2015年注冊會計師《財務(wù)成本管理》練習(xí)題精選（十三）

　　A、不管是保護性看跌期權(quán)，還是拋補看漲期權(quán)，都需要買入期權(quán)對應(yīng)的標(biāo)的股票

　　B、出售拋補看漲期權(quán)是機構(gòu)投資者常用的投資策略

　　C、對敲策略需要同時買入一只股票的看漲期權(quán)和看跌期權(quán)

　　D、多頭對敲最壞的結(jié)果是損失了看漲期權(quán)和看跌期權(quán)的購買成本

　　【正確答案】C

　　【答案解析】本題考核期權(quán)的投資策略。對敲策略分為多頭對敲和空頭對敲，對于多頭對敲而言，是同時買入一只股票的看漲期權(quán)和看跌期權(quán)，對于空頭對敲而言，是同時出售一只股票的看漲期權(quán)和看跌期權(quán)，所以選項C的說法不正確。

　　4、多選題

　　下列期權(quán)投資策略中，鎖定了最高凈損益的有（?。?。

　　A、保護性看跌期權(quán)

　　B、拋補看漲期權(quán)

　　C、多頭對敲

　　D、空頭對敲

　　【正確答案】BD

　　【答案解析】本題考核期權(quán)的投資策略。保護性看跌期權(quán)鎖定了最低凈收入和最低凈損益；拋補看漲期權(quán)鎖定了最高凈收入和最高凈損益；多頭對敲鎖定了最低凈收入和最低凈損益；空頭對敲鎖定了最高凈收入和最高凈損益。

　　5、單選題

　　下列有關(guān)有效資本市場的說法中，正確的是（?。?。

　　A、實際上沒有完全有效的市場，也沒有完全無效的市場

　　B、對于不同的投資人，市場的有效性相同

　　C、在半強式有效市場上，市場的價格不僅反映歷史信息，還能反映一部分內(nèi)幕信息

　　D、對強式有效市場的檢驗，主要考察“內(nèi)幕者”參與交易時能否獲得盈利

　　【正確答案】A

　　【答案解析】本題考核有效資本市場。實際上沒有完全有效的市場，也沒有完全無效的市場，市場總是在一定程度上有效。因此，選項A的說法正確。對于不同的投資人，市場的有效性可能不同。聰明的投資者會發(fā)現(xiàn)市場的機會，成功地從低估資產(chǎn)中獲取利潤，并會把股價推向均衡價格。對于普通投資者來說，市場通常非常有效，難以找到賺錢的機會。因此，選項B的說法不正確。在半強式有效市場上，市場的價格不能反映內(nèi)幕信息。因此，選項C的說法不正確。對強式有效市場的檢驗，主要考察“內(nèi)幕者”參與交易時能否獲得超常盈利。因此，選項D的說法不正確。

　　6、單選題

　　某投資機構(gòu)對某國股票市場進行了調(diào)查，發(fā)現(xiàn)該市場上股票的價格不僅可以反映歷史信息，而且還能反映所有的公開信息，但通過內(nèi)幕消息可以獲得超額收益，說明此市場是（?。?。

　　A、弱式有效市場

　　B、半強式有效市場

　　C、強式有效市場

　　D、無效市場

　　【正確答案】B

　　【答案解析】本題考核市場按有效性程度的分類。法瑪把資本市場分為三種有效程度：（1）弱式有效市場，指股價只反映歷史信息的市場；（2）半強式有效市場，指價格不僅反映歷史信息，還能反映所有的公開信息的市場；（3）強式有效市場，指價格不僅能反映歷史的和公開的信息，還能反映內(nèi)部信息的市場。本題中，根據(jù)“通過內(nèi)幕消息可以獲得超額收益”可知，市場上股票的價格不能反映內(nèi)部信息，所以，不是強有效式市場，而是半強式有效市場。

　　7、多選題

　　上世紀(jì)80年代以后興起的行為金融學(xué)認(rèn)為，有效市場成立的三個條件在現(xiàn)實中并不存在。其主要論點包括（　）。

　　A、投資人并非都是理性的

　　B、理性偏差并不獨立

　　C、套利限制

　　D、政策法規(guī)限制

　　【正確答案】ABC

　　【答案解析】本題考核對有效市場理論的挑戰(zhàn)。上世紀(jì)80年代以后興起的行為金融學(xué)認(rèn)為，有效市場成立的三個條件在現(xiàn)實中并不存在。其主要論點包括投資人并非都是理性的、理性偏差并不獨立、套利限制。

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