2008年的放緩，其實是對偏快的一種糾正，而不是經(jīng)濟增長發(fā)生了趨勢性的改變。2008年的經(jīng)濟特質(zhì)將主要體 現(xiàn)為“升級的繁榮”。
經(jīng)濟全球化和國內(nèi)工業(yè)化、城市化和市場化進程的不斷推進，賦予中國經(jīng)濟較強的內(nèi)生性增長動力，出口和投資需求保持旺盛，居民收入增長和政府重視改善民生使消費增長有望加速。外需放緩和緊縮性的宏觀調(diào)控政策是2008年抑制經(jīng)濟過快增長的兩大因素。兩種驅(qū)動因素的博弈，決定了2008年及以后一個時期經(jīng)濟的發(fā)展走向。
內(nèi)生性增長動力與外部緊縮兩種力量的博弈
2008年的中國經(jīng)濟取決于內(nèi)生性增長動力與外部緊縮兩種力量的博弈。中國自身經(jīng)濟內(nèi)生性增長動力依然強勁，緊縮性調(diào)控政策并非單純“壓”，而是重于“調(diào)”。綜合判斷，中國經(jīng)濟增速在2008年將小幅放緩，但全年GDP增速仍可達到11%，預(yù)計固定資產(chǎn)投資增速為25%左右，全年出口增速下降至24%，社會消費品零售額名義增速為17%.
我們不同意一些機構(gòu)做出的明年中國經(jīng)濟將明顯放緩至10%左右的觀點。我們對增長保持樂觀，而且認為2008年的放緩，其實是對偏快的一種糾正，而不是經(jīng)濟增長發(fā)生了趨勢性的改變。GDP數(shù)據(jù)的高低固然重要，但經(jīng)濟質(zhì)量的提升更為關(guān)鍵，2008年的經(jīng)濟特質(zhì)將主要體現(xiàn)為“升級的繁榮”。外部需求放緩將使經(jīng)濟失衡得到修正，出口退稅調(diào)整和本幣升值加速出口升級；從緊的貨幣政策、節(jié)能減排和資源品價格改革將抑制高能耗行業(yè)的發(fā)展，從而提升投資的產(chǎn)出效率；居民收入增長和財富效應(yīng)加速了消費結(jié)構(gòu)升級，消費增長的潛能有望得到進一步釋放，經(jīng)濟增長的動力結(jié)構(gòu)有望進一步改善。
（一）美國因素引致的外需放緩加速出口升級
受外部需求放緩影響，2008年中國的出口增速將出現(xiàn)回落，預(yù)計全年增長24%，進口增長受進口替代的影響會保持穩(wěn)定，預(yù)計增長21%.但中國出口增長的動力總體上仍會保持強勁，這是由中國在全球產(chǎn)業(yè)分工中的地位和自身的比較優(yōu)勢決定的，而且在一個較短的時期內(nèi)不可能發(fā)生變化。中國的出口放緩更多地體現(xiàn)為增速下降，但進出口總量會繼續(xù)創(chuàng)下新高，預(yù)計貿(mào)易順差將保持高位，但增幅放緩，中國仍將牢牢占據(jù)世界第三貿(mào)易大國的地位。
我們認為，出口和貿(mào)易順差增速放緩有助于修正經(jīng)濟的外部失衡，出口產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級加速了進口替代，高附加值的機電產(chǎn)品和高新技術(shù)產(chǎn)品出口的加快，提高了出口的質(zhì)量和效益。同時，限制加工貿(mào)易發(fā)展、下調(diào)出口退稅率和加征出口關(guān)稅、人民幣加速升值等因素在2008年會進一步促使出口商品的產(chǎn)業(yè)升級。
全球經(jīng)濟增速下行風險加大
受美國次級抵押貸款風波和金融市場動蕩影響，世界主要發(fā)達國家經(jīng)濟增速下行的風險可能加大。國際貨幣基金組織（IMF）在2007年10月17日公布的“世界經(jīng)濟展望報告”中調(diào)低全球2008年經(jīng)濟增幅預(yù)測，將全球經(jīng)濟增速由原來預(yù)期的5.2%下調(diào)至4.8%，其中美國2008年預(yù)期經(jīng)濟增速被下調(diào)0.9個百分點，其他主要國家經(jīng)濟增速則被下調(diào)0.3至0.4個百分點（見表1）。
另外，OECD領(lǐng)先指標連續(xù)三個月走低，也預(yù)示主要發(fā)達國家經(jīng)濟活動放緩。
外需放緩將導致中國的出口增速下降
從國內(nèi)領(lǐng)先指標看，中國的出口增速下降的風險加大。央行三季度企業(yè)家調(diào)查顯示，出口訂單指數(shù)已經(jīng)放緩，同時物流指數(shù)也已經(jīng)走低。
從進度數(shù)據(jù)看，中國的出口增速盡管還保持較快，但自2007年三季度起已開始下降。按國別看，中國對美國出口增速下降明顯，若全球經(jīng)濟受美國拖累出現(xiàn)進一步下滑，中國對歐盟等主要貿(mào)易伙伴的出口增速也將面臨下行風險。
就對美出口來說，按照出口商品類別看，對美出口增速下降，首先是由于美國對中國的投資品和工業(yè)品進口下降引起的，目前美國的消費開支下降并不明顯。如果次按危機波及投資之余進一步引發(fā)個人消費開支下降，中國的對美出口下降將更為明顯（因為消費品出口占對美出口總量的一半以上）。必須指出的是，盡管外部需求放緩的風險較大，但中國出口增長的動力總體上仍將保持強勁，這是由中國在全球產(chǎn)業(yè)分工中的地位和自身的比較優(yōu)勢決定的，在一個時期內(nèi)不可能發(fā)生變化。中國的出口和貿(mào)易順差放緩更多地體現(xiàn)為增速下降，但進出口總量會繼續(xù)創(chuàng)下新高，預(yù)計貿(mào)易順差保持高位。我們做出這樣的預(yù)計，還有一個原因，那就是中國的進出口差額在來源地方面發(fā)生了一些變化，即對新興市場的貿(mào)易逆差已明顯縮小。
出口商品升級加速
加入WTO以來，中國的進出口商品在保持強勁增長的同時，出口商品的產(chǎn)業(yè)升級勢頭明顯。最新的數(shù)據(jù)顯示，在傳統(tǒng)大宗商品出口保持穩(wěn)定的同時，高附加值的機電產(chǎn)品和高新技術(shù)產(chǎn)品出口增速均明顯上升，出口效益日益提高。
出口產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級，加速了進口替代，越來越多的機械設(shè)備類產(chǎn)品由凈進口轉(zhuǎn)變?yōu)閮舫隹冢ㄒ姳?），這從一定程度上抑制了進口的增長。特別要指出的是，2008年及以后一個時期，在推進節(jié)能減排的同時，對外貿(mào)易的結(jié)構(gòu)調(diào)整力度會進一步加大。限制加工貿(mào)易發(fā)展、下調(diào)出口退稅率和加征出口關(guān)稅、人民幣加速升值等政策措施將進一步促使出口商品的產(chǎn)業(yè)升級，提高對外貿(mào)易的經(jīng)濟效益。
判斷的主要風險：美國經(jīng)濟自身修復功能超過預(yù)期，次按危機在2008年上半年就得到化解，美元強勢反彈，或美國私人消費開支不受次按危機影響，進口需求保持強盛，從而使中國的對美出口出現(xiàn)超常增長。
�。ǘ┚o縮性調(diào)控政策促使投資在效率提升下保持高增長
2008年固定資產(chǎn)投資增長的內(nèi)生性動力仍然很強，增速不會出現(xiàn)明顯下降，但從緊的貨幣政策、節(jié)能減排和資源品價格改革等因素將對投資增長形成抑制，提升投資的產(chǎn)出效率。綜合判斷，城鎮(zhèn)固定資產(chǎn)投資增速為25.2%，房地產(chǎn)和其他“兩高一資”行業(yè)的投資會有所回落，投資的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)得到優(yōu)化。
資增速保持了過快增長
在新一輪增長周期中，中國的固定資產(chǎn)投資增速持續(xù)在高位運行，成為拉動經(jīng)濟增長的主要力量。其特點是重化工業(yè)的快速發(fā)展伴隨城市化進程的推進，以住宅、汽車、電子通訊和城市基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)為代表的先導行業(yè)（具有一定的最終產(chǎn)品性質(zhì)）率先起動，并拉動了一批中間投資品性質(zhì)的產(chǎn)業(yè)（主要是鋼鐵、有色金屬、建材、機械、化工等提供材料和裝備的產(chǎn)業(yè)）發(fā)展。兩者又共同拉動了電力、煤炭、石油等能源行業(yè)和港口、鐵路、公路運輸?shù)然A(chǔ)行業(yè)的增長。其間，整個制造業(yè)的投資增速持續(xù)高于整體固定資產(chǎn)投資增速。
投資的高速增長極大地拉動了經(jīng)濟增長，但也形成了對能源和資源的極大需求，這種經(jīng)濟發(fā)展方式正日益面臨資源和環(huán)境的約束。
2008年投資增長的動力仍然強勁
從宏觀層面看，工業(yè)化過程的深化和城市化進程的不斷推進，賦予了固定投資增長的客觀基礎(chǔ)；中部崛起、西部大開發(fā)、東北老工業(yè)基地振興、環(huán)渤海新區(qū)的開發(fā)開放等國家區(qū)域發(fā)展戰(zhàn)略的實施，南水北調(diào)、西氣東輸、京滬高鐵等大型重點工程的開工建設(shè)，以及北京奧運、上海世博等重大事件的即將舉辦，都足以使明年的投資規(guī)模得到保證。
從微觀層面看，企業(yè)的投資熱情不會減少，因為企業(yè)的利潤增速遠遠快于資金成本的提高幅度。截至2007年前三季度，整個工業(yè)企業(yè)的利潤增速高達37%；盡管央行年內(nèi)五次加息，但貸款利率的加權(quán)提高幅度不足15%，在絕對水平上，企業(yè)利潤率也遠高于資金成本。
提高貸款利率對抑制投資增長影響有限。2007年盡管央行多次加息，但從投資資金來源看，企業(yè)投資資金多來源于自籌資金（見圖1），對國內(nèi)貸款的依賴日益下降，通過加息抑制投資過快增長的效果并不明顯。
從先行指標——新開工項目計劃總投資高速增長來看，預(yù)示著2008年的投資增速仍將保持在高位（見圖2）。
另外，歷史經(jīng)驗表明，政府換屆之年投資高增長。2008年地方政府將完成換屆。從歷史數(shù)據(jù)看，歷次政府換屆之后都會迎來投資的高潮（見圖3）。
抑制投資增長的因素包括，節(jié)能減排力度的加大，強化對地方政府官員的責任考核，嚴把信貸和土地兩個閘門等等。
綜合判斷，2008年的投資增幅可能小幅回落，但仍將保持較快增長，投資的產(chǎn)出效率進一步提高。
判斷的主要風險：急剎車式的行政性手段抑制投資增長極易矯枉過正，從而引致投資出現(xiàn)大的起伏，存在上行或下行的風險。
�。ㄈ┦杖朐鲩L推動消費加速和結(jié)構(gòu)升級
受收入增長驅(qū)動及政府改善民生、擴大就業(yè)、刺激消費需求的政策導向影響，消費的增速有望加快，預(yù)計2008年社會消費品零售額名義增速為17%.同時，財富效應(yīng)加速消費結(jié)構(gòu)升級，整體消費對經(jīng)濟增長的拉動作用將逐步增大。
雖然現(xiàn)有的經(jīng)濟發(fā)展水平、社會保障和居民收入狀況決定了我們離大眾消費階段還有一段較長的距離，消費還不會出現(xiàn)爆發(fā)式的增長。但是，也應(yīng)該看到，隨著勞動者報酬的增長在加快，政府對改善民生問題更加重視，努力擴大就業(yè)，刺激消費需求的政策導向更加清晰，消費的增長潛力有望在2008年進一步得到釋放，財富效應(yīng)推動消費結(jié)構(gòu)升級，消費對經(jīng)濟增長的拉動作用會逐步增大。
具體來看，在2008年社會消費品零售額的增速很可能延續(xù)2007年的上升態(tài)勢，保持較快增長。消費升級向深度演進。外出用餐的日益增多，使餐飲業(yè)的零售增速持續(xù)高于其他增速；在收入增長和財富效應(yīng)之下，人們對生活品質(zhì)的追求更為明確，對一些高端消費品和貴重奢侈品的消費需求增加。人們對體育娛樂用品、建筑與裝潢材料、金銀珠寶、汽車、家用電器和音像器材、化妝品和家具類的消費增速保持在高水平，均持續(xù)快于整體增速。
從緊的貨幣政策在總量上緊縮，在結(jié)構(gòu)上優(yōu)化
2008年的宏觀經(jīng)濟政策主要是圍繞兩個防止（防止經(jīng)濟增長由偏快轉(zhuǎn)為過熱、防止價格由結(jié)構(gòu)性上漲演變?yōu)槊黠@通貨膨脹）作為宏觀調(diào)控的首要任務(wù)，要達到的長期目標是，轉(zhuǎn)變經(jīng)濟發(fā)展方式，在優(yōu)化結(jié)構(gòu)、提高效益、降低消耗、保護環(huán)境的基礎(chǔ)上，實現(xiàn)經(jīng)濟平穩(wěn)持續(xù)協(xié)調(diào)發(fā)展，實現(xiàn)從“又快又好”到“又好又快”的轉(zhuǎn)變。
要防止經(jīng)濟增長由偏快轉(zhuǎn)為過熱，就意味著要控制總需求的過度膨脹。從三大需求來看，消費需求是政府要努力擴大的，出口需求受外部環(huán)境和結(jié)構(gòu)調(diào)整的影響較大，貨幣政策效應(yīng)對它的傳導并不直接，因此，緊縮的貨幣政策直接指向的是投資需求。對于投資不是單純地“壓”，而是“調(diào)”，從而使投資結(jié)構(gòu)得到改善。
從防止價格由結(jié)構(gòu)性上漲演變?yōu)槊黠@通貨膨脹來看，緊縮的貨幣政策通過緊縮總需求放緩有助于部分地抑制通貨膨脹的上升。但通脹水平不但不會明顯下降，甚至可能面臨更大的上漲壓力。具體來看，CPI上漲的主動力仍會由食品類價格擔當，全年呈現(xiàn)“前高后低”的走勢，而資源品價格改革推出的時機很可能出現(xiàn)在下半年，進而推動PPI上行，并可能進一步傳導給CPI.CPI和PPI將雙雙同比上漲4%~5%.
貨幣供給將保持較快增長，但受信貸緊縮和出口減速影響，流動性充裕局面將得到部分緩解。從緊的貨幣政策將會以數(shù)量型工具為主；盡管實際利率均未達到中性的水平，但受美國降息和國內(nèi)經(jīng)濟小幅放緩影響，利率向上調(diào)整的空間不大（最多加54個基點）。人民幣匯率的調(diào)整將成為2008年關(guān)注的焦點，貨幣管理當局必須在升值速度和時間長度之間做出適當抉擇。綜合判斷，人民幣升值有望加快（升值幅度8%~10%）。
穩(wěn)健的財政政策將著力調(diào)整結(jié)構(gòu)，一方面加大對重點公共領(lǐng)域的支出力度，以改善民生和刺激消費需求，另一方面綜合運用稅收手段配合節(jié)能減排和資源品價格改革推進經(jīng)濟結(jié)構(gòu)調(diào)整。
�。ㄒ唬⿵木o的貨幣政策目標在于防止過熱和改善結(jié)構(gòu)
從緊的貨幣政策以數(shù)量型工具為主
�。�1）控制貸款規(guī)模和增速。在數(shù)量型工具的運用上，為防止經(jīng)濟過熱，尤其是投資過快增長，央行首先會控制信貸規(guī)模和投放節(jié)奏。盡管我們在前面談到，中國企業(yè)的投資資金主要來源于自籌資金和留存收益，對銀行貸款的依賴減弱，但是這是從整體固定資產(chǎn)投資來說的，畢竟通過控制信貸規(guī)模來抑制投資增長還是有一定作用的。其實，更重要的一點是，整體投資的增長在結(jié)構(gòu)上并不均衡，不同行業(yè)的投資對信貸資金的依賴也不相同。對于一些資金密集型行業(yè)而言，如房地產(chǎn)投資開發(fā)企業(yè)，對銀行信貸的依賴性較強，緊縮銀根可能會使企業(yè)的資金鏈緊崩，甚至倒閉。由于房地產(chǎn)開發(fā)投資在整個固定資產(chǎn)投資中的比重越來越大（2007年10月高達24.3%），成為拉動固定資產(chǎn)投資快速增長的主力。因此，通過控制信貸規(guī)模，可以比較有效地調(diào)控房地產(chǎn)開發(fā)投資和房價平穩(wěn)增長，也能在一定程度上抑制整體固定資產(chǎn)投資過快增長。同樣，人民銀行通過優(yōu)化信貸結(jié)構(gòu)，可以削弱“兩高一資”行業(yè)投資增長的動力，扶持符合產(chǎn)業(yè)發(fā)展要求的企業(yè)發(fā)展。
特別地，我們不認為緊縮信貸會對經(jīng)濟增長造成嚴重打擊。首先，根據(jù)普遍的說法，2008年央行擬將金融機構(gòu)貸款余額的增速控制在14%~15%，這個水平其實不算“很緊”，只是相對于目前過高的貸款增速而言是“偏緊”了，但仍相當于（甚至還略高于）2004年8至2006年12月期間的水平，而2005年和2006年兩年GDP增速分別為10.4%和11.1%（見表3）。其次，根據(jù)我們前面的分析，控制貸款規(guī)模對抑制固定資產(chǎn)投資增長會有一定的作用，但我們認為主要是通過優(yōu)化信貸結(jié)構(gòu)做到“有保有壓”，區(qū)別對待，以改善投資結(jié)構(gòu)。另外，如果央行對金融機構(gòu)發(fā)放貸款的進度控制精細到每個季度的話（第一、二、三、四季度發(fā)放貸款的比例分別為 30%、35%、25%、10%），可能會對 2008 年經(jīng)濟增長的季度數(shù)據(jù)產(chǎn)生影響，即前高后低。
�。�2）提高存款準備金率。提高金融機構(gòu)的法定存款準備金率，一方面可以直接凍結(jié)商業(yè)銀行的一部分可貸資金規(guī)模，有利于抑制信貸投放的過快增長；另一方面，可降低貨幣乘數(shù)，有助于緩解流動性過剩的局面。而且動用這種手段對央行而言，成本最小，資金凍結(jié)效果最為明顯。2007年央行已經(jīng)連續(xù)10次提高存款準備金率，從上年末的8.5%提高到年末的14.5%.我們認為，2008年央行仍會視需要提高金融機構(gòu)的存款準備金率，以回收流動性和削弱商業(yè)銀行的可貸資金規(guī)模。
�。�3）加大公開市場操作力度，通過發(fā)行央票和定向票據(jù)，回收金融體系流動性。2007年央行雖然多次提高存款準備金率，力度不可謂不大，但收緊流動性的效果并不明顯，從目前來看，貨幣供應(yīng)量仍處于高位，M2增速從2007年初的15.9%上升到10月份的18.5%.其原因何在？就在于央行有必要進一步加大公開市場操作力度，通過發(fā)行央票和定向票據(jù)，來對沖外匯流入引起的基礎(chǔ)貨幣擴張。據(jù)此我們認為，央行在2008年會進一步加大公開市場操作力度。
（4）數(shù)量型工具的運用也能在一定程度上防止通貨膨脹。按照貨幣主義的觀點，通貨膨脹歸根到底是一種貨幣現(xiàn)象，回收流動性，減少貨幣供應(yīng)，能在一定程度上防止通貨膨脹的發(fā)生。
價格型工具的運用受到掣肘
我們認為，在2008年價格型工具，尤其是利率的調(diào)整空間不大。一方面，2007年央行六次加息已經(jīng)使存貸款基準利率水平有了較大的提升，但從調(diào)控效果看均不明顯，CPI的上漲似乎對此無動于衷，信貸投放和固定投資增速依然不減；另一方面，六次加息之后，迅速消失的中美利差使央行游走于匯率和利率之間的空間被大大地壓縮，若繼續(xù)提高利率，央行承受人民幣升值的壓力會空前加大。因此，盡管目前實際利率遠未達到中性水平，但受美國降息影響，綜合判斷利率向上調(diào)整的空間不大（最多27~54個基點）。
人民幣升值步伐加快
我們認為，2008年央行會更加重視匯率政策的使用，增強人民幣匯率彈性，加大人民幣升值步伐�；仡�2007年的貨幣政策操作，央行多次提高法定存款準備金率和存貸款基準利率，公開市場操作力度也不算小，但貨幣政策的調(diào)控效果并不明顯，原因就在于匯率缺乏靈活性，在加速涌入的外匯面前央行貨幣政策的有效性大打折扣。其實，允許人民幣較快升值可以增強貨幣政策的有效性，減少貿(mào)易摩擦和外部壓力，同時還能降低輸入型通脹，從而抑制國內(nèi)通脹。另外，升值還有利于從外部進口經(jīng)濟發(fā)展所需要的重要商品和物資，并不會對出口造成打擊。綜合判斷，2008年人民幣升值步伐將加快，人民幣兌美元升值8%~10%.
外匯管理體制“嚴進寬出”
FDI和外資的流入曾對中國實體經(jīng)濟的發(fā)展發(fā)揮過重要作用。但在當下，中國流動性過剩局面不改，資產(chǎn)價格出現(xiàn)快速上漲，匯率缺乏靈活性，國際收支失衡嚴重�；诖�，在外匯管理體制上“嚴進寬出”成為適當?shù)倪x擇。首先，對包括FDI的外資流入進行嚴格選擇，堵住國際游資和短線熱錢的流入途徑，同時加大疏導力度，鼓勵資本外流。隨著中投公司的成立并進入實質(zhì)性運作階段，加上 QDII 額度和投資范圍擴大，港股直通車的即將開通，預(yù)計 2008年國家會繼續(xù)促進資金投出去的力度，形成政府、企業(yè)、個人三個層面的“資本出�！本置�。但在資本賬戶下實現(xiàn)嚴進寬出。
�。ǘ┓�(wěn)健的財政政策力促發(fā)展方式轉(zhuǎn)型
財政政策如何保持穩(wěn)��？
2007年，全國財政收入規(guī)模將超過5.1萬億元，1~11月同比增長33%（前三季度同比增長31%）。財政收入的迅速增長，為今后財政政策發(fā)力提供了有力的保障。
2008年，財政政策將保持穩(wěn)健，如何穩(wěn)健呢？一是控制財政赤字，二是壓縮建設(shè)國債發(fā)行規(guī)模和建設(shè)性開支，更重要的是建設(shè)公共財政體系，為經(jīng)濟發(fā)展轉(zhuǎn)型助力。
穩(wěn)健的財政政策從何處著力？
從財政支出政策來看，財政支出將重點投向“三農(nóng)”、教育、科學、衛(wèi)生、環(huán)保、社保等領(lǐng)域。事實上，自2004年明確提出實施穩(wěn)健的財政政策以來，國家財政對上述領(lǐng)域的支出無論是在比重還是在增速上都一直呈不斷上升之勢，極大地促進了民生改善，在擴大內(nèi)需、促進經(jīng)濟發(fā)展轉(zhuǎn)型方面發(fā)揮了重要作用。在稅收政策的使用上，加快結(jié)構(gòu)調(diào)整、促進發(fā)展方式轉(zhuǎn)型的作用也許更為突出。企業(yè)所得稅率下調(diào)將提高企業(yè)的盈利水平，消費型增值稅試點有利于東北老工業(yè)基地和裝備制造業(yè)振興，出口退稅率下調(diào)和加征出口關(guān)稅有助于促進出口升級，燃油稅、物業(yè)稅和資源稅的即將開征和改革促進節(jié)能減排。稅收政策對加快結(jié)構(gòu)調(diào)整、促進發(fā)展方式轉(zhuǎn)型起著至關(guān)重要的作用。
�。ㄈ┙Y(jié)構(gòu)調(diào)整政策仍有空間
出口退稅率仍有下調(diào)空間
針對外貿(mào)順差過大的情況，2007年曾多次調(diào)整出口退稅率，并對部分商品加征出口關(guān)稅，但此前調(diào)整比較集中的是“兩高一資”產(chǎn)品的出口退稅率。從時點上看，我國從2007年7月1日進行了一次比較集中的調(diào)整，約占海關(guān)稅則中全部商品總數(shù)37%的2831項商品出口退稅率普降。從2007年12月20日起取消小麥、稻谷、大米、玉米、大豆等原糧及其制粉的出口退稅。
預(yù)計2008年根據(jù)經(jīng)濟運行情況仍會加大這一政策的調(diào)整力度，因為確實一些行業(yè)的出口退稅率仍有下調(diào)空間（見表4）。
限制加工貿(mào)易發(fā)展
為了優(yōu)化出口商品結(jié)構(gòu)，抑制低附加值、低技術(shù)含量產(chǎn)品出口，推進加工貿(mào)易轉(zhuǎn)型升級，實現(xiàn)外貿(mào)增長方式的轉(zhuǎn)變，商務(wù)部、海關(guān)總署在2007年4月和12月兩次聯(lián)合發(fā)布加工貿(mào)易禁止類目錄，共計2300多個商品。加工貿(mào)易禁止類、限制類目錄的擴大，對于優(yōu)化出口商品結(jié)構(gòu)有積極作用，也有利于削減外貿(mào)順差，抑制“兩高一資”產(chǎn)品出口。估計2008年仍會運用這一政策。
資源品價格改革促進節(jié)能減排
將資源品價格調(diào)整到合理水平，能有效地推進節(jié)能減排。我們認為，2008年政府會適時調(diào)整資源品價格改革，同時從以下幾方面加大對節(jié)能減排的推進力度：按照《循環(huán)經(jīng)濟法》、《國務(wù)院節(jié)能減排綜合性工作方案》、《能源法》（草案）的要求，細化節(jié)能和污染物排放考核辦法，強化對地方政府官員的責任考核；嚴格按《產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整指導目錄》和相關(guān)法律法規(guī)淘汰中小企業(yè)中的落后技術(shù)、工藝和裝備；投資主管部門將加強產(chǎn)業(yè)政策與財政、信貸、土地、環(huán)保、投資等政策的協(xié)調(diào)配合，嚴格市場準入條件，從嚴控制新開工項目，繼續(xù)控制高耗能產(chǎn)品出口。
同時，繼續(xù)清理和糾正一些地方對高耗能高排放行業(yè)的優(yōu)惠政策，加大差別電價的實施力度。
�。ㄋ模┻\用組合型政策手段抑制通脹上升
2008 年的通脹水平不但難以下降，甚至可能面臨更大的上漲壓力。
從2007年的情況看，CPI出現(xiàn)了明顯上升，但主要是食品類價格的上漲所帶動。具體來講，糧食價格保持穩(wěn)定，肉、禽、蛋、蔬菜價格上漲明顯，尤其是豬肉價格上漲最多。
我們認為，這種局面在2008年上半年不會發(fā)生根本性改觀。首先，糧食價格仍將在高位保持穩(wěn)定。從國際因素看，由于主要產(chǎn)糧國受旱災(zāi)影響，2007年全球糧食減產(chǎn)已成定局，糧食價格上漲趨勢不會改變，在我國處于糧食凈進口的情況下，通過進口糧食而使國內(nèi)糧價趨緩已不可能。從國內(nèi)情況看，2007年夏盡管是連續(xù)四年糧食豐收，但糧食供求仍處于緊平衡狀態(tài)。緊平衡將是我國中長期糧食供求的常態(tài)。另外，遏制工業(yè)用糧的努力剛剛開始，效果如何尚待觀察，工業(yè)用糧需求對糧食價格的拉動作用不會馬上消失。
其次，食用油、鮮蛋、肉禽制品，尤其是豬肉價格的上漲仍會持續(xù)。由于糧價在高位穩(wěn)定運行，抬高了養(yǎng)殖業(yè)的飼料成本，造成近期上述食品價格的迅猛上漲。就豬肉價格的上漲而言，飼養(yǎng)成本的上升和前期疫病的流行，使生豬存欄數(shù)目銳減。盡管政府已開始采用種種措施刺激生豬生產(chǎn)，但是要增加生豬的供應(yīng)一般需要六個月左右的生產(chǎn)周期，具體效果如何仍有待進一步觀察。
第三，農(nóng)業(yè)生產(chǎn)資料價格的上漲是導致糧價和整個食品類價格上漲的主要動因。應(yīng)該說，這次食品類價格的上漲帶有一定的恢復性增長的性質(zhì)，具剛性和可持續(xù)性。從表面上看似乎是供不應(yīng)求造成的，其實，成本上升才是深層原因。2003年四季度以來，隨著化肥等農(nóng)資價格的放開，農(nóng)業(yè)生產(chǎn)資料價格出現(xiàn)了持續(xù)明顯的上升，目前它仍處于上升通道之中，這就使得糧食和其他種殖業(yè)成本大幅提高，從而造成“糧食豐收、糧價上漲”的現(xiàn)象。
我們認為，CPI的這種走勢會保持到2008年上半年，由于基數(shù)原因，步入下半年后，CPI可能走低。但全年的消費物價很難下降。另外，我們判斷，當CPI在2008年下半年開始走低時，資源品價格改革的時機最為成熟。根據(jù)測算，包括成品油在內(nèi)的資源品價格若上升10%，CPI會上升0.5個百分點。雖然對CPI的直接影響并不算大，但此舉對PPI的走勢有直接影響，PPI走高是否能傳導到CPI也是值得關(guān)注的事情。綜合判斷，2008年CPI、PPI很可能雙雙在4%~5%.
判斷的主要風險：CPI在春節(jié)過后就從高位回落，供應(yīng)面得到較大改善，資源品價格改革拖后，甚至推遲到2009年，全年CPI在3%上下。
抑制通脹上升需要運用多種政策手段
抑制和治理通貨膨脹不僅應(yīng)當通過緊縮性貨幣政策嚴格控制貨幣供應(yīng)量的增長，還應(yīng)當通過供應(yīng)政策刺激生產(chǎn)、促進市場商品供應(yīng)的增加。從目前的情況看，本輪CPI的上漲主要是由于食品類價格上漲過快引發(fā)的，特別是油脂、肉禽及其制品更成為CPI上漲的領(lǐng)頭羊。而造成這些商品價格上漲過快的原因則是農(nóng)民生產(chǎn)積極性下降導致的生產(chǎn)規(guī)模縮小和供應(yīng)減少。這種原因造成的通貨膨脹僅僅通過緊縮性貨幣政策來壓縮總需求顯然是解決不了的，必須通過供應(yīng)政策來克服。
從這個角度來看，財政政策便大有可為。財政補貼、稅收減免和轉(zhuǎn)移支付是刺激生產(chǎn)、增加供應(yīng)的有力手段。針對糧價上漲，自2003年以來，中央政府出臺了一系列支農(nóng)惠農(nóng)的政策，包括農(nóng)民種糧補貼、農(nóng)機具補貼和糧種補貼，全面取消農(nóng)業(yè)稅等。這些措施收到了實效，調(diào)動了億萬農(nóng)民的種糧積極性，實現(xiàn)了糧食生產(chǎn)連年豐收。
在刺激生豬生產(chǎn)方面，中央財政在2007年已出臺10項促進生豬產(chǎn)業(yè)發(fā)展的財政政策，已初步構(gòu)建了支持生豬產(chǎn)業(yè)發(fā)展的財政政策體系。具體情況有：年內(nèi)安排財政支出48.48億元實施了能繁母豬補貼和保險制度，以及以人工授精為主的良種補貼；加大對完善疫病防疫體系的財政支持力度，對列入國家一類動物疫病和高致病性豬藍耳病實行免費強制免疫政策，對因防疫需要組織撲殺的生豬，國家對養(yǎng)殖戶（場）給予補助，并對屠宰環(huán)節(jié)病害豬無害化處理給予補助。這兩項政策財政支出19.26億元；通過安排專項投資，支持標準化規(guī)模養(yǎng)殖基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)及原良種、擴繁場、省級生豬改良繁育中心改擴建，引導養(yǎng)殖規(guī)模經(jīng)營，2007年中央財政追加基建投資專項資金28億元。中央財政安排專項資金1億元，支持國家發(fā)改委、農(nóng)業(yè)部、國家統(tǒng)計局、商務(wù)部建立完善生豬等畜禽產(chǎn)品產(chǎn)銷及市場價格統(tǒng)計監(jiān)測預(yù)警體系。此外，通過財政撥付適當增加國家儲備肉規(guī)模。
由于包括財政政策在內(nèi)的各項政策落實得好，支持力度大，各地生豬養(yǎng)殖戶的積極性高漲，補欄積極，存欄量小幅回升，出欄比較正常，豬肉等副食品市場供應(yīng)充足，沒有出現(xiàn)脫銷、斷檔或排隊搶購現(xiàn)象，豬肉價格已開始從高位回落。2008年在防止通脹方面，多種政策手段的協(xié)調(diào)配合將會進一步得到加強。
