如果我們將CPI增長(zhǎng)達(dá)到4%以上作為通貨膨脹需要開始治理的關(guān)鍵點(diǎn)，則在2010年應(yīng)該不會(huì)看到這樣的現(xiàn)象，2011年上半年也不太可能出現(xiàn)這樣的現(xiàn)象。

　　刺激內(nèi)需的長(zhǎng)期“抗戰(zhàn)”

　　歐盟統(tǒng)計(jì)局(Eurostat)j今年6月30日?qǐng)?bào)告稱， 歐盟統(tǒng)計(jì)局初次估算報(bào)告顯示，換算為年率數(shù)字的歐元區(qū)6月CPI環(huán)比下降了0.1%，為1997年1月開始記錄這一指數(shù)以來(lái)首次出現(xiàn)負(fù)值。這一數(shù)字遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于歐洲央行設(shè)定的通脹水平2%的目標(biāo)。歐元區(qū)通脹率繼去年年中創(chuàng)下4%的歷史最高紀(jì)錄后，最近數(shù)月急劇走低，今年5月份首次降至零。歐洲央行6月初預(yù)計(jì)，歐元區(qū)物價(jià)總水平還會(huì)進(jìn)一步走低，并在接下來(lái)的數(shù)月里出現(xiàn)負(fù)值，今年年底預(yù)期可能恢復(fù)正值。

　　可以很清楚地回想到，在美國(guó)貨幣政策已經(jīng)轉(zhuǎn)向，次貸危機(jī)已經(jīng)開始后的2008年7月3日，歐洲央行將基準(zhǔn)利率上調(diào)至七年高點(diǎn)，以抑制歐元區(qū)通脹水平的增長(zhǎng)。歐洲央行當(dāng)時(shí)表示擔(dān)心，歐元區(qū)16年來(lái)上升速度最快的通脹水平將發(fā)展為工資和物價(jià)的螺旋式上升。不到一年的時(shí)間，物價(jià)水平向著完全相反的方向發(fā)展。當(dāng)時(shí)的一些歐元區(qū)國(guó)家認(rèn)為，升息將令歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)面臨更深的滑坡，他們表示，歐洲央行可能對(duì)增長(zhǎng)前景沒(méi)有足夠的關(guān)注。在此之前，2008年6月7日，中國(guó)人民銀行上調(diào)存款類金融機(jī)構(gòu)人民幣存款準(zhǔn)備金率1個(gè)百分點(diǎn)，執(zhí)行17.5%的存款準(zhǔn)備金率，也是歷史高點(diǎn)。看的出中國(guó)央行和歐洲央行的思路是相似的，都是對(duì)于增長(zhǎng)的前景沒(méi)有足夠的關(guān)注，因此現(xiàn)在也面臨同樣的問(wèn)題，將物價(jià)指數(shù)從正增長(zhǎng)治理成為負(fù)增長(zhǎng)。

　　此前經(jīng)濟(jì)合作與發(fā)展組織(以下簡(jiǎn)稱OECD)發(fā)布的報(bào)告強(qiáng)調(diào)了發(fā)達(dá)國(guó)家，包括主要?dú)W洲國(guó)家失業(yè)率將繼續(xù)維持高水平。OECD預(yù)計(jì)，2010年其成員國(guó)全年平均失業(yè)率將攀至9.8%的高位，而到2010年底平均失業(yè)率將至9.9%，這將是上世紀(jì)70年代以來(lái)的最高水平。對(duì)于主要?dú)W洲國(guó)家，在物價(jià)歷史上首次出現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)的時(shí)候，失業(yè)率達(dá)到了最高點(diǎn)，完全印證了失業(yè)率和通貨膨脹率之間此消彼漲的關(guān)系。一些極端的貨幣主義學(xué)派經(jīng)濟(jì)學(xué)家試圖用很多理論來(lái)證明失業(yè)率和通貨膨脹率之間的此消彼漲關(guān)系不存在，甚至認(rèn)為在宏觀經(jīng)濟(jì)分析中可以不考慮失業(yè)問(wèn)題，因?yàn)槭袌?chǎng)會(huì)自動(dòng)實(shí)現(xiàn)均衡，包括勞動(dòng)力市場(chǎng)。但現(xiàn)實(shí)的教訓(xùn)是深刻的，這一次全球失業(yè)問(wèn)題的急劇惡化，對(duì)于那些極端的貨幣主義學(xué)派經(jīng)濟(jì)學(xué)家和他們的追隨者是一個(gè)巨大的諷刺。而人們需要記取的教訓(xùn)則是深刻的，歐洲央行需要記取，中國(guó)央行也需要記取。

　　但人們由于固有思維的約束，很容易健忘，在大宗商品的價(jià)格上漲之后，又開始發(fā)出通貨膨脹即將到來(lái)的預(yù)言，試圖影響政府刺激經(jīng)濟(jì)的決心。這里所依據(jù)的理由之一，是部分研究人員所提出的工業(yè)出廠價(jià)格（PPI）上漲一定會(huì)傳導(dǎo)給消費(fèi)物價(jià)指數(shù)（CPI）的判斷。深入的研究顯示，與上述推斷正相反，PPI實(shí)際上不可能大幅向CPI傳導(dǎo)。PPI中生活資料只占20%；剩下的鋼材水泥等都在上游生產(chǎn)過(guò)程中封閉運(yùn)行，不一定完全反映到CPI中。CPI和PPI存在三個(gè)不對(duì)稱性，首先CPI中工業(yè)品占40%，而PPI中生活資料只占20%；其次，上漲驅(qū)動(dòng)不對(duì)稱，1994年以來(lái)PPI中只有三黑上漲；鋼材、水泥、原油，其余的都基本不漲，而CPI中主要是豬糧上漲；第三是上漲原因不對(duì)稱，PPI中產(chǎn)品具有壟斷性，CPI則受到消費(fèi)需求的影響非常大。有人通過(guò)一些經(jīng)驗(yàn)分析認(rèn)為，2007年CPI上漲4.8%中只有0.6%是上游價(jià)格傳導(dǎo)過(guò)來(lái)的。

　　如果我們將CPI增長(zhǎng)達(dá)到4%以上作為通貨膨脹需要開始治理的關(guān)鍵點(diǎn)，則在2010年應(yīng)該不會(huì)看到這樣的現(xiàn)象，2011年上半年也不太可能出現(xiàn)這樣的現(xiàn)象。而目前的擴(kuò)張性宏觀政策則需要至少執(zhí)行到2010年底。而且對(duì)于財(cái)政政策的特征需要有正確的認(rèn)識(shí)。財(cái)政政策有兩個(gè)缺點(diǎn)，一是所產(chǎn)生的效果都是一次性的，二是財(cái)政收入遲早會(huì)消耗殆盡，很容易想像，財(cái)政政策一方面要增加政府支出，一方面要通過(guò)減少稅收達(dá)到刺激經(jīng)濟(jì)的作用，所以財(cái)政刺激政策不是長(zhǎng)久的可持續(xù)的政策。但是沒(méi)有別的選擇，所以只有用財(cái)政政策。這一次經(jīng)濟(jì)危機(jī)的特征決定了全世界都沒(méi)有選擇，只能使用財(cái)政政策。因此未來(lái)一年半到兩年總需求不足導(dǎo)致的經(jīng)濟(jì)低迷是主要的宏觀問(wèn)題，通貨膨脹不是主要的宏觀問(wèn)題。最近政府的重要表態(tài)表明政府也基本持有這樣的判斷和態(tài)度。