資實(shí)踐看，數(shù)據(jù)不足或不準(zhǔn)確、未來的不確定性、市場(chǎng)的非理性行為等因素是證券分析的主要障礙，導(dǎo)致證券的市場(chǎng)價(jià)格經(jīng)常與內(nèi)在價(jià)值偏離。盡管市場(chǎng)的理性投資力量會(huì)使這些偏離得到自我糾正，但是仍存在價(jià)格向價(jià)值回歸遲緩的危險(xiǎn)。以巴菲特（W．Buffett）購買華盛頓郵報(bào)（Washington Post）的股票為例，在其價(jià)值分析并理性投資購買4年后，該股票價(jià)格依然低于當(dāng)初買入價(jià)格。直到1977年年底，該股票5年的投資回報(bào)率達(dá)到214%.2004年，巴菲特持有該股市值17億美元，是其原始投資的160倍。

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