內(nèi)容摘要：掛牌企業(yè)并沒(méi)有財(cái)務(wù)硬指標(biāo)，因此如想發(fā)行優(yōu)先股，企業(yè)財(cái)務(wù)狀況則將成為關(guān)注重點(diǎn)。

9月22日，新三板優(yōu)先股業(yè)務(wù)指引（試行），以及業(yè)務(wù)指南1-3號(hào)等文件悉數(shù)亮相，這意味著新三板企業(yè)發(fā)行優(yōu)先股更進(jìn)了一步。記者了解到，新三板對(duì)掛牌企業(yè)的財(cái)務(wù)指標(biāo)要求較為“淡化”，但優(yōu)先股的發(fā)行，卻尤其強(qiáng)調(diào)企業(yè)的財(cái)務(wù)狀態(tài)。例如，上述文件明確提出，在主辦券商推薦工作報(bào)告中，應(yīng)當(dāng)包括“發(fā)行人的財(cái)務(wù)狀況、償付能力”。業(yè)內(nèi)有分析指出，這是因?yàn)橹苯雨P(guān)系到企業(yè)股息支付的能力。此外，按照股轉(zhuǎn)系統(tǒng)的表態(tài)，適合發(fā)行優(yōu)先股融資的有四類公司，其中就包括了商業(yè)銀行等金融機(jī)構(gòu)，可以發(fā)行優(yōu)先股補(bǔ)充一級(jí)資本，滿足資本充足率的監(jiān)管要求。

優(yōu)先股業(yè)務(wù)指引出爐

優(yōu)先股是指依照公司法，在一般規(guī)定的普通種類股份之外，另行規(guī)定的其他種類股份，其股份持有人優(yōu)先于普通股股東分配公司利潤(rùn)和剩余財(cái)產(chǎn)，但參與公司決策管理等權(quán)利受到限制。

優(yōu)先股股東按照約定的票面股息率，優(yōu)先于普通股股東分配公司利潤(rùn)。當(dāng)公司因解散、破產(chǎn)等原因進(jìn)行清算時(shí)，公司財(cái)產(chǎn)在按照公司法和破產(chǎn)法有關(guān)規(guī)定進(jìn)行清償后的剩余財(cái)產(chǎn)，應(yīng)當(dāng)優(yōu)先向優(yōu)先股股東支付未派發(fā)的股息和公司章程約定的清算金額，不足以支付的按照優(yōu)先股股東持股比例分配。

當(dāng)然，優(yōu)先股股東的表決權(quán)受到限制，除特殊情況外，優(yōu)先股股東不出席股東大會(huì)會(huì)議，所持股份沒(méi)有表決權(quán)。但是公司累計(jì)3個(gè)會(huì)計(jì)年度或連續(xù)2個(gè)會(huì)計(jì)年度未按約定支付優(yōu)先股股息的，優(yōu)先股股東有權(quán)出席股東大會(huì)，每股優(yōu)先股股份享有公司章程規(guī)定的表決權(quán)。

9月22日，股轉(zhuǎn)系統(tǒng)拋出了優(yōu)先股業(yè)務(wù)指引（試行），以及業(yè)務(wù)指南1-3號(hào)等文件。毫無(wú)疑問(wèn)，這又是一次新三板金融創(chuàng)新的嘗試。文件顯示了一些市場(chǎng)較為關(guān)注的細(xì)節(jié)：發(fā)行人可以是掛牌企業(yè)，也可以說(shuō)申請(qǐng)掛牌企業(yè)，同時(shí)發(fā)行人最近12個(gè)月內(nèi)沒(méi)有行政處罰、沒(méi)有被立案?jìng)刹榛蛄�案調(diào)查等“硬傷”；發(fā)行人數(shù)上，每次發(fā)行對(duì)象不得超過(guò)200人，且持有相同條款優(yōu)先股的發(fā)行對(duì)象累計(jì)不得超過(guò)200人；發(fā)行對(duì)象可以用現(xiàn)金或非現(xiàn)金資產(chǎn)認(rèn)購(gòu)；發(fā)行優(yōu)先股的掛牌公司，在年度報(bào)告、半年度報(bào)告等定期報(bào)告中，應(yīng)當(dāng)設(shè)專章披露優(yōu)先股的相關(guān)情況，在日常信息披露中，涉及優(yōu)先股付息、回售/贖回、轉(zhuǎn)換、表決權(quán)恢復(fù)等特殊事項(xiàng)，也應(yīng)當(dāng)發(fā)布專門(mén)的臨時(shí)公告；至于優(yōu)先股采用的轉(zhuǎn)讓方式，考慮到非公開(kāi)發(fā)行的相同條款，優(yōu)先股經(jīng)轉(zhuǎn)讓后投資者不能超過(guò)200人的特點(diǎn)，以及優(yōu)先股的流動(dòng)性需求，股轉(zhuǎn)系統(tǒng)為優(yōu)先股轉(zhuǎn)讓提供協(xié)議轉(zhuǎn)讓安排。

當(dāng)然，股轉(zhuǎn)系統(tǒng)也強(qiáng)調(diào)，發(fā)行人、主辦券商和律師事務(wù)所有義務(wù)“向投資者充分披露其所認(rèn)購(gòu)的優(yōu)先股，存在暫時(shí)不能轉(zhuǎn)讓的風(fēng)險(xiǎn)”。

財(cái)務(wù)狀況考量反復(fù)提及

值得注意的是，由于新三板因?yàn)榫薮蟮陌�容性發(fā)展迅猛，掛牌企業(yè)數(shù)量超過(guò)了A股滬深兩市之和，而包容性最直接的表現(xiàn)，就是掛牌企業(yè)并沒(méi)有財(cái)務(wù)硬指標(biāo)，因此如想發(fā)行優(yōu)先股，企業(yè)財(cái)務(wù)狀況則將成為關(guān)注重點(diǎn)。

記者了解到，在“優(yōu)先股業(yè)務(wù)指南第2號(hào)——主辦券商推薦工作報(bào)告的內(nèi)容與格式”的文件中，明確提到了主辦券商推薦工作報(bào)告中，應(yīng)當(dāng)包括“發(fā)行人的財(cái)務(wù)狀況、償付能力”；主辦券商還“應(yīng)根據(jù)發(fā)行人最近兩個(gè)完整會(huì)計(jì)年度的財(cái)務(wù)報(bào)表和審計(jì)報(bào)告，以及最近一期（如有）的會(huì)計(jì)報(bào)表，重點(diǎn)分析發(fā)行人的盈利能力、償債能力及現(xiàn)金流等各項(xiàng)財(cái)務(wù)指標(biāo)。各項(xiàng)財(cái)務(wù)指標(biāo)及相關(guān)會(huì)計(jì)科目有較大變動(dòng)或異常的，應(yīng)分析其原因”；至于“發(fā)行人近一期末的對(duì)外擔(dān)保情況”、“對(duì)發(fā)行人財(cái)務(wù)狀況、經(jīng)營(yíng)成果、聲譽(yù)、業(yè)務(wù)活動(dòng)、未來(lái)前景等可能產(chǎn)生較大影響的未決訴訟或仲裁，可能出現(xiàn)的處理結(jié)果或已生效法律文書(shū)的執(zhí)行情況”等情況，也是主辦券商該詳調(diào)的內(nèi)容，而這一切的工作顯然都是為了服務(wù)優(yōu)先股股東而做。就這幾點(diǎn)要求來(lái)看，財(cái)務(wù)狀況對(duì)欲發(fā)行優(yōu)先股的企業(yè)來(lái)說(shuō)，不容忽視。

按照股轉(zhuǎn)系統(tǒng)的介紹，適合發(fā)行優(yōu)先股融資的有四類：一是商業(yè)銀行等金融機(jī)構(gòu)，可以發(fā)行優(yōu)先股補(bǔ)充一級(jí)資本，滿足資本充足率的監(jiān)管要求；二是資金需求量較大、現(xiàn)金流穩(wěn)定的公司，發(fā)行優(yōu)先股可以補(bǔ)充低成本的長(zhǎng)期資金，降低資產(chǎn)負(fù)債率，改善公司的財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)；三是創(chuàng)業(yè)期、成長(zhǎng)初期的公司，股票估值較低，通過(guò)發(fā)行優(yōu)先股，可在不稀釋控制權(quán)的情況下融資；四是進(jìn)行并購(gòu)重組的公司，發(fā)行優(yōu)先股可以作為收購(gòu)資產(chǎn)或換股的支付工具。

在A股市場(chǎng)上，發(fā)行優(yōu)先股較多的主體是銀行。而在新三板中，也有一些銀行，如齊魯銀行、鹿城銀行。事實(shí)上，據(jù)此前齊魯銀行對(duì)媒體的公開(kāi)表示，其掛牌新三板看重的正是，具有股份公開(kāi)轉(zhuǎn)讓、定向發(fā)行股票、發(fā)行優(yōu)先股以及轉(zhuǎn)板上市等功能，可以提供豐富的融資工具，為銀行補(bǔ)充資本提供了較為開(kāi)闊的空間。

2015年半年報(bào)顯示，今年上半年，齊魯銀行實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入17.9億元，同比增長(zhǎng)1.46%，歸屬于掛牌公司股東凈利潤(rùn)為5.22億元，同比下滑了22.58%，截至年中的資產(chǎn)負(fù)債率為92.92%，資本充足率為12.16%，一級(jí)資本充足率為11.15%，核心一級(jí)資本充足率為11.15%，截至年中齊魯銀行股東人數(shù)為4166。