什么是企業(yè)的發(fā)展能力

　　企業(yè)的發(fā)展能力，也稱企業(yè)的成長性，它是企業(yè)通過自身的生產(chǎn)經(jīng)營活動，不斷擴大積累而形成的發(fā)展?jié)撃堋Ｆ髽I(yè)能否健康發(fā)展取決于多種因素，包括外部經(jīng)營環(huán)境，企業(yè)內(nèi)在素質(zhì)及資源條件等。

　　企業(yè)的發(fā)展能力分析的思路

　　一、以價值衡量企業(yè)發(fā)展能力的分析思路。

　　1、企業(yè)發(fā)展能力衡量的核心是企業(yè)價值增長率。

　　通常用凈收益增長率來近似地描述企業(yè)價值的增長，并將其作為企業(yè)發(fā)展能力分析的重要指標。

　　凈收益增長率是指當(dāng)年留存收益增長額與年初凈資產(chǎn)的比率。

　　2、凈收益增長率的因素分析：

　　凈收益增長率=留存收益增加額÷年初凈資產(chǎn)

　　=當(dāng)年凈利潤×（1—股利支付比率）÷年初凈資產(chǎn)

　　=年初凈資產(chǎn)收益率×（1-股利支付比率）

　　=年初凈資產(chǎn)收益率×留存比率

　　該公式表示企業(yè)在不發(fā)行新的權(quán)益資本并維持一個目標資本結(jié)構(gòu)和固定股利政策條件下，企業(yè)未來凈收益增長率是年初凈資產(chǎn)收益率和股利支付率的函數(shù)表達式。企業(yè)未來凈收益增長率不可能大于期初凈資產(chǎn)收益率。

　　從上式可以看出，企業(yè)凈資產(chǎn)收益率和留存比率是影響企業(yè)凈收益增長的兩個主要因素。凈資產(chǎn)收益率越高，凈收益增長率也越高。企業(yè)留存比率越高，凈收益增長率也越高。

　　由于凈資產(chǎn)收益率的重要作用，在實際運用中經(jīng)常把凈收益增長率擴展成包括多個變量的表達式，其擴展式為：

　　凈收益增長率（g）=年初凈資產(chǎn)收益率×留存比率

　　=年初總資產(chǎn)凈利率×（總資產(chǎn)÷凈資產(chǎn)）×留存比率

　　=年初總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率×銷售凈利率×年初權(quán)益乘數(shù)×留存比率

　　綜上，企業(yè)在各方面保持不變的情況下，只能以g的速度每年增長（該增長率是可持續(xù)增長率），當(dāng)企業(yè)增長速度超過g時，上述四個比率必須改變，也就是企業(yè)要超速發(fā)展，就必須要么提高企業(yè)的經(jīng)營效率（總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率），要么增強企業(yè)的獲利能力（銷售凈利率），或者改變企業(yè)的財務(wù)政策（股利政策和財務(wù)杠桿），也就是說企業(yè)可以調(diào)整經(jīng)營效率、獲利能力及財務(wù)政策來改變或適應(yīng)自己的增長水平。

　　例如，企業(yè)的留存比率為0.75，銷售凈利率為10%，資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率為1，權(quán)益乘數(shù)為2，此時的凈收益增長率為1×10%×2×0.75=15%；

　　如果企業(yè)增長率要達到20%，可以改變股利政策，調(diào)整留存比率為1，或者調(diào)整財務(wù)杠桿（權(quán)益乘數(shù)）為2.67，或者提高總資產(chǎn)利用效果，使得總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率達到1.33，或者提高銷售凈利率到13.33%

　　當(dāng)然也可以對上述幾方面同時進行調(diào)整和改變。不過上述調(diào)整和改變在現(xiàn)實中并不是很容易做到的。

　　在實際情況下，實際的凈收益增長率與測算的凈收益增長率常常不一致，這是因為上述四項比率的實際值與測算值不同所導(dǎo)致的。當(dāng)實際增長率大于測算增長率時，企業(yè)將面臨資金短缺的問題；當(dāng)實際增長率小于測算增長率時，企業(yè)存在多余資金。

　　3、評價

　　以凈收益增長率為核心來分析企業(yè)的發(fā)展能力，其優(yōu)點在于各分析因素與凈收益存在直接聯(lián)系，有較強的理論依據(jù)；缺點在于以凈收益增長率來代替企業(yè)的發(fā)展能力存在一定的局限性，企業(yè)的發(fā)展必然會體現(xiàn)到凈收益的增長上來，但并不一定是同步增長的關(guān)系，企業(yè)凈收益的增長可能會滯后于企業(yè)的發(fā)展，這使得我們分析的凈收益無法反映企業(yè)真正的發(fā)展能力，而只能是近似代替。

　　二、以影響價值變動的因素衡量企業(yè)發(fā)展能力的思路

　　影響企業(yè)價值增長的因素主要有：

　　1、銷售收入

　　2、資產(chǎn)規(guī)模

　　3、凈資產(chǎn)規(guī)模

　　4、資產(chǎn)使用效率

　　5、凈收益

　　6、股利分配