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（1）計算公司高速成長期的現(xiàn)金流。FCF2011=5.32*(1+8%)*（1-40%)+2.07*(1+8%)-3.10*(1+8%)-72.3*8%*20%=1.18(億元) 同理。計算2012-2015FCF FCF2012=1.26(億元); FCF2013=1.36(億元); FCF2014=1.47(億元); FCF2015=1.58(億元) （2）估計公司高速成長期的資本加權(quán)平均成本(WACC)高速成長階段的股權(quán)資本成本=7.5%+1.25*5%=13.75%高速成長階段的WACC=13.75%*50%+9.5%(1-40%)*50%=9.725% （3）計算高速成長階段公司自由現(xiàn)金流量的現(xiàn)值高速成長階段公司自由現(xiàn)金流量的現(xiàn)值=1.18/1.09725+1.26/1.09725^2+1.36/1.09725^3+1.47/1.09725^4+1.58/1.09725^5=5.15(億元) （4）估計第6年的工資自由現(xiàn)金流量。FCF2016=4.69*(1+5%)-72.30*(1+8%)5*5%*20%=3.86(億元） （5）計算公司穩(wěn)定增長期的WACC穩(wěn)定增長期的股權(quán)資本成本=7.5%+1*5%=12.5%穩(wěn)定增長期的WACC=12.5%*75%+8.5*(1-40%)*25%=10.65% （6）計算穩(wěn)定增長期公司自由現(xiàn)金流量現(xiàn)值。 穩(wěn)定增長期階段公司自由現(xiàn)金流量的現(xiàn)值=3.86/（10.65%-5%）/1.09725^5=42.96（億元) （7）計算公司的價值V=5.15+42.96=48.11(億元)