去年年底至今，國(guó)內(nèi)證券市場(chǎng)形勢(shì)一片大好，開(kāi)放式基金的業(yè)績(jī)也達(dá)到了一個(gè)新的高度。展恒理財(cái)基金數(shù)據(jù)中心的最新數(shù)據(jù)顯示，截止到2006年4月24日，所有的開(kāi)放式基金今年以來(lái)的回報(bào)都為正，而且平均回報(bào)超過(guò)了20%（貨幣基金不包括在內(nèi)），其中最高的達(dá)到了驚人的48%，有的基金甚至在一周之內(nèi)的回報(bào)就接近10%.與此同時(shí)，一大批新的基金在近期發(fā)行，其火爆程度讓基金公司笑開(kāi)了臉，比如上投雙息平衡在短短10余天時(shí)間里就募集了超過(guò)23億的資金，并因此提前一周結(jié)束了認(rèn)購(gòu)�；鸬膬�(yōu)異表現(xiàn)使得一大批新的投資者加入基民的行列，一些老基民也加大了投資力度，作為普通投資者尤其是新基金投資者，又應(yīng)該如何判斷和操作呢？
凈值“太高”2問(wèn)
由于近期市場(chǎng)行情的影響，目前的確有很多基金的凈值都達(dá)到了其歷史最高水平，于是很多投資者都會(huì)問(wèn)這樣的問(wèn)題：
1問(wèn)：現(xiàn)在基金的凈值都太高，我是不是要等到基金凈值降下來(lái)時(shí)再申購(gòu)？或是換一只凈值相對(duì)低的，以便降低成本，提高收益？
專(zhuān)家解答：事實(shí)上，“太高”這個(gè)說(shuō)法本身就有問(wèn)題。我們不應(yīng)該拋開(kāi)市場(chǎng)行情來(lái)看基金的凈值。比如在4月初的時(shí)候，有些基金的凈值達(dá)到了1.20元以上，這個(gè)時(shí)候很多人覺(jué)得很高，不敢申購(gòu)，誰(shuí)曾想到，如今1.20元的凈值對(duì)于大多數(shù)股票型基金來(lái)說(shuō)已經(jīng)比較低了（不考慮分紅），很多投資者卻因?yàn)橄觾糁堤叨e(cuò)過(guò)了這一波好行情。這就是說(shuō)，如果整個(gè)市場(chǎng)行情看好，凈值的高低并不是申購(gòu)與否的一個(gè)決定性理由，關(guān)鍵要看凈值顯示出來(lái)的基金實(shí)力。
是否要換低凈值的基金涉及到如何評(píng)價(jià)和選擇基金的問(wèn)題。如果投資者看中的基金在經(jīng)過(guò)各方面的綜合評(píng)價(jià)后表現(xiàn)都很好，風(fēng)格上也較適合，那么僅僅是因?yàn)閮糁当葎e的基金高而更換，就完全沒(méi)有必要了，投資者更應(yīng)該相信看中的基金更有可能創(chuàng)造更好的業(yè)績(jī)才是。雖然過(guò)去的業(yè)績(jī)并不完全代表未來(lái)的業(yè)績(jī)，但如果一只基金在市場(chǎng)行情很好的情況下都沒(méi)有創(chuàng)造良好的業(yè)績(jī)，還敢相信未來(lái)會(huì)大有改觀嗎？
至于成本的問(wèn)題，也無(wú)需顧慮太多。表面上投資者申購(gòu)凈值更低的基金，好像付出的成本更低，但是對(duì)于任何投資來(lái)說(shuō)，回報(bào)才是最實(shí)在的，而回報(bào)率已經(jīng)將成本考慮進(jìn)去，如果投資者選擇的基金非常優(yōu)秀，能夠帶來(lái)更高的回報(bào)，那凈值高有何關(guān)系呢？
2問(wèn)：已經(jīng)打算購(gòu)買(mǎi)某只基金，但考慮到目前凈值太高，是不是要等它分紅后再買(mǎi)？
專(zhuān)家解答：這是一個(gè)非常有趣的問(wèn)題。表面上看，這樣操作會(huì)降低成本，而且似乎在凈值低的時(shí)候進(jìn)入，以后獲得高回報(bào)的可能性更大。但實(shí)際上，這完全是一種誤解。
舉個(gè)例子：假設(shè)市場(chǎng)行情很好，投資者也看好了某只基金，僅僅是因?yàn)閮糁堤�，比如現(xiàn)在凈值為1.25元，想等到分紅后再申購(gòu)。假設(shè)該只基金在一個(gè)月（或者更長(zhǎng)的時(shí)段）后真的分紅了，分了0.22元，凈值因此降為1.05元（這期間由于行情好，基金凈值仍在增長(zhǎng)，分紅前一天凈值達(dá)到了1.27元），投資者在此時(shí)進(jìn)行了購(gòu)買(mǎi)。投資者可能還在沾沾自喜，原來(lái)只能買(mǎi)10000份的錢(qián)現(xiàn)在可以買(mǎi)11905份。事實(shí)上，如果投資者在1.25元時(shí)就買(mǎi)（相同的金額），到分紅時(shí)你已經(jīng)實(shí)現(xiàn)了1.6%的收益，該基金分紅后，如果選擇紅利再投資，那時(shí)持有的份額則為12095份，哪種方式更劃算顯而易見(jiàn)。
造成這種結(jié)局的原因是，投資者在等待一段時(shí)間后再申購(gòu)，就錯(cuò)過(guò)了這段時(shí)間的收益。所以，如果行情好，又選擇好了基金，考慮其他的就毫無(wú)必要了。
分紅問(wèn)題2問(wèn)
良好的業(yè)績(jī)使得很多基金都在近期進(jìn)行了分紅，但不同的基金分紅情況差異非常大，如銀華旗下兩只基金——銀華核心價(jià)值和銀華道瓊斯88精選，一次分紅就分別達(dá)到了每份0.18元和0.22元，讓投資者過(guò)足了分紅癮。而有些基金，凈值雖然很高，超過(guò)了1.50元，但分紅還是很少。另一方面，近期一些以分紅作為賣(mài)點(diǎn)的基金也引起了很多投資者的關(guān)注，于是問(wèn)題隨之而來(lái)：
1問(wèn)：是不是分紅多的基金更好、更安全？
專(zhuān)家解答：事實(shí)上，基金分紅除了必須滿(mǎn)足法規(guī)所規(guī)定分配原則之外，是否采取更積極的分紅政策完全是基金管理人的一種主觀行為，或者說(shuō)是基金的風(fēng)格和定位問(wèn)題。也正是因?yàn)槿绱�，分紅的多少并不能作為基金業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)的一個(gè)指標(biāo)。關(guān)鍵是該基金是否具有很好的業(yè)績(jī)持續(xù)性，且能夠?yàn)橥顿Y者帶來(lái)長(zhǎng)期持續(xù)的回報(bào)。如果該基金是一只非常優(yōu)秀的基金，值得信賴(lài)，不論是管理團(tuán)隊(duì)還是基金的整個(gè)運(yùn)作都規(guī)范，那么投資者沒(méi)有必要過(guò)分關(guān)注分紅。
2問(wèn)：如果比較看重分紅，是不是就應(yīng)該認(rèn)購(gòu)現(xiàn)在市場(chǎng)上出現(xiàn)的一些分紅型基金？
專(zhuān)家解答：上投雙息平衡和信誠(chéng)四季紅是目前明確強(qiáng)調(diào)分紅的兩只基金，它們的招募書(shū)里明確規(guī)定了積極的分紅政策，這對(duì)很多注重分紅的投資者產(chǎn)生了很大的吸引力。其實(shí)，不管基金是否明確提出注重分紅，基金要實(shí)現(xiàn)分紅都有一個(gè)前提，那就是基金能夠分紅，也就是基金已經(jīng)取得良好的業(yè)績(jī)。如果投資者就是看中分紅，可以在判斷該基金為優(yōu)秀基金的基礎(chǔ)上，關(guān)注基金的詳細(xì)分配政策，最好是看基金分配的比例，比如有的基金在招募書(shū)中明確規(guī)定了分紅比例要達(dá)到凈收益的90%甚至100%.
鏈接
展恒開(kāi)放式基金今年以來(lái)回報(bào)Top10
數(shù)據(jù)來(lái)源 展恒理財(cái)研究部基金數(shù)據(jù)中心
截止時(shí)間 2006年5月15日
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基金代碼 |
基金名稱(chēng) |
基金類(lèi)型 |
累計(jì)凈值(元) |
今年以來(lái)分紅總額（元） |
最近一月總回報(bào)率(%) |
最近三月總回報(bào)率(%) |
今年以來(lái)總回報(bào)率(%) |
95%年VaR值 |
|
375010 |
上投中國(guó)優(yōu)勢(shì) |
股票型 |
2.0355 |
0 |
38.59 |
67.85 |
82.05 |
10.07 |
|
162703 |
廣發(fā)小盤(pán) |
股票型 |
1.8769 |
0.10 |
36.07 |
65.08 |
81.21 |
13.89 |
|
260104 |
景順內(nèi)需增長(zhǎng) |
股票型 |
1.9040 |
0.03 |
35.68 |
61.78 |
78.59 |
10.58 |
|
270005 |
廣發(fā)聚豐 |
股票型 |
1.7658 |
0.04 |
40.29 |
65.41 |
77.32 |
|
|
090004 |
大成精選增值 |
股票型 |
1.7418 |
0.09 |
40.78 |
66.11 |
77.31 |
12.82 |
|
519008 |
匯添富優(yōu)勢(shì) |
股票型 |
1.8067 |
0.05 |
34.05 |
61.06 |
76.51 |
|
|
100020 |
富國(guó)天益價(jià)值 |
股票型 |
1.9548 |
0.12 |
30.07 |
55.39 |
72.99 |
12.31 |
|
519001 |
銀華核心價(jià)值 |
股票型 |
1.7540 |
0.22 |
28.41 |
50.90 |
71.58 |
|
|
110005 |
易方達(dá)積極成長(zhǎng) |
股票型 |
1.7998 |
0.03 |
32.25 |
58.25 |
70.69 |
11.52 |
|
377010 |
上投摩根阿爾法 |
股票型 |
1.7481 |
0.04 |
29.24 |
53.19 |
70.42 |
注：95%年VaR值是一個(gè)描述風(fēng)險(xiǎn)的指標(biāo)，指在95%的把握內(nèi)，該基金未來(lái)一年的最大虧損不會(huì)超過(guò)此百分點(diǎn)。
�。ㄗ髡呦嫡购憷碡�(cái)顧問(wèn)公司研究部高級(jí)研究員）
