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A 公司準(zhǔn)備籌建資金2000萬(wàn)元，籌資過(guò)程中通常采用多種籌資方式，具體情況如下： 發(fā)行5年期債券，債券面值1200萬(wàn)元，票面利率10%，每年付息一次，發(fā)行價(jià)格為1200萬(wàn)元，籌資費(fèi)用率為3%

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A 公司準(zhǔn)備籌建資金2000萬(wàn)元，籌資過(guò)程中通常采用多種籌資方式，具體情況如下： 1．取得10年期借款100萬(wàn)元，年利率8%，每年付息一次，到期一次還本，籌資費(fèi)用率為1%; 2．發(fā)行5年期債券，債券面值1200萬(wàn)元，票面利率10%，每年付息一次，發(fā)行價(jià)格為1200萬(wàn)元，籌資費(fèi)用率為3% 3．按面值發(fā)行100萬(wàn)元優(yōu)先股股票，籌資費(fèi)用率為4%，年優(yōu)先股股利率為10% 4．發(fā)行普通股600萬(wàn)股，每股10元，籌資費(fèi)用率為5%，第1年年末每股發(fā)放股利2元，預(yù)計(jì)未來(lái)股利每年增長(zhǎng)率為4% A 公司的所得稅稅率為25%，要求計(jì)算各種籌資方式的個(gè)別資本成本和綜合資本成本。

1. 長(zhǎng)期借款成本計(jì)算 首先，我們需要計(jì)算長(zhǎng)期借款的稅后成本。借款的稅后成本可以通過(guò)以下公式計(jì)算：稅后債務(wù)成本=利率×(1?籌資費(fèi)用率)1?稅率稅后債務(wù)成本=1?稅率利率×(1?籌資費(fèi)用率) 對(duì)于100萬(wàn)元的10年期借款： ● 利率：8% ● 籌資費(fèi)用率：1% ● 稅率：25% 稅后債務(wù)成本=0.08×(1?0.01)1?0.25=0.08×0.990.75=0.1058?或?10.58%稅后債務(wù)成本=1?0.250.08×(1?0.01)=0.750.08×0.99=0.1058?或?10.58% 2. 債券成本計(jì)算 債券的成本可以通過(guò)以下公式計(jì)算：債券成本=票面利率×(1?籌資費(fèi)用率)1?稅率債券成本=1?稅率票面利率×(1?籌資費(fèi)用率) 對(duì)于1200萬(wàn)元的5年期債券： ● 票面利率：10% ● 籌資費(fèi)用率：3% ● 稅率：25% 債券成本=0.10×(1?0.03)1?0.25=0.10×0.970.75=0.128?或?12.8%債券成本=1?0.250.10×(1?0.03)=0.750.10×0.97=0.128?或?12.8% 3. 優(yōu)先股成本計(jì)算 優(yōu)先股的成本可以通過(guò)以下公式計(jì)算：優(yōu)先股成本=優(yōu)先股股利率1?籌資費(fèi)用率優(yōu)先股成本=1?籌資費(fèi)用率優(yōu)先股股利率 對(duì)于100萬(wàn)元的優(yōu)先股： ● 優(yōu)先股股利率：10% ● 籌資費(fèi)用率：4% 優(yōu)先股成本=0.101?0.04=0.100.96=0.1042?或?10.42%優(yōu)先股成本=1?0.040.10=0.960.10=0.1042?或?10.42% 4. 普通股成本計(jì)算（股利增長(zhǎng)模型） 普通股的成本可以通過(guò)股利增長(zhǎng)模型（Gordon Growth Model）計(jì)算：普通股成本=預(yù)期股利股票價(jià)格×(1?增長(zhǎng)率)+增長(zhǎng)率普通股成本=股票價(jià)格×(1?增長(zhǎng)率)預(yù)期股利+增長(zhǎng)率 對(duì)于600萬(wàn)股的普通股： ● 預(yù)期股利：2元（第一年） ● 增長(zhǎng)率：4% ● 股票價(jià)格：10元 ● 籌資費(fèi)用率：5% 首先，我們需要調(diào)整股票價(jià)格以反映籌資費(fèi)用：調(diào)整后的股票價(jià)格=股票價(jià)格1?籌資費(fèi)用率=101?0.05=10.53（約）調(diào)整后的股票價(jià)格=1?籌資費(fèi)用率股票價(jià)格=1?0.0510=10.53（約） 普通股成本=210.53×(1?0.04)+0.04=210.53×0.96+0.04=0.0481?或?4.81%普通股成本=10.53×(1?0.04)2+0.04=10.53×0.962+0.04=0.0481?或?4.81% 綜合資本成本計(jì)算 綜合資本成本是各種資本成本的加權(quán)平均，權(quán)重是每種資本在總資本結(jié)構(gòu)中的比例。首先，我們需要計(jì)算每種資本的市值，然后計(jì)算其加權(quán)成本。 ● 長(zhǎng)期借款市值：100萬(wàn)元 ● 債券市值：1200萬(wàn)元 ● 優(yōu)先股市值：100萬(wàn)元 ● 普通股市值：600萬(wàn)股 * 10元/股 = 6000萬(wàn)元 總市值 = 100 + 1200 + 100 + 6000 = 7400萬(wàn)元 接下來(lái)，我們計(jì)算每種資本的加權(quán)成本： ● 長(zhǎng)期借款加權(quán)成本：1007400×10.58%7400100×10.58% ● 債券加權(quán)成本：12007400×12.8%74001200×12.8% ● 優(yōu)先股加權(quán)成本：1007400×10.42%7400100×10.42% ● 普通股加權(quán)成本：60007400×4.81%74006000×4.81% 最后，我們將這些加權(quán)成本相加，得到綜合資本成本：綜合資本成本=(1007400×10.58%)+(12007400×12.8%)+(1007400×10.42%)+(60007400×4.81%)綜合資本成本=(7400100×10.58%)+(74001200×12.8%)+(7400100×10.42%)+(74006000×4.81%)