2007年的全國(guó)金融工作會(huì)議確定要首推國(guó)家開(kāi)發(fā)銀行的改革，全面推行商業(yè)化運(yùn)作。但很多專(zhuān)家認(rèn)為國(guó)開(kāi)行改革應(yīng)該是一種過(guò)渡性的制度安排，在仍將部分保留政策性銀行性質(zhì)的基礎(chǔ)上實(shí)行商業(yè)化運(yùn)作，種種猜測(cè)引發(fā)了國(guó)開(kāi)行的商業(yè)化演進(jìn)路徑的無(wú)限想像空間。
2007年最后一天，中央?yún)R金注資中國(guó)國(guó)家開(kāi)發(fā)銀行（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“國(guó)開(kāi)行”）200億美元，歷經(jīng)12年改革爭(zhēng)議的國(guó)開(kāi)行終于邁出了政策性銀行轉(zhuǎn)向商業(yè)銀行的實(shí)質(zhì)性一步，未來(lái)國(guó)開(kāi)行的具體轉(zhuǎn)型方向一時(shí)間成了業(yè)界猜測(cè)的焦點(diǎn)，為此本刊特別采訪了銀行界知名專(zhuān)家學(xué)者和業(yè)內(nèi)人士，試圖為國(guó)開(kāi)行的下一步做一理性預(yù)測(cè)。
“官商一體”的爭(zhēng)議
國(guó)開(kāi)行以國(guó)家政策性銀行的身份參與商業(yè)銀行的競(jìng)爭(zhēng)從“動(dòng)議”開(kāi)始就備受爭(zhēng)議并持續(xù)至今。
早在1998年，時(shí)任中國(guó)人民銀行副行長(zhǎng)的陳元調(diào)任國(guó)開(kāi)行任行長(zhǎng)一職，就任后大力推行“開(kāi)發(fā)性金融”的模式就拉開(kāi)了商業(yè)銀行與國(guó)開(kāi)行之間矛盾沖突的序幕。
當(dāng)年中國(guó)銀行就曾向有關(guān)部門(mén)提交報(bào)告，指責(zé)國(guó)開(kāi)行利用政策優(yōu)勢(shì)和資金的低成本優(yōu)勢(shì)，與商業(yè)銀行進(jìn)行惡性競(jìng)爭(zhēng)。2001年國(guó)開(kāi)行還專(zhuān)門(mén)就種種對(duì)其從事商業(yè)銀行業(yè)務(wù)的不利說(shuō)法，與新聞媒體做過(guò)溝通。
截至2004年，國(guó)開(kāi)行已經(jīng)支持的包括長(zhǎng)江三峽工程、蘇州工業(yè)園區(qū)以及長(zhǎng)征運(yùn)載火箭等利潤(rùn)豐厚的“兩基一支”項(xiàng)目已達(dá)28個(gè)。諸多商業(yè)銀行圍繞著 “兩基一支”貸款與國(guó)開(kāi)行之間的爭(zhēng)奪愈演愈烈，導(dǎo)致對(duì)國(guó)開(kāi)行的不滿(mǎn)情緒日盛。但這一切都沒(méi)能遏制國(guó)開(kāi)行“商業(yè)化”的步伐。
根據(jù)國(guó)開(kāi)行官方網(wǎng)站給出的定義，“開(kāi)發(fā)性金融是政策性金融的深化和發(fā)展……是實(shí)現(xiàn)政府發(fā)展目標(biāo)、彌補(bǔ)體制落后和市場(chǎng)失靈，有助于維護(hù)國(guó)家經(jīng)濟(jì)金融安全、增強(qiáng)競(jìng)爭(zhēng)力的一種金融形式。開(kāi)發(fā)性金融一般為政府擁有、賦權(quán)經(jīng)營(yíng)，具有國(guó)家信用，體現(xiàn)政府意志，把國(guó)家信用與市場(chǎng)原理，特別是與資本市場(chǎng)的原理有機(jī)地結(jié)合起來(lái)�！�
對(duì)此定義，中國(guó)社科院世界經(jīng)濟(jì)與政治研究所博士張明的理解是，“開(kāi)發(fā)性金融”的實(shí)質(zhì)無(wú)非是利用國(guó)家信用獲得的低成本融資來(lái)從事商業(yè)化運(yùn)作，進(jìn)而令政策性銀行優(yōu)勢(shì)益發(fā)凸顯。同時(shí)也正是這種“兩棲模式”奠定了國(guó)開(kāi)行輝煌業(yè)績(jī)的基礎(chǔ)。
根據(jù)最新數(shù)據(jù)，截至2007年底中國(guó)國(guó)家開(kāi)發(fā)銀行貸款余額2.25萬(wàn)億元，不良貸款率從當(dāng)年6月份的0.67%降至0.59%，累計(jì)本息回收率為99.62%.這樣的業(yè)績(jī)絲毫不遜色于任何一家商業(yè)銀行。
或許是豐厚利潤(rùn)使然，與國(guó)開(kāi)行來(lái)往密切的消息人士對(duì)本社記者表示，此次轉(zhuǎn)型商業(yè)銀行的要求其實(shí)是國(guó)開(kāi)行主動(dòng)提出的。中國(guó)銀監(jiān)會(huì)主席劉明康日前在接受本社記者采訪時(shí)也明確肯定了轉(zhuǎn)型為商業(yè)銀行的大方向，但并未透露具體改革方案，因此不免引發(fā)了外界對(duì)國(guó)開(kāi)行下一步的種種猜想。
猜想一 ：漸進(jìn)式商業(yè)化
資產(chǎn)規(guī)模和網(wǎng)點(diǎn)布局以及商業(yè)化運(yùn)作是國(guó)開(kāi)行隱去“官方身份”后，徹底參與商業(yè)競(jìng)爭(zhēng)所要面臨的三大難題。
雖然目前國(guó)開(kāi)行控制著大約3萬(wàn)億元的龐大資產(chǎn)，這一數(shù)據(jù)在國(guó)內(nèi)股份制商業(yè)銀行中雖無(wú)人能及，但和工、農(nóng)、中、建四家國(guó)有獨(dú)資商業(yè)銀行相比，這一資產(chǎn)規(guī)模還微不足道（見(jiàn)表1）。
從募集資金的角度看，股改和上市肯定是國(guó)開(kāi)行的未來(lái)發(fā)展趨勢(shì)，但是從國(guó)家目前的形式來(lái)看，目前主推的是中國(guó)農(nóng)業(yè)銀行和光大銀行，國(guó)開(kāi)行應(yīng)該還未被提上日程，近期內(nèi)在這方面不會(huì)有大的操作。
但以國(guó)開(kāi)行的條件，充足資金的路徑也是有多種選擇的，除了中央?yún)R金的注資外，“現(xiàn)在完全符合引進(jìn)戰(zhàn)略投資者的條件�！敝醒胴�(cái)經(jīng)大學(xué)中國(guó)銀行業(yè)研究中心主任郭田勇表示。巴克萊亞洲有限公司董事總經(jīng)理許勇日前曾公開(kāi)表示，巴克萊有意成為國(guó)開(kāi)行的戰(zhàn)略投資者。郭田勇認(rèn)為對(duì)于國(guó)開(kāi)行而言，巴克萊銀行應(yīng)該是一個(gè)不錯(cuò)的選擇，但是與國(guó)內(nèi)幾家引進(jìn)戰(zhàn)略投資者的銀行不同，國(guó)開(kāi)行是一家政策性背景較強(qiáng)的銀行，不能完全從企業(yè)角度出發(fā)，還要站在國(guó)家的立場(chǎng)上度量引進(jìn)戰(zhàn)略投資者的利弊。
此外，相比資金規(guī)模的劣勢(shì)，與經(jīng)營(yíng)了多年的商業(yè)銀行相比，國(guó)開(kāi)行現(xiàn)在營(yíng)業(yè)網(wǎng)點(diǎn)上的劣勢(shì)更加突出。
2008年1月15日，國(guó)家開(kāi)發(fā)銀行與華夏銀行簽署全面合作協(xié)議似乎印證了這種猜測(cè)。 通過(guò)合作，國(guó)開(kāi)行將借用華夏銀行的網(wǎng)點(diǎn)優(yōu)勢(shì)擴(kuò)充其版圖。其實(shí)早在2004年以來(lái)，國(guó)開(kāi)行已經(jīng)與中信實(shí)業(yè)銀行、興業(yè)銀行、光大銀行、交通銀行、建設(shè)銀行以及廣東發(fā)展銀行等各大銀行開(kāi)展過(guò)不同程度的業(yè)務(wù)合作。
據(jù)國(guó)開(kāi)行內(nèi)部人士透露，國(guó)開(kāi)行其實(shí)一直在對(duì)一些股份制銀行進(jìn)行考察，估計(jì)會(huì)在具體改革方案出臺(tái)后并購(gòu)一家中等規(guī)模的股份制銀行，以逐步改善其網(wǎng)點(diǎn)方面的劣勢(shì)。
此外，國(guó)開(kāi)行目前取得的驕人業(yè)績(jī)?cè)从谒恼咝糟y行的身份，這使其能獲得穩(wěn)定的長(zhǎng)期融資以及能更加容易地拿到重點(diǎn)貸款項(xiàng)目。如果沒(méi)有這個(gè)特殊身份，國(guó)開(kāi)行將在很大程度上喪失競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。未來(lái)的政策性業(yè)務(wù)要實(shí)行公開(kāi)透明的招標(biāo)制，這意味著除政策性銀行外，商業(yè)銀行也可以通過(guò)公開(kāi)招投標(biāo)機(jī)制分得一部分業(yè)務(wù)。而與浸淫多年的商業(yè)銀行相比，國(guó)開(kāi)行在商業(yè)銀行的管理運(yùn)作、產(chǎn)品開(kāi)發(fā)等方面也急需“補(bǔ)課”。據(jù)報(bào)道，就在兩個(gè)月前，國(guó)開(kāi)行行長(zhǎng)陳元在一次行領(lǐng)導(dǎo)班子碰頭會(huì)上強(qiáng)調(diào)，要重視外部競(jìng)爭(zhēng)形勢(shì)和增強(qiáng)危機(jī)與緊迫感，并指出國(guó)開(kāi)行“市場(chǎng)敏感性極差，增長(zhǎng)空間在縮小”。
此外，由于不能吸收存款，國(guó)開(kāi)行的資金來(lái)源主要是發(fā)行金融債券。目前，國(guó)開(kāi)行金融債券存量占全國(guó)銀行間市場(chǎng)債券存量的20％，因此國(guó)開(kāi)行的經(jīng)營(yíng)績(jī)效與其發(fā)債成本密切相關(guān)。長(zhǎng)期以來(lái)，因其信用良好，該行發(fā)債成本始終控制良好。2006年國(guó)際三大評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)——穆迪、標(biāo)普和惠譽(yù)均給予該行債券主權(quán)級(jí)信用評(píng)級(jí)。但這一評(píng)級(jí)在目前情況下，國(guó)開(kāi)行與其他商業(yè)銀行的表現(xiàn)都在伯仲之間（見(jiàn)表2）。
國(guó)開(kāi)行擬商業(yè)化改革的消息公布后，因擔(dān)心發(fā)債成本提高，該行副行長(zhǎng)高堅(jiān)曾公開(kāi)強(qiáng)調(diào)，國(guó)開(kāi)行金融債信用不會(huì)受到該行改革的影響，政府主管部門(mén)和金融監(jiān)管部門(mén)對(duì)國(guó)開(kāi)行金融債發(fā)行的有關(guān)政策并沒(méi)有變化，該行現(xiàn)有的信用評(píng)級(jí)也沒(méi)有發(fā)生改變。
但市場(chǎng)對(duì)國(guó)開(kāi)行此舉的反應(yīng)卻未能令國(guó)開(kāi)行盡如所愿。2008年1月，國(guó)開(kāi)行發(fā)行的兩只金融債券均因認(rèn)購(gòu)不足而延期發(fā)行。穆迪負(fù)責(zé)銀行評(píng)級(jí)研究的高級(jí)分析師在接受本社記者采訪時(shí)表示，今年的評(píng)級(jí)表要等到改革的具體方案出臺(tái)之后才能定制，他們也在密切關(guān)注事態(tài)發(fā)展的動(dòng)向。
那么，在目前這種轉(zhuǎn)型商業(yè)銀行后優(yōu)勢(shì)并不明朗的情況下，有關(guān)專(zhuān)家認(rèn)為國(guó)開(kāi)行主動(dòng)選擇轉(zhuǎn)型可能并不意味著完全的商業(yè)化運(yùn)作，這中間可能存在“第三條道路”。 在中國(guó)社會(huì)科學(xué)院金融研究所博士后張曉英看來(lái)，國(guó)開(kāi)行改革應(yīng)該是一種過(guò)渡性的制度安排，仍將部分保留政策性銀行的性質(zhì)，只不過(guò)會(huì)更強(qiáng)調(diào)貸款運(yùn)作的商業(yè)原則。
張明則認(rèn)為從時(shí)間上，“國(guó)家會(huì)先給國(guó)開(kāi)行幾年的過(guò)渡時(shí)間，讓其在網(wǎng)點(diǎn)以及企業(yè)存款方面有了一定的發(fā)展之后再考慮徹底轉(zhuǎn)型。”
猜想二 ：開(kāi)“全能銀行”先例
截至2007年9月份，“兩基一支”貸款占國(guó)開(kāi)行全部貸款余額的83%，從中央金融工作會(huì)議對(duì)國(guó)開(kāi)行業(yè)務(wù)定位的精神來(lái)看，國(guó)開(kāi)行未來(lái)的“看家業(yè)務(wù)”仍然會(huì)是中長(zhǎng)期貸款業(yè)務(wù)。如果國(guó)開(kāi)行轉(zhuǎn)型為商業(yè)銀行，那么國(guó)開(kāi)行金融債也將面臨著重新定位的問(wèn)題。而這無(wú)疑會(huì)對(duì)國(guó)開(kāi)行未來(lái)融資的可持續(xù)性帶來(lái)重大影響。因此有專(zhuān)家預(yù)計(jì)國(guó)家開(kāi)發(fā)銀行將向全能銀行轉(zhuǎn)化，既要做信貸，還將參與證券、信托、基金等各方面業(yè)務(wù)，同時(shí)加強(qiáng)中間業(yè)務(wù)和海外業(yè)務(wù)。業(yè)界人士甚至大膽預(yù)測(cè)：“不排除它有可能成為中國(guó)首家混業(yè)經(jīng)營(yíng)的銀行�！�
某央行人士在接受媒體采訪時(shí)曾稱(chēng)，“不排除未來(lái)賦予國(guó)開(kāi)行更多的功能，其行業(yè)分析功能可能比任何一家商業(yè)銀行都強(qiáng)，將來(lái)一旦條件成熟，國(guó)開(kāi)行具有淡馬錫式的投資功能也不是沒(méi)有可能�！�
改革后的國(guó)開(kāi)行會(huì)憑借自身的實(shí)務(wù)項(xiàng)目運(yùn)作經(jīng)驗(yàn)為國(guó)家投資以及本土企業(yè)海外發(fā)展提供更多支持的也是業(yè)界對(duì)其未來(lái)業(yè)務(wù)發(fā)展方向的共識(shí)。商務(wù)部研究院外資研究部主任馬宇認(rèn)為，目前中國(guó)企業(yè)走出去的限制因素之一就是中國(guó)的銀行業(yè)還不發(fā)達(dá)，不能有效的支撐其境外投資和發(fā)展。而具有政府背景的國(guó)開(kāi)行，走出去則可以恰巧支撐這種需求，在參與國(guó)際石油、天然氣、礦產(chǎn)品等戰(zhàn)略性資源項(xiàng)目以及配合大型企業(yè)走向海外方面應(yīng)該更具優(yōu)勢(shì)。
對(duì)日前國(guó)開(kāi)行正在與尼日利亞非洲聯(lián)合銀行就入股進(jìn)行談判一事，某專(zhuān)業(yè)人士分析認(rèn)為，這將使得國(guó)開(kāi)行能在當(dāng)?shù)亻_(kāi)展業(yè)務(wù)，對(duì)中國(guó)去那里投資發(fā)展的企業(yè)、項(xiàng)目進(jìn)行貸款。目前國(guó)開(kāi)行正在幫助建材等制造商將制造部分轉(zhuǎn)移到非洲去，這也是未來(lái)中國(guó)企業(yè)的一個(gè)趨勢(shì)，還有許多企業(yè)家到非洲去開(kāi)發(fā)礦產(chǎn)等。“另外，非洲也會(huì)是一些商品銷(xiāo)售的市場(chǎng)，未來(lái)一些企業(yè)會(huì)將產(chǎn)品不斷地銷(xiāo)售到非洲去，這其中國(guó)開(kāi)行可以做很多事情�！�
其實(shí)早在2004年，國(guó)開(kāi)行就與華為技術(shù)有限公司簽署開(kāi)發(fā)性金融合作協(xié)議，表示在未來(lái)五年內(nèi)，將為華為及其海外客戶(hù)提供100億美元的融資額度，與華為公司共拓海外市場(chǎng)。
2005年國(guó)開(kāi)行還與國(guó)資委簽署金融合作協(xié)議，支持國(guó)資委下屬的國(guó)企股改和海外發(fā)展。
2006年，國(guó)開(kāi)行行長(zhǎng)陳元即表示國(guó)開(kāi)行將緊跟中國(guó)最大型企業(yè)海外擴(kuò)張的步伐，且增加了中石油、中石化和中國(guó)五礦集團(tuán)等幾家企業(yè)的信貸額度，同時(shí)在海外尋求其他業(yè)務(wù)，并已向委內(nèi)瑞拉、俄羅斯和中亞地區(qū)派出了工作隊(duì)。
2008年1月23日，國(guó)家開(kāi)發(fā)銀行與中國(guó)冶金科工集團(tuán)公司簽署合作協(xié)議，雙方將結(jié)成緊密、全面的戰(zhàn)略聯(lián)盟，在廉租房業(yè)務(wù)和海外業(yè)務(wù)兩方面展開(kāi)合作。
此外，1998年至今的10年間，國(guó)開(kāi)行已先后參與設(shè)立了六支國(guó)際產(chǎn)業(yè)基金，包括中瑞合作基金、中國(guó)比利時(shí)直接股權(quán)投資基金、中國(guó)東盟投資基金、中意曼達(dá)林基金和中非發(fā)展基金，以及日前剛與以色列最大的控股上市公司——貼現(xiàn)銀行設(shè)立的華億創(chuàng)業(yè)投資基金該基金是獲得中國(guó)政府批準(zhǔn)的第一只中外合資在岸基金。
猜想三 ：投資銀行
與競(jìng)爭(zhēng)局勢(shì)復(fù)雜，目前形勢(shì)還并不明朗，且耗時(shí)較長(zhǎng)的漸進(jìn)式商業(yè)銀行的路徑相比，國(guó)開(kāi)行目前的狀況似乎更適合轉(zhuǎn)變?yōu)橐患彝顿Y銀行。對(duì)此，北京大學(xué)中國(guó)經(jīng)濟(jì)研究中心的徐滇慶教授認(rèn)為，國(guó)開(kāi)行此后的發(fā)展方向可能是類(lèi)似摩根士丹利的投資銀行， “現(xiàn)在國(guó)家有中央投資公司這樣一個(gè)投資公司，有一家國(guó)家投資銀行也是必要的。我國(guó)目前共包括政策性銀行3家，國(guó)有商業(yè)銀行5家，股份制商業(yè)銀行12家，城市商業(yè)銀行113家，在這種形式下，單純?cè)黾右患疑虡I(yè)銀行其實(shí)并沒(méi)有多大意義�！鼻以�2004年初，國(guó)開(kāi)行曾想出資80億元重組南方證券，以期一舉獲得投行全牌照，雖然此舉當(dāng)時(shí)因受到來(lái)自財(cái)政部方面的強(qiáng)烈反對(duì)而放棄，但國(guó)開(kāi)行顯然早就有此打算。
無(wú)論國(guó)開(kāi)行的商業(yè)化路徑如何演進(jìn)，其多年來(lái)積累的數(shù)量不多，但質(zhì)量極佳的客戶(hù)資源、其他銀行難以企及的政府關(guān)系，以及不同于國(guó)內(nèi)商業(yè)銀行的運(yùn)作模式，都將為中國(guó)銀行業(yè)的發(fā)展提供一個(gè)全新的模式�？梢灶A(yù)見(jiàn)的是，國(guó)開(kāi)行的改革將為中國(guó)金融業(yè)的變革貢獻(xiàn)極具價(jià)值的案例式經(jīng)驗(yàn)。
