棉花期貨為產(chǎn)業(yè)健康發(fā)展保駕護(hù)航

6月17—18日，由中國棉花協(xié)會、全國棉花交易市場主辦、鄭州商品交易所協(xié)辦的2021中國國際棉花大會在江蘇省蘇州市召開。來自行業(yè)組織、生產(chǎn)企業(yè)、貿(mào)易企業(yè)及紡織企業(yè)、金融機(jī)構(gòu)的嘉賓圍繞當(dāng)前國內(nèi)外棉花市場形勢、期貨服務(wù)實體企業(yè)模式及路徑、推進(jìn)棉花產(chǎn)業(yè)健康可持續(xù)發(fā)展等方面進(jìn)行了深入探討，國內(nèi)外企業(yè)代表近800人參會。

期貨日報記者在會上了解到，伴隨著國內(nèi)外經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇與消費(fèi)回暖，棉紡織行業(yè)景氣度持續(xù)回升，體現(xiàn)了行業(yè)的巨大韌性和內(nèi)生動力。

“從去年八九月開始，棉紡企業(yè)訂單和生產(chǎn)運(yùn)營情況逐步向好，尤其是利潤方面得到了明顯提升。1—4月，紡企整體形勢較好，尤其是純棉紗企業(yè)形勢樂觀，是近十年以來最好的一個階段。今年純棉紗尤其是上半年的良好運(yùn)行，給我們棉紡行業(yè)帶來巨大提升?！敝袊藜徔椥袠I(yè)協(xié)會總工程師葉戩春在會上說。

中國中紡集團(tuán)有限公司副總經(jīng)理陳鳴洪在會上表示，盡管全球疫情仍在持續(xù)，部分國家和地區(qū)趨于緊張，但棉紡產(chǎn)業(yè)鏈目前基本恢復(fù)到疫情前的狀況，內(nèi)外棉價重新回到歷史中位水平。

“值得注意的是，近幾年棉花金融屬性增強(qiáng)，內(nèi)外聯(lián)動、期現(xiàn)結(jié)合的價格體系已基本形成。”中華全國供銷合作總社農(nóng)資與棉麻局副局長、中國棉花協(xié)會副會長兼秘書長王建紅說。

據(jù)王建紅介紹，從價格來看，國內(nèi)棉價走勢相對平穩(wěn)，國際棉價振蕩上漲。“雖然我國經(jīng)濟(jì)持續(xù)穩(wěn)定恢復(fù)，供需關(guān)系也在逐步改善，但全球其他國家疫情還在蔓延，國際環(huán)境錯綜復(fù)雜，具有較強(qiáng)的不確定性和不穩(wěn)定性，國內(nèi)經(jīng)濟(jì)恢復(fù)基礎(chǔ)還不是特別牢固，結(jié)構(gòu)性矛盾依然長期存在。”王建紅說。

今年4月以來，部分大宗商品價格漲幅明顯，引起了國家有關(guān)部門的高度關(guān)注，也出臺了一系列的調(diào)控措施。其中，受全球棉花供需偏緊、國內(nèi)下游需求持續(xù)回暖等因素影響，棉花價格同樣呈現(xiàn)出小幅上漲走勢。對此，中華棉花集團(tuán)有限公司總裁何錫玉表示，棉紡織產(chǎn)業(yè)鏈中上游原材料價格的漲幅與下游終端消費(fèi)品的價格漲幅是相匹配的，整個產(chǎn)業(yè)鏈的價格傳導(dǎo)機(jī)制是通暢的。

事實上，棉花產(chǎn)業(yè)鏈價格傳導(dǎo)機(jī)制的通暢與棉花期貨功能有效發(fā)揮密切聯(lián)系。記者了解到，自2014年棉花目標(biāo)價格改革實施以來，棉花期貨高效發(fā)揮了價格發(fā)現(xiàn)功能，期現(xiàn)價格相關(guān)性達(dá)到0.9以上，在市場供需失衡及產(chǎn)業(yè)政策發(fā)生變化時，精準(zhǔn)、快速做出反應(yīng)，為市場主體科學(xué)研判棉花市場形勢提供強(qiáng)而有力依據(jù)。此外，棉花期貨價格精準(zhǔn)反映市場供需變化，已成為現(xiàn)貨貿(mào)易定價基礎(chǔ)。

“2011—2014年由于上游價格混亂，成本無法順利傳導(dǎo)，中國紡織規(guī)模曾經(jīng)出現(xiàn)了一定的萎縮。因此，棉紡產(chǎn)業(yè)鏈可持續(xù)發(fā)展和價格的順利傳導(dǎo)息息相關(guān)。而棉花期貨讓這種價格傳導(dǎo)機(jī)制變得更加順暢?！焙幽贤勖迾I(yè)有限公司相關(guān)負(fù)責(zé)人說，隨著基差貿(mào)易的推行，行業(yè)內(nèi)棉花采購銷售看期貨，棉紗采購銷售看期貨，期貨價格成了大家交易的錨，效率更高，價格傳導(dǎo)更順暢。同時，棉花產(chǎn)業(yè)鏈借助期貨的價格發(fā)現(xiàn)功能及時調(diào)整生產(chǎn)和需求，產(chǎn)業(yè)鏈發(fā)展更為健康。比如棉紗和棉花的價格一但給出客觀的加工利潤，這說明要增加棉紗產(chǎn)能來平衡產(chǎn)業(yè)供需。此外，期貨套期保值功能，給企業(yè)搭建了對沖風(fēng)險的平臺，在宏觀經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)較大波動時，幫助棉花產(chǎn)業(yè)渡過難關(guān)，實現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展。

從過去的“一口價”到現(xiàn)在廣泛開展的點(diǎn)價交易、基差貿(mào)易，實體企業(yè)參與期貨不斷深入，利用期貨工具穩(wěn)定原料成本、規(guī)避市場價格波動，從而提升企業(yè)經(jīng)營效益。棉花期貨更好、更廣泛地服務(wù)棉花實體企業(yè)，市場定價更加公平有效，利潤在全產(chǎn)業(yè)鏈的分配更加透明合理，也從一定程度上促進(jìn)了棉花產(chǎn)業(yè)的健康發(fā)展。

此外，在助力企業(yè)穩(wěn)健經(jīng)營、擴(kuò)大規(guī)模方面，期貨市場同樣發(fā)揮了重要的作用。何錫玉坦言，中棉集團(tuán)的年貿(mào)易量從過去50萬噸發(fā)展到如今的75萬噸，未來仍將繼續(xù)擴(kuò)大，這得益于棉花期貨和棉花期權(quán)讓企業(yè)風(fēng)險得以規(guī)避?！罢驗橐?guī)避了風(fēng)險，中棉集團(tuán)現(xiàn)在也實施了資源的歸集，利用平臺進(jìn)行購銷，采取市場化的方式進(jìn)行點(diǎn)價，讓紡織企業(yè)能夠真正享受到市場紅利，同時我們也利用基差交易規(guī)避風(fēng)險，進(jìn)而能夠讓企業(yè)穩(wěn)定經(jīng)營。”他說。

“2020年棉花價格大幅波動帶來內(nèi)外價差的變化對紡織企業(yè)影響極為明顯。對于紡織企業(yè)來講，最大的壓力來自于棉價的波動，他們真正的訴求是求穩(wěn)而不是下跌。尤其是6月以后，紡織企業(yè)明顯感覺到訂單呈下行趨勢，企業(yè)非常擔(dān)心棉花價格會因此有所波動。”葉戩春說。

作為棉紡制造企業(yè)代表，天虹紡織集團(tuán)有限公司副總裁陳夏馳在會上介紹了企業(yè)利用期貨市場進(jìn)行風(fēng)險管理的經(jīng)驗?！敖鼛啄?，天虹紡織在棉花采購中利用金融工具進(jìn)行風(fēng)險管理和降低成本的做法有四種，一是套保，主要是內(nèi)外聯(lián)合套保；二是將固定價格的合同變成on-call的合同；三是合理利用期權(quán)工具，日?？梢酝ㄟ^買入看跌虛值期權(quán)進(jìn)行避險，在有遠(yuǎn)期訂單時，則可以采取結(jié)構(gòu)性期權(quán)產(chǎn)品，買到比期貨價格更低的棉花；四是利用期貨進(jìn)行跨合約套利以降低成本?！标愊鸟Y表示，任何一種策略都有利有弊，企業(yè)需根據(jù)自身不同的狀況和不同的市場情況來選擇使用。

據(jù)了解，目前棉紡織產(chǎn)業(yè)鏈上中下游企業(yè)參與期貨市場還存在一些不均衡的情況，下游紡織企業(yè)參與期貨市場的積極性明顯弱于中上游原料型企業(yè)。對此，何錫玉表示，后期可以通過探索利用鄭商所場外平臺更好地服務(wù)于紡織企業(yè)。

“傳統(tǒng)線下基差貿(mào)易痛點(diǎn)在于，買賣雙方就標(biāo)的、交收地、點(diǎn)價合約、基差達(dá)成一致后，需要傳真來往確認(rèn)，增加談判成本。不僅如此，交易過程中生成的基差貿(mào)易合同、點(diǎn)價確認(rèn)書、交收確認(rèn)書等紙質(zhì)合同需要往返郵寄；在點(diǎn)價過程中，點(diǎn)價方通過電話、微信、QQ等通訊手段告知應(yīng)價方要求后，應(yīng)價方再人工下單平倉，溝通、下單的時間成本常常導(dǎo)致點(diǎn)價方錯過合意的價格，點(diǎn)價方分批多次點(diǎn)價，無形中加大了應(yīng)價方的工作量及人力成本，而信息不對稱也可能造成買賣雙方對平倉結(jié)果產(chǎn)生爭議。”鄭商所相關(guān)負(fù)責(zé)人介紹說，鄭商所推出的場外平臺將有效解決以上問題。

“首先，利用場外平臺的交易雙方在網(wǎng)上簽訂基差貿(mào)易合同省時高效，且有法律保障；其次，買方點(diǎn)價時，只需在平臺客戶端輸入價格、數(shù)量等要求，掛牌交易中平臺凍結(jié)保證金，賣方平臺客戶端就會立即響應(yīng)；最后平臺依據(jù)期貨交易軟件反饋的成交結(jié)果，形成交收結(jié)算價格，被點(diǎn)價方可以自主設(shè)定場內(nèi)期貨賬戶和平倉比例。”上述負(fù)責(zé)人表示，場外平臺具有高效、準(zhǔn)確、靈活和便捷等優(yōu)點(diǎn)，有效實現(xiàn)了場內(nèi)場外的聯(lián)動。