2015年注冊會計(jì)師《財(cái)務(wù)成本管理》練習(xí)題精選（十三）

　　為了讓廣大學(xué)員通過練習(xí)，掌握相應(yīng)知識點(diǎn)，正保會計(jì)網(wǎng)校精選了注冊會計(jì)師各科目的練習(xí)題，供學(xué)員練習(xí)，祝大家備考愉快。

　　1、單選題

　　下列關(guān)于期權(quán)的說法中，正確的是（?。?。

　　A、實(shí)物期權(quán)中擴(kuò)張期權(quán)屬于看漲期權(quán)，而時(shí)機(jī)選擇期權(quán)和放棄期權(quán)屬于看跌期權(quán)

　　B、對于看漲期權(quán)來說，期權(quán)價(jià)格隨著股票價(jià)格的上漲而上漲，當(dāng)股價(jià)足夠高時(shí)期權(quán)價(jià)格可能會等于股票價(jià)格

　　C、假設(shè)影響期權(quán)價(jià)值的其他因素不變，股票價(jià)格上升時(shí)以該股票為標(biāo)的資產(chǎn)的歐式看跌期權(quán)價(jià)值下降，股票價(jià)格下降時(shí)以該股票為標(biāo)的資產(chǎn)的美式看跌期權(quán)價(jià)值上升

　　D、對于未到期的看漲期權(quán)來說，當(dāng)其標(biāo)的資產(chǎn)的現(xiàn)行市價(jià)低于執(zhí)行價(jià)格時(shí)，該期權(quán)處于虛值狀態(tài)，其當(dāng)前價(jià)值為零

　　【正確答案】C

　　【答案解析】本題考核時(shí)機(jī)選擇期權(quán)。時(shí)機(jī)選擇期權(quán)是看漲期權(quán)，選項(xiàng)A的說法不正確；對看漲期權(quán)來說，股價(jià)無論多高，期權(quán)價(jià)格只能是與股價(jià)逐步接近，而不可能會等于股價(jià)，選項(xiàng)B的說法不正確；假設(shè)影響期權(quán)價(jià)值的其他因素不變，則股票價(jià)格與看跌期權(quán)（包括歐式和美式）的價(jià)值反向變化，所以，選項(xiàng)C的說法正確。由于期權(quán)尚未到期，還存在時(shí)間溢價(jià)，期權(quán)的當(dāng)前價(jià)值不為零，選項(xiàng)D的說法不正確。

　　2、多選題

　　某投資者采取保護(hù)性看跌期權(quán)投資策略。已知股票的現(xiàn)行價(jià)格為50元，看跌期權(quán)的執(zhí)行價(jià)格為40元。經(jīng)測算，如果股價(jià)為25元，該投資者的凈損益為－10元。則下列結(jié)論中正確的有（　）。

　　A、如果股價(jià)為30元，組合凈損益為－10元

　　B、如果股價(jià)為25元，組合凈損益為－10元

　　C、如果股價(jià)為40元，組合凈損益為－10元

　　D、如果股價(jià)為45元，組合凈損益為－10元

　　【正確答案】ABC

　　【答案解析】本題考核期權(quán)的投資策略。股價(jià)小于執(zhí)行價(jià)格時(shí)，股票凈損益＝股價(jià)－股票購入價(jià)格，期權(quán)凈損益＝執(zhí)行價(jià)格－股價(jià)－期權(quán)成本，即：組合凈損益＝（股價(jià)－股票購入價(jià)格）＋（執(zhí)行價(jià)格－股價(jià)－期權(quán)成本）＝執(zhí)行價(jià)格－股票購入價(jià)格－期權(quán)成本，所以，股價(jià)小于執(zhí)行價(jià)格時(shí)，組合凈損益是固定的，并且根據(jù)題中條件可知，執(zhí)行價(jià)格－股票購入價(jià)格－期權(quán)成本＝－10（元），由此可知，選項(xiàng)A、B的說法正確。股價(jià)等于執(zhí)行價(jià)格時(shí)，股票凈損益＝股價(jià)－股票購入價(jià)格；此時(shí)，看跌期權(quán)不會被行權(quán)，所以，期權(quán)凈損益＝－期權(quán)成本，即：組合凈損益＝股價(jià)－股票購入價(jià)格－期權(quán)成本＝執(zhí)行價(jià)格－股票購入價(jià)格－期權(quán)成本，所以，股價(jià)與執(zhí)行價(jià)格相等時(shí)，凈損益也為－10元。股價(jià)大于執(zhí)行價(jià)格時(shí)，組合凈損益＝股價(jià)－股票購入價(jià)格－期權(quán)成本，由于股價(jià)不等于執(zhí)行價(jià)格，所以，組合凈損益不可能是－10元，即選項(xiàng)D的說法不正確。

　　3、單選題

　　下列關(guān)于股票期權(quán)投資策略的說法中，不正確的是（?。?。

　　A、不管是保護(hù)性看跌期權(quán)，還是拋補(bǔ)看漲期權(quán)，都需要買入期權(quán)對應(yīng)的標(biāo)的股票

　　B、出售拋補(bǔ)看漲期權(quán)是機(jī)構(gòu)投資者常用的投資策略

　　C、對敲策略需要同時(shí)買入一只股票的看漲期權(quán)和看跌期權(quán)

　　D、多頭對敲最壞的結(jié)果是損失了看漲期權(quán)和看跌期權(quán)的購買成本

　　【正確答案】C

　　【答案解析】本題考核期權(quán)的投資策略。對敲策略分為多頭對敲和空頭對敲，對于多頭對敲而言，是同時(shí)買入一只股票的看漲期權(quán)和看跌期權(quán)，對于空頭對敲而言，是同時(shí)出售一只股票的看漲期權(quán)和看跌期權(quán)，所以選項(xiàng)C的說法不正確。

　　4、多選題

　　下列期權(quán)投資策略中，鎖定了最高凈損益的有（　）。

　　A、保護(hù)性看跌期權(quán)

　　B、拋補(bǔ)看漲期權(quán)

　　C、多頭對敲

　　D、空頭對敲

　　【正確答案】BD

　　【答案解析】本題考核期權(quán)的投資策略。保護(hù)性看跌期權(quán)鎖定了最低凈收入和最低凈損益；拋補(bǔ)看漲期權(quán)鎖定了最高凈收入和最高凈損益；多頭對敲鎖定了最低凈收入和最低凈損益；空頭對敲鎖定了最高凈收入和最高凈損益。

　　5、單選題

　　下列有關(guān)有效資本市場的說法中，正確的是（?。?。

　　A、實(shí)際上沒有完全有效的市場，也沒有完全無效的市場

　　B、對于不同的投資人，市場的有效性相同

　　C、在半強(qiáng)式有效市場上，市場的價(jià)格不僅反映歷史信息，還能反映一部分內(nèi)幕信息

　　D、對強(qiáng)式有效市場的檢驗(yàn)，主要考察“內(nèi)幕者”參與交易時(shí)能否獲得盈利

　　【正確答案】A

　　【答案解析】本題考核有效資本市場。實(shí)際上沒有完全有效的市場，也沒有完全無效的市場，市場總是在一定程度上有效。因此，選項(xiàng)A的說法正確。對于不同的投資人，市場的有效性可能不同。聰明的投資者會發(fā)現(xiàn)市場的機(jī)會，成功地從低估資產(chǎn)中獲取利潤，并會把股價(jià)推向均衡價(jià)格。對于普通投資者來說，市場通常非常有效，難以找到賺錢的機(jī)會。因此，選項(xiàng)B的說法不正確。在半強(qiáng)式有效市場上，市場的價(jià)格不能反映內(nèi)幕信息。因此，選項(xiàng)C的說法不正確。對強(qiáng)式有效市場的檢驗(yàn)，主要考察“內(nèi)幕者”參與交易時(shí)能否獲得超常盈利。因此，選項(xiàng)D的說法不正確。

　　6、單選題

　　某投資機(jī)構(gòu)對某國股票市場進(jìn)行了調(diào)查，發(fā)現(xiàn)該市場上股票的價(jià)格不僅可以反映歷史信息，而且還能反映所有的公開信息，但通過內(nèi)幕消息可以獲得超額收益，說明此市場是（?。?。

　　A、弱式有效市場

　　B、半強(qiáng)式有效市場

　　C、強(qiáng)式有效市場

　　D、無效市場

　　【正確答案】B

　　【答案解析】本題考核市場按有效性程度的分類。法瑪把資本市場分為三種有效程度：（1）弱式有效市場，指股價(jià)只反映歷史信息的市場；（2）半強(qiáng)式有效市場，指價(jià)格不僅反映歷史信息，還能反映所有的公開信息的市場；（3）強(qiáng)式有效市場，指價(jià)格不僅能反映歷史的和公開的信息，還能反映內(nèi)部信息的市場。本題中，根據(jù)“通過內(nèi)幕消息可以獲得超額收益”可知，市場上股票的價(jià)格不能反映內(nèi)部信息，所以，不是強(qiáng)有效式市場，而是半強(qiáng)式有效市場。

　　7、多選題

　　上世紀(jì)80年代以后興起的行為金融學(xué)認(rèn)為，有效市場成立的三個(gè)條件在現(xiàn)實(shí)中并不存在。其主要論點(diǎn)包括（?。?。

　　A、投資人并非都是理性的

　　B、理性偏差并不獨(dú)立

　　C、套利限制

　　D、政策法規(guī)限制

　　【正確答案】ABC

　　【答案解析】本題考核對有效市場理論的挑戰(zhàn)。上世紀(jì)80年代以后興起的行為金融學(xué)認(rèn)為，有效市場成立的三個(gè)條件在現(xiàn)實(shí)中并不存在。其主要論點(diǎn)包括投資人并非都是理性的、理性偏差并不獨(dú)立、套利限制。

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