貨幣資金（以下簡(jiǎn)稱資金），包括庫存現(xiàn)金、銀行存款和其他資金。其他資金指外埠存款、銀行匯票存款、銀行本票存款、信用卡存款、信用證保證金存款、存出投資款等。企業(yè)的資金風(fēng)險(xiǎn)可分為三大類：安全風(fēng)險(xiǎn)、短缺風(fēng)險(xiǎn)、使用效率風(fēng)險(xiǎn)。目前人們關(guān)注較多的是第一類風(fēng)險(xiǎn)，而實(shí)際上后兩類風(fēng)險(xiǎn)對(duì)企業(yè)經(jīng)營的影響更重大、更廣泛，也更難以識(shí)別和評(píng)估，需要更高的管理理念與管理技巧，下面分而論之。

　　資金安全風(fēng)險(xiǎn)及其管理

　　資金安全風(fēng)險(xiǎn)主要是指資金被挪用、詐和貪污的風(fēng)險(xiǎn)。這類風(fēng)險(xiǎn)主要源自企業(yè)內(nèi)部控制的不完善，如沒有很好地執(zhí)行內(nèi)部牽制原則，同一人兼任不相容職務(wù)等。

　　企業(yè)可以采用以下方法來識(shí)別資金安全風(fēng)險(xiǎn)：

　?、僦谱魇录鍐?。在事件清單中詳細(xì)列明企業(yè)資金賬目內(nèi)控不健全的種種表現(xiàn)，如不兼容職務(wù)未分離或授權(quán)審批制度不健全等，并對(duì)各事件進(jìn)行分析，以確定各事件對(duì)資金安全的影響程度。

　　②面談與問卷調(diào)查?？赏ㄟ^面談、問卷調(diào)查的方式就影響資金安全的一些潛在事件取得公司管理者、員工和其他利益相關(guān)者的見解與經(jīng)驗(yàn)，集思廣益。

　?、哿鞒虉D分析。對(duì)涉及資金收付的業(yè)務(wù)進(jìn)行流程圖分析，確定風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)，以利有效控制。

　　資金安全風(fēng)險(xiǎn)管理重在防范，通過建立良好的內(nèi)控環(huán)境、健全資金管理的內(nèi)控機(jī)制來堵住各種安全漏洞，特別要注意以下幾點(diǎn)：

　?、俳⒔∪跈?quán)審批制度，按照規(guī)定的權(quán)限和制度辦理資金收付業(yè)務(wù)。

　?、谪瀼貎?nèi)部牽制原則，確保不兼容崗位相互分離、制約和監(jiān)督，加強(qiáng)員工職業(yè)道德和安全意識(shí)教育。比如，空白支票、印章應(yīng)分別由不同的人保管，出納不得兼任稽核等。

　?、奂訌?qiáng)內(nèi)部審計(jì)。內(nèi)部審計(jì)可協(xié)助管理當(dāng)局監(jiān)督控制措施和程序的有效性，及時(shí)發(fā)現(xiàn)內(nèi)部控制的漏洞和薄弱環(huán)節(jié)。

　　資金短缺風(fēng)險(xiǎn)及其管理

　　資金短缺風(fēng)險(xiǎn)，是指企業(yè)不能及時(shí)、足額地籌集到生產(chǎn)經(jīng)營所需資金，從而導(dǎo)致企業(yè)放棄供應(yīng)商提供的現(xiàn)金折扣、低價(jià)甚至虧本出售存貨和項(xiàng)目、無法及時(shí)清償債務(wù)導(dǎo)致信用等級(jí)惡化、被迫破產(chǎn)重組或被收購等。

　　如何判斷一個(gè)企業(yè)是否存在資金短缺風(fēng)險(xiǎn)呢？

　　可以從靜態(tài)和動(dòng)態(tài)兩方面入手。

　　從靜態(tài)分析，一個(gè)企業(yè)的資金存量（包括交易性金融資產(chǎn)）占總資產(chǎn)的比例若在行業(yè)中處于低位水平，則可能存在一定的資金短缺風(fēng)險(xiǎn)；將資金存量與短期有息負(fù)債進(jìn)行比較，可以更好地把握單個(gè)企業(yè)資金短缺的嚴(yán)重程度以及按時(shí)償還債務(wù)的緊迫性。

　　從動(dòng)態(tài)分析，可以結(jié)合資產(chǎn)負(fù)債表、現(xiàn)金流量表及相關(guān)信息，仔細(xì)分析企業(yè)的應(yīng)收應(yīng)付、存貨的增減情況、經(jīng)營活動(dòng)和投資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流狀況及發(fā)展趨勢(shì)，從動(dòng)態(tài)上評(píng)估企業(yè)的資金余缺，以準(zhǔn)確地把握企業(yè)資金短缺的風(fēng)險(xiǎn)性質(zhì)與大小。

　　引發(fā)企業(yè)資金短缺風(fēng)險(xiǎn)的內(nèi)部因素主要有：

　　①激進(jìn)的籌資政策，即過多地采用短期甚至臨時(shí)性負(fù)債方式籌資以滿足長期性流動(dòng)資產(chǎn)的需要。

　　②寬松的信用政策，賒銷過多且信用期限較長會(huì)產(chǎn)生大量的應(yīng)收賬款，一旦銀根緊縮、經(jīng)濟(jì)衰退，客戶不能及時(shí)足額償還貨款，企業(yè)資金鏈就極易斷裂。

　?、燮孀非笊a(chǎn)規(guī)模和市場(chǎng)占有率，投資項(xiàng)目過多且周期較長，由于我國目前企業(yè)債（公司債）市場(chǎng)尚不發(fā)達(dá)，企業(yè)資金主要來源于銀行短期借款，短款長用易造成現(xiàn)金短缺風(fēng)險(xiǎn)。

　?、苓^多采用債務(wù)方式融資，未能根據(jù)行業(yè)特點(diǎn)和企業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略確定合理的資本結(jié)構(gòu)等。

　　企業(yè)資金短缺風(fēng)險(xiǎn)的形成也與外部因素有關(guān)，包括中央銀行的貨幣政策、資本市場(chǎng)的狀況以及宏觀經(jīng)濟(jì)是處于增長階段還是已經(jīng)陷入衰退，等等。

　　筆者認(rèn)為，企業(yè)應(yīng)從以下幾方面應(yīng)對(duì)貨幣資金的短缺風(fēng)險(xiǎn)：

　　一是從經(jīng)營戰(zhàn)略上高度重視資金短缺風(fēng)險(xiǎn)。

　　二是優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)，長錢長用，短錢短用，避免因資金占用與資金供應(yīng)在期限上搭配不當(dāng)而造成資金短缺風(fēng)險(xiǎn)。

　　三是提高預(yù)算特別是現(xiàn)金預(yù)算的編制水平，盡可能準(zhǔn)確地預(yù)計(jì)企業(yè)所需的外部融資額和融資時(shí)間。有不少企業(yè)在編制年度預(yù)算時(shí)，往往比較重視預(yù)計(jì)損益表的編制，對(duì)整體預(yù)測(cè)的重要性認(rèn)識(shí)不足。計(jì)劃期內(nèi)需要多少資金？短期的還是長期的？何時(shí)需要？內(nèi)部能不能滿足？是否需要外部融資？如果預(yù)算管理水平不高，現(xiàn)金管理就可能無的放矢。

　　四是加強(qiáng)經(jīng)營性營運(yùn)資本的管理。企業(yè)在生產(chǎn)經(jīng)營過程中產(chǎn)生的應(yīng)付賬款、應(yīng)付職工薪酬、應(yīng)交稅金等是不帶息的，屬于“自動(dòng)生成的資金”，企業(yè)應(yīng)該管好用好，并與銀行的短期借款相協(xié)調(diào)，以便及時(shí)、足額地籌集季節(jié)性、周期性流動(dòng)資產(chǎn)增長所需的資金。

　　五是拓展融資渠道，靈活運(yùn)用各種融資工具。隨著我國金融市場(chǎng)特別是資本市場(chǎng)的發(fā)展，企業(yè)融資渠道不斷拓寬，不僅可以向銀行借款，還可以發(fā)行短期融資券、中期票據(jù)、企業(yè)債（公司債），可轉(zhuǎn)債等，上市公司還有增發(fā)、配股等再融資方式。廣大的中小企業(yè)還可以運(yùn)用“供應(yīng)鏈融資”以及地方政府支持的“中小企業(yè)集合債融資”等工具。

　　六是保持財(cái)務(wù)彈性。財(cái)務(wù)彈性是一種良好的財(cái)務(wù)狀態(tài)，在這種財(cái)務(wù)狀態(tài)下，經(jīng)營和投資一旦出現(xiàn)較大量的資金需要時(shí)，企業(yè)可以較低的交易成本及時(shí)、足額地籌集到資金。企業(yè)不能一味追求資金使用效率而忽視了資金的流動(dòng)性和經(jīng)營的安全性。即使在經(jīng)營狀況較好、融資比較便利時(shí)，也應(yīng)適當(dāng)控制負(fù)債比率，保持融資能力，以滿足生產(chǎn)經(jīng)營過程中臨時(shí)性、突發(fā)性事件引起的資金需要。

　　萬科是資金短缺風(fēng)險(xiǎn)管理做得較好的一個(gè)企業(yè)，其有三點(diǎn)經(jīng)驗(yàn)值得其他企業(yè)借鑒：

　　①能夠準(zhǔn)確預(yù)測(cè)市場(chǎng)變化并及時(shí)應(yīng)對(duì)。2007年年底和2008年年初，萬科準(zhǔn)確預(yù)計(jì)到房地產(chǎn)市場(chǎng)“拐點(diǎn)”將到來，率先在廣州、深圳、上海降價(jià)銷售，快速回籠資金，避免了現(xiàn)金緊缺對(duì)公司經(jīng)營的不利影響。

　?、诟鶕?jù)資本市場(chǎng)當(dāng)時(shí)的狀況，靈活運(yùn)用各種融資工具籌資。萬科近些年還通過發(fā)行短期融資券、公司債、可轉(zhuǎn)債、增發(fā)股份等方式籌集了大量資金，既優(yōu)化了資本結(jié)構(gòu)、降低了融資成本，也及時(shí)滿足了企業(yè)快速發(fā)展的大量資金需要。

　?、凼冀K保持良好的財(cái)務(wù)彈性。盡管萬科目前的資金存量是充足的，資本結(jié)構(gòu)也比較合理，但萬科依然注重在房地產(chǎn)項(xiàng)目上尋找合作伙伴，開發(fā)住宅項(xiàng)目中的商業(yè)配套部分，這種開發(fā)模式不僅可以使其住宅項(xiàng)目精益求精，也在一定程度上為其提供了充裕的現(xiàn)金流。

　　資金使用效率風(fēng)險(xiǎn)及其管理

　　資金使用效率風(fēng)險(xiǎn)可以定義為多余現(xiàn)金獲得的收益低于貸款利率。比如說，一個(gè)企業(yè)最低的現(xiàn)金需要量為100萬元，假設(shè)該企業(yè)每天的現(xiàn)金余額在1 100萬元左右，則其中的1 000萬元就是多余的現(xiàn)金。該部分現(xiàn)金若存入銀行，不論是活期存款還是通知存款，其利息收益遠(yuǎn)低于銀行貸款，那么該企業(yè)就存在現(xiàn)金使用效率風(fēng)險(xiǎn)；若該企業(yè)將多余現(xiàn)金用來購買股票或基金等交易性金融資產(chǎn)，如果收益仍低于銀行貸款，則同樣存在資金使用效率風(fēng)險(xiǎn)。

　　當(dāng)一個(gè)企業(yè)既持有大量資金，又有巨額的銀行借款時(shí)，若非行業(yè)特點(diǎn)和經(jīng)營戰(zhàn)略所致，則很可能存在資金使用效率風(fēng)險(xiǎn)。

　　形成企業(yè)資金使用效率風(fēng)險(xiǎn)的主要原因有：

　　①預(yù)算（特別是現(xiàn)金預(yù)算）編制不準(zhǔn)確。不少企業(yè)的現(xiàn)金預(yù)算只能做到年度，至多分解到季度，不能分解到月或周。

　　②企業(yè)集團(tuán)內(nèi)部資金調(diào)度不暢。企業(yè)集團(tuán)內(nèi)部有的子公司現(xiàn)金流充裕，有的緊缺，集團(tuán)一級(jí)本可以實(shí)現(xiàn)內(nèi)部調(diào)動(dòng)以提高現(xiàn)金使用效率，但由于實(shí)行分權(quán)管理且缺乏內(nèi)部資金調(diào)度機(jī)制，資金充裕的子公司為方便使用，不愿將現(xiàn)金調(diào)往公司總部，寧愿以活期存入銀行。

　　③現(xiàn)金管理能力不強(qiáng)。很多企業(yè)錯(cuò)誤理解“現(xiàn)金為王”理念，片面追求現(xiàn)金充裕對(duì)經(jīng)營安全性的保障，只知道融資“圈錢”，不太關(guān)注也缺乏能力提高資金的使用效率。例如，前些年許多上市公司利用增發(fā)和配股圈了不少錢，但卻普遍出現(xiàn)了募集資金閑置或更改用途的現(xiàn)象。如2007年，皖能電力將募集資金用于申購新股，南京港股份有限公司、浙江海亮股份有限公司將募集資金用于補(bǔ)充流動(dòng)資金等。

　　筆者認(rèn)為，企業(yè)可采用以下策略來提高資金的使用效率：

　　一是提高預(yù)算管理水平。通過準(zhǔn)確的預(yù)測(cè)編制出較高水平的預(yù)算，特別是現(xiàn)金預(yù)算，一方面可以降低企業(yè)的現(xiàn)金儲(chǔ)備量，另一方面也可以掌握剩余資金的可利用期限。

　　二是加強(qiáng)應(yīng)收賬款的催收，快速回籠資金。企業(yè)可根據(jù)產(chǎn)品的市場(chǎng)占有率、質(zhì)量、品種、規(guī)格及價(jià)格等方面的競(jìng)爭(zhēng)能力確定合理的信用標(biāo)準(zhǔn)，在收入與增加的應(yīng)收賬款機(jī)會(huì)成本、收賬費(fèi)用、壞賬成本之間取得良好的平衡。

　　三是利用“現(xiàn)金池”管理方式，盤活集團(tuán)資金。“現(xiàn)金池”的基本操作模式是：集團(tuán)以公司總部的名義設(shè)立集團(tuán)現(xiàn)金池賬戶，通過成員公司向總部以委托貸款的方式，每日定時(shí)將成員公司賬戶上的資金上劃到現(xiàn)金池賬戶。集團(tuán)企業(yè)以現(xiàn)金池中的資金及其統(tǒng)一向銀行申請(qǐng)獲得的授信額度為保證，約定各成員單位的日間透支額度。日終，以總部向成員公司歸還委托貸款的方式，將現(xiàn)金池賬戶中的資金劃撥到成員企業(yè)賬戶用以補(bǔ)足透支金額。“現(xiàn)金池”管理作為先進(jìn)的資金集中管理方式，已被越來越多的大型企業(yè)所采用。

　　四是謹(jǐn)慎投資有價(jià)證券。企業(yè)投資有價(jià)證券，一定要在風(fēng)險(xiǎn)（違約風(fēng)險(xiǎn)、流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)、到期日風(fēng)險(xiǎn)等）與收益之間進(jìn)行慎重權(quán)衡，選擇合適的有價(jià)證券進(jìn)行投資，以在可承受的風(fēng)險(xiǎn)限度內(nèi)最大化地提高現(xiàn)金使用效率。

　　五是分派現(xiàn)金股利，進(jìn)行股份回購。當(dāng)企業(yè)現(xiàn)金過多且缺乏投資機(jī)會(huì)時(shí)，最好的回報(bào)股東的方式就是實(shí)施現(xiàn)金分紅或股份回購。國內(nèi)企業(yè)如佛山照明，上市以來累計(jì)分給股東的現(xiàn)金紅利遠(yuǎn)高于其從股市中的融資，被稱作“現(xiàn)金奶牛”。國外企業(yè)如微軟，2004年一次性向股東現(xiàn)金分紅達(dá)324億美元。