2018年注會《財管》易錯題解析：期權(quán)投資策略（十六）

“三人行，必有我?guī)熝?；擇其善者而從之，其不善者而改之?rdquo;2018年注冊會計師考試日益臨近，多看書，勤做題是大有裨益的。以下是正保會計網(wǎng)校根據(jù)學(xué)員答題情況，精選上一周《財管》科目易錯題并配以教師講解。你中招了嗎？有則改之，無則加勉！

A公司是一家房地產(chǎn)上市公司，當(dāng)前每股市價60元。市場上有兩種以該股票為標(biāo)的資產(chǎn)的期權(quán)：歐式看漲期權(quán)和歐式看跌期權(quán)。每份看漲期權(quán)可買入1股股票，每份看跌期權(quán)可賣出1股股票；看漲期權(quán)每份7元，看跌期權(quán)每份4元。兩種期權(quán)執(zhí)行價格均為60元，到期時間均為6個月。若不考慮期權(quán)價格、股票價格的貨幣時間價值，投資者希望鎖定最低凈收入和最低凈損益，6個月后該股票價格上漲30%，下列說法正確的有（ ）。

A. 投資者應(yīng)選擇的投資組合是多頭對敲

B. 投資者應(yīng)選擇的投資組合是保護(hù)性看跌期權(quán)

C. 該投資組合的凈損益是14元

D. 該投資組合的凈損益是7元

【正確答案】 BC

【答案解析】 保護(hù)性看跌期權(quán)是指購買一股股票，同時購入該股票的一股看跌期權(quán)。保護(hù)性看跌期權(quán)鎖定了最低凈收入和最低凈損益，所以選項(xiàng)A的說法錯誤，選項(xiàng)B的說法正確；股票凈收入＝60×（1＋30%）＝78（元），看跌期權(quán)凈收入＝0，組合凈收入＝78＋0＝78（元），組合凈損益＝78－60－4＝14（元），所以選項(xiàng)C的說法正確，選項(xiàng)D的說法錯誤。（經(jīng)典題解第133頁）

點(diǎn)評：本題考查的是期權(quán)的投資策略。通過題目中“鎖定最低凈收入和最低凈損益”可以判斷是保護(hù)性看跌期權(quán)，進(jìn)而根據(jù)保護(hù)性看跌期權(quán)中股票和看跌期權(quán)的組合，去計算組合的凈收入和凈損益。以后在做題的時候也是這樣的思路，我們根據(jù)教材中的內(nèi)容進(jìn)行掌握，財管中計算題目占比較大，但是文字性題目也占一定比例，平時復(fù)習(xí)時要予以一定的重視，多看教材有利于應(yīng)對這類題目。學(xué)習(xí)過程中按照教材的基礎(chǔ)內(nèi)容掌握即可，一定要結(jié)合相應(yīng)的題目多做練習(xí)，在做題過程中出現(xiàn)的問題，大家可以再次回歸到教材或者課程中進(jìn)行復(fù)習(xí)，或者大家也可以在網(wǎng)校論壇進(jìn)行題目的討論，實(shí)在不理解的也可以到答疑板提問，最終的目的是讓廣大學(xué)員都能夠打下一個堅實(shí)的基礎(chǔ)，為以后的深入學(xué)習(xí)作好充分的準(zhǔn)備。

大家要好好把握，認(rèn)真練習(xí)和測試，以求達(dá)到良好的練習(xí)效果。

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