2008年在外部環(huán)境惡化和國內(nèi)政策調(diào)整的雙重壓力下，中國經(jīng)濟(jì)增長速度在外需增速大幅度回落的帶動下出現(xiàn)明顯的回落，宏觀經(jīng)濟(jì)開始進(jìn)入本輪經(jīng)濟(jì)周期的下行區(qū)間。 “經(jīng)濟(jì)大幅放緩”與“通貨膨脹抬頭”可能成為自2008年以來中國宏觀經(jīng)濟(jì)下行區(qū)間的總體特征。
2008年是我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展面臨眾多不確定因素的一年，一季度我國經(jīng)濟(jì)經(jīng)受了雨雪冰凍災(zāi)害以及美國次貸危機(jī)不斷蔓延和加深等國內(nèi)國際嚴(yán)峻形勢的考驗(yàn)。進(jìn)入二季度，雪災(zāi)的影響尚未徹底消除，美國次貸危機(jī)對中國經(jīng)濟(jì)的影響還在蔓延，一場大地震又突然降臨，為中國經(jīng)濟(jì)平添了不少變數(shù)。面對這樣的“三重沖擊”，中國經(jīng)濟(jì)在2008年將呈現(xiàn)怎樣的走勢，成為各界關(guān)心的問題。
通貨膨脹壓力有增無減
一季度我國經(jīng)濟(jì)延續(xù)了2007年下半年經(jīng)濟(jì)增速下滑的走勢，并且因遭受雪災(zāi)的短期影響，下降幅度明顯加大。根據(jù)國家統(tǒng)計(jì)局初步核算的結(jié)果，一季度國內(nèi)生產(chǎn)總值同比增長10.6%，比上年同期回落1.1個(gè)百分點(diǎn)，比2007年全年回落1.3個(gè)百分點(diǎn)。但是，由于當(dāng)時(shí)雪災(zāi)的情況比較嚴(yán)重，國民經(jīng)濟(jì)能夠繼續(xù)保持10%以上的較快增長勢頭，應(yīng)該說整體形勢明顯好于預(yù)期。
與此同時(shí)，價(jià)格上漲的壓力有增無減。受雨雪冰凍災(zāi)害、食品等價(jià)格高漲以及進(jìn)口商品價(jià)格走高等因素的影響，一季度價(jià)格上漲加快。一季度居民消費(fèi)價(jià)格同比上漲8%，其中2月份受雪災(zāi)和春節(jié)因素的雙重影響，消費(fèi)價(jià)格同比上漲8.7%，環(huán)比上漲2.6%，上漲幅度較大；雪災(zāi)和春節(jié)之后部分產(chǎn)品價(jià)格的絕對水平有所下降，使得3月份同比漲幅下降，環(huán)比出現(xiàn)負(fù)值，但4月份價(jià)格水平又略有回升，同比漲幅較3月份也提高了0.2個(gè)百分點(diǎn)，仍然顯示出較強(qiáng)的上漲勢頭。
總體來看，一季度我國經(jīng)濟(jì)延續(xù)了2007年下半年經(jīng)濟(jì)減速、通貨膨脹壓力加大的態(tài)勢，這樣的走勢將對2008年未來時(shí)間形成重要影響。
經(jīng)濟(jì)增速將繼續(xù)下降
社會總產(chǎn)出和價(jià)格總水平的變化是社會總需求和社會總供給相互耦合的結(jié)果。下面我們對影響社會總需求和社會總供給的各項(xiàng)因素進(jìn)行較為詳細(xì)的分析和判斷，以便能夠?qū)偖a(chǎn)出和價(jià)格總水平的變化趨勢做出判斷。
消費(fèi)實(shí)際增速可能明顯下降
從社會總需求的未來變化來看，相對而言比較容易看清楚的是消費(fèi)的變化。一季度，全社會消費(fèi)品零售總額增長20.6%，同比加快5.7個(gè)百分點(diǎn)，名義增速創(chuàng)12年以來的新高。但由于一季度商品零售物價(jià)漲幅高達(dá)7.4%，如果扣除物價(jià)因素，一季度社會消費(fèi)品零售總額12.3%的實(shí)際增速比去年一季度略有降低，但幅度不大。未來時(shí)期這種實(shí)際增速小幅下降的態(tài)勢有可能延續(xù)下去。
影響消費(fèi)變化的最重要因素是收入。從名義收入增速來看，一季度城鎮(zhèn)居民人均可支配收入4386元，同比增長11.5%；農(nóng)村居民人均現(xiàn)金收入1494元，同比增長18.5%.城鎮(zhèn)居民人均可支配收入增速較上年同期下降5.2個(gè)百分點(diǎn)，農(nóng)村居民人均現(xiàn)金收入增速較上年同期提高6.4個(gè)百分點(diǎn)。但由于居民消費(fèi)價(jià)格漲幅較上年同期明顯加大，剔除價(jià)格因素之后，城鎮(zhèn)居民人均可支配收入同比增長3.4%左右，比上年同期下降10.5個(gè)百分點(diǎn)；農(nóng)民人均現(xiàn)金收入實(shí)際增長9.1%，增速比去年同期下降3個(gè)百分點(diǎn)。由于2008年經(jīng)濟(jì)增長慢于2007年已成定局，促使城鄉(xiāng)居民收入增加的因素不多，因此全年城鄉(xiāng)居民收入實(shí)際增長明顯放慢的態(tài)勢在2008年內(nèi)將延續(xù)下去。
此外，由于2008年先后發(fā)生雪災(zāi)和地震災(zāi)害，可能會增強(qiáng)人們防范風(fēng)險(xiǎn)的意識，預(yù)防性儲蓄增多；股票市值的大幅度縮水可能會出現(xiàn) “負(fù)財(cái)富效應(yīng)”：“負(fù)財(cái)富效應(yīng)”將使更多的人減少開支。由于國家2008年取消了“五一黃金周”長假，加上地震等災(zāi)害的影響，外出度假、旅游和購物的人數(shù)大幅減少，從而使得消費(fèi)的同比增長速度受到影響。高物價(jià)降低了部分居民，尤其是中低收入者的消費(fèi)能力，以食品為主的價(jià)格上漲將降低中低收入者的實(shí)際購買能力，食品等方面支出的增加會“擠占”他們對其他商品的購買力。
上述因素將使得居民消費(fèi)的增長受到較為明顯的影響，社會消費(fèi)品零售額的實(shí)際增長將會達(dá)到11.7%左右，低于2007年增速0.8個(gè)百分點(diǎn)左右。但是從名義增速來看，由于2008年價(jià)格上漲幅度明顯高于2007年，使得2008年社會消費(fèi)品零售額的名義增速將達(dá)到19%左右，比2007年高出3.2個(gè)百分點(diǎn)左右。
凈出口絕對量較上年有所減少，凈出口對經(jīng)濟(jì)增長的貢獻(xiàn)大幅度下降
對總需求影響較大的是凈出口的變化，由于出口增速明顯放緩，進(jìn)口增速加快，使得凈出口絕對量較上年有所減少，凈出口對經(jīng)濟(jì)增長的貢獻(xiàn)大幅度下降。
影響出口增速的因素較多：一是世界經(jīng)濟(jì)放緩，外部需求減弱。隨著美國次貸危機(jī)的持續(xù)蔓延，世界經(jīng)濟(jì)將明顯減速，對我國出口的負(fù)面影響將進(jìn)一步顯現(xiàn)。IMF最新預(yù)測，2008年全球經(jīng)濟(jì)僅增長3.7%，比2007年下降了1.1個(gè)百分點(diǎn)。歐洲聯(lián)盟執(zhí)行委員會將今年歐盟與歐元地區(qū)的經(jīng)濟(jì)增長率分別下調(diào)至2%及1.8%，均低于過去的預(yù)期。二是人民幣快速升值對出口的影響。受美元走軟、利率倒掛和外資流入增加等因素的影響，今年以來人民幣兌美元升值速度明顯加快，截至目前名義匯率升值幅度約5%.由于匯率變動對貿(mào)易的影響有半年到一年的滯后期，預(yù)計(jì)人民幣升值加快對我國出口，尤其是下半年的影響將越來越明顯。三是政策性因素和要素成本上升的影響。新勞動合同法、出口退稅、稅率調(diào)整等政策效應(yīng)的逐步顯現(xiàn)，以及土地、勞動、資金等要素成本上升等因素的影響，出口企業(yè)成本迅速上升，增加了出口的難度。在前不久舉辦的廣交會上，廠商的訂貨情況明顯不及往年，說明未來出口增速仍然可能下降。
由于前不久美國公布的一季度GDP增長要好于預(yù)期，一些學(xué)者認(rèn)為美國經(jīng)濟(jì)放緩對中國經(jīng)濟(jì)的影響可能沒有原來估計(jì)的那么大。我們認(rèn)為，對此問題還要進(jìn)一步觀察。從美國一季度GDP增長的情況來看，一季度GDP環(huán)比折年增長率為0.9%，比2007年四季度高出0.3個(gè)百分點(diǎn)，但應(yīng)該注意的是增長的結(jié)構(gòu)。一季度美國GDP增長率沒有像經(jīng)濟(jì)學(xué)家們預(yù)期的那樣出現(xiàn)明顯下降，反而出現(xiàn)小幅反彈，主要有兩方面的原因：一是美國政府采取的一攬子財(cái)政政策發(fā)揮了積極作用，一季度美國聯(lián)邦政府消費(fèi)和投資支出增長4.4%，而2007年四季度僅僅增長0.5%，尤其是國防支出增長5.6%，而2007年四季度是下降0.5%.聯(lián)邦政府消費(fèi)和投資支出增加額對GDP增長的貢獻(xiàn)度由2007年四季度的0.04提高到一季度的0.31；二是一季度美國私營部門存貨增加39億美元（2000年不變價(jià)），而2007年四季度則減少了 489億美元；使得庫存變化對GDP增長的貢獻(xiàn)度由2007年四季度的負(fù)1.79轉(zhuǎn)變?yōu)橐患径鹊恼?.21.從絕對量來看，2008年一季度美國GDP相對于2007年四季度僅增加262億美元，存貨增加了39億美元，聯(lián)邦政府消費(fèi)和投資支出增加了82億美元。可以看出，這兩項(xiàng)就占到一季度GDP增量的將近一半，如果扣除庫存增量和聯(lián)邦政府消費(fèi)與投資，GDP增量將減少一半。
從美國私人部門的消費(fèi)來看，一季度美國私人消費(fèi)增長1%，而2007年四季度增長2.3%；尤其是耐用品消費(fèi)出現(xiàn)6.2%的降幅，2007年四季度卻是增長2%.從美國私人部門的投資來看，一季度私人部門投資下降6.5%，比2007年四季度14.6%的降幅明顯減緩，但仍然出現(xiàn)較大的降幅，并且降幅減緩的重要原因是存貨的增加抵消了固定資產(chǎn)投資下降的影響。一季度固定資產(chǎn)投資下降7.8%，比2007年四季度4%的降幅明顯增大；其中住宅投資一季度下降25.5%，比2007年四季度25.2%的降幅還有所擴(kuò)大。三大需求中私人部門消費(fèi)和固定資產(chǎn)投資增長都明顯下降，充分說明美國經(jīng)濟(jì)自發(fā)增長的動力仍然很弱�？紤]到中美經(jīng)濟(jì)之間相互傳導(dǎo)存在一定的時(shí)滯，未來時(shí)期美國經(jīng)濟(jì)減速對中國經(jīng)濟(jì)的影響還有可能繼續(xù)增大。
反過來，引起進(jìn)口加快的因素卻比較多：一是國際大宗商品，如石油、鐵礦石等價(jià)格大幅上漲，并且主要以美元計(jì)價(jià)，這會提高我國進(jìn)口的名義增速；二是中國經(jīng)濟(jì)增長較快，國內(nèi)需求依然強(qiáng)勁，對石油、鐵礦石等能源、資源性產(chǎn)品進(jìn)口將繼續(xù)擴(kuò)大；三是名義和實(shí)際匯率上升也有助于進(jìn)口的擴(kuò)大。
總體來看，盡管受國外需求減速的影響，我國出口增速會受到一定程度的影響，但由于2008年上半年國際商品價(jià)格上漲帶動了我國出口商品價(jià)格的上漲，抵消了國外需求減速的影響，我國出口名義增速將保持20%以上；我國進(jìn)口額因進(jìn)口產(chǎn)品價(jià)格上漲幅度較大，名義增速提高較為明顯，上半年增速可能在25%以上。下半年國外需求減速和人民幣升值對我國出口的影響將進(jìn)一步增強(qiáng)，出口增速下降到20%以下；隨著國內(nèi)需求的放緩和國際商品價(jià)格上漲勢頭的減緩，進(jìn)口增速將有所放慢，下半年進(jìn)口增速將下降到25%以下。
投資的變動趨向最難把握，是決定經(jīng)濟(jì)走向的重要因素
目前最難把握的是投資的變動趨向。受原材料和勞動力成本提高、外部需求減弱等因素的影響，進(jìn)入2008年后企業(yè)贏利增速明顯放慢，這將不利于吸引企業(yè)進(jìn)行投資。前4個(gè)月新開工項(xiàng)目數(shù)與上年同期相比有所下降，似乎印證了上面所述因素的影響。
另一方面，由于雪災(zāi)和地震災(zāi)害對基礎(chǔ)設(shè)施造成了較為嚴(yán)重的破壞，尤其是地震造成住宅、廠房和道路的大量毀壞，眾多災(zāi)民無家可歸，急需為他們提供休養(yǎng)生息的場所，急需將通往災(zāi)區(qū)的道路修復(fù)以便向?yàn)?zāi)區(qū)運(yùn)送物資，短期內(nèi)將需要進(jìn)行大量的固定資產(chǎn)投資。因此，有的學(xué)者認(rèn)為，前4個(gè)月新開工項(xiàng)目建設(shè)規(guī)模出現(xiàn)下降，可能是南方受雪災(zāi)影響、部分項(xiàng)目開工期推遲的結(jié)果，隨著災(zāi)后重建工作進(jìn)度的加快，下半年新開工項(xiàng)目建設(shè)規(guī)模下降的態(tài)勢將會得到扭轉(zhuǎn)。
從資金來源與投資完成額的關(guān)系來看，今年以來由于受從緊貨幣政策等方面因素的影響，投資資金來源增速放慢，前4個(gè)月投資到位資金增速慢于固定資產(chǎn)投資完成額增速2.4個(gè)百分點(diǎn)；其中由于房地產(chǎn)價(jià)格高到廣大居民難以承受的水平，美國房地產(chǎn)泡沫的破裂又對居民關(guān)于房地產(chǎn)市場的預(yù)期起到了警示風(fēng)險(xiǎn)的作用，房地產(chǎn)銷售額同比出現(xiàn)小幅下降，減少了房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)的資金來源，前4個(gè)月房地產(chǎn)投資到位資金增速慢于投資完成額增速6.2個(gè)百分點(diǎn)。資金供應(yīng)緊張可能成為未來時(shí)期投資增長的重要限制因素。
我們認(rèn)為，對2008年投資走勢起決定性影響的是宏觀經(jīng)濟(jì)政策的執(zhí)行情況。從目前的情況來看，由于價(jià)格上漲的壓力仍然很大，從緊貨幣政策放松的可能性不大，但出于救災(zāi)的需要，財(cái)政政策在具體執(zhí)行時(shí)可能會略有放松，尤其是用于救災(zāi)的專項(xiàng)支出將不會拘泥于年初制定的支出規(guī)模，中央財(cái)政在災(zāi)后不久即拿出700億元用于建立災(zāi)后重建基金就是明證。即使是貨幣政策整體上放松的可能性不大，但對災(zāi)區(qū)的貸款也很有可能以專項(xiàng)貸款的形勢單獨(dú)列出。根據(jù)這樣的判斷，未來時(shí)間投資資金來源到位的步伐可能會繼續(xù)受到從緊貨幣政策的影響，但由于今年的投資需求中有相當(dāng)部分屬于剛性需求，投資完成額增速明顯下降的可能性不大，2008年固定資產(chǎn)投資名義增速可能會與2007年大體持平甚至略有突破。
但是， 由于2008年工業(yè)品出廠價(jià)格、生產(chǎn)資料價(jià)格和勞動力成本均出現(xiàn)上升，因此投資品價(jià)格漲幅較2007年明顯加大，一季度固定資產(chǎn)投資品價(jià)格同比上漲8.6%，不僅明顯高于上年同期2.3%的漲幅，比2007年四季度5.8%的漲幅也高出2.8個(gè)百分點(diǎn)。根據(jù)目前的情況來看，2008年全年投資品價(jià)格將明顯高于2007年，在這種情況下，實(shí)際投資增速可能會明顯回落。
供給因素也是促成經(jīng)濟(jì)增速下降的重要原因
除了社會總需求下降的因素之外，供給方面的因素也是造成經(jīng)濟(jì)增速下降的重要原因。
年初的雪災(zāi)，使得我國南北運(yùn)輸干線受到很大影響，造成南方很多發(fā)電企業(yè)煤炭供應(yīng)緊張，加之南方一些電力傳輸線路受到較為嚴(yán)重的破壞，其他地區(qū)向南方電網(wǎng)的電力傳輸也受到嚴(yán)重影響，使得南方部分地區(qū)工業(yè)生產(chǎn)受到電力供給不足的明顯影響。1~2月份我國規(guī)模以上工業(yè)增加值同比增速下降到15.4%，比2007年四季度各月17.5%左右的同比增速明顯下降，2008年3月份以后電力供應(yīng)恢復(fù)正常之后，工業(yè)生產(chǎn)增速又回升到17.5%左右（4月份15.7%的增速是由于今年4月份清明節(jié)放假，造成與上年工作日程度不可比，根據(jù)國家統(tǒng)計(jì)局的估計(jì)，如果剔除這一因素的影響，4月份工業(yè)生產(chǎn)增速仍然保持在17.5%左右）。由此可以看出，電力供給不足對1~2月份經(jīng)濟(jì)增速產(chǎn)生了明顯影響。
5月份發(fā)生的汶川大地震，也對國內(nèi)能源供給產(chǎn)生明顯影響。一是由于地震對煤礦安全造成威脅，四川全省煤礦在地震發(fā)生后全部停產(chǎn)，這將對全國，尤其是四川當(dāng)?shù)氐拿禾抗┣螽a(chǎn)生明顯影響；二是由于地震對寶成鐵路部分線路造成破壞，對鐵路運(yùn)輸也產(chǎn)生了短期影響，四川省內(nèi)部分發(fā)電企業(yè)的煤炭供給受到影響；三是四川地震災(zāi)區(qū)部分水電廠遭受破壞，也減少了當(dāng)?shù)氐碾娏⿷?yīng)。雖然地震造成的這種影響可能是短暫的，但也將對工業(yè)生產(chǎn)增長產(chǎn)生不利影響。
再者，美國發(fā)生次貸危機(jī)后，由于美聯(lián)儲采取連續(xù)降低利率和向市場注入流動性的對策，加劇了美元對其他貨幣貶值的勢頭。由于美元是世界商品交易的主要結(jié)算貨幣，美元貶值對應(yīng)的是商品價(jià)格的上漲。加上美國次貸危機(jī)后，股票市場和房地產(chǎn)市場低迷，大量資金從股票市場和房地產(chǎn)市場流入商品期貨市場，使得石油和農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格大幅度上漲。由于我國大量從國際市場購入石油、鐵礦石等生產(chǎn)資料，國際市場價(jià)格的大幅度上漲，引起我國企業(yè)購進(jìn)原材料的價(jià)格也出現(xiàn)了較大幅度的上漲，這些因素對我國企業(yè)的生產(chǎn)成本產(chǎn)生了明顯影響，也將對我國各產(chǎn)業(yè)的增速產(chǎn)生影響。
具體分析我國三個(gè)產(chǎn)業(yè)的增長情況，我們認(rèn)為，一季度受雪災(zāi)的較大影響，農(nóng)業(yè)生產(chǎn)出現(xiàn)2.8%的較低增速，比上年同期回落1.6個(gè)百分點(diǎn)，也明顯低于近年來一季度的增速，考慮到2007年底和2008年初農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格大幅度上漲的情況，這將對農(nóng)業(yè)生產(chǎn)產(chǎn)生明顯的激勵(lì)作用，二季度之后農(nóng)業(yè)生產(chǎn)的增幅可能會逐步提高，下半年有可能恢復(fù)到4%左右的增長速度，全年增速為3.5%左右。從第二產(chǎn)業(yè)增速來看，二季度雖然受地震災(zāi)害的影響，但由于這種影響主要局限于災(zāi)區(qū)及其鄰近區(qū)域，二季度電力供給的保障程度較一季度好轉(zhuǎn)，工業(yè)生產(chǎn)增速有可能高于一季度；三季度因氣候炎熱、居民用電高峰來臨，工業(yè)生產(chǎn)用電的供給可能會更為緊張，工業(yè)生產(chǎn)受到的影響會有所加大；四季度供給方面的影響減小，但需求增長放慢的影響加大，工業(yè)增速將進(jìn)一步下降；初步估計(jì)全年第二產(chǎn)業(yè)增速為11.3%，比上年回落2.1個(gè)百分點(diǎn)。從第三產(chǎn)業(yè)增速來看，二季度由于國家2008年取消了“五一黃金周”長假，各項(xiàng)服務(wù)業(yè)的增加值同比增速可能會受到影響，出現(xiàn)小幅下降。但三季度受奧運(yùn)會的刺激作用，交通運(yùn)輸、旅游、商品銷售等各項(xiàng)服務(wù)業(yè)的增加值增速會明顯提高，隨著這一短期因素的消失，四季度將小幅回落，初步估計(jì)全年第三產(chǎn)業(yè)增速為10.9%，比上年回落1.7個(gè)百分點(diǎn)。
全年價(jià)格漲幅將明顯高于上年
抑制通貨膨脹是2008年宏觀調(diào)控的主要任務(wù)。近期國際糧食價(jià)格的大幅度上漲和地震災(zāi)害的影響，使得人們對價(jià)格的走勢更為關(guān)注。下面我們對工業(yè)品價(jià)格和消費(fèi)價(jià)格走勢分別進(jìn)行分析。
由于我國多種重要生產(chǎn)資料對國際市場的依賴程度較高，在這些生產(chǎn)資料中，石油、鐵礦石等具有基礎(chǔ)性作用，對其他生產(chǎn)資料價(jià)格的影響程度較大。因此，我國工業(yè)品出廠價(jià)格指數(shù)不單純?nèi)Q于國內(nèi)供求狀況，還受到世界范圍內(nèi)供求狀況的影響（當(dāng)然，由于中國占世界工業(yè)生產(chǎn)的比重越來越高，國內(nèi)需求也已經(jīng)成為影響世界供求平衡狀況的重要因素）。從價(jià)格指數(shù)的變動情況來看，我國工業(yè)品出廠價(jià)格指數(shù)與美國的生產(chǎn)價(jià)格指數(shù)具有非常相似的走勢（見圖1），在一定程度上能夠說明這一點(diǎn)。因此，我們判斷2008年未來時(shí)期的工業(yè)品出廠價(jià)格走勢，需要從國際背景進(jìn)行分析。
2007年底以來，中國工業(yè)品出廠價(jià)格和生產(chǎn)資料購進(jìn)價(jià)格漲幅呈現(xiàn)逐月提高的趨勢，主要與國際石油價(jià)格和鐵礦石價(jià)格等大幅度上漲密切相關(guān)。近期國際石油價(jià)格大幅度上漲，最近石油期貨價(jià)格已經(jīng)突破每桶130美元的價(jià)位。由于2008年以來國際石油價(jià)格節(jié)節(jié)走高，成為帶動生產(chǎn)資料和工業(yè)品價(jià)格升高的主要因素，但應(yīng)該注意的是，石油價(jià)格上升到130美元左右的平臺之后，上漲勢頭已經(jīng)放緩，而2007年三季度之后，國際石油價(jià)格即開始持續(xù)上漲，從基數(shù)的變化來看，進(jìn)入下半年之后，石油價(jià)格同比上漲的幅度會逐漸縮小。鐵礦石價(jià)格是一年一度通過談判確定的，2008年內(nèi)價(jià)格已經(jīng)確定下來，而且國內(nèi)鋼鐵企業(yè)為了應(yīng)對成本上升的壓力，多數(shù)已經(jīng)調(diào)高了鋼鐵出廠價(jià)格，加上隨著世界經(jīng)濟(jì)減速的影響，國內(nèi)外需求增長有可能放緩，年內(nèi)鋼鐵價(jià)格漲幅繼續(xù)大幅度提高的可能性已經(jīng)不大。
從工業(yè)生產(chǎn)增長、貨幣與工業(yè)品價(jià)格的關(guān)系來看，2007年四季度以來OECD國家的工業(yè)生產(chǎn)指數(shù)已經(jīng)明顯放慢，美國甚至曾經(jīng)連續(xù)出現(xiàn)工業(yè)生產(chǎn)下降的情況，因此實(shí)體經(jīng)濟(jì)部門的需求不支持工業(yè)品價(jià)格的持續(xù)走高。如前所述，當(dāng)前石油、農(nóng)產(chǎn)品等產(chǎn)品價(jià)格大幅度上漲（農(nóng)產(chǎn)品作為工業(yè)品的原料，其價(jià)格也影響到工業(yè)品成本），與從房地產(chǎn)和股票市場流出的資金進(jìn)入到這些市場炒作有密切關(guān)系，但沒有實(shí)體部門需求的支撐，價(jià)格持續(xù)高漲難以長期維持。我們認(rèn)為，到2008年年中之后，這些商品價(jià)格的漲勢將會趨緩，甚至有可能出現(xiàn)價(jià)格絕對水平的下降。因此，將導(dǎo)致工業(yè)品價(jià)格漲幅的回落。
消費(fèi)價(jià)格與工業(yè)品變化的原因存在差異。從表面上來看，我國消費(fèi)價(jià)格漲幅的提高，主要是由食品價(jià)格的上漲所帶動的，與其他國家和地區(qū)價(jià)格上漲的動因有相同之處。但是，如果對食品價(jià)格上漲的結(jié)構(gòu)進(jìn)行分析，我們可以看出之間的差別。以中國和美國為例，食品價(jià)格上漲都是造成各自消費(fèi)價(jià)格上漲的重要原因（由于美國消費(fèi)價(jià)格中食品所占權(quán)重要明顯低于中國，美國食品價(jià)格對消費(fèi)價(jià)格總體漲幅的影響要明顯小于中國），但帶動美國食品價(jià)格上漲的主要是糧食價(jià)格的上漲，肉禽及其制品的價(jià)格漲幅并不大；相反，中國糧食價(jià)格的漲幅并不高，肉禽及其制品的價(jià)格漲幅卻非常高。
造成這種情況的原因是，中國糧食的自給率很高，加上國家在2007年底、2008年初采取了取消糧食出口退稅率、征收出口關(guān)稅等措施，使得國內(nèi)糧食出口受到抑制。限制糧食出口的措施阻斷了國際糧價(jià)上漲向國內(nèi)傳遞的渠道，成為國內(nèi)糧價(jià)保持基本穩(wěn)定的重要因素。因此，盡管國際糧食價(jià)格大幅度上漲，但國內(nèi)價(jià)格上漲幅度卻要低得多；盡管國內(nèi)外同類產(chǎn)品價(jià)格差距拉大，但中國糧食出口總量沒有出現(xiàn)明顯增加。從肉禽價(jià)格變化來看，主要原因可能是中美兩國飼養(yǎng)周期存在差異，價(jià)格變化不同步所致。據(jù)此，判斷國內(nèi)食品消費(fèi)價(jià)格的變化，主要應(yīng)該根據(jù)國內(nèi)供求情況進(jìn)行分析，對于近期國際糧食價(jià)格上漲對國內(nèi)的影響，不宜估計(jì)過高。
根據(jù)目前能夠得到的資料，國內(nèi)生豬供應(yīng)已經(jīng)開始有所增加，局部地區(qū)價(jià)格略有下降，盡管不能據(jù)此得出下半年國內(nèi)豬肉價(jià)格將出現(xiàn)下降的結(jié)論，但由于2007年5月份豬肉價(jià)格開始大幅度上漲，至少能夠判斷，下半年豬肉價(jià)格漲幅將會明顯下降，對消費(fèi)價(jià)格總體漲幅的拉動作用將明顯下降。
除了上述影響消費(fèi)價(jià)格的單項(xiàng)因素之外，我們計(jì)算了2007年價(jià)格上漲翹尾因素對2008年的影響，上半年翹尾因素對價(jià)格上漲的影響為將近5.1個(gè)百分點(diǎn)，下半年翹尾因素對價(jià)格上漲的影響為將近1.8個(gè)百分點(diǎn)。到4月份，新漲價(jià)因素對價(jià)格上漲的影響為3.3個(gè)百分點(diǎn)，根據(jù)往年價(jià)格環(huán)比漲幅來估算未來時(shí)期的新漲價(jià)因素，上半年消費(fèi)價(jià)格漲幅為8%左右，下半年為6%左右，全年漲幅為7%左右。
與消費(fèi)價(jià)格、工業(yè)品出廠價(jià)格和生產(chǎn)資料購進(jìn)價(jià)格的走勢相對應(yīng)，上半年GDP平減指數(shù)將達(dá)到較高水平，下半年隨著各種價(jià)格指數(shù)漲幅的回落，GDP平減指數(shù)也將出現(xiàn)回落（見表1）。
根據(jù)我們的分析，總體來看，受供給和需求兩方面的共同影響，2008年經(jīng)濟(jì)增速可能呈現(xiàn)逐季下降的走勢，延續(xù)了2007年中以來的下降態(tài)勢，但作為經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的滯后指標(biāo)，加上受國際價(jià)格上漲的影響，國內(nèi)各類價(jià)格漲幅的高峰將在2008年年中前后出現(xiàn)，其中消費(fèi)價(jià)格的高峰在年中之前就有可能到來。
