目標(biāo)收購(gòu)公司、媒體和公眾，在面對(duì)一個(gè)可能的“海外新東家”時(shí)，常會(huì)出現(xiàn)一種本能的抵觸情緒。這種抵觸心理經(jīng)常會(huì)導(dǎo)致對(duì)買(mǎi)家的苛刻分析，以及對(duì)收購(gòu)意圖的猜忌。這給收購(gòu)方帶來(lái)了無(wú)形的壓力，并且可能會(huì)因此而動(dòng)搖投資者信心，使并購(gòu)的價(jià)值基礎(chǔ)處于不穩(wěn)定狀態(tài)
并購(gòu)和競(jìng)爭(zhēng)，是市場(chǎng)優(yōu)化的基礎(chǔ)，它扎根于商業(yè)活動(dòng)的深層土壤中。
跨國(guó)并購(gòu)敗率高
對(duì)于并購(gòu)行為中的買(mǎi)方來(lái)說(shuō)，其多樣化的資源會(huì)給跨國(guó)并購(gòu)交易帶來(lái)非常廣泛的效益，但競(jìng)爭(zhēng)也會(huì)更加復(fù)雜。競(jìng)標(biāo)活動(dòng)通常會(huì)產(chǎn)生大筆的額外開(kāi)支，這使得投標(biāo)方股東有時(shí)甚至無(wú)法收回投入的資本，更不要說(shuō)從中盈利。一項(xiàng)對(duì)大公司跨國(guó)并購(gòu)的研究（Warner， Templeman， and Horn 1995）表明，近40%的并購(gòu)活動(dòng)是以失敗告終的，僅有13%獲得了真正的成功。除此之外，外國(guó)公司在競(jìng)標(biāo)時(shí)由于缺乏信息，往往要付出更大的代價(jià)。在收購(gòu)過(guò)程中，無(wú)視收購(gòu)公司的利益而過(guò)度強(qiáng)調(diào)管理責(zé)任是一個(gè)普遍現(xiàn)象。
在激烈的國(guó)際市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中，如果參與者希望表現(xiàn)出眾，成為13％真正增值的并購(gòu)案例中的一個(gè)，就必須找出并剔除一切與改善商業(yè)行為無(wú)關(guān)的動(dòng)機(jī)。在并購(gòu)決策過(guò)程中清除與持久競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)無(wú)關(guān)的因素，是買(mǎi)方對(duì)其股東應(yīng)負(fù)的責(zé)任。通過(guò)持續(xù)改善商業(yè)行為，公司才能生存發(fā)展、壯大增值。
如果一家公司可以通過(guò)并購(gòu)另一家公司整合競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，從而找到機(jī)會(huì)增加價(jià)值，那么，這種責(zé)任應(yīng)落在能夠看到和開(kāi)發(fā)這種優(yōu)勢(shì)的股東身上。同樣，如果一個(gè)面臨競(jìng)爭(zhēng)，想要有所改變的公司認(rèn)為將其部分或全部資產(chǎn)出售給另外一家公司才是體現(xiàn)股東價(jià)值的最佳方式，但由于股東不希望出現(xiàn)這種局面，出面反對(duì)出售，那么，并購(gòu)活動(dòng)將陷入價(jià)格大戰(zhàn)，企業(yè)最終走敗局。
所有盈利性機(jī)構(gòu)都有一個(gè)共同點(diǎn)：最終的決策取決于回報(bào)股東的價(jià)值。跨國(guó)并購(gòu)的失敗率之所以如此高，一個(gè)主要原因是部分并購(gòu)活動(dòng)對(duì)創(chuàng)造長(zhǎng)期價(jià)值缺乏重視，“短視”行為非常普遍。并購(gòu)的目的是形成持續(xù)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，然而為什么近乎半數(shù)的并購(gòu)案還是以失敗而告終（更不消說(shuō)沒(méi)有如期創(chuàng)造長(zhǎng)期價(jià)值）呢？我們可以發(fā)現(xiàn)這樣一個(gè)事實(shí)：在大部分跨國(guó)收購(gòu)兼并案例中，還有其他因素在起作用，而這些其他因素，與創(chuàng)造可持續(xù)發(fā)展的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)無(wú)關(guān)。因此，對(duì)股東們來(lái)說(shuō)，在收購(gòu)兼并的決策過(guò)程中，首要責(zé)任就是透析交易背后的各種決定性因素。
跨國(guó)公司的社會(huì)責(zé)任
對(duì)競(jìng)爭(zhēng)的不同理解決定了公司價(jià)值的增加或減損。比如，價(jià)格戰(zhàn)就是一種減損公司價(jià)值的行為。當(dāng)下競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境的現(xiàn)實(shí)是，當(dāng)公司面臨競(jìng)爭(zhēng)威脅時(shí)，往往回歸到減損公司價(jià)值的策略上來(lái)。缺乏創(chuàng)新支持和有效的資源整合配置，使得意圖捍衛(wèi)或鞏固市場(chǎng)地位的公司動(dòng)彈不得。
事實(shí)上，創(chuàng)新和有效的資源管理是使公司能在面臨競(jìng)爭(zhēng)威脅時(shí)采取增值回應(yīng)的關(guān)鍵。收購(gòu)與合并（M&A）是市場(chǎng)發(fā)展的基石，也是企業(yè)尋求出路的捷徑，它可以增加市場(chǎng)創(chuàng)新能力并提高資源的流動(dòng)性。
股東們對(duì)手中股權(quán)的價(jià)值敏感性非常高。然而，局外人在理解公司戰(zhàn)略目標(biāo)時(shí)，卻往往不會(huì)從提升股東利益的角度出發(fā)。總之，如果你不是股東，就輕易不會(huì)關(guān)注戰(zhàn)略的基本要素——增加股東回報(bào)。
通常，非股份持有人會(huì)把回饋社會(huì)等其他社會(huì)責(zé)任轉(zhuǎn)移給盈利機(jī)構(gòu)�，F(xiàn)代社會(huì)，在全球范圍內(nèi)，跨國(guó)大公司變得越來(lái)越強(qiáng)大越來(lái)越有影響力，因此，很容易理解人們?yōu)槭裁雌谕@些機(jī)構(gòu)能給予社會(huì)更多的支持和回饋。
然而，非股份持有人忽略了很關(guān)鍵的一點(diǎn)：盈利機(jī)構(gòu)只有在取得了競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)和取得了足夠利潤(rùn)后，才有能力展現(xiàn)社會(huì)責(zé)任和推進(jìn)公共關(guān)系戰(zhàn)略。很少有在過(guò)度競(jìng)爭(zhēng)市場(chǎng)中掙扎的小公司有實(shí)力和機(jī)會(huì)去推動(dòng)社會(huì)責(zé)任。
跨國(guó)的M&A在展現(xiàn)社會(huì)責(zé)任方面，外國(guó)公司和國(guó)內(nèi)公司愿望是相同的。目前看來(lái)，談到社會(huì)影響，外國(guó)公司很可能比國(guó)內(nèi)的競(jìng)爭(zhēng)者有著更高的標(biāo)準(zhǔn)。通過(guò)并購(gòu)活動(dòng)展現(xiàn)社會(huì)責(zé)任，獲取消費(fèi)者的信任與支持，是跨國(guó)公司M&A戰(zhàn)略中的重要組成部分。
增加收購(gòu)?fù)该鞫?/STRONG>
跨國(guó)并購(gòu)除了獲取所在國(guó)政府支持外，跨國(guó)公司還要獲取業(yè)內(nèi)專家和媒體的認(rèn)同。中海油并購(gòu)優(yōu)尼科（American Unocal）就是一個(gè)典型的案例，在其收購(gòu)過(guò)程中，遭到了大部分海外媒體和專家的質(zhì)疑和反對(duì)，最終失敗。其經(jīng)驗(yàn)不足表現(xiàn)在多方面：其一，沒(méi)有足夠重視海外機(jī)構(gòu)的特殊性；其二，沒(méi)有打造跨國(guó)并購(gòu)所需的公眾基礎(chǔ)。中海油首席財(cái)務(wù)官楊華也曾表示，此次并購(gòu)過(guò)程中的一個(gè)重大失誤，就在于沒(méi)有很好、到位地向海外公眾表達(dá)我們良好和積極的商業(yè)目標(biāo)。
跨國(guó)并購(gòu)中至關(guān)重要的一點(diǎn)是信息透明化。目標(biāo)收購(gòu)公司、媒體和公眾，在面對(duì)一個(gè)可能的“海外新東家”時(shí)，常會(huì)出現(xiàn)一種本能的抵觸情緒。這種抵觸心理經(jīng)常會(huì)導(dǎo)致對(duì)買(mǎi)家的苛刻分析，以及對(duì)收購(gòu)意圖的猜忌。這給收購(gòu)方帶來(lái)了無(wú)形的壓力，并且可能會(huì)因此而動(dòng)搖投資者信心，使并購(gòu)的價(jià)值基礎(chǔ)處于不穩(wěn)定狀態(tài)。
致力于國(guó)際并購(gòu)戰(zhàn)略的公司可能會(huì)發(fā)現(xiàn)，相對(duì)于本土競(jìng)標(biāo)者，海外公司有很多天然的不利因素，總要面對(duì)“本土抵觸情緒”的挑戰(zhàn)。消除這個(gè)障礙的最好辦法就是并購(gòu)信息透明化。這種透明化包括交易內(nèi)部透明化和信息對(duì)外透明化，兩種透明化策略缺一不可。
對(duì)外透明化對(duì)買(mǎi)家的要求，簡(jiǎn)單來(lái)說(shuō)就是闡明并購(gòu)的意圖，賣方企業(yè)和其所處的社會(huì)環(huán)境非常需要了解這一點(diǎn)。當(dāng)然，這并不意味著需要對(duì)外披露非常具體的信息，諸如并購(gòu)后的企業(yè)商業(yè)機(jī)密，等等；但是，競(jìng)標(biāo)企業(yè)有責(zé)任告知公眾并購(gòu)后可以預(yù)見(jiàn)的圖景。這種透明會(huì)大大幫助賣方企業(yè)釋放負(fù)面壓力。
內(nèi)部透明化涉及因素包括買(mǎi)方機(jī)構(gòu)的行政管理、金融狀況、人力資源狀況、法律法規(guī)以及所有制狀況等，這些信息的透明化對(duì)于獲得賣方的信任至關(guān)重要。缺乏透明度，是引起人們對(duì)買(mǎi)家大肆批評(píng)的導(dǎo)火索。信息傳播稍有不周，就會(huì)導(dǎo)致潛在的負(fù)面情緒爆發(fā)。因此，諸如決策過(guò)程、監(jiān)督制度、股東權(quán)益以及財(cái)務(wù)報(bào)告等這些信息缺一不可。任何對(duì)準(zhǔn)備并購(gòu)企業(yè)能力的懷疑，尤其是對(duì)其并購(gòu)后運(yùn)作能力的懷疑，都會(huì)隨時(shí)終止買(mǎi)方的并購(gòu)資格。
信息透明化會(huì)幫助買(mǎi)家獲得多方的理解與尊重，從而使賣家更容易接受。賣方企業(yè)應(yīng)反復(fù)明確員工、客戶、合伙人和其他利益相關(guān)者在并購(gòu)后將獲得更大的利益，因?yàn)樯鐣?huì)總會(huì)對(duì)被并購(gòu)后的企業(yè)抱有更大的期望值。
在大多數(shù)社會(huì)里，最具實(shí)力的公司正是那些能為社會(huì)良性發(fā)展作出更大貢獻(xiàn)的公司�？鐕�(guó)并購(gòu)將使并購(gòu)方逐漸融入到被并購(gòu)方所處的社會(huì)中去，成為該國(guó)的企業(yè)公民（corporate citizenship）。企業(yè)公民將承載更多的社會(huì)責(zé)任，推動(dòng)社會(huì)的不斷發(fā)展。
總而言之，隨著全球化進(jìn)程的加快，在跨國(guó)并購(gòu)活動(dòng)中，企業(yè)和社會(huì)都將從國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)及合作中獲益。就公司價(jià)值和社會(huì)價(jià)值而言，并購(gòu)仍然是改善商業(yè)行為的最大的推動(dòng)力。而在進(jìn)行并購(gòu)活動(dòng)中，只有增加信息的透明度，才能得到市場(chǎng)的尊重與認(rèn)可，并購(gòu)才有可能獲得成功。
�。ɡ钐� 北京師范大學(xué)金融學(xué)、社會(huì)學(xué)雙碩士）
