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透過“三張表”看到什么

來源: 互聯(lián)網(wǎng) 編輯: 2011/02/28 13:15:40  字體:

  財(cái)務(wù)報(bào)表是一個(gè)完整的報(bào)告體系,綜合反映了公司的財(cái)務(wù)狀況、經(jīng)營成果和現(xiàn)金流量。它包括資產(chǎn)負(fù)債表、利潤表、現(xiàn)金流量表及相關(guān)附表。其中,資產(chǎn)負(fù)債表匯總了公司在某一時(shí)點(diǎn)的資產(chǎn)、負(fù)債和所有者權(quán)益,利潤表匯總了公司在某段時(shí)期的收入和費(fèi)用。管理層為了評價(jià)公司的財(cái)務(wù)狀況和經(jīng)營成果,借助的最常用的工具就是財(cái)務(wù)比率。

  一、財(cái)務(wù)比率的類型

  財(cái)務(wù)比率基本上有三種類型:第一種比率概括了公司某一時(shí)點(diǎn)的財(cái)務(wù)狀況的某些方面,是兩個(gè)“存量”項(xiàng)目的對比,通常也稱為資產(chǎn)負(fù)債表比率;第二種比率概括了公司一段時(shí)期的經(jīng)營成果的某些方面,將利潤表的一個(gè)“流量”項(xiàng)目與另一個(gè)“流量”項(xiàng)目作比較,習(xí)慣上稱為損益表比率;第三種比率反映了公司的綜合經(jīng)營成果,是將利潤表中的某個(gè)“流量”項(xiàng)目與資產(chǎn)負(fù)債表中的某個(gè)“存量”項(xiàng)目加以比較,稱為損益表與資產(chǎn)負(fù)債表比率。“存量”項(xiàng)目作為來自資產(chǎn)負(fù)債表的余額,不能準(zhǔn)確地反映這個(gè)變量在一定時(shí)期的流量變化情況,因此采用資產(chǎn)負(fù)債表期初、期末余額的平均值作為某個(gè)損益表與資產(chǎn)負(fù)債表比率的分母,可使其更好地反映公司的整體情況。下面提及的保障比率、周轉(zhuǎn)率和盈利能力比率均屬于損益表與資產(chǎn)負(fù)債表比率,都需要采用“存量”項(xiàng)目的平均值。

  二、財(cái)務(wù)報(bào)表比率分析框架

  1.清償能力比率。是衡量公司償還短期債務(wù)能力的比率。清償能力比率是對短期債務(wù)與可得到的用于償還這些債務(wù)的短期流動資金來源進(jìn)行的比較。

 ?。?)流動比率。顯示公司用其流動資產(chǎn)償還流動負(fù)債的能力,是最常用的清償能力比率。其計(jì)算公式為:流動比率=流動資產(chǎn)÷流動負(fù)債。一般情況下,流動比率越高,反映公司短期償債能力越強(qiáng),債權(quán)人的權(quán)益越有保證。一般認(rèn)為2∶1的比例比較適宜。但是流動比率也不能過高,過高則表明公司流動資產(chǎn)占用較多,會影響資金的使用效率和公司的獲利能力。

 ?。?)酸性測試比率,也稱速動比率。表示公司用變現(xiàn)能力最強(qiáng)的資產(chǎn)償還流動負(fù)債的能力。其計(jì)算公式為:酸性測試比率=(流動資產(chǎn)-存貨)÷流動負(fù)債。

  2.財(cái)務(wù)杠桿比率。反映公司通過債務(wù)籌資的比率。

 ?。?)產(chǎn)權(quán)比率。反映由債權(quán)人提供的負(fù)債資金與所有者提供的權(quán)益資金的相對關(guān)系,以及公司基本財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)是否穩(wěn)定。其計(jì)算公式為:產(chǎn)權(quán)比率=負(fù)債總額÷股東權(quán)益。產(chǎn)權(quán)比率表示,股東每提供一元錢債權(quán)人愿意提供的借款額。在通貨膨脹加劇時(shí)期,公司多借債可以把損失和風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)嫁給債權(quán)人;在經(jīng)濟(jì)繁榮時(shí)期,公司多借債可以獲得額外利潤。

 ?。?)資產(chǎn)負(fù)債率。反映債務(wù)融資對于公司的重要性。其計(jì)算公式為:資產(chǎn)負(fù)債率=負(fù)債總額÷資產(chǎn)總額。資產(chǎn)負(fù)債率與財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)有直接關(guān)系:資產(chǎn)負(fù)債率越高,財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)越高;反之,資產(chǎn)負(fù)債率越低,財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)越低。

 ?。?)長期負(fù)債對長期資本比率。反映長期負(fù)債對于資本結(jié)構(gòu)(長期融資)的相對重要性。其計(jì)算公式為:長期負(fù)債對長期資本比率=長期負(fù)債÷長期資本。長期資本是所有長期負(fù)債與股東權(quán)益之和。

  3.保障比率。

  是將公司財(cái)務(wù)費(fèi)用和支付及保障它的能力相聯(lián)系的比率。利息保障比率表示公司支付利息費(fèi)用的能力。其計(jì)算公式為:利息保障比率=息稅前利潤(EBIT)÷利息費(fèi)用,或=息稅折舊攤銷前利潤(EBITDA)÷利息費(fèi)用。折舊和攤銷是按照權(quán)責(zé)發(fā)生制對以前發(fā)生的支出的調(diào)整,實(shí)際上仍然屬于本年的現(xiàn)金流量,也可以用來支付利息費(fèi)用。因此,筆者認(rèn)為,采用EBITDA比采用EBIT更為精確。

  4.周轉(zhuǎn)率。是衡量公司利用其資產(chǎn)的有效程度的比率。

  (1)應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率。反映公司應(yīng)收賬款的質(zhì)量和公司收賬的業(yè)績,說明應(yīng)收賬款年度內(nèi)變現(xiàn)的次數(shù)。其計(jì)算公式為:應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率=年銷售凈額÷應(yīng)收賬款。

 ?。?)應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù),又稱平均收現(xiàn)期。其計(jì)算公式為:應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)=一年中的天數(shù)÷應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率,或=(應(yīng)收賬款×一年中的天數(shù))÷年賒銷金額。應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率和應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)這兩個(gè)比率與公司的信用政策環(huán)境有密切聯(lián)系。應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)越快,銷售實(shí)現(xiàn)距離實(shí)際收到現(xiàn)金的時(shí)間就越短,但過快的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)速度與過短的平均收現(xiàn)期可能意味著過于嚴(yán)厲的信用政策。賬面上應(yīng)收賬款余額很低,卻可能使銷售額和相應(yīng)的利潤大幅度減少。

 ?。?)應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)率。其計(jì)算公式為:應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)率=年賒購金額÷應(yīng)付賬款。

 ?。?)應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)天數(shù),又稱平均付現(xiàn)期。其計(jì)算公式為:應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)=一年中的天數(shù)÷應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)率,或=(應(yīng)付賬款×一年中的天數(shù))÷年賒購金額。

 ?。?)存貨周轉(zhuǎn)率。其計(jì)算公式為:存貨周轉(zhuǎn)率=銷售成本÷存貨。

 ?。?)存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)。其計(jì)算公式為:存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)=一年中的天數(shù)÷存貨周轉(zhuǎn)率,或=(存貨×一年中的天數(shù))÷銷售成本。存貨周轉(zhuǎn)越快,表明存貨越具有流動性。但過快的周轉(zhuǎn)速度可能是存貨占用水平過低或存貨頻繁發(fā)生缺貨的信號。

 ?。?)營業(yè)周期。是從外購承擔(dān)付款義務(wù)到收回因銷售商品或提供勞務(wù)而產(chǎn)生的應(yīng)收賬款的這段時(shí)間。其計(jì)算公式為:營業(yè)周期=存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)+應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)。營業(yè)周期的長短是決定公司流動資產(chǎn)需要量的重要因素。較短的營業(yè)周期表明對應(yīng)收賬款和存貨的有效管理。

  (8)現(xiàn)金周期。其計(jì)算公式為:現(xiàn)金周期=營業(yè)周期-應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)。分析現(xiàn)金周期必須注意,該指標(biāo)既影響公司經(jīng)營決策又影響公司財(cái)務(wù)決策,并且人們可能忽略對這兩種決策的錯誤管理。例如不及時(shí)付款,損失了公司信用,卻能直接縮短現(xiàn)金周期。

 ?。?)總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率。表示公司利用其總資產(chǎn)產(chǎn)生銷售收入的效率。其計(jì)算公式為:總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=銷售凈額÷總資產(chǎn)。

  5.盈利能力比率。

 ?。?)毛利率。是公司的銷售毛利與銷售凈額的比率。銷售毛利是指銷售凈額減去銷售成本的余額。銷售凈額為銷售收入扣除銷售退回、銷售折扣及折讓的差額。其計(jì)算公式為:毛利率=銷售毛利÷銷售凈額=(銷售凈額-銷售成本)÷銷售凈額。毛利率是商品流通企業(yè)和制造業(yè)反映商品或產(chǎn)品銷售獲利能力的重要財(cái)務(wù)指標(biāo)。商品流通企業(yè)商品的銷售成本為商品的進(jìn)價(jià)成本,而在制造業(yè)則為產(chǎn)品的生產(chǎn)或制造成本。當(dāng)毛利扣除經(jīng)營期間費(fèi)用后即為經(jīng)營利潤??梢?,毛利率反映了公司產(chǎn)品或商品銷售的初始獲利能力,保持一定的毛利率對公司利潤實(shí)現(xiàn)是相當(dāng)重要的。

 ?。?)銷售利潤率。是利潤額占銷售收入凈額的百分比。該指標(biāo)表示,公司每銷售一元錢產(chǎn)品所獲取利潤的能力。其計(jì)算公式為:銷售利潤率=利潤額÷銷售收入凈額。運(yùn)用該比率進(jìn)行分析時(shí),利潤額習(xí)慣上使用利潤總額,但由于利潤總額不僅包括銷售利潤,而且包括投資收益及營業(yè)外收支等,造成分子和分母計(jì)算口徑的差異。所以筆者建議,采用狹義的銷售利潤,這樣得到的實(shí)際上是主營業(yè)務(wù)利潤率,它是衡量一個(gè)公司能否持續(xù)獲得利潤能力的重要指標(biāo),對管理層決策更有價(jià)值。

 ?。?)投資回報(bào)率。是衡量公司綜合效率的指標(biāo)。其計(jì)算公式為:投資回報(bào)率=稅后凈利÷資產(chǎn)總額=銷售凈利率×總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率。

 ?。?)權(quán)益報(bào)酬率。反映股東賬面投資額的盈利能力。權(quán)益報(bào)酬率=稅后凈利÷股東權(quán)益=銷售凈利率×總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率×權(quán)益乘數(shù)=投資回報(bào)率×權(quán)益乘數(shù)。高的權(quán)益報(bào)酬率通常說明公司有好的投資價(jià)值,但如果公司運(yùn)用了較高的財(cái)務(wù)杠桿水平,則高的權(quán)益報(bào)酬率可能是過高的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的結(jié)果。

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