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2020年初，ABC投資基金對XX上市公司進行股權(quán)估值，公司2019年息稅前凈收益為9.5億元，資本性支出為4.2億元，折舊為3.1億元，銷售收入為90億元，營業(yè)資本占銷售收入的20%，企業(yè)所得稅率為25%，國債利息率為7%。預(yù)期今后3年內(nèi)將以10%的速度高速增長，β值為1.4，稅后債務(wù)成本為8%，負債比率為50%。3年后公司進入穩(wěn)定增長期，穩(wěn)定增長階段的增長率為3%，β值為1，稅后債務(wù)成本為8%，負債比率為25%，資本支出與折舊支出相互抵消。市場平均風(fēng)險報酬率為5%。 要求：計算公司兩階段2020年-2022年以及2023年的公司自由現(xiàn)金流量和加權(quán)資本成本。
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自由現(xiàn)金流量=erit*(1-稅率)+折舊-資本性支出-追加營運資本
2020年9.5*(1+0.1)*(1-0.25)+3.1*1.1-4.2*1.1-90*0.1*0.2=4.8275
9.5*1.1*0.75=7.8375
3.1*1.1=3.41
4.2*1.1=4.62
90*0.1*0.2=1.8
7.8375+3.41-4.62-1.8=4.8275
2021年7.8375*1.1+3.41*1.1-4.62*1.1-1.8*1.1=5.31025
2022年7.8375*1.1*1.1+3.41*1.1*1.1-4.62*1.1*1.1-1.8*1.1*1.1=5.841275
2023年
2021 05/10 09:39
梓蘇老師 
2021 05/10 09:45
自由現(xiàn)金流量=erit*(1-稅率)+折舊-資本性支出-追加營運資本
2020年9.5*(1+0.1)*(1-0.25)+3.1*1.1-4.2*1.1-90*0.1*0.2=4.8275
2021年7.8375*1.1+3.41*1.1-4.62*1.1-1.8*1.1=5.31025
2022年7.8375*1.1*1.1+3.41*1.1*1.1-4.62*1.1*1.1-1.8*1.1*1.1=5.841275
2023年10.4317+4.5387-6.1492-2.3958=6.4254
加權(quán)資本成本
股權(quán)資本成本=0.07+1.4*0.05=0.14
WACC=0.14*0.5+1.4*(1-25%)*0.5=0.595
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