境內(nèi)機(jī)構(gòu)“下西洋”
4月13日，《中國(guó)人民銀行公告〔2006〕第5號(hào)》的公布，宣告QDII正式起航。A股市場(chǎng)對(duì)此“利空”消息僅做出了象征性反應(yīng)，股指在調(diào)整了短短一個(gè)交易日后，便頭也不回地沖向1700點(diǎn)。
QDII出海不僅是內(nèi)地資本市場(chǎng)走向國(guó)際的大事，更是我國(guó)資本項(xiàng)目逐漸開(kāi)放進(jìn)程中的重要里程碑。QDII向世界宣告：中國(guó)資本將放開(kāi)手腳，走進(jìn)全球每一個(gè)值得投資的市場(chǎng)。
海外市場(chǎng)是基金公司“實(shí)習(xí)”國(guó)際化思維的課堂，也是中國(guó)基金努力打造國(guó)際品牌的舞臺(tái)
國(guó)家證券市場(chǎng)的開(kāi)放理應(yīng)包括允許外資進(jìn)入本國(guó)和內(nèi)資走向境外。三年前，QFII在我國(guó)正式實(shí)施；三年后的今天，QDII浮出水面。
隨著越來(lái)越多的境外券商和境外機(jī)構(gòu)投資者進(jìn)入內(nèi)地，國(guó)內(nèi)基金公司與國(guó)外的接觸日益頻繁，國(guó)際上流行的價(jià)值型投資理念逐漸被我國(guó)的投資者接受。
當(dāng)前，我國(guó)資本市場(chǎng)正處于規(guī)范化和市場(chǎng)化調(diào)整的關(guān)鍵階段。與境外相比，我國(guó)證券機(jī)構(gòu)缺乏國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力。這主要表現(xiàn)在證券機(jī)構(gòu)數(shù)量眾多，規(guī)模偏��；業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)雷同，種類單一，創(chuàng)新能力不足。QDII的設(shè)立有利于推動(dòng)內(nèi)地金融機(jī)構(gòu)走向國(guó)際市場(chǎng)，增強(qiáng)其在投資策略、風(fēng)險(xiǎn)管理、公司治理、信息披露等方面的專業(yè)知識(shí)，令有實(shí)力的機(jī)構(gòu)有更大的發(fā)展空間和累積國(guó)際業(yè)務(wù)經(jīng)驗(yàn)的機(jī)會(huì)。
QDII制度可以壯大機(jī)構(gòu)投資者隊(duì)伍，增加基金公司投資品種，推動(dòng)金融創(chuàng)新的大規(guī)模展開(kāi)。
QDII的推出為境內(nèi)券商、基金拓寬了業(yè)務(wù)范圍和利潤(rùn)來(lái)源，也為社�；痦樌俺龊！睊咔辶苏系K，基于全球資產(chǎn)配置的模式將有利于其整體投資收益的提高。此外，在國(guó)內(nèi)優(yōu)質(zhì)公司資源海外上市節(jié)奏加快的背景下，允許內(nèi)地資金投資海外市場(chǎng)，可以使國(guó)民分享這些優(yōu)質(zhì)公司的利潤(rùn)增長(zhǎng)。
QDII業(yè)務(wù)的開(kāi)展，將考驗(yàn)內(nèi)地基金公司的綜合實(shí)力。不僅僅是投資業(yè)績(jī)和研究能力，還有市場(chǎng)的開(kāi)拓和對(duì)全球資本市場(chǎng)的把握。一方面，可以通過(guò)和國(guó)外投資機(jī)構(gòu)在市場(chǎng)資源和投資研究方面的合作，提高本地人才在國(guó)際市場(chǎng)的適應(yīng)性；另一方面，在海外樹(shù)立自己的品牌和形象，比如初期可以設(shè)立海外分公司等，為日后與國(guó)外金融機(jī)構(gòu)展開(kāi)直接競(jìng)爭(zhēng)做好準(zhǔn)備。
內(nèi)地基金公司開(kāi)展QDII業(yè)務(wù)的初步設(shè)想，主要是四個(gè)方面：
一、增加外匯資本金。目前，外匯市場(chǎng)的會(huì)員能夠操作的業(yè)務(wù)主要為外匯即期業(yè)務(wù)、外匯遠(yuǎn)期業(yè)務(wù)以及新近推出的外匯掉期業(yè)務(wù)。顯然，加入銀行間外匯市場(chǎng)，是基金公司獲取QDII資格的重要前提條件。截至目前，已有南方、華安、鵬華工銀瑞信等11家基金管理公司跨過(guò)這道門(mén)檻。
二、基金的QDII方案主要包括運(yùn)作模式和產(chǎn)品準(zhǔn)備兩大塊。目前，國(guó)內(nèi)銀行外匯理財(cái)產(chǎn)品半年3.5％的收益率已經(jīng)很高，“出�！钡幕鹨诒３只鹆鲃�(dòng)性優(yōu)勢(shì)的基礎(chǔ)上，想方設(shè)法為投資者賺到錢(qián)，形成好的信心和口碑。因此，對(duì)產(chǎn)品的把握就顯得尤為關(guān)鍵。此外，具體操作時(shí)的投資系統(tǒng)，包括估值、核算、數(shù)據(jù)傳遞、信息獲取等，也是前期必做的功課。
對(duì)國(guó)內(nèi)基金公司來(lái)說(shuō)，起初對(duì)境外市場(chǎng)還不適應(yīng)，在額度和品種上會(huì)小規(guī)模穩(wěn)步推進(jìn)。由于比較了解我國(guó)國(guó)有企業(yè)行業(yè)特點(diǎn)，首先試水的會(huì)是香港的紅籌股、藍(lán)籌股、H股。如果能夠做好，再根據(jù)研發(fā)能力、規(guī)模、覆蓋面和風(fēng)險(xiǎn)管理能力逐步擴(kuò)大投資范圍。在對(duì)目標(biāo)市場(chǎng)的法律制度、政府產(chǎn)業(yè)支持程度等都不熟悉的情況下，不會(huì)貿(mào)然投資境外企業(yè)的股票。
三、與國(guó)外知名的資產(chǎn)管理公司或其他金融機(jī)構(gòu)合作。利用國(guó)外金融機(jī)構(gòu)的發(fā)行渠道和品牌，構(gòu)建自己的產(chǎn)品投資海外或進(jìn)行專戶理財(cái)，還可以利用對(duì)方的QFII額度投資內(nèi)地基金公司的產(chǎn)品。
四、通過(guò)境外合作伙伴，引入國(guó)際化人才。對(duì)于第一次“出�！钡幕鸸径�，最大困難是對(duì)于海外市場(chǎng)的不了解，因此，國(guó)內(nèi)基金公司需要引入大量有海外投資管理經(jīng)驗(yàn)的人才。過(guò)去有一些外資投資機(jī)構(gòu)聘請(qǐng)國(guó)內(nèi)基金公司作為其QFII的投資管理人，與國(guó)內(nèi)基金公司建立了合作關(guān)系，這種合作關(guān)系可能在QDII業(yè)務(wù)中得到延伸。國(guó)內(nèi)基金公司也可以聘請(qǐng)這些境外合作伙伴，為海外投資出謀劃策。這些都將有利于中國(guó)的基金公司打造國(guó)際化品牌。
（易陽(yáng)方 廣發(fā)基金公司基金經(jīng)理）
