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（1）計算該公司目前的權益資本成本和貝塔系數(shù)。（β系數(shù)的計算結(jié)果保留4位小數(shù)） 由于凈利潤全部發(fā)放股利： 股利=凈利潤=（息稅前利潤-利息）×（1-所得稅稅率） =（500-1000×5%）×（1-15%）=382.5（萬元） 根據(jù)股利折現(xiàn)模型： 權益資本成本=股利/市價=382.5/4000=9.56% 由于：權益資本成本=無風險利率+β×市場風險溢價 所以：β=（權益資本成本-無風險利率）÷市場風險溢價=（9.56%-4%）÷5%=1.1120 （2）計算該公司無負債的貝塔系數(shù)和無負債的權益資本成本（提示：根據(jù)賬面價值的權重調(diào)整貝塔系數(shù)，下同）。 β資產(chǎn)=β權益÷［1+產(chǎn)權比率×（1-所得稅稅率）］ =1.1120÷（1+1/4×0.85）=0.9171 權益資本成本=4%+5%×0.9171=8.59% （3）計算兩種資本結(jié)構(gòu)調(diào)整方案的權益β系數(shù)、權益資本成本和實體價值（實體價值計算結(jié)果保留整數(shù)，以萬元為單位）。 ①負債水平為2000萬元的β系數(shù)、權益資本成本和實體價值： β系數(shù)=β資產(chǎn)×［1+負債/權益×（1-所得稅稅率）］=0.9171×（1+2/3×0.85）=1.4368 權益資本成本=4%+5%×1.4368=11.18% 權益市場價值=股利/權益資本成本=（500-2000×6%）×（1-15%）/11.18%=323/11.18%=2889（萬元） 債務市場價值=2000萬元 公司實體價值=2889+2000=4889（萬元） ②負債水平為3000萬元的β系數(shù)、權益資本成本和實體價值： β系數(shù)=0.9171×（1+3/2×0.85）=2.0864 權益資本成本=4%+5%×2.0864=14.43% 權益市場價值=（500-3000×7%）×（1-15%）/14.43%=246.5/14.43%=1708（萬元） 債務市場價值=3000萬元 實體價值=1708+3000=4708（萬元） （4）判斷企業(yè)應否調(diào)整資本結(jié)構(gòu)并說明依據(jù)，如果需要調(diào)整應選擇哪一個方案？（★★★） 企業(yè)不應調(diào)整資本結(jié)構(gòu)。企業(yè)目前的價值最大，加權平均資本成本最低。