對于做出是否加息的決定，各國可謂“你方唱罷我登場”，并幾乎無一例外地為人關注。中國人民銀行決定8月19日起上調人民幣存貸款基準利率各0.27個百分點。至此，央行的緊縮政策應該已有足夠力度。
加息如今在國內外都是熱門話題。人們不斷猜測美聯(lián)儲下一次貨幣政策會議上對于是否加息的投票結果，而美聯(lián)儲主席伯南克關于此問題的一言一語都在嚴密的考察之下�？刹峡吮救怂坪踹�沒有完成從大學教授向美聯(lián)儲主席的角色轉變，有時還容易像教授一樣對如此重大的問題隨便發(fā)言，沒有特別注意美國經濟目前正是多事之秋。
美國第二季度GDP增長率幾乎減緩到原來的一半。早有人警告過，美國經濟未來最大的不確定性來自住房市場的趨勢變化。因為美國住房市場價格上升已經達到頂點，由于財富效應的存在，住房市場價格上升幅度的減少，都將對美國經濟增長和就業(yè)產生實質性的影響。可值得欣慰的是，8月8日的美聯(lián)儲決定維持利率水平5.25%不變。8月15日公布的美國生產者物價指數證明這一決策的正確，事前市場預測這一指數將上升0.2%，實際結果是下降0.3%.我們應該考慮，持續(xù)了近兩年的美國加息周期如果就此終結后，世界經濟，中國經濟以及人民幣匯率問題所面對的新形勢。
今年以來歐元區(qū)經濟的復蘇整體上在加強。2005年的增長率為1.3%，略高于原來的預測，而對2006年增長率的預測已經從原來的1.8%上調到2%.需要指出的是，關于美國住房市場的風險及其后果的分析也同樣適用于歐元區(qū)的國家，但歐元區(qū)的經濟增長水平顯然遠遠低于美國。
歐洲的實際經濟指標顯得比商業(yè)景氣的主觀調查要弱一些，這在一些大國，特別是德國表現(xiàn)突出。德國的經濟活動在2005年下半年有所停滯，但商業(yè)信心指數卻達到了較高的水平，尤其是那些與出口有關的行業(yè)。而與國內需求依存度大的行業(yè)，包括建筑和零售業(yè)，雖然商業(yè)信心也在改善，但實際達到的水平仍偏低。歐元區(qū)的利率水平與美國相比還是存在明顯的差異，歐洲央行8月3日宣布將歐元區(qū)主導利率提高0.25個百分點，雖然這是歐洲央行自去年12月以來的第四次加息，但加息后的利率也僅為3%.歐洲央行實際面對的難題是，如何在嚴格控制通脹與保持歐元區(qū)經濟增長之間尋求平衡。因此，在預期歐元區(qū)利率進一步上調的概率仍然較高的同時，也要認識到歐元區(qū)的利率提升還取決于一系列因素，包括經濟活動、物價等方面的變化。
日本經濟已完全走出低谷， 2005年年增長2.7%，這個增長首先來自于出口和企業(yè)投資，而現(xiàn)在購房支出和住宅投資都產生了對經濟的推動力，發(fā)展還將保持。一些預測已經將2006年的經濟增長上調0.8%，達到2.8%.人們認為對日本的挑戰(zhàn)是使得貨幣政策和財政政策走入正軌，同時又不損害正在復蘇的經濟。7月14日，日本央行將基準利率上調25個基點。這是六年以來日本央行首次加息，也打破了2001年以來日本一直維持的零利率政策。在人們意識到信貸成本長期處于不尋常、低水平的快樂日子已接近尾聲的同時，日本的各投資銀行正積極準備迎接一個承銷業(yè)務高潮期的到來，并為債券交易和債務咨詢業(yè)務繁忙期做準備，因為日本在其金融市場和經濟增長經歷了10年以上的蕭條后，正準備調整到不斷加息的軌道上來。
但經濟合作與發(fā)展組織（OECD）似乎對日本的貨幣政策還有所保留。OECD的相關報告希望日本銀行非常謹慎地對待利率上升的政策，它不同意日本銀行目前的0～2%的通貨膨脹目標，而認為該通貨膨脹目標區(qū)的下限應該向上提升，同時也要避免長期利率的過早提升。這些保留顯然是對日本經濟復蘇的堅實程度還沒有完全的信心。
本文撰寫到此處，得到了中國人民銀行上調利率的消息，此次上調包括存款利率和貸款利率，同時在期限上除了活期存款外一網打盡。我們目前需要如此全面的貨幣緊縮嗎？對中國7月份的宏觀經濟數據加以分析的結果顯示，調整季節(jié)波動后的進口和出口的環(huán)比增長速度都有明顯減緩。而在價格指數的分析中可以發(fā)現(xiàn)，消除季節(jié)波動之后，CPI指數的月環(huán)比下降0.01%，這要明顯低于4、5、6月份的環(huán)比增長幅度，甚至略低于2、3月份的月環(huán)比上升幅度。因此可以說上半年的貨幣與貸款較高增長所產生的價格上升的壓力已經基本緩解，而對工業(yè)品出廠價格進行季節(jié)調整的結果顯示，7月份的月環(huán)比價格增長約為0.6%，顯著低于6月份的幅度，同時也略低于5月份的上升幅度，應該表明工業(yè)品出廠價格的高環(huán)比趨勢已經有所減緩，由于前一段時間的緊縮政策，這一趨勢應該能持續(xù)。因此，央行的緊縮政策應該已有足夠力度。
