資產(chǎn)價(jià)值的不斷變化帶來(lái)了估值問(wèn)題。除了市場(chǎng)供求發(fā)生變化導(dǎo)致實(shí)體價(jià)值的變化外，單項(xiàng)資產(chǎn)的功能與其他資產(chǎn)的功能進(jìn)行組合后，其功能價(jià)值發(fā)生的變化對(duì)估值方法的選擇提出了新的要求。
資產(chǎn)價(jià)值分為實(shí)體價(jià)值和功能價(jià)值，這兩種價(jià)值是不斷變化的，這就帶來(lái)了資產(chǎn)價(jià)值的估值問(wèn)題。資產(chǎn)價(jià)值估值的必要性不僅發(fā)生在資產(chǎn)買賣場(chǎng)合，更多地發(fā)生在企業(yè)資本規(guī)模和資本結(jié)構(gòu)調(diào)整以及企業(yè)并購(gòu)之中。
就實(shí)體資產(chǎn)價(jià)值的估值而言，傳統(tǒng)上都采取歷史成本法，即按照資產(chǎn)當(dāng)時(shí)的購(gòu)建價(jià)格估值。這種方法是以實(shí)體資產(chǎn)交易當(dāng)時(shí)的市場(chǎng)價(jià)格和建造價(jià)格作為資產(chǎn)價(jià)值的計(jì)算基礎(chǔ)，它有如下特征：（1）是以單項(xiàng)資產(chǎn)作為估值對(duì)象，不考慮某一單項(xiàng)資產(chǎn)和其他資產(chǎn)的功能協(xié)調(diào)所產(chǎn)生的價(jià)值；（2）是以供貨雙方進(jìn)行該項(xiàng)資產(chǎn)交易時(shí)確定的價(jià)格，或建造時(shí)所實(shí)際支付的成本作為估價(jià)的基礎(chǔ)，不考慮資產(chǎn)使用后資產(chǎn)價(jià)格的變動(dòng)；（3）是把單項(xiàng)實(shí)體資產(chǎn)作為一個(gè)市場(chǎng)上交易的商品予以估值的。對(duì)于購(gòu)進(jìn)的資產(chǎn)，供貨商是以出售其存貨的方式將單項(xiàng)實(shí)體資產(chǎn)賣給企業(yè)，而對(duì)買入企業(yè)無(wú)非是購(gòu)進(jìn)一個(gè)商品。對(duì)于建造的資產(chǎn)，供貨商是以存貨的方式將建筑資產(chǎn)所需的原材料賣給企業(yè)，而對(duì)于買入企業(yè)仍然是購(gòu)進(jìn)建筑資產(chǎn)所用的各種原材料商品。在這些存貨的交易中，交易雙方只是把交易物作為實(shí)體資產(chǎn)，而不是功能性資產(chǎn)來(lái)看待。
事實(shí)上，在單項(xiàng)實(shí)體資產(chǎn)的使用過(guò)程中，其價(jià)值必然會(huì)發(fā)生變化，變化之一是由于市場(chǎng)供求關(guān)系的變化，作為商品的單項(xiàng)實(shí)體資產(chǎn)的價(jià)值也會(huì)發(fā)生變化，這意味著單項(xiàng)實(shí)體資產(chǎn)的估值基礎(chǔ)不再是歷史成本價(jià)格，而是現(xiàn)實(shí)市價(jià)（可變現(xiàn)凈值）或現(xiàn)實(shí)成本價(jià)，對(duì)于購(gòu)進(jìn)的單項(xiàng)實(shí)體資產(chǎn)應(yīng)該以現(xiàn)實(shí)市價(jià)作為估值的基礎(chǔ)，對(duì)于建造的單項(xiàng)實(shí)體資產(chǎn)應(yīng)該采取現(xiàn)實(shí)成本或重置成本作為估值的基礎(chǔ)。變化之二是當(dāng)購(gòu)建的單項(xiàng)實(shí)體資產(chǎn)作為商品完成交易或建造并開(kāi)始使用之后，單項(xiàng)實(shí)體資產(chǎn)就轉(zhuǎn)換為功能性資產(chǎn)，其價(jià)值就在于該實(shí)體資產(chǎn)所具有的功能價(jià)值，即實(shí)體資產(chǎn)的特定用途被使用后所帶來(lái)收益的能力。顯然，資產(chǎn)的實(shí)體價(jià)值與功能價(jià)值估值基礎(chǔ)有所不同，前者將資產(chǎn)作為商品來(lái)估值，后者以資產(chǎn)的特定功能作用效果作為估值基礎(chǔ)�；谶@種差異，單個(gè)資產(chǎn)的估值就從以實(shí)體資產(chǎn)為基礎(chǔ)向以功能價(jià)值為基礎(chǔ)轉(zhuǎn)變，最為典型的單項(xiàng)功能資產(chǎn)的估值方法是未來(lái)現(xiàn)金流量現(xiàn)值。變化之三是購(gòu)進(jìn)的單項(xiàng)實(shí)體資產(chǎn)進(jìn)入企業(yè)被使用后，就不再僅僅是孤立的單項(xiàng)實(shí)體資產(chǎn)，而是和其他資產(chǎn)有效地組合，這種組合不是以資產(chǎn)的實(shí)體性而是以資產(chǎn)的功能性為基礎(chǔ)的，單項(xiàng)資產(chǎn)的功能與其他資產(chǎn)的功能進(jìn)行組合，其功能效應(yīng)將會(huì)發(fā)生質(zhì)與量的變化，導(dǎo)致單個(gè)資產(chǎn)功能的作用效果與整體資產(chǎn)功能的作用效果的不同。這樣，在進(jìn)行資產(chǎn)估值時(shí)，不能簡(jiǎn)單地將以單個(gè)資產(chǎn)的功能價(jià)值為基礎(chǔ)所估算的資產(chǎn)總值等同于以整體資產(chǎn)的功能價(jià)值為基礎(chǔ)所估算的資產(chǎn)總值。區(qū)分以兩種不同的功能價(jià)值為基礎(chǔ)所估算的資產(chǎn)總值十分必要。理論上，資產(chǎn)的使用過(guò)程中不同資產(chǎn)的功能匹配有三種情形，一是互斥功能，意味著不同資產(chǎn)功能的互相排斥使得資產(chǎn)的總體功能下降甚至不能發(fā)揮功能；二是獨(dú)立功能，意味著不同資產(chǎn)的功能之間不存在關(guān)聯(lián)關(guān)系，這時(shí)資產(chǎn)的整體功能就是單項(xiàng)資產(chǎn)的功能總和，這只發(fā)生在每個(gè)單項(xiàng)資產(chǎn)生產(chǎn)一種獨(dú)立產(chǎn)品的場(chǎng)合；三是互補(bǔ)功能，意味著要將若干種資產(chǎn)的功能有效地組合在一起才能提供一種完整的產(chǎn)品。通常的情形屬于第三種，這表明在對(duì)單項(xiàng)資產(chǎn)估值時(shí)，必須將有功能關(guān)聯(lián)關(guān)系的資產(chǎn)組合在一起作為估值的基礎(chǔ)。在實(shí)踐過(guò)程中就會(huì)產(chǎn)生一種矛盾：在資產(chǎn)買賣、資本規(guī)模和資本結(jié)構(gòu)調(diào)整以及企業(yè)并購(gòu)的許多場(chǎng)合之中，可能常常出現(xiàn)的是單項(xiàng)資產(chǎn)的估值問(wèn)題，而單項(xiàng)資產(chǎn)的估值不與其他關(guān)聯(lián)資產(chǎn)聯(lián)系起來(lái)估值就難以準(zhǔn)確。為了解決這一矛盾，在進(jìn)行單項(xiàng)資產(chǎn)估值時(shí)，常使用的是以資產(chǎn)的實(shí)體價(jià)值為基礎(chǔ)的現(xiàn)實(shí)市價(jià)法、可變現(xiàn)凈值法、重置成本法；有時(shí)也采用以資產(chǎn)的功能價(jià)值為基礎(chǔ)的未來(lái)現(xiàn)金流量現(xiàn)值法，但它使用的前提是能夠單獨(dú)地確定單項(xiàng)資產(chǎn)未來(lái)現(xiàn)金流入和流出量。在企業(yè)中更多的情形是各單項(xiàng)資產(chǎn)的功能只有有機(jī)地結(jié)合在一起時(shí)，才能使單項(xiàng)資產(chǎn)的功能發(fā)揮作用，進(jìn)而形成整體的功能價(jià)值，這時(shí)對(duì)單項(xiàng)資產(chǎn)的估值就轉(zhuǎn)化為對(duì)一組具有關(guān)聯(lián)關(guān)系的整體資產(chǎn)的估值，以致成為對(duì)企業(yè)的估值。這兩種估值顯然只能采取未來(lái)現(xiàn)金流量的現(xiàn)值法等以資產(chǎn)功能的作用效果為基礎(chǔ)的估值方法。
