對(duì)燕京啤酒而言，2006年是個(gè)投資年。
目前，燕京啤酒已形成北京、廣西、福建、湖北、內(nèi)蒙古五大核心區(qū)域市場，其在北京地區(qū)占有85%以上市場份額，在廣西和內(nèi)蒙古的市場占有率分別為80%和70%.區(qū)域市場的整合效果顯著，外埠市場成為公司未來利潤增長的源動(dòng)力。公司控制的北京市場受競爭壓力影響，未來銷量提升空間有限。因此，只有依靠整合外埠市場來擴(kuò)大份額，提高公司盈利能力。去年1～9月，公司外埠市場發(fā)展取得顯著成果，燕京漓泉公司銷售啤酒48.64萬千升，同比增長29.53%；燕京赤峰公司銷售啤酒13.52萬千升，同比增長20.28%；燕京啤酒包頭公司銷售啤酒15.20萬千升，同比增長31.26%.
燕京啤酒在外埠地區(qū)良好的經(jīng)營表現(xiàn)，完全得益于其對(duì)外埠市場良好的整合能力與管理能力。國內(nèi)啤酒行業(yè)近幾年均保持穩(wěn)定增長， 且行業(yè)集中度逐年提高，現(xiàn)在行業(yè)中前十大企業(yè)的產(chǎn)量已占全國總產(chǎn)量的61%.
據(jù)燕京啤酒三季度財(cái)報(bào)顯示，2006年1～9月，公司實(shí)現(xiàn)主營業(yè)務(wù)收入508534.32萬元，同比增長14.35%；實(shí)現(xiàn)主營業(yè)務(wù)利潤137424.19萬元，同比增長15.03%；實(shí)現(xiàn)凈利潤29647.59 元，同比增長5.19%；第三季度每股收益為0.13元，與去年同期持平。1～9月累計(jì)實(shí)現(xiàn)每股收益為0.27元，每股經(jīng)營性凈現(xiàn)金流為1.05元，凈資產(chǎn)收益率達(dá)5.68%.
在中國大型啤酒企業(yè)中，燕京啤酒集團(tuán)是目前唯一一家沒有與外資合作的企業(yè)。這個(gè)純粹的民族品牌經(jīng)過二十五年的發(fā)展，走完了世界大型啤酒集團(tuán)一百年走過的路。其在中國啤酒行業(yè)連續(xù)保持產(chǎn)銷量第一、經(jīng)濟(jì)效益第一，并進(jìn)入世界啤酒行業(yè)前十強(qiáng)。其品牌價(jià)值和商標(biāo)商譽(yù)也從十年前的12億元飆升到現(xiàn)在的152億元。
在燕京啤酒取得長足進(jìn)步的同時(shí)，也面臨著競爭對(duì)手的強(qiáng)力挑戰(zhàn)，而且形勢頗為嚴(yán)峻。在密集的投資驅(qū)動(dòng)下，燕京的下一步發(fā)展必須廣開融資渠道。集團(tuán)董事長李福成曾表示，未來在確�？毓蓹�(quán)和自有知識(shí)產(chǎn)權(quán)的前提下，可能在資本市場上以多種方式融資，集團(tuán)為將當(dāng)前的年產(chǎn)銷量300萬噸提高到500萬噸，有可能通過定向增發(fā)、配股或發(fā)行新股等方式集資30億～40億元人民幣。在資本市場上，燕京啤酒擁有暢通的融資渠道。這些暢通的渠道可以為燕京啤酒的未來發(fā)展提供源動(dòng)力。
分析師點(diǎn)評(píng)
啤酒市場競爭激烈，燕京啤酒的費(fèi)用增長顯著。費(fèi)用的快速上升源于行業(yè)過度競爭態(tài)勢的升級(jí)，特別是對(duì)2008年北京市場良好預(yù)期下，青島啤酒、雪花啤酒等企業(yè)為搶占市場份額而引發(fā)的競爭日趨激烈。燕京啤酒為保持在行業(yè)中的龍頭地位，不得不運(yùn)用更多促銷手段，并在外埠進(jìn)行產(chǎn)能建設(shè)，從而使費(fèi)用率出現(xiàn)上升。
從成長性來看，作為國內(nèi)啤酒行業(yè)的龍頭企業(yè)，燕京啤酒的增長速度將超過行業(yè)平均水平。未來三年，公司銷量的穩(wěn)定增長和產(chǎn)品結(jié)構(gòu)調(diào)整，將給公司帶來年均15%以上的凈利潤復(fù)合增長。
公司當(dāng)前動(dòng)態(tài)市盈率達(dá)到26.5倍。預(yù)計(jì)2006年公司啤酒銷量超過340萬千升，增幅10%左右，銷售收入達(dá)到60億元左右。我們認(rèn)為，盡管結(jié)構(gòu)調(diào)整效應(yīng)已經(jīng)有所顯現(xiàn)，北京、福建、湖北、廣西、內(nèi)蒙古等五大核心區(qū)域銷量增長較快，但鑒于行業(yè)整合競爭中公司費(fèi)用壓力仍然較大，我們維持“持有”投資評(píng)級(jí)。
